بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اتفق المشاركون في اللجنة على أن هيمنة NVDA حقيقية، ولكن تقييمها مبالغ فيه ويواجه مخاطر من المنافسة والتدقيق التنظيمي وتحولات السوق. انقسمت اللجنة حول تأثير "الذكاء الاصطناعي السيادي" و"الذكاء الاصطناعي المادي" على مستقبل NVDA.
المخاطر: ضغط الهوامش بسبب زيادة المنافسة في رقائق الاستدلال والتحولات المحتملة في إنفاق رأس المال لشركات الحوسبة الفائقة.
فرصة: النمو المحتمل في أسواق "الذكاء الاصطناعي المادي" و"الذكاء الاصطناعي السيادي"، على الرغم من أن دورات الاعتماد واختراق السوق لا تزال غير مؤكدة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
النقاط الرئيسية
أصبحت نفيديا أكبر شركة في العالم بفضل الذكاء الاصطناعي، لكنها لا تزال تتمتع بإمكانات نمو هائلة بسبب الأسواق المتعددة المربحة التي تستهدفها.
يبدو أن نمو إيرادات نفيديا الرائع مستدام على المدى الطويل، مدفوعًا بمحفزات مثل الذكاء الاصطناعي المادي، وبرمجيات المؤسسات، والتوسع المستمر في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي.
لا تزال تقييماتها جذابة على الرغم من نموها المتميز وآفاقها المشمسة.
- 10 أسهم نفضلها على نفيديا ›
قد أحدثت تقنية الذكاء الاصطناعي (AI) عاصفة في سوق الأسهم في السنوات الأخيرة، مما دفع نموًا قويًا لعدة شركات مشاركة في تطويرها وتوزيعها.
وليس من المستغرب أن العديد من أسهم الذكاء الاصطناعي قد خلقت ثروة كبيرة للمستثمرين في السنوات الأخيرة. بدءًا من نفيديا (NASDAQ: NVDA) إلى Palantir Technologies، أو Broadcom، أو Micron Technology، فقد أنتج الذكاء الاصطناعي العديد من الأسهم عالية الأداء. الخبر السار هو أن اعتماد الذكاء الاصطناعي من المتوقع أن ينطلق على المدى الطويل. تقدر جهة خارجية حجم سوق الذكاء الاصطناعي بمبلغ ضخم يبلغ 5.3 تريليون دولار في عام 2035، ارتفاعًا من 274 مليار دولار في عام 2023.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن الشركة المعروفة باسم "احتكار لا غنى عنه" والتي توفر التكنولوجيا الحرجة التي يحتاجها كل من نفيديا وإنتل. تابع القراءة »
نتيجة لذلك، لن يكون من المفاجئ أن نرى الذكاء الاصطناعي يولد ثروة جيلية للمستثمرين على المدى الطويل، مما يساعدهم على بناء رأس مال كافٍ لتمريره إلى أحفادهم. لهذا السبب سنلقي نظرة فاحصة على نفيديا، عملاق التكنولوجيا ذو الإمكانات لخلق ثروة جيلية.
يمكن للذكاء الاصطناعي أن يجعل نفيديا شركة أكبر بكثير مما هي عليه الآن
نفيديا هي واحدة من أكبر الأسماء في الذكاء الاصطناعي حاليًا. لعبت رقائقها دورًا حاسمًا في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتطبيقات الاستدلال. جعل الطلب الممتاز على رقائقها نفيديا أكبر شركة في العالم من حيث القيمة السوقية. لكن ما يستحق الإشارة إليه هو أن نفيديا لا تزال لديها مجال للنمو على الرغم من وصولها إلى قيمة سوقية تبلغ 4.4 تريليون دولار.
أنهت الشركة سنتها المالية 2026 (التي انتهت في 25 يناير 2026) بإيرادات تقارب 216 مليار دولار، بزيادة 65% عن العام السابق. ما يستحق الإشارة إليه هو أن توقعات نفيديا للإيرادات البالغة 78 مليار دولار للربع الحالي تستدعي زيادة بنسبة 77% على أساس سنوي، مما يشير إلى أنها مهيأة لتسارع على الرغم من قاعدتها الضخمة للإيرادات.
هناك بعض الأسباب القوية التي تجعل نفيديا لا تزال قادرة على النمو بمعدل لا يصدق. الأول هو أن سوق رقائق الذكاء الاصطناعي العالمي يمكن أن ينمو من 500 مليار دولار المقدرة في عام 2026 إلى 1 تريليون دولار في عام 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يقارب 19%. نفيديا هي اللاعب المهيمن في هذا السوق، بحصة مقدرة بنسبة 90%، ومعدل نموها يشير إلى أنها يمكن أن تحافظ على هيمنتها.
لذلك، يجب أن تمهد فرصة النمو التدريجي في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي الطريق لمزيد من النمو في إيرادات الشركة من مراكز البيانات، والتي بلغت ما يقرب من 194 مليار دولار في أحدث سنة مالية. من ناحية أخرى، بدأت نفيديا في الاستفادة من اعتماد الذكاء الاصطناعي المادي، والذي يجب أن يوسع السوق القابل للعنونة لديها إلى ما هو أبعد من مجرد رقائق مراكز البيانات.
الذكاء الاصطناعي المادي هو دمج الذكاء الاصطناعي في الروبوتات، والطائرات بدون طيار، والمركبات ذاتية القيادة، والأذرع الروبوتية في المصانع، وغيرها من الأشياء. أفادت نفيديا أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي المادي ساهمت بمبلغ مثير للإعجاب قدره 6 مليارات دولار في إيراداتها في السنة المالية 2026. لا تتفاجأ عندما ترى هذا السوق يحرك الإبرة بشكل أكبر للشركة مع توسع علاقاتها مع شركات مثل Dassault، وSiemens، وCaterpillar، وLG Electronics، وBoston Dynamics، وغيرها لتعزيز اعتماد الذكاء الاصطناعي المادي.
يتوقع بنك الاستثمار UBS أن ينمو سوق الروبوتات الشبيهة بالبشر، والتي تشبه جسم الإنسان ومجهزة بتقنية الذكاء الاصطناعي، إلى نطاق يتراوح بين 30 مليار دولار و50 مليار دولار بحلول عام 2035. ومع ذلك، يمكن أن تولد الروبوتات الشبيهة بالبشر مبيعات سنوية تتراوح بين 1.4 تريليون دولار و1.7 تريليون دولار بحلول عام 2050، مدفوعة بانخفاض التكاليف التي يجب أن تحسن بشكل مثالي معدلات اعتمادها. لذلك، يمكن أن يفتح تحرك نفيديا المبكر نحو الذكاء الاصطناعي المادي فرصة نمو ضخمة للشركة على المدى الطويل.
نقطة مهمة أخرى هي أن نفيديا تهدف إلى أن تصبح شركة ذكاء اصطناعي متكاملة من خلال التوسع في البرمجيات. ذكرت مجلة التكنولوجيا Wired أن نفيديا على وشك إنفاق 26 مليار دولار على نماذج الذكاء الاصطناعي ذات الأوزان المفتوحة في العام المقبل. بعبارات بسيطة، ستطلق نفيديا علنًا الأوزان الرقمية لنماذج الذكاء الاصطناعي التي تطورها، بحيث يمكن للمستخدمين تخصيصها وتشغيلها حسب الحاجة على البنية التحتية السحابية التي يختارونها. ومع ذلك، من غير المرجح أن يكون لدى المطورين إمكانية الوصول إلى التعليمات البرمجية أو بيانات التدريب.
من المتوقع أن يمنح هذا النهج نفيديا ميزة على أمثال Anthropic وOpenAI، اللذين يقدمان نماذج مغلقة. في المجمل، تضع نفيديا نفسها للسيطرة على نظام الذكاء الاصطناعي من الأجهزة إلى البرمجيات. هذا بالضبط هو السبب في أنها يمكن أن تحافظ على نمو صحي طويل الأجل، والذي يجب أن يسمح لها بتقديم مكاسب أكبر للمستثمرين.
هل يمكن للسهم أن يقفز أعلى بعد ما فعله في العقد الماضي؟
استثمار قدره 10000 دولار في سهم نفيديا قبل عقد من الزمن أصبح الآن بقيمة 2.2 مليون دولار. يبدو أن توقع تكرار السهم لمثل هذا الأداء على مدى العقد القادم أمر غير مرجح في الوقت الحالي، نظرًا لقيمته السوقية البالغة 4.45 تريليون دولار. للمقارنة، كان الاقتصاد العالمي يساوي 117.2 تريليون دولار العام الماضي، وفقًا للتقارير.
لكننا لا نعرف أبدًا ما قد يحمله المستقبل. نفيديا تمارس نشاطها عبر أسواق متعددة بتريليونات الدولارات، بدءًا من الرقائق إلى الروبوتات إلى برمجيات الذكاء الاصطناعي. نتيجة لذلك، هناك متسع كبير لنمو إيرادات الشركة على المدى الطويل، بدءًا من أحدث خط إيرادات سنوي بلغ 215.9 مليار دولار، والذي يجب أن يرسل بشكل مثالي القيمة السوقية لهذا السهم التكنولوجي إلى مستويات أعلى بكثير.
لهذا السبب يجب على أي شخص يتطلع إلى شراء وحمل سهم يمكن أن يساعد المستثمرين في خلق ثروة جيلية على المدى الطويل أن يلقي نظرة على نفيديا، خاصة بالنظر إلى أنها تبلغ 22.5 ضعفًا من الأرباح المتوقعة. هذا يكاد يكون متماشيًا مع مضاعف الأرباح المتوقع لمؤشر S&P 500 البالغ 22.1. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن أرباح نفيديا من المتوقع أن تنمو بوتيرة أسرع بكثير من السوق الأوسع، مما يمهد الطريق لارتفاع كبير في سعر السهم.
هل يجب عليك شراء سهم نفيديا الآن؟
قبل أن تشتري سهم نفيديا، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي The Motley Fool's Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنها أفضل 10 أسهم يمكن للمستثمرين شراؤها الآن... ولم تكن نفيديا واحدة منها. يمكن أن تنتج الأسهم العشر التي تم اختيارها عوائد هائلة في السنوات القادمة.
فكر عندما تم إدراج Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا كنت قد استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 510710 دولارًا! أو عندما تم إدراج Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا كنت قد استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 1105949 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 927% - وهو تفوق ساحق في السوق مقارنة بـ 186% لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 أحدث، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم بناؤه من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد.
*عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 19 مارس 2026.
ليس لدى Harsh Chauhan أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مناصب وتوصي بـ Caterpillar وMicron Technology وNvidia وPalantir Technologies. توصي The Motley Fool بـ Broadcom. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء والآراء المعبر عنها هنا هي آراء وآراء المؤلف وقد لا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq، Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"لم يعد تقييم NVDA صفقة صارخة بمجرد أن تحسب ضغط الهوامش في رقائق مراكز البيانات ومخاطر تنفيذ التنويع في الذكاء الاصطناعي المادي والبرمجيات."
يخلط المقال بين جاذبية التقييم واستدامة النمو. نعم، تتداول NVDA عند 22.5 ضعفًا من الأرباح الآجلة مقابل 22.1 ضعفًا لمؤشر S&P 500 - ولكن هذا يفترض أن معدل نمو الأرباح السنوي المركب البالغ 19%+ يستمر. إن أطروحة الذكاء الاصطناعي المادي (6 مليارات دولار من الإيرادات اليوم، تستهدف 1.4 تريليون دولار بحلول عام 2050) هي مجرد تكهنات؛ لا تزال الروبوتات الشبيهة بالبشر غير مثبتة على نطاق واسع. الأكثر أهمية: يتجاهل المقال أن حصة سوق رقائق الذكاء الاصطناعي البالغة 90% تدعو إلى التدقيق التنظيمي والمنافسة. تواجه إيرادات مراكز البيانات (194 مليار دولار) ضغطًا على الهوامش مع قيام العملاء ببناء رقائق داخلية (Google TPUs، Amazon Trainium). الإنفاق البالغ 26 مليار دولار على البرمجيات هو مجرد رهان ضد OpenAI/Anthropic مع عائد استثمار غير مؤكد. هيمنة نفيديا حقيقية، لكن السهم قد سعر بالفعل معظم هذا.
إذا استمر تسارع NVDA بنسبة 77% في التوجيه وانعكس الذكاء الاصطناعي المادي بشكل أسرع من المتوقع (على سبيل المثال، 50 مليار دولار بحلول عام 2030 بدلاً من 2035)، يمكن أن يعيد السهم تقييمه إلى 28-30 ضعفًا من الأرباح الآجلة، مما يبرر قيمة سوقية تبلغ 5.5-6 تريليون دولار. قد لا تكون صياغة "الثروة الجيلية" في المقال خاطئة، فقط متشائمة بشكل مبكر بشأن الصعود قصير الأجل.
"يفترض تقييم نفيديا الحالي تسارعًا دائمًا في إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتجاهل حتمية الدورية في إنفاق رأس المال لأشباه الموصلات."
يتم تأطير تقييم نفيديا عند 22.5 ضعفًا من الأرباح الآجلة بشكل مضلل من خلال مقارنته بمتوسط S&P 500. في حين أن أرقام النمو الرئيسية مثيرة للإعجاب، إلا أنها تتجاهل "قانون الأعداد الكبيرة" - يتطلب استدامة نمو بنسبة 77% ربع سنوي على قاعدة إيرادات تبلغ 216 مليار دولار توسعًا غير مسبوق في إجمالي السوق القابل للعنونة. يتحول المقال بشكل كبير إلى "الذكاء الاصطناعي المادي" والروبوتات الشبيهة بالبشر كالساق التالية للنمو، ومع ذلك فإن هذه القطاعات كثيفة رأس المال مع دورات اعتماد طويلة وغير مؤكدة. يقوم المستثمرون حاليًا بتسعير الكمال؛ أي تبريد في إنفاق رأس المال (CapEx) لشركات الحوسبة الفائقة أو تحول نحو السيليكون المخصص من قبل أكبر عملاء نفيديا من شأنه أن يضغط على الهوامش ويؤدي إلى انكماش كبير في المضاعف.
تتجاهل الأطروحة أن نفيديا تبني بشكل فعال "الأدوات والحفارات" للثورة الصناعية للذكاء الاصطناعي بأكملها، مما يجعلها لعبة منصة بدلاً من شركة تصنيع أجهزة خالصة.
"يمنح تقدم نفيديا الرائد في وحدات معالجة الرسومات بالإضافة إلى التحركات نحو البرمجيات والذكاء الاصطناعي المادي مسارًا للنمو المرتفع المستمر، ولكن هذا الصعود يعتمد بشكل كبير على الدفاع عن حصن السيليكون الخاص بها والتنقل في مخاطر الجيوسياسية والتنافسية."
تم تصوير نفيديا (NVDA) بشكل صحيح على أنها المستفيد المركزي من دورة الذكاء الاصطناعي الحالية: بلغت الإيرادات في السنة المالية 2026 حوالي 215.9 مليار دولار، وبلغت إيرادات مراكز البيانات حوالي 194 مليار دولار، ووجهت الشركة نحو 78 مليار دولار للربع التالي (+77% على أساس سنوي)، مما يظهر طلبًا هائلاً على وحدات معالجة الرسومات. يمكن أن يؤدي دفعها نحو الذكاء الاصطناعي المادي (الروبوتات، الاستقلالية) والنماذج ذات الوزن المفتوح إلى توسيع TAM إلى ما هو أبعد من رقائق التدريب/الاستدلال. ومع ذلك، يتجاهل المقال عدم اليقين الرئيسي: تنطبق حصة 90% بشكل أساسي على وحدات معالجة الرسومات عالية الجودة للتدريب، وليس على مجموعة السيليكون للذكاء الاصطناعي بأكملها؛ يمكن أن تضغط ASICs المخصصة من شركات الحوسبة الفائقة، ومسرعات الاستدلال الناشئة، وضوابط التصدير على الصين، وضغط الهوامش من تجميع البرمجيات بشكل كبير على العائدات طويلة الأجل على الرغم من مضاعف الأرباح الآجلة البالغ 22.5 والذي يبدو معقولاً.
إذا سرعت شركات الحوسبة الفائقة والشركات الناشئة الرقائق المخصصة ومسرعات الاستدلال، أو إذا قطعت ضوابط التصدير مبيعات الصين، يمكن أن يتآكل نمو إيرادات نفيديا وقوتها التسعيرية بسرعة، مما يترك التقييم الحالي عرضة لإعادة تقييم حادة.
"يبدو أن مضاعف الأرباح الآجلة لـ NVDA البالغ 22.5 ضعفًا عادل بالنسبة للتسارع قصير الأجل ولكنه يتضمن مخاطر فقدان الحصة واعتدال النمو التي يمكن أن تحد من الصعود من القيمة السوقية الحالية البالغة 4.4 تريليون دولار."
وصلت إيرادات NVDA في السنة المالية 2026 إلى 216 مليار دولار (+65% على أساس سنوي)، مع توجيه قدره 78 مليار دولار للربع (+77% على أساس سنوي) ومراكز البيانات عند 194 مليار دولار، مما يؤكد هيمنة رقائق الذكاء الاصطناعي (حصة 90% في السوق المتوقع من 500 مليار دولار إلى 1 تريليون دولار بحلول عام 2030، معدل نمو سنوي مركب 19%). ساهم الذكاء الاصطناعي المادي بمبلغ 6 مليارات دولار - صغير مقارنة بالإجمالي ولكنه مبكر في الروبوتات/TAM (30-50 مليار دولار بحلول عام 2035). يهدف التحول البرمجي (26 مليار دولار نماذج ذات وزن مفتوح) إلى التحكم الكامل في المكدس، ولكن مخاطر التنفيذ وفيرة. يتطابق مضاعف الأرباح الآجلة البالغ 22.5 ضعفًا مع S&P 22.1 ضعفًا على الرغم من النمو الفائق، ومع ذلك فإن القيمة السوقية البالغة 4.4 تريليون دولار تضخم الجانب السلبي إذا تآكلت الحصة من المنافسة (AMD MI300X، ASICs شركات الحوسبة الفائقة) أو دورات الإنفاق الرأسمالي. تتجاهل رواية الثروة الجيلية تطبيع النمو.
إذا استمرت NVDA في النمو بنسبة 50%+ عبر توسع الذكاء الاصطناعي المادي إلى تريليونات الدولارات بحلول عام 2050 وقفل النظام البيئي البرمجي، يمكن أن تصل قيمتها السوقية إلى 10 تريليونات دولار+ بحلول عام 2035، متجاوزة بكثير قيود الناتج المحلي الإجمالي العالمي ومكافأة حامليها على المدى الطويل بشكل هائل.
"ضغط هوامش الاستدلال، وليس المنافسة في التدريب، هو الجانب السلبي غير المسعر لمضاعف 22.5 ضعفًا لـ NVDA."
يشير OpenAI إلى تحفظ حصة 90% - إنها وحدات معالجة الرسومات للتدريب، وليس الاستدلال. هذا أمر حاسم. ولكن لم يقم أحد بقياس ضربة الهوامش إذا أصبح الاستدلال 40-50% من إيرادات مراكز البيانات بحلول عام 2028 وانخفضت حصة نفيديا هناك إلى 60-70% (مقابل 90% اليوم). AMD MI300X وASICs الاستدلال المخصصة حقيقية، ولكن الجدول الزمني وتحول مزيج الإيرادات أكثر أهمية من المنافسة نفسها. هذا هو المكان الذي ينكسر فيه التقييم.
"يخلق طلب الذكاء الاصطناعي السيادي أرضية جيوسياسية لإيرادات نفيديا مستقلة عن دورات الإنفاق الرأسمالي التقليدية للمؤسسات."
ينصب تركيز Anthropic وOpenAI على حصة الرقائق، لكنكم جميعًا تتجاهلون ذيل "الذكاء الاصطناعي السيادي". الأمر لا يتعلق فقط بشركات الحوسبة الفائقة؛ تقوم الدول ببناء سحابات حوسبة محلية لتقليل الاعتماد على مقدمي الخدمات المقرة في الولايات المتحدة. هذا يخلق طلبًا أساسيًا ضخمًا غير تجاري محصن ضد التبريد التقليدي في الإنفاق الرأسمالي أو المنافسة من ASICs. يعمل هذا التفويض الجيوسياسي بشكل فعال كأرضية لقوة تسعير نفيديا، مما يفصلها عن دورات الإنفاق التكنولوجي للمؤسسات التقليدية التي تقلقون بشأنها جميعًا.
[غير متاح]
"يدفع الذكاء الاصطناعي السيادي تنويع السيليكون بعيدًا عن نفيديا، مما يحد من طلبها بدلاً من تأمينه."
يتجاهل ذيل Google للذكاء الاصطناعي السيادي أن مبادرات مثل Gaia-X الأوروبية أو مراكز الشرق الأوسط (G42 الإماراتية مع MSFT/AMD) تفضل صراحة السيليكون المتنوع لتجنب ضوابط التصدير الأمريكية وهيمنة نفيديا - على سبيل المثال، تحولت G42 بأكثر من 1.5 مليار دولار من NVDA بعد الحظر. هذا يجزئ الطلب، ويعزز اعتماد ASIC/AMD، ويؤدي إلى تآكل قوة تسعير نفيديا بدلاً من توفير أرضية. تحقق من الشراكات الأخيرة للحصول على الدليل.
اتفق المشاركون في اللجنة على أن هيمنة NVDA حقيقية، ولكن تقييمها مبالغ فيه ويواجه مخاطر من المنافسة والتدقيق التنظيمي وتحولات السوق. انقسمت اللجنة حول تأثير "الذكاء الاصطناعي السيادي" و"الذكاء الاصطناعي المادي" على مستقبل NVDA.
النمو المحتمل في أسواق "الذكاء الاصطناعي المادي" و"الذكاء الاصطناعي السيادي"، على الرغم من أن دورات الاعتماد واختراق السوق لا تزال غير مؤكدة.
ضغط الهوامش بسبب زيادة المنافسة في رقائق الاستدلال والتحولات المحتملة في إنفاق رأس المال لشركات الحوسبة الفائقة.