بقلم Maksym Misichenko · The Guardian ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
الإجماع السائد متشائم، حيث يكمن الخطر الرئيسي في استمرار تضخم أسعار الطاقة وإمكانية فرض ضرائب على الأرباح غير المتوقعة على المنتجين، بالإضافة إلى الفخ التضخمي الركودي بسبب انخفاض إنفاق المستهلك. تكمن الفرصة الرئيسية في التحركات الدفاعية مثل السلع الاستهلاكية الأساسية وارتفاع أرباح شركات النفط والغاز المتكاملة من انخفاض قيمة التحوطات، على الأقل على المدى القصير.
المخاطر: استمرار تضخم أسعار الطاقة وإمكانية فرض ضرائب على الأرباح غير المتوقعة
فرصة: ارتفاع الأرباح على المدى القصير لشركات النفط والغاز المتكاملة
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
قد ترتفع فواتير الطاقة المنزلية في بريطانيا العظمى بأكثر من 330 جنيهًا إسترلينيًا في السنة لتصل إلى ما يقرب من 2000 جنيه إسترليني اعتبارًا من هذا الصيف بعد أن دفعت الحرب في إيران سوق الغاز في المملكة المتحدة إلى مستويات قياسية مرتفعة لأكثر من ثلاث سنوات.
من المتوقع الآن أن تصل الفاتورة المجمعة النموذجية للغاز والكهرباء إلى 1972 جنيهًا إسترلينيًا في السنة اعتبارًا من شهر يوليو بموجب سقف الأسعار ربع السنوي للحكومة البريطانية، وفقًا لتحليل أجراه Cornwall Insight، وهي شركة استشارية في مجال الطاقة.
تجاوز التقدير الجديد تقديرًا من قبل المستشارين قبل أسبوعين عندما توقعوا، بعد خمسة أيام فقط من الحرب في الشرق الأوسط، أن سقف السعر قد يرتفع إلى 1800 جنيه إسترليني في السنة اعتبارًا من شهر يوليو من 1641 جنيهًا إسترلينيًا في السنة بموجب سقف أبريل إلى يونيو.
وقد غذت الزيادة الجديدة المتوقعة بنسبة 20٪ في تكاليف الطاقة المنزلية ارتفاع أسعار الغاز الأوروبية هذا الأسبوع بعد تصعيد كبير في الصراع خلاله استُهدفت بعض أهم البنى التحتية في المنطقة لأول مرة منذ بدء الصراع قبل ثلاثة أسابيع.
ارتفعت أسعار الغاز في أوروبا بنسبة 30٪ يوم الخميس بعد تأكيد قطر أن الصواريخ ألحقت أضرارًا جسيمة بمرفق المعالجة العالمي الأكبر للغاز القادم عن طريق البحر، الأمر الذي قد يستغرق ما يصل إلى خمس سنوات لإصلاحه.
تراجعت أسواق الغاز الأوروبية يوم الجمعة، لكن الأسعار لا تزال أعلى مرتين منذ بداية الحرب. كما انخفض سعر السوق للغاز البريطاني الذي يتم تسليمه الشهر المقبل، بنسبة 2٪ إلى 153 بنسًا للحرما في يوم الجمعة من مستويات 180 بنسًا يوم الخميس، لكنها لا تزال أعلى بحوالي الضعف من المستوى الذي كان عليه قبل بدء حرب إيران.
في غضون ذلك، تم تداول برنت عند حوالي 107 دولارات (80 جنيهًا إسترلينيًا) للبرميل بعد انخفاضها من مستويات 119 دولارًا يوم الخميس. لا يزال المعيار الدولي أعلى بنسبة 50٪ تقريبًا من قبل بدء الصراع.
يمثل سقف 1641 جنيهًا إسترلينيًا لشهر أبريل إلى يونيو – الذي حددته الهيئة التنظيمية للصناعة في بريطانيا العظمى، Ofgem، يمثل تخفيضًا قدره 117 جنيهًا إسترلينيًا من سقف يناير-مارس لملايين المنازل، لكن الأسعار من المتوقع أن ترتفع بشكل حاد من الصيف.
تواجه المنازل أيضًا احتمال ارتفاع تكاليف الرهن العقاري، بعد أن أبقت بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير يوم الخميس لكنها أشارت إلى أنها قد تُجبر على زيادة تكاليف الاقتراض في الأشهر المقبلة. أبقت البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة عند 3.75٪.
ظهر خطر زيادة حادة في تكاليف الطاقة المنزلية مع دعاة المنظمة العالمية للطاقة الحكومات العالمية للنظر في تدابير طارئة على غرار كوفيد لمساعدة تقليل استخدام الطاقة.
صرحت الوكالة الدولية للطاقة بأن العديد من الحكومات تدرس بالفعل سياسات للحفاظ على الطاقة. وتشمل هذه مطالبة الأشخاص بالعمل من المنزل كلما أمكن ذلك لتقليل التنقل وتشجيع استخدام وسائل النقل العام أو مشاركة المركبات عند الضرورة.
كما اقترحت الوكالة ومقرها باريس أن تخفض الحكومات حدود السرعة على الطرق السريعة بما لا يقل عن 10 كم / ساعة (6.2 ميل في الساعة) لتقليل استخدام الوقود للمركبات وناقلات الشحن.
تركز تدابير توفير الطاقة التابعة للوكالة الدولية للطاقة بشكل أساسي على النقل البري، الذي يمثل حوالي 45٪ من الطلب العالمي على النفط. ومع ذلك، وضعت الوكالة أيضًا خططًا للحفاظ على الغاز المسال في النقل والصناعة الثقيلة في البلدان النامية حيث يتم استخدام الغاز المسال على نطاق واسع من قبل المنازل.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"الارتفاع البالغ 330 جنيهًا إسترلينيًا في السنة إلى السنة حقيقي ومؤلم بالنسبة للمنازل البريطانية، لكن المقال يقدم ارتفاعًا في أسعار السلع لمدة ثلاثة أسابيع على أنه دائم في حين أن الصدمات التاريخية لأسعار الطاقة عادة ما تنحل في غضون 12 شهرًا ما لم يكن هناك خسارة مستمرة في الإمدادات الجيوسياسية."
يمزج المقال بين صدمة سلع حادة ولكنها قد تكون مؤقتة والتضخم في تكاليف الطاقة الهيكلية. نعم، لقد تضاعفت أسعار الغاز في المملكة المتحدة منذ بدء نزاع إيران قبل ثلاثة أسابيع، والتقدير البالغ 2000 جنيه إسترليني أعلى بكثير من التقديرات السابقة. ولكن المقال يحذف السياق الحرج: (1) يتم تعويض الغاز البريطاني لعدة أشهر مقدمًا - يعكس سقف شهر يوليو العقود التي تم تأمينها بالفعل، وليس الأسعار الفورية؛ (2) تعمل محطات الغاز الطبيعي المسال الأوروبية، مما يوفر إمدادات بديلة؛ (3) تُظهر السوابق التاريخية أن ارتفاعات أسعار الطاقة تتلاشى عادةً في غضون 6-12 شهرًا ما لم يكن هناك خسارة مستمرة في الإمدادات. تدابير الطوارئ التابعة للوكالة الدولية للطاقة هي مسرح تخميني - لم تنفذ أي حكومة منها حتى الآن. الخطر الحقيقي هو *الاستمرار*، وليس الارتفاع نفسه.
إذا تصاعدت إيران أكثر واستهجدت البنية التحتية السعودية أو الإمارات العربية المتحدة، أو إذا أدى الصراع إلى تعطيل شحن مضيق هرمز لأسابيع، فإن التقدير البالغ 2000 جنيه إسترليني يصبح أرضية، وليس سقفًا - وسيجعل موقف بنك إنجلترا المتشدد مخاوف بالتضخم الركودية يمكن أن تؤدي إلى تدمير الطلب، مما يخفف الأسعار بشكل متناقض.
"سيؤدي الارتفاع المتوقع بنسبة 20٪ في تكاليف الطاقة إلى تغيير حاد من الاستهلاك إلى الإنفاق القائم على البقاء على قيد الحياة، مما يخلق رأسًا مؤخرًا كبيرًا في الأرباح لقطاع البيع بالتجزئة في المملكة المتحدة."
يقوم السوق حاليًا بتسعير صدمة جانب العرض الشديدة، لكن الخطر الحقيقي هو "تأثير التأخر" على الإنفاق التقديري للمستهلك. إذا وصل سقف Ofgem إلى 1972 جنيهًا إسترلينيًا، فإننا نشهد انكماشًا كبيرًا في الدخل المتاح الفعلي، مما يجبر على تغيير مسار بنك إنجلترا. في حين أن المقال يركز على الطاقة، فإن التأثير الثانوي هو فخ تضخمي ركودي: يجبر التضخم المدفوع بالطاقة بنك إنجلترا على رفع أسعار الفائدة على الرغم من الركود الوشيك. راقب تقسيم FTSE 100 بين السلع الاستهلاكية الأساسية والسلع التقديرية؛ سيعمل الأسبق كتحوط دفاعي، بينما يواجه الأخير انكماشًا مؤلمًا في الأرباح حيث تعطي المنازل الأولوية للتدفئة على الاستهلاك غير الأساسي.
قد يكون السوق قد "سعّر بالفعل" السيناريو الأسوأ، ويمكن لأي تهدئة دبلوماسية في الشرق الأوسط أن تؤدي إلى ارتداد عن المتوسط في أسعار الغاز، مما يفاجئ البائعين على المكشوف.
"N/A"
[غير متوفر]
"تؤدي الصدمة الجيوسياسية إلى مضاعفة أسعار الغاز ورفع برنت بنسبة 50٪، مما يوفر تدفقات نقدية مجانية فورية لعمليات التنقيب عن النفط و Shell."
أدت هذه التصعيدات في الشرق الأوسط إلى مضاعفة أسعار الغاز البريطانية لشهر واحد إلى 153 بنسًا / حرارية ورفع برنت بنسبة 50٪ إلى 107 دولارات / برميل، وهو مكسب لشركات النفط والغاز المتكاملة الكبرى مثل BP.L و SHEL.L مع تعرض متنوّع في مجال التنقيب. توقع ارتفاعًا في الأرباح في الربع الثاني مع انخفاض قيمة التحوطات، مما يدعم توزيعات الأرباح الخاصة (توزيعة BP الأخيرة البالغة 0.04 دولار للسهم) وإعادة شراء الأسهم في ظل إمكانات تدفق نقدي حر تزيد عن 20 مليار دولار أمريكي في المستويات الحالية. تشمل الآثار الثانوية ضغط سقف Ofgem على هوامش موردي البيع بالتجزئة مثل Centrica (CNA.L)، لكن المنتجين يحصلون على أكبر المكاسب. يخفف موقف بنك إنجلترا من أسعار الفائدة من ألم الرهن العقاري، مما يحد من السحب الأوسع.
انخفضت أسواق الغاز بنسبة 2٪ يوم الجمعة بعد ارتفاعها بنسبة 30٪ يوم الخميس، وإذا انتهت إصلاحات قطر للغاز الطبيعي المسال في غضون أشهر وليس سنوات - أو إذا زادت الولايات المتحدة أو أماكن أخرى من الإمدادات - يمكن أن تعود الأسعار إلى مستوياتها قبل الحرب في غضون أسابيع، مما يلغي مكاسب المنتجين.
"المكاسب للمنتجين محملة مسبقًا بالتحوطات التي تم إبرامها؛ تشكل الضرائب على الأرباح غير المتوقعة وخطر تدمير الطلب خطرًا عكسيًا على الطرف السفلي."
تفترض Grok أن تدفقات المنتجين ستستمر، لكنها تفوت خطر انهيار الأرباح. تعتمد الأرباح في الربع الثاني لـ BP و Shell تمامًا على انخفاض قيمة التحوطات في أعلى الأسعار - إذا كانوا قد قاموا بالفعل بتأمين 60-70٪ من الإنتاج مقدمًا (نموذجي للشركات الكبرى)، فإن المكاسب قد تم التقاطها بالفعل. في غضون ذلك، فإن تأثير التأخير الذي أشار إليه Google يفاقم: إذا انهار الإنفاق التقديري وتسارع تدمير الطلب، فإن الأسعار الفورية ستعود إلى المتوسط بشكل أسرع من انتهاء صلاحية التحوطات، مما يترك المنتجين في وضع قصير. كما يؤدي سقف Ofgem المتوقع إلى ضغط سياسي بشأن الضرائب على الأرباح غير المتوقعة، والتي تتجاهلها Grok.
"تخلق الضغوط السياسية لضرائب الأرباح غير المتوقعة خصمًا تنظيميًا يلغي المكاسب المحتملة لأسعار البيع المرتفعة لشركات الطاقة."
تركيز Anthropic على الضرائب على الأرباح غير المتوقعة هو المتغير المفقود. Grok يتجاهل أن التقلبات السياسية في المملكة المتحدة في ذروتها؛ أي ارتفاع مستمر في أسعار الطاقة يجعل فرض ضريبة بأثر رجعي على BP.L و SHEL.L هدفًا سهلاً للحكومة اليائسة لتقديم إعانات لسقف 2000 جنيه إسترليني. هذا ليس مجرد خطر على الأرباح؛ إنه خطر تنظيمي عكسي. يجب على المستثمرين خصم التوقعات الحالية لتدفقات النقد بنسبة 15٪ على الأقل لحساب عمليات الاستيلاء المالية الوشيكة، بغض النظر عن تقلبات الأسعار الفورية.
"يمكن أن يؤدي ضعف الجنيه وتوسيع الفروق السويدية إلى تفاقم التضخم والتوترات المالية، مما يخلق حلقة ردود فعل سلبية تؤدي إلى زيادة المخاطر العكسية بشكل كبير للأسواق البريطانية."
تفوت المحادثة ملاحظة اقتصادية كبيرة: يمكن أن تؤدي صدمة الغاز في المملكة المتحدة إلى تدهور الجنيه وتوسيع الفروق السويدية، مما يؤدي إلى تفاقم التضخم المستورد وزيادة تكاليف خدمة الدين العام. يخلق هذا الديناميكية مقايضة سياسية أكثر حدة - إما أن يرفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة في حالة ركود لحماية الجنيه أو يتسامح مع التضخم، مما يؤدي إلى تفاقم الضغوط المالية وزيادة احتمالية التدخلات الطارئة (والضرائب بأثر رجعي). يجب على المستثمرين تسعير هذا التضخيم السيادي - FX.
"تقلل القوانين الضريبية الحالية المرتفعة وتأثير FX على التهديدات الضريبية على الأرباح غير المتوقعة لشركات النفط."
يبالغ الإجماع على ضرائب الأرباح غير المتوقعة: بالفعل، تبلغ ضريبة الأرباح على الطاقة في المملكة المتحدة 35٪ (فعالة ~ 75٪ مع ضريبة الشركات)، مما يحقق إيرادات إضافية قدرها 10 مليارات جنيه إسترليني للخزانة في السنة المالية 24؛ قد تؤدي المزيد من الزيادات إلى هروب رأس المال بعد رد فعل عام 2022 الذي أبقى الشركات الكبرى تستثمر. هل هناك ضعف في الجنيه؟ مكسب لـ BP.L/SHEL.L - 80٪ من الإيرادات بالدولار الأمريكي تترجم إلى أرباح إسترلينية أعلى، وتعوض الألم المحلي.
الإجماع السائد متشائم، حيث يكمن الخطر الرئيسي في استمرار تضخم أسعار الطاقة وإمكانية فرض ضرائب على الأرباح غير المتوقعة على المنتجين، بالإضافة إلى الفخ التضخمي الركودي بسبب انخفاض إنفاق المستهلك. تكمن الفرصة الرئيسية في التحركات الدفاعية مثل السلع الاستهلاكية الأساسية وارتفاع أرباح شركات النفط والغاز المتكاملة من انخفاض قيمة التحوطات، على الأقل على المدى القصير.
ارتفاع الأرباح على المدى القصير لشركات النفط والغاز المتكاملة
استمرار تضخم أسعار الطاقة وإمكانية فرض ضرائب على الأرباح غير المتوقعة