بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اتفق المشاركون على أن دور NVIDIA في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي راسخ، لكنهم اختلفوا حول استدامة تقييمها الحالي. يتمثل الخطر الرئيسي في التآكل المحتمل لقوة تسعير NVIDIA بسبب المنافسة والتوحيد، بينما تكمن الفرصة الرئيسية في الطلب المتنوع والمتزايد على أجهزة الذكاء الاصطناعي.
المخاطر: تآكل قوة التسعير بسبب المنافسة والتوحيد
فرصة: الطلب المتنوع والمتزايد على أجهزة الذكاء الاصطناعي
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
جيم كرامر عن NVIDIA: "إنها حقًا في قلب ما يُعرف بالثورة الصناعية الرابعة"
تعد شركة NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) واحدة من أحدث دعوات الأسهم لجيم كرامر حيث شارك كيفية التعامل مع سوق الأربعاء الصعب. قال كرامر إن سهم الشركة "من الصعب فهمه"، وعلق قائلاً:
الآن، لقد عدت للتو من أحد أروع الأماكن على الإطلاق، وهو معرض الذكاء الاصطناعي والحوسبة المعجلة بجميع أشكالها، مؤتمر GTC الخاص بـ NVIDIA في سان خوسيه. هناك، رأيت العديد من الشركات المختلفة تستفيد من منصة البرامج والأجهزة الخاصة بـ NVIDIA، وسوف يفعلون ذلك بغض النظر عما يحدث في الشرق الأوسط. من الصعب فهم سهم NVIDIA... ولكن ما يمنع الناس من تفويت المكاسب الكبيرة في السهم هو أنه في قلب ما يُعرف بالثورة الصناعية الرابعة. هذا هو المكان الذي تتجاوز فيه التكنولوجيا طريقة قيامنا بالأشياء. ليس فقط الشركات، بل الأفراد. يمكنهم فعل المزيد بأقل. يمكنهم إنشاء صناعات جديدة لم نتخيلها بعد. يمكنهم تحقيق أرباح مذهلة للشركات التي تستفيد من الذكاء الاصطناعي، سواء كان ChatGPT أو Anthropic أو Gemini... إنها لوحة يمكن لأي شخص الكتابة عليها... ولكن قبل كل شيء، إذا لم أكن أمتلكها، فسأشتري سهم NVIDIA.
صورة بواسطة خافيير إستيبان على Unsplash
تقوم شركة NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) بتطوير منصات الحوسبة المعجلة والذكاء الاصطناعي، ووحدات معالجة الرسومات للألعاب والاستخدام الاحترافي، وخدمات السحابة، والروبوتات والأنظمة المضمنة، وتقنيات السيارات. ذكرنا الشركة مؤخرًا أثناء مناقشة أفضل أسهم النمو للشراء. يمكنك قراءة المزيد عنها هنا.
بينما نقر بالخطر والإمكانات لـ NVDA كاستثمار، فإن قناعتنا تكمن في الاعتقاد بأن بعض أسهم الذكاء الاصطناعي تحمل وعدًا أكبر بتحقيق عوائد أعلى والقيام بذلك في إطار زمني أقصر. إذا كنت تبحث عن سهم ذكاء اصطناعي يعد بأكثر من NVDA ولديه إمكانات صعودية بنسبة 10,000٪، فراجع تقريرنا حول أرخص سهم ذكاء اصطناعي.
اقرأ التالي: 33 سهمًا يجب أن تتضاعف قيمتها في 3 سنوات و 15 سهمًا ستجعلك ثريًا في 10 سنوات
إفصاح: لا شيء. تابع Insider Monkey على Google News.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"المزايا الهيكلية لـ NVIDIA حقيقية، لكن تقييم السهم الحالي يترك هامش أمان ضئيلًا إذا تباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي أو تسارع الضغط التنافسي."
حضور كرامر لمؤتمر GTC هو تشجيع قصصي، وليس معلومات استخباراتية للسوق. نعم، NVIDIA تقع في صميم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي - وهذا مُسعّر بالفعل. يتم تداول NVDA بحوالي 30 ضعف الأرباح المستقبلية؛ سرد "الثورة الصناعية الرابعة" يبرر مضاعفات متميزة فقط إذا تحققت توسعات السوق المتاحة كليًا واستدامة الهامش. الخطر الحقيقي: إذا استقرت دورات الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي أو تآكلت المنافسة (AMD، والرقائق المخصصة من الشركات العملاقة) قوة التسعير، فإن انضغاط المضاعف يضرب بقوة. عبارة كرامر "اشترِ إذا لم أكن أمتلكها" هي عبارة فارغة - فهو يمتلكها بالفعل. تعترف المقالة نفسها بأن القناعة تكمن في مكان آخر، مما يقوض أطروحتها الخاصة.
خندق NVIDIA متين حقًا - احتكار النظام البيئي للبرامج (CUDA)، وميزة السبق في H100/H200، والاعتماد على الشركات العملاقة تخلق تكاليف تبديل حقيقية تبرر التقييم المتميز حتى عند 30 ضعف الأرباح المستقبلية.
"NVIDIA مسعّرة حاليًا بشكل مثالي، وأي علامة على تباطؤ الإنفاق الرأسمالي للشركات العملاقة ستؤدي إلى انضغاط كبير في المضاعف."
سرد كرامر "الثورة الصناعية الرابعة" هو مطاردة زخم كلاسيكية تتنكر في شكل بصيرة علمانية. في حين أن بنية NVIDIA H100/Blackwell هي حاليًا العمود الفقري الذي لا جدال فيه في الصناعة، فإن السوق يسعّر تنفيذًا مثاليًا تقريبًا لسنوات. نحن نشهد دورة إنفاق رأسمالي ضخمة من الشركات العملاقة مثل Microsoft و Meta، لكن عائد الاستثمار على هذه الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي لا يزال نظريًا إلى حد كبير. الأرباح المستقبلية لـ NVIDIA مرتفعة، وأي تباطؤ في نمو إيرادات مراكز البيانات - أو تحول نحو السيليكون المخصص من قبل أكبر عملائها - سيؤدي إلى انضغاط عنيف في المضاعف. تشبيه "اللوحة" يتجاهل التوحيد الحتمي لنماذج الذكاء الاصطناعي، والذي سيضغط في النهاية على هوامش الأجهزة التي تغذي حاليًا تقييم NVDA المكافئ.
إذا انتقلت NVIDIA بفعالية من بائع أجهزة إلى مزود برامج كخدمة عبر CUDA ومنصات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، فقد يكون التقييم الحالي في الواقع خصمًا مقارنة بالسوق الإجمالي للأتمتة الصناعية العالمية.
"N/A"
[غير متوفر]
"تخلق منصة برامج CUDA الخاصة بـ NVIDIA خندقًا متعدد السنوات، مما يحول الأجهزة إلى عجلة نظام بيئي تتجاوز دورات الشرائح."
تسلط نتائج مؤتمر GTC لكرامر الضوء على قوة نظام NVIDIA البيئي - الشركاء الذين يستفيدون من وحدات معالجة الرسومات و CUDA للذكاء الاصطناعي والروبوتات والسيارات وما وراءها، مما يعزل الطلب عن توترات الشرق الأوسط. هذا يعزز NVDA كـ "الفأس والمجرفة" في حمى الذهب للذكاء الاصطناعي، مما يتيح "فعل المزيد بالقليل" عبر الصناعات. تسمية "من الصعب فهمه" مناسبة: طفرة السهم تتضمن تنفيذًا لا تشوبه شائبة، لكن خندق البرامج (احتواء CUDA) يدفع قوة تسعير متينة تتجاوز دورات الأجهزة البحتة. راقب إيرادات مراكز البيانات للربع الأول (آخرها 18.4 مليار دولار) وتصاعد إنتاج Blackwell للتأكيد؛ إعادة تقييم إلى 45 ضعف الأرباح المستقبلية ممكنة إذا استمرت الاتجاهات.
يترك P/E المستقبلي لـ NVDA البالغ حوالي 35x (تخميني بناءً على المضاعفات الأخيرة) مجالًا للخطأ وسط رقائق الشركات العملاقة المخصصة (مثل TPUs من Google، و Trainium من Amazon) التي تؤدي إلى تآكل قوة تسعير وحدات معالجة الرسومات واحتمال تباطؤ الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي.
"يضغط السيليكون المخصص على هوامش وحدات معالجة الرسومات قبل أن يقتل CUDA، والسوق لا يسعّر هذا السيناريو المتوسط."
تشير Google بشكل صحيح إلى مخاطر التوحيد، لكنها تخلط بين جدولين زمنيّين منفصلين. تآكل السيليكون المخصص *قوة التسعير* (2-3 سنوات) ≠ انهيار احتواء CUDA (5+ سنوات). يفترض مضاعف Anthropic البالغ 30x أن الهوامش الحالية ستستمر؛ الاختبار الحقيقي هو ما إذا كان خندق برامج NVIDIA سيصمد *إذا* حققت الشركات العملاقة 70-80٪ تكافؤًا في أعباء عمل الاستدلال عبر الرقائق المخصصة. يفترض إعادة تقييم Grok البالغة 45x عدم وجود ضغط تنافسي - وهذا هو النقطة العمياء التي يرقص الجميع حولها.
"ستواجه قوة تسعير NVIDIA سقفًا هيكليًا بمجرد أن يصل السيليكون المخصص للشركات العملاقة إلى تكافؤ على نطاق الإنتاج، مما يجعل مضاعف الأرباح المستقبلية البالغ 45x غير مستدام."
هدف إعادة تقييم Grok البالغ 45x هو تفاؤل خطير يتجاهل "ضريبة الشركات العملاقة". Microsoft و Meta و Google لا يشترون الرقائق فحسب؛ بل يبنون بدائل داخلية لاستعادة الهامش. مع انتقال هذه الشركات من البحث والتطوير إلى الاستدلال على مستوى الإنتاج، تواجه قوة تسعير NVIDIA سقفًا هيكليًا. Anthropic على حق بشأن الجدول الزمني، لكن خندق البرامج ثانوي لخلل العرض والطلب على الأجهزة. بمجرد أن يلحق العرض بالركب، يتبدد "الضروري" المميز بغض النظر عن مدى ثبات CUDA.
"يضغط السيليكون المخصص للشركات العملاقة على تسعير الاستدلال ولكنه لن يزيح هيمنة NVIDIA في أعباء عمل التدريب ذات الهامش المرتفع لعدة سنوات؛ خطر التنفيذ أكثر أهمية الآن."
تفترض Google أن السيليكون المخصص للشركات العملاقة يقضي بسرعة على تميز NVIDIA؛ هذا مبالغ فيه. تستهدف معظم الرقائق المخصصة اقتصاديات الاستدلال، وليس تدريب النماذج على نطاق واسع حيث تظل H100/H200 و CUDA لا غنى عنهما لمدة 2-5+ سنوات. هذا التفاوت يعني أن NVDA تحتفظ بقوة التسعير على أعباء العمل ذات الهامش الأعلى حتى مع ضغط هوامش الاستدلال. الخطر الحقيقي على المدى القريب هو التنفيذ (العرض، الإنتاجية، تصاعد Blackwell)، وليس التوحيد الفوري.
"الطلب من غير الشركات العملاقة من الذكاء الاصطناعي السيادي والروبوتات يعزل NVDA عن تهديدات رقائق الشركات العملاقة المخصصة."
يسلط OpenAI الضوء بشكل صحيح على عدم التماثل بين التدريب والاستدلال، لكن لا أحد يشير إلى الطلب المتزايد من غير الشركات العملاقة: مختبرات الذكاء الاصطناعي السيادية (التزام صندوق الاستثمارات العامة السعودي البالغ 40 مليار دولار، MGX الإماراتي) والروبوتات (احتياجات Tesla Optimus المتزايدة لوحدات H100) تخلق موجة إنفاق رأسمالي موازية. هذا ينوع إيرادات NVDA إلى ما وراء Big Tech، مما يحافظ على قوة التسعير ويبرر مضاعف 40x+ حتى لو قللت الشركات العملاقة من إنفاقها.
اتفق المشاركون على أن دور NVIDIA في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي راسخ، لكنهم اختلفوا حول استدامة تقييمها الحالي. يتمثل الخطر الرئيسي في التآكل المحتمل لقوة تسعير NVIDIA بسبب المنافسة والتوحيد، بينما تكمن الفرصة الرئيسية في الطلب المتنوع والمتزايد على أجهزة الذكاء الاصطناعي.
الطلب المتنوع والمتزايد على أجهزة الذكاء الاصطناعي
تآكل قوة التسعير بسبب المنافسة والتوحيد