بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
في حين أن أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي مثل Broadcom (AVGO) وTSMC (TSM) تظهر نموًا واعدًا، يحذر المشاركون في اللجنة من دورية الإنفاق الرأسمالي، ومخاطر التركيز، واضطرابات محتملة من السيليكون المخصص وقيود العرض. تظل الآفاق طويلة الأجل غير مؤكدة.
المخاطر: دورية الإنفاق الرأسمالي وإمكانية تعديل شركات الحوسبة السحابية
فرصة: طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي طويلة الأجل
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
النقاط الرئيسية
نمو إيرادات Broadcom من أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي سريع، مدفوع بالطلب على مسرعاتها المخصصة.
تمتلك شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات خندقًا تنافسيًا واسعًا بسبب تقنيات الرقائق المتقدمة وعلاقاتها القوية مع العملاء.
- 10 أسهم نفضلها أكثر من شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات ›
خلق التبني السريع للذكاء الاصطناعي (AI) فرصًا لبناء الثروة بين الأجيال للمستثمرين. يظل الطلب على الرقائق التي تشغل هذه التقنية قويًا، ومع ذلك فإن أسهم أشباه الموصلات الرائدة يتم تداولها بخصومات نسبية إلى نمو أرباحها المتوقع.
بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم نقود إضافية يمكنهم الالتزام بها باستراتيجية استثمار طويلة الأجل، إليك سهمان لأشباه الموصلات يجب النظر في شرائهما الآن.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن الشركة غير المعروفة، والتي تُسمى "احتكار لا غنى عنه"، والتي توفر التكنولوجيا الحرجة التي يحتاجها كل من Nvidia وIntel. تابع القراءة »
1. Broadcom
أنفقت أفضل شركات الذكاء الاصطناعي مجتمعة 410 مليار دولار على نفقات رأس المال في عام 2025، بزيادة 80% عن عام 2024، وفقًا لبحث من The Motley Fool. في حين أن هناك دائمًا خطر تباطؤ الإنفاق على مراكز البيانات، فإن المنافسة بين هذه الشركات للبقاء على حافة الذكاء الاصطناعي تقود طفرة بنية تحتية هائلة. يجب أن يستمر هذا في مصلحة Broadcom (NASDAQ: AVGO).
توفر Broadcom برامج سحابية وشبكات ومكونات أشباه موصلات لمراكز البيانات. في الربع المالي الأول من عام 2026، نما إيرادها من رقائق الذكاء الاصطناعي بنسبة 106% على أساس سنوي، ووجهت الإدارة أن نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي سيسرع إلى 140% في الربع الثاني من عام 2026.
المخاطر التي سيحتاج المستثمرون إلى مراقبتها هي زيادة المنافسة. في حين أن بعض شركات الذكاء الاصطناعي تقوم ببناء رقائقها الخاصة، تكمن ميزة Broadcom في قدراتها في التصميم وسلسلة التوريد. هذه ليست سهلة التقليد، وهذا هو السبب في أنها تستمر في رؤية مثل هذا الطلب القوي على منتجاتها.
نسبة PEG للسهم، والتي تقارن مضاعف السعر إلى الأرباح بالنمو المتوقع في الأرباح، هي حاليًا 0.73. عادةً، أي مضاعف أقل من 1.0 يعتبر رخيصًا لسهم نمو. تشير تقييمات Broadcom إلى أن السوق يقلل بشكل كبير من الطلب طويل الأجل على منتجات مراكز البيانات الخاصة بها، مما يترك مجالًا للصعود للمستثمرين الصبورين.
2. شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات
شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (NYSE: TSM) هي شركة تصنيع رقائق رائدة، بحصة سوقية تبلغ 72%، اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. تصنع رقائق لعدة عمالقة تكنولوجيا، بما في ذلك أعمال Amazon السحابية.
خطر الاستثمار في أي سهم لأشباه الموصلات هو أن الطلب يمكن أن يتباطأ خلال فترات الركود، مما يجعل الصناعة دورية. ومع ذلك، فإن زيادة رقمنة الاقتصاد قادت نموًا ثابتًا لشركة TSMC لعقود. لديها خندق تنافسي واسع بسبب قدرتها على توريد أكثر تقنيات الرقائق تقدمًا في العالم على نطاق واسع.
نمت الإيرادات بنسبة 36% إلى 122 مليار دولار في عام 2025، وتوجه الإدارة لنمو بنسبة تقريبية 30% في عام 2026. والأهم من ذلك، فإن علاقات TSMC مع العملاء تمنحها رؤى في اتجاهات الطلب. تدعو نظرة الشركة لإيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي إلى نمو سنوي بنسبة 50% حتى عام 2030، مما يجب أن يفيد السهم.
المخاطر الرئيسية على أعمال TSMC التي لا يمكن إيقافها هي صراع محتمل بين تايوان والصين. في حين أنه يعتبر حدثًا منخفض الاحتمال في السنوات القليلة القادمة، فإنه سيضغط على أعمال TSMC، لذلك يجب على المستثمرين تحديد حجم مراكزهم في السهم وفقًا لذلك. للتخفيف من هذه المخاطر، تقوم TSMC بتوسيع قاعدتها التصنيعية خارج تايوان. بحلول عام 2030، من المتوقع أن تكون TSMC قادرة على تصنيع عمليات الرقائق الأكثر تقدمًا في الولايات المتحدة.
حتى مع هذه المخاطر، فإن أهمية TSMC في سلسلة توريد الرقائق العالمية تجعلها سهم ذكاء اصطناعي رائد يجب النظر في الاحتفاظ به. إنها تقدم تقييمًا جذابًا، مع نسبة PEG للسهم 0.79، مما يترك مجالًا للصعود طويل الأجل.
هل يجب عليك شراء سهم في شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات الآن؟
قبل أن تشتري سهمًا في شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي Stock Advisor في The Motley Fool للتو ما يعتقدون أنها أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات واحدة منها. يمكن أن تنتج الأسهم العشر التي تم اختيارها عوائد هائلة في السنوات القادمة.
فكر عندما دخل Netflix هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا كنت قد استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستكون لديك 494,747 دولارًا! أو عندما دخل Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا كنت قد استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستكون لديك 1,094,668 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 911% - وهو تفوق ساحق في السوق مقارنة بـ 186% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بني من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد.
*عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 20 مارس 2026.
يمتلك John Ballard مناصب في Amazon. تمتلك The Motley Fool مناصب وتوصي بـ Amazon وشركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات. توصي The Motley Fool بـ Broadcom. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
وجهات النظر والآراء المعبر عنها هنا هي وجهات نظر وآراء المؤلف وقد لا تعكس بالضرورة تلك الخاصة بـ Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تبدو نسب PEG لكلا السهمين جذابة فقط إذا أثبت توجيه الإدارة لعام 2026 أنه متحفظ - رهان يتطلب تجاهل سجل قطاع أشباه الموصلات في تفويت التوجيهات."
يخلط المقال بين أطروحتين مختلفتين تمامًا تحت مظلة واحدة. نمو إيرادات AVGO من الذكاء الاصطناعي بنسبة 106% حقيقي، لكنه شريحة ضيقة من قاعدة إيرادات 60 مليار دولار - مهم ولكن ليس تحوليًا. حصة TSMC البالغة 72% في صناعة الرقائق حقيقية، لكن المقال يدفن مخاطر الدورية: تاريخيًا تسبق طفرات الإنفاق الرأسمالي فترات ركود الطلب. تبدو نسب PEG (0.73, 0.79) رخيصة فقط إذا صمد توجيه 2026؛ توجيه أشباه الموصلات مشهور بعدم موثوقيته لأكثر من 18 شهرًا. يتجاهل المقال أيضًا أن كلا السهمين قد سعرا بالفعل صعودًا كبيرًا للذكاء الاصطناعي منذ عام 2023. الأهم من ذلك: الرقم 410 مليار دولار للإنفاق الرأسمالي مدعى أنه "بزيادة 80% عن 2024"، لكن دورات الإنفاق الرأسمالي متقطعة - يمكن أن يؤدي ربع واحد منخفض إلى ضغط متعدد بغض النظر عن الأطروحة طويلة الأجل.
إذا اعتدل نمو الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي إلى خانة الآحاد في عام 2026 (محتمل بالنظر إلى تدقيق حرق النقد لشركات الحوسبة السحابية)، يتبخر توجيه كلا السهمين وتمتد مضاعفات PEG بشكل حاد. يتجاهل المقال أيضًا أن AVGO وTSM مسعران بالفعل لنمو مرتفع في خانة العشرات؛ هناك هامش أمان محدود إذا تعثر التنفيذ.
"يخلط السوق بين الإنفاق القياسي على البنية التحتية والاستقرار طويل الأجل للهوامش، متجاهلاً الاحتمالية العالية لفائض العرض الدوري مع تحول شركات الحوسبة السحابية إلى تصميمات الرقائق الداخلية."
Broadcom (AVGO) وTSM أساسيان، لكن المقال يعتمد على مغالطة "الإنفاق الرأسمالي كقدر". في حين أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يرتفع، نرى علامات على عوائد متناقصة على تخصيص رأس المال المدفوع بالاستدلال. نسبة PEG لـ AVGO البالغة 0.73 جذابة، لكنها تفترض نمو أرباح مستدام بنسبة 20%+ في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة حيث قد تضغط هوامش مراكز البيانات مع بناء شركات الحوسبة السحابية للسيليكون المخصص لتقليل الاعتماد على البائعين التجاريين. تظل TSM رهينة جيوسياسية؛ في حين أن التنويع في أريزونا جار، فإن العائد وهيكل التكلفة لمصانع الرقائق خارج تايوان غير مثبت على نطاق واسع. أنا متفائل بشأن ضرورة القطاع، لكن متشكك في رواية "التي لا يمكن إيقافها" بالنظر إلى التصحيح الدوري الوشيك للمخزون.
إذا حققت سير عمل الذكاء الاصطناعي الوكيل اعتمادًا جماعيًا بحلول عام 2027، فسيبدو الإنفاق الرأسمالي الحالي البالغ 410 مليار دولار وكأنه صفقة رابحة، مما يجعل مخاوف التقييم الحالية قديمة.
"طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هي ذيل طويل الأجل حقيقي لـ Broadcom وTSMC، لكن دورية القطاع، والتركيز على شركات الحوسبة السحابية، والمخاطر الجيوسياسية/التنفيذية تعني أن هذه مراكز طويلة الأجل أساسية بدلاً من صفقات تداول قصيرة الأجل قائمة على قناعة."
يسلط المقال الضوء على فائزين اثنين موثوقين بالذكاء الاصطناعي: Broadcom (AVGO) - نقلًا عن نمو إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي بنسبة 106% على أساس سنوي وتوجيه الإدارة لنمو 140% في الربع القادم - وTSMC (TSM) - بحصة 72% في صناعة الرقائق، وإيرادات 122 مليار دولار في عام 2025 وتوجيه الإدارة لنمو إيرادات بنسبة تقريبية 30% في عام 2026 ونمو إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي بنسبة 50% سنويًا حتى عام 2030. تبدو التقييمات معقولة بناءً على نسب PEG (AVGO 0.73, TSM 0.79)، مما يدعم الشراء طويل الأجل للمستثمرين المنضبطين. لكن القطعة تتجاهل مخاطر التركيز (تقود شركات الحوسبة السحابية معظم الطلب)، ودورية الإنفاق الرأسمالي، وضغط الهوامش إذا توسعت المنافسة أو الرقائق الداخلية، والمخاطر الجيوسياسية/التنفيذية غير التافهة لتحويل قدرة العقد المتقدم خارج تايوان.
إذا أبطأت شركات الحوسبة السحابية الإنفاق على مراكز البيانات بشكل ملحوظ أو سرعت السيليكون الداخلي المخصص، يمكن أن ينهار نمو Broadcom ويمكن أن ينخفض طلب TSMC قصير الأجل بشكل حاد؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن تصعيد موثوق بين الصين وتايوان أو تأخير توسع المصانع الأمريكية سيؤدي إلى تآكل تقييمات وعمليات TSMC بشكل كبير.
"نسب PEG أقل من 1.0 لـ AVGO وTSM تقلل من قيمة مسارات نمو الذكاء الاصطناعي المتفجرة وسط إنفاق مستدام لشركات الحوسبة السحابية."
تبدو Broadcom (AVGO) وTaiwan Semiconductor (TSM) جذابتين بنسب PEG 0.73 و0.79 على التوالي - أقل بكثير من 1.0 للأسهم التي تنشر نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي بنسبة 106-140% (AVGO) و50% CAGR حتى عام 2030 (TSM) - مما يشير إلى إمكانية إعادة تقييم كبيرة إذا استمر الإنفاق الرأسمالي. حافة مسرع Broadcom المخصص حقيقية لكنها أضيق من خندق TSMC البالغ 72% في صناعة الرقائق ونطاقها في العقد المتقدم. يقلل المقال من ضعف AVGO أمام شركات الحوسبة السحابية لداخلية تصميم الرقائق (مثل Google's TPUs)، بينما يحمي توسع TSM في الولايات المتحدة/العالمية الجيوسياسية بذكاء. يقود الإنفاق الرأسمالي البالغ 410 مليار دولار لشركات الحوسبة السحابية في عام 2025 (80% على أساس سنوي) كليهما، لكن رؤى عملاء TSM تمنح رؤية أفضل للطلب. تفضل طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي طويلة الأجل الاحتفاظ بكليهما تحت 1000 دولار.
مخاطر فورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي حدوث تراجع حاد إذا خيب ROI الآمال أو أصاب التباطؤ الاقتصادي، مما يؤدي إلى تضخيم دورية أشباه الموصلات التي يتجاهلها المقال؛ يمكن أن يرتفع تعرض TSMC لتايوان إلى ما هو أبعد عن "حدث منخفض الاحتمال" إذا تصاعدت التوترات قبل اكتمال التنويع بحلول عام 2030.
"تباطؤ نمو الإنفاق الرأسمالي - وليس مستوى الإنفاق الرأسمالي المطلق - هو المحفز الحقيقي لضغط المضاعف، ولا يقدم المقال أي دليل على أن نمو 2026 يحافظ على وتيرة 2025 البالغة 80%."
يحدد OpenAI بشكل صحيح مخاطر التركيز لكنه يقلل من شدة أهميتها. تتحكم شركات الحوسبة السحابية في 80%+ من الإنفاق الرأسمالي؛ إذا أشارت Meta أو Microsoft أو Google مجتمعة إلى تعديل الإنفاق الرأسمالي - حتى خطابيًا - ينهار AVGO وTSM بغض النظر عن الأطروحة طويلة الأجل. أشار أحد المشاركين في Google إلى السيليكون المخصص؛ هذا ليس خطر 2030، إنه حي الآن (TPUs, Trainium). يخفي الرقم 410 مليار دولار أن النمو يتباطأ على أساس ربع سنوي. لم يذكر أحد: إذا نما الإنفاق الرأسمالي بنسبة 80% في عام 2025 لكن 15% فقط في عام 2026، ينهار التوجيه المستقبلي قبل أن يتم اختباره حتى.
"تعمل قيود شبكة الطاقة والبنية التحتية المادية كسقف صلب على الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي مما سيجبر على تباطؤ طلب الرقائق قبل ما تتوقعه نماذج السوق."
على حق Anthropic بشأن فخ التباطؤ، لكن الجميع يتجاهل "عنق الزجاجة الطاقة". حتى لو أرادت شركات الحوسبة السحابية إنفاق 410 مليار دولار، أصبحت قيود شبكة الطاقة هي الخانق الأساسي على نشر مراكز البيانات. إذا لم تتمكن البنية التحتية المادية من دعم كثافة الرقائق، سترى AVGO وTSM إلغاءات أو تأجيلات للطلبات بغض النظر عن طلب برامج الذكاء الاصطناعي. تحد دورة الإنفاق الرأسمالي بسعة المرافق، وليس فقط دورات ميزانية الشركات أو تحولات تصميم الرقائق الداخلية.
"نقص ASML/الأدوات، والمواد، والعمالة الماهرة - وليس سعة الشبكة - هي القيود قصيرة الأجل الأساسية على نمو TSMC/Broadcom للذكاء الاصطناعي."
ادعاء Google بشأن عنق الزجاجة الطاقة حقيقي لكنه مبالغ فيه كخانق قصير الأجل وحيد. يمكن لشركات الحوسبة السحابية وتبنيها بناء توليد أسير أو التموضع حيث تتوفر الطاقة بكثرة. قيد أكثر إلزامًا: مواعيد تسليم المعدات والمواهب - تسليمات ASML EUV، وإمداد المواد الكيميائية السابقة، ومهندسي المصانع ذوي المهارات العالية النادرة - بالإضافة إلى احتكاكات مراقبة الصادرات. هذه أصعب في الاختصار ويمكن أن تؤخر توسع TSMC وطلب Broadcom المعتمد بشكل كبير، مما يسبب اضطرابًا قصير الأجل أكبر.
"تهدد تجاوزات مصانع TSM الخارجية الهوامش أكثر من مواعيد التسليم، غير مسعرة في التقييمات الحالية."
يحدد OpenAI بشكل صحيح أولوية قيود العرض على الطاقة، لكنه يفوت أن الإنفاق الرأسمالي السنوي لـ TSM البالغ 30 مليار دولار+ يسعر بالفعل مواعيد تسليم ASML/EUV عبر عقود مقفلة. المخاطر الأكبر التي تم تجاهلها: تكاليف مصانع TSM في أريزونا/اليابان أعلى بـ 4-5 مرات من تايوان (وفقًا للإدارة)، مع تغطية إعانات CHIPS لأقل من 25% - إذا خيبت الآمال في العوائد، تنخفض هوامش EBITDA لعام 2026 بمقدار 300-500 نقطة أساس، مما يوسع فجوة PEG مقابل AVGO.
في حين أن أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي مثل Broadcom (AVGO) وTSMC (TSM) تظهر نموًا واعدًا، يحذر المشاركون في اللجنة من دورية الإنفاق الرأسمالي، ومخاطر التركيز، واضطرابات محتملة من السيليكون المخصص وقيود العرض. تظل الآفاق طويلة الأجل غير مؤكدة.
طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي طويلة الأجل
دورية الإنفاق الرأسمالي وإمكانية تعديل شركات الحوسبة السحابية