بقلم Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق الجميع على أن الوضع الحالي في مضيق هرمز هو أكبر اضطراب في العصر الحديث، مع تأثيرات كبيرة وربما طويلة الأمد على أسواق الطاقة العالمية. في حين أن هناك جدل حول مدى اضطرابات العرض ومدة أوقات الإصلاح، هناك إجماع على أن السوق يخطئ في تقدير المخاطر وأن أسعار الطاقة من المرجح أن تظل مرتفعة.
المخاطر: أكبر خطر تم تحديده هو احتمال زيادة مستدامة في تكلفة رأس المال لنقل الطاقة العالمية بسبب أقساط حرب المخاطر للسفن التي تدخل مضيق هرمز، مما قد يؤدي إلى زيادة دائمة في أسعار الطاقة.
فرصة: أكبر فرصة تم تحديدها هي احتمال ارتفاع أسعار برنت مقابل WTI وفوائد منتجي الغاز الطبيعي المسال و النفط المتكاملين ذوي القدرة على التصدير بسبب اضطرابات عالمية متعددة السنوات في الإمدادات.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
إسرائيل تتعهد بعدم توجيه المزيد من الضربات إلى الأصول الإيرانية للطاقة بعد أن أدى استهداف حقل بارس الجنوبي إلى صدمة دائمة
في مؤتمر صحفي يوم الخميس مساءً، حاول رئيس الوزراء بنيامين نتنياهو تهدئة أسواق الطاقة، قائلاً إن إسرائيل ستوقف المزيد من الضربات على البنية التحتية للطاقة بعد الهجوم هذا الأسبوع على حقل بارس الجنوبي للغاز الإيراني، مما أدى إلى رد فعل إيراني على مجمع راس لفان للغاز الطبيعي المسال القطري. أرسلت الهجمات على منشآت النفط والغاز الأولية من كلا الجانبين صدمات عبر أسواق الطاقة العالمية، مما قد يؤدي إلى اضطرابات لسنوات.
"إسرائيل تصرفت بمفردها"، قال نتنياهو في مؤتمر صحفي يوم الخميس، بعد أن قال مسؤولون إسرائيليون سابقًا إنهم أبلغوا الولايات المتحدة عن الهجوم. كما قال نتنياهو إن القوات الإسرائيلية ستساعد القوات الأمريكية والحليفة في إعادة فتح مضيق هرمز الذي شُلّ، وأن الحرب ستنتهي أسرع مما يعتقد الناس.
"قلت له، 'لا تفعل ذلك'. ولن يفعل ذلك"، قال ترامب يوم الخميس في البيت الأبيض، في إشارة إلى تعهد نتنياهو بعدم ضرب الأصول الإيرانية للطاقة بعد الآن.
وتابع ترامب: "نحن نتفق بشكل رائع. إنه منسق. ولكن في بعض الأحيان، سيفعل شيئًا، وإذا لم يعجبني ذلك، فإن - لذلك نحن لا نفعل ذلك".
بعد فترة وجيزة من استهداف حقل بارس الجنوبي، قصفت الصواريخ والطائرات بدون طيار الإيرانية أكبر مجمع للغاز الطبيعي المسال في العالم في قطر، والذي سيستغرق، وفقًا لقطر للطاقة، ربما خمس سنوات و 20 مليار دولار للإصلاح. هدد ترامب إيران بمسح كامل لحقل بارس إذا تم استهداف أصول الطاقة القطرية بشكل أكبر.
قال محلل UBS إد أبراهام إن تعليقات نتنياهو "تسببت في تراجع WTI بنسبة 7٪ من أعلى مستوياتها يوم الخميس، إلى جانب تداول برنت بانخفاض 3٪ مقابل الإغلاق".
لا تزال عقود خام برنت بعيدة عن أعلى مستويات 119 دولارًا / برميل التي شوهدت في وقت سابق من يوم الخميس، وتتداول حول 110 دولارات / برميل في الساعة 0630 بتوقيت شرق الولايات المتحدة. تم تداول عقود WTI دون 100 دولار / برميل، وتتداول حاليًا حول 96 دولارًا / برميل.
اتخذت إدارة ترامب عدة خطوات لمكافحة أسعار WTI التي تصل إلى ثلاثة أرقام، بما في ذلك إصدار الاحتياطيات الاستراتيجية التي يجب إعادتها في وقت لاحق. وقد ساعد ذلك في توسيع الخصم من WTI إلى برنت إلى 13 دولارًا للبرميل.
قال محلل Saxo Markets تشارو شانايا: "إن تحيز السعر من هنا يبقى غير متماثل، حيث قد يظل برنت أعلى طالما أن البنية التحتية الخليجية ومخاطر هرمز لا تزال قائمة". "قد يكون WTI أكثر تذبذبًا وأكثر تقييدًا لأن أي ارتفاع يدعو إلى استجابة سياسية أمريكية أو تدخلات مباشرة في أسواق النفط."
يبدو أن مضيق هرمز مفتوح فقط للسفن المرتبطة بإيران.
حددت UANI ما لا يقل عن 25 سفينة محملة بالنفط الإيراني تعمل حاليًا داخل الخليج العربي، غرب مضيق هرمز. #UANIShipping update يكشف عن شحنات نفط إيرانية غير قانونية حققت إيرادات تقدر بـ > 1 مليار دولار منذ بداية الحرب.https://t.co/LjYm4hCzeG
— UANI (@UANI) 19 مارس 2026
بالإضافة إلى محاولة نتنياهو تهدئة أسواق الطاقة بحلول نهاية الأسبوع، تتصاعد التوترات الإقليمية، وفي هذا الأسبوع من الصراع الذي استمر ثلاثة أسابيع، تم استهداف الأصول الإقليمية للطاقة من كلا الجانبين لأول مرة، وهو أمر مثير للقلق للغاية.
قدم محلل Goldman Yulia Zhestkova Grigsby لعملائه تحليلاً كاملاً للفوضى الإقليمية للطاقة التي اندلعت هذا الأسبوع:
الهجمات على منشآت الطاقة في الشرق الأوسط مستمرة. ردت إيران على الهجمات التي استهدفت حقل بارس الجنوبي للغاز يوم أمس على عدة منشآت نفطية، بما في ذلك:
مصفاتي الكويت المزدوجتان بقدرة معالجة خام مشتركة تبلغ 0.8 مليون برميل يوميًا.
مصفاة Samref السعودية التي تبلغ 0.4 مليون برميل يوميًا في ميناء ينبع على البحر الأحمر (والذي كان مستهدفًا أيضًا)، مع توقف مؤقت لتحميلات ميناء ينبع. حقل Bab النفطي في الإمارات العربية المتحدة، مما أدى إلى تعليق العمليات في المنشآت القريبة للغاز.
نقدر أن إيقاف إنتاج النفط الخام الإجمالي (في الغالب بسبب القيود الاحترازية وإدارة التخزين) يقدر حاليًا بـ 9.2 مليون برميل يوميًا (الجدول 8).
يشير تصاعد الهجمات على أصول الطاقة إلى مخاطر كبيرة ليس فقط على صادرات النفط قصيرة الأجل من المنطقة، ولكن أيضًا على القدرة الإنتاجية للنفط على المدى الطويل.
على سبيل المثال، قد تكون الهجمات التي وقعت يوم أمس قد قطعت 17٪ من قدرة قطر على إنتاج الغاز الطبيعي المسال لمدة تصل إلى 3-5 سنوات، وفقًا لقطر للطاقة، وتهدد إنتاج النفط الذي يعتمد على الغاز في المنطقة.
يجد تحليلنا التاريخي لأكبر الصدمات في إمدادات النفط انخفاضًا متوسطًا بنسبة 42٪ في الإنتاج بعد 4 سنوات، بما في ذلك من أضرار البنية التحتية.
ومع ذلك، تراجع أسعار النفط في وقت سابق اليوم بعد أن قالت إسرائيل إنها لن تستهدف البنية التحتية للطاقة بعد الآن.
تهدف السياسات إلى استقرار أسواق النفط المشددة:
أكدت وزارة الخزانة الأمريكية ووضحت تفويض مبيعات النفط الروسي على الماء، بما في ذلك على الأسطول "الظل"، حتى 11 أبريل.
واقترح السيدة بيسنت أيضًا أن يتم النظر في تنازل مماثل للنفط الإيراني على الماء.
نقدر أن فائض النفط الحالي على الماء البالغ 131 مليون برميل من النفط الروسي و 105 ملايين برميل من النفط الإيراني يمكن أن يعوض فقط حوالي أسبوعين من التدفقات المتوقفة عبر مضيق هرمز (الجدول 1).
في حين أن الولايات المتحدة لا تفكر حاليًا في حظر تصدير النفط الخام، إلا أن السوق لا تزال تركز على القيود المحتملة على تدفقات النفط الأمريكية.
على الرغم من أن هذا ليس السيناريو الأساسي لدينا، فإن حظرًا افتراضيًا على صادرات النفط الأمريكية سيقلل بشكل كبير من المعروض من النفط الخام في شمال غرب أوروبا وكوريا الجنوبية (الجدول 2) والديزل والبنزين في المكسيك وشمال غرب أوروبا وكوريا الجنوبية (الجدول 3).
بلغ الخصم لـ WTI مقابل برنت 13 دولارًا / برميل اليوم - وهو أعلى مستوى منذ إلغاء حظر الولايات المتحدة على تصدير النفط في أوائل عام 2015.
تدفقات نفطية منخفضة جدًا من الخليج العربي. يقدر أن إجمالي الضرر الذي لحق بتدفقات النفط من الخليج العربي بعد احتساب تحويل خطوط الأنابيب قد ارتفع إلى 17.6 مليون برميل يوميًا (متوسط متحرك لمدة 4 أيام، الجدول 5) مع تدفقات النفط عبر مضيق هرمز أقل بنسبة 97٪ عن المعدل الطبيعي (عند 0.6 مليون برميل يوميًا) وتباطؤ تحويل خطوط الأنابيب الصافي عبر موانئ ينبع والفيجيرة إلى 1.8 مليون برميل يوميًا (متوسط متحرك لمدة 4 أيام، الجدول 25).
تفيد Kpler بعدم وجود تحميلات مؤكدة من الفيجيرة منذ 16 مارس بعد الهجمات على الميناء في نهاية الأسبوع الماضي (على الرغم من أن السفن قد تعمل بإيقاف تشغيل إشارة AIS).
في وقت سابق، قالت ريبيكا بابين، المتخصصة في تداول الطاقة في مجموعة CIBC الخاصة، لبرنامج Bloomberg TV: "مع استمرار القتال والصراع واستمرار منشآت الطاقة في دائرة الخطر، سيكون من الصعب جدًا على الأسواق أن تهدأ".
وتابعت بابين: "إنه يتحول ببساطة إلى لعبة ما هو الهدف التالي، وما هو الضرر الذي يحدث على المدى القصير أو الطويل، وماذا يعني ذلك؟ بصراحة، أعتقد أننا في انتظار المزيد من التقلبات".
في هذه الأثناء، تعمل منشآت تصدير الغاز الطبيعي المسال الأمريكية "بأقصى طاقة تقريبًا" في خليج أمريكا، محاطة بالمياه الهادئة ووجود سفن حربية أمريكية، وفقًا لشركة Criterion Research المتخصصة في أبحاث الغاز الطبيعي.
لقد أحدث الصراع الذي استمر ثلاثة أسابيع ما يقوله محللو الطاقة بالفعل أنه أكبر اضطراب في أسواق النفط والغاز العالمية في العصر الحديث.
تايلر دوردن
الجمعة، 20 مارس 2026 - الساعة 07:20
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"وعد نتنياهو هو مسرحية سياسية؛ فإن الدمار المادي للإمدادات (9.2 مليون برميل يوميًا من عمليات الإيقاف، وقدرة الغاز الطبيعي المسال القطرية خارج التشغيل لمدة 3-5 سنوات، ومضيق هرمز يعمل بنسبة 3٪) حقيقي وسيبقي أسعار الطاقة مرتفعة لسنوات بغض النظر عن الخطاب."
يطرح المقال وعد نتنياهو على أنه تهدئة للأسواق، لكنه مجرد تصريح سياسي غير ملزم صدر *بعد* حدوث أضرار للبنية التحتية. تقدر Goldman 9.2 مليون برميل يوميًا من عمليات الإيقاف و 17٪ من إنتاج الغاز الطبيعي المسال القطري خارج التشغيل لمدة 3-5 سنوات - هذا هيكلي، وليس بلاغي. الممر الملاحي مغلق بشكل فعال (0.6 مليون برميل يوميًا مقابل ~21 مليون برميل يوميًا طبيعي). يغطي تنازل ترامب عن النفط الروسي/الإيراني على الماء حوالي أسبوعين فقط من الاضطرابات. إن التراجع بنسبة 7٪ في WTI على كلمات نتنياهو هو تجمع للمغفلين؛ لم تتغير الرياضيات الحقيقية للإمدادات بعد. تساعد صادرات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية، ولكن لا يمكنها استبدال الغاز الطبيعي المسال القطري لمدة 3-5 سنوات. المقال يصف هذا بأنه "أكبر اضطراب في العصر الحديث" - هذا ليس مبالغة، إنه تهوين.
إذا تم الالتزام بالهدنة وتعهد كلا الجانبين بحفظ الالتزام بوقف إطلاق النار على البنية التحتية للطاقة، فستسارع عمليات الإصلاح أسرع من تقدير Goldman لمدة 3-5 سنوات (انظر التعافي السريع للإمارات العربية المتحدة بعد هجوم طائرة بدون طيار في عام 2019). يمكن لإصدارات SPR الأمريكية و فائض النفط الروسي/الإيراني أن تساعد في استقرار الأسعار بشكل أسرع مما تشير إليه فترة التعويض لمدة أسبوعين إذا أعيد فتح الممر الملاحي جزئيًا.
"إن الخسارة الهيكلية لقدرة الغاز الطبيعي المسال القطرية وإغلاق مضيق هرمز بشكل شبه كامل يضمن بقاء أسعار الطاقة في نظام تقلبات أعلى بغض النظر عن الخطاب الدبلوماسي المؤقت."
السوق يخطئ في تقدير سرد "نزع التصعيد" بشكل خطير. وعد نتنياهو بحبس الضربات على أصول الطاقة الإيرانية هو توقف تكتيكي، وليس تحولًا استراتيجيًا، خاصة مع وجود 17.6 مليون برميل يوميًا من التدفقات الخليجية حاليًا خارج الخدمة. الفارق بين WTI وبرنت البالغ 13 دولارًا هو القصة الحقيقية؛ إنه يشير إلى أن السوق يرى الطاقة الأمريكية على أنها "آمنة" بينما تتكسر سلاسل التوريد العالمية. حتى لو توقفت الضربات الحركية، فإن نافذة الإصلاح التي تبلغ 3-5 سنوات لمركب الغاز الطبيعي المسال القطري تخلق أرضية مستدامة لأسعار الغاز على مستوى العالم. أرى فجوة كبيرة بين التراجع بنسبة 7٪ في WTI والواقع الذي يظل فيه مضيق هرمز مغلقًا بشكل فعال لحركة السفن غير الإيرانية.
إن استعداد الإدارة الأمريكية لتفويض مبيعات النفط الروسي و الإيراني "الظل" يمكن أن يخلق سيولة كافية لمنع ارتفاع حاد في الأسعار، بشرط أن يظل مضيق هرمز قابلاً للملاحة جزئيًا.
"إن الضرر الذي لحق بالبنية التحتية للطاقة في الخليج واضطراب الممر الملاحي يجعل ارتفاع أسعار النفط و الغاز الطبيعي المستدام أكثر احتمالاً، مما يفيد المصدرين و يرفع تقلبات المخاطر و علاوات السوق لسنوات."
هذا صدمة صعودية لأسعار الطاقة و علاوات المخاطر: تجعل الهجمات على بارس وراس لفان اضطرابات متعددة السنوات ممكنة (تقدير قطر للطاقة لمدة 3-5 سنوات و 20 مليار دولار للإصلاح)، والممر الملاحي مغلق بشكل فعال (0.6 مليون برميل يوميًا مقابل المعدل الطبيعي)، ويدعم ذلك برنت مقابل WTI (فارق بالفعل 13 دولارًا) ويفيد منتجي الغاز الطبيعي المسال و النفط المتكاملين ذوي القدرة على التصدير. القوى المعاوقة - إصدارات SPR الأمريكية و مبيعات النفط الروسي/الإيراني - محدودة مقارنة بالأضرار الهيكلية للمصانع والجداول الزمنية الأطول للإصلاح، لذلك من المرجح أن يكون هناك تقلبات و أرضية أعلى للأسعار.
يمكن لإنهاء التصعيد و إصدارات SPR المنسقة وجهود الإصلاح السريعة أو طرق ناقلة إبداعية تطبيع التدفقات بشكل أسرع مما تخشاه الأسواق، مما يحد من المكاسب السعرية. قد يكون وعد نتنياهو تكتيكيًا وقابلاً للعكس إذا استؤنف العداء، مما قد يعيد تسعير المخاطر في كلا الاتجاهين.
"إن الضربات الهيكلية على الإمدادات في منطقة الخليج (17.6 مليون برميل يوميًا من التدفقات المحطمة) تتجاوز تعويضات السياسة الأمريكية، مما يحافظ على علاوة برنت على WTI."
قلل هذا الحرب الذي استمر ثلاثة أسابيع من تدفقات النفط من الخليج العربي إلى 17.6 مليون برميل يوميًا (متوسط متحرك لمدة 4 أيام)، مع تدفقات هرمز عند 0.6 مليون برميل يوميًا فقط - 97٪ أقل من المعتاد - وإيقاف عمليات احترازية تبلغ 9.2 مليون برميل يوميًا، وفقًا لـ Goldman. يمكن أن تؤدي الضربة التي تلحق بقدرة قطر على إنتاج الغاز الطبيعي المسال بنسبة 17٪ لمدة 3-5 سنوات (إصلاح 20 مليار دولار) إلى تكرار الصدمات التاريخية مع خسائر إنتاج بنسبة 42٪ بعد 4 سنوات. إن وعد نتنياهو بعدم توجيه المزيد من الضربات سحب برنت من 119 دولارًا إلى 110 دولارات / برميل، لكن إصدارات SPR الأمريكية و مبيعات النفط الروسي/الإيراني تعوض فقط حوالي أسبوعين من تدفقات هرمز. يحافظ برنت على قمة WTI بسبب التدخلات.
يعد وعد نتنياهو - الذي صدى ترامب بأنه "منسق" - قائمًا في ظل ضغط من الولايات المتحدة، بينما يظل الممر الملاحي مفتوحًا للسفن المرتبطة بإيران وتعمل صادرات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية بأقصى طاقة.
"الجانب الآخر من العرض هو النقطة العمياء في هذا اللجان."
الجميع مرتبط بالشكل 9.2 مليون برميل يوميًا من عمليات الإيقاف التي تقدرها Goldman، لكنني لم أر المنهجية الأساسية. هل هذه عمليات إيقاف *حقيقية* أم تخفيضات احترازية *معلنة*؟ غالبًا ما تبالغ المملكة العربية السعودية و الإمارات في تقدير أحجام الإنتاج لدعم الأسعار. إذا كان الإيقاف الحقيقي هو 5-6 ملايين برميل يوميًا بدلاً من ذلك، فإن السرد الذي يمتد لـ 3-5 سنوات ينهار. أيضًا: لم يسعّر أحد تدمير الطلب الصيني - إذا ارتفعت مخاوف الركود، فإن فقدان 17.6 مليون برميل يوميًا هذا يهم أقل من انخفاض الطلب الذي يبلغ 2-3 ملايين برميل يوميًا.
"أقساط التأمين البحري هي المضاعف الهيكلي الذي يتجنبه الجميع. حتى لو كانت عمليات الإيقاف الفعلية أصغر، فإن الزيادة المستدامة في أقساط حرب المخاطر ورفض طاقم ومشغلي التأمين الغربيين الدخول إلى الخليج يمكن أن ترفع تكاليف النقل النهائية، وتجبر على مسارات أطول، وتضخم الطلب على الشحن والتخزين، وتشدد على المعروض المرئي - كل ذلك يدعم علاوة برنت / الغاز الطبيعي المسال. هذا احتمال أكثر استدامة من مجرد انقطاع تشغيلي مؤقت. عدم اليقين بشأن البيانات يعني أن هذا يمثل خطرًا محتملاً أعلى."
Anthropic على حق في التشكيك في رقم 9.2 مليون برميل يوميًا؛ الاعتماد على بيانات إمدادات أوبك + ساذج تاريخيًا نظرًا لحافزهم لتضخيم علاوات المخاطر. ومع ذلك، فإن النقطة العمياء الحقيقية هي سوق التأمين البحري. حتى لو تم المبالغة في تقدير عمليات الإمداد الفعلية، فإن الزيادة المستدامة في أقساط حرب المخاطر للسفن التي تدخل مضيق هرمز ستؤدي إلى زيادة دائمة في تكلفة رأس المال للطاقة العالمية.
"يمكن لمخاطر الحرب وانسحاب الطاقم والمؤمنين أن يديموا تكاليف النقل للطاقة الأعلى وعلاوات الأسعار حتى لو كانت عمليات الإيقاف الفعلية أصغر."
تتطبع أقساط التأمين على حرب المخاطر بسرعة وفقًا للتاريخ، مما يحد من دورها في الحفاظ على أرضية أسعار الطاقة.
"تتطبع أقساط حرب المخاطر بسرعة وفقًا للتاريخ، مما يحد من دورها في الحفاظ على أرضية أسعار الطاقة."
يذكر Google و OpenAI أن التأمين على حرب المخاطر هو "ضريبة دائمة" على نقل الطاقة من الخليج، لكن التاريخ يقول خلاف ذلك: بعد هجوم Abqaiq في عام 2019، ارتفعت أقساط حرب المخاطر إلى 0.45 دولار / برميل ثم انخفضت بنسبة 85٪ في غضون 3 أسابيع مع استئناف 90٪ من حركة المرور (بيانات Clarkson). تتكيف شركات التأمين بسرعة أكثر مما هو مذكور. هذا الاحتكاك العابر يتم تعويضه بإصدارات SPR و تدفقات روسيا/إيران، مما يضعف حالة أرضية السعر متعددة السنوات.
يتفق الجميع على أن الوضع الحالي في مضيق هرمز هو أكبر اضطراب في العصر الحديث، مع تأثيرات كبيرة وربما طويلة الأمد على أسواق الطاقة العالمية. في حين أن هناك جدل حول مدى اضطرابات العرض ومدة أوقات الإصلاح، هناك إجماع على أن السوق يخطئ في تقدير المخاطر وأن أسعار الطاقة من المرجح أن تظل مرتفعة.
أكبر فرصة تم تحديدها هي احتمال ارتفاع أسعار برنت مقابل WTI وفوائد منتجي الغاز الطبيعي المسال و النفط المتكاملين ذوي القدرة على التصدير بسبب اضطرابات عالمية متعددة السنوات في الإمدادات.
أكبر خطر تم تحديده هو احتمال زيادة مستدامة في تكلفة رأس المال لنقل الطاقة العالمية بسبب أقساط حرب المخاطر للسفن التي تدخل مضيق هرمز، مما قد يؤدي إلى زيادة دائمة في أسعار الطاقة.