بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يميل اللجان إلى أن تكون محايدة إلى هبوطية بشأن TSM و GLW، مستشهدة بكثافة رأس المال ومخاطر تدمير الطلب والمخاوف الجيوسياسية في تايوان. إنهم يتفقون على أن إنفاق البنية التحتية البالغ 690 مليار دولار حقيقي ولكن يشككون في ربحيته واستدامته.
المخاطر: خطر انخفاض هوامش الربح بسبب زيادة السعة وتدمير الطلب والمخاطر الجيوسياسية في تايوان.
فرصة: قدرات التعبئة والتغليف المتقدمة لـ TSMC وقوة التسعير الخاصة بها في موجة إنفاق رأس المال البالغة 690 مليار دولار.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
النقاط الرئيسية تقوم الشركات التقنية الكبرى ببناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لتلبية مستويات الطلب الهائلة. تظهر هاتان الشرتان بالفعل نموًا هائلاً. - 10 أسهم أفضل من Taiwan Semiconductor Manufacturing › أصبح الذكاء الاصطناعي (AI) موضوعًا رئيسيًا للاستثمار على مدار السنوات القليلة الماضية. في الأيام الأولى، تحدث الجميع عن تدريب النماذج بحيث يمكنها في النهاية مساعدتنا في مجموعة متنوعة من الطرق. التدريب مستمر، ولكن يتم أيضًا تطبيق الذكاء الاصطناعي في العمل هذه الأيام حيث يتم نشر وكلاء الذكاء الاصطناعي ويتم تطبيق التكنولوجيا في مجالات مختلفة مثل الرعاية الصحية والروبوتات. لجعل كل هذا ممكنًا، هناك حاجة إلى بنية تحتية لتشغيل أحمال عمل الذكاء الاصطناعي. تقود الشركات التقنية الكبرى، من Amazon إلى Meta Platforms، هذه المبادرة، وتستثمر مليارات الدولارات في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. في الواقع، تهدف هذه الشركات وشركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى، معًا، إلى إنفاق 690 مليار دولار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام. يتوقع Jensen Huang من Nvidia أن تصل إجمالي الإنفاق إلى 4 تريليونات دولار بحلول نهاية العقد، لذلك قد تكون هذه الاتجاه في مراحله الأولى. هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة تقريبًا، تُسمى "احتكارًا لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي يحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع » ما هي أفضل أسهم الذكاء الاصطناعي التي يجب شراؤها بينما تنفق الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا مبالغ هائلة على البنية التحتية؟ دعنا نكتشف. 1. Taiwan Semiconductor Manufacturing عندما تفكر في رقائق الذكاء الاصطناعي، قد تفكر على الفور في الشركة الرائدة في السوق، Nvidia. ولكن في حين أن Nvidia تصمم رقائقها، إلا أنها لا تصنعها بالفعل. وينطبق الشيء نفسه على العديد من القادة الآخرين في مجال الرقائق. بدلاً من ذلك، يلجأ جميع هؤلاء اللاعبين إلى Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) لإنتاج إبداعاتهم. هذا يعني أنه إذا كنت ترغب في المراهنة على إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ولكنك غير متأكد من أي مصمم رقائق قد يهيمن، فيمكنك اختيار TSMC بأمان. ومن المقرر أن تستفيد الشركة المصنعة للرقائق من نجاحات جميع هؤلاء اللاعبين. وهذا يجعل الشركة رهانًا آمنًا نسبيًا للذكاء الاصطناعي. تأكدت TSMC، التي على اتصال بعملائها في مجال الرقائق وعملائهم في مجال السحابة، من قوة الطلب وإيمانها بأن هذا الزخم سيستمر. ومع توسع شركات السحابة في مراكز البيانات الخاصة بها للذكاء الاصطناعي، فإنها ستحتاج بالتأكيد إلى رقائق. 2. Corning Corning (NYSE: GLW) هي متخصصة في الألياف البصرية والكابلات والاتصال - وهذا مطلوب بشدة داخل وبين مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. لذلك من الواضح أنه مع استثمار الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا مليارات الدولارات في عملية بناء، قد تقدم Corning نموًا في الإيرادات في الأرباع القادمة. في الواقع، طورت الشركة ألياف وكابلات ومنتجات أخرى جديدة خصيصًا لمعالجة سوق الذكاء الاصطناعي. لقد شهدت الشركة بالفعل هذا النمو بفضل خبرتها وجهودها لخدمة عملاء الذكاء الاصطناعي. في الربع الأخير، حققت Corning نتائج قياسية وتوقعت مكاسب مستمرة في الربع الحالي. وفي يناير، أعلنت Corning عن صفقة متعددة السنوات بقيمة تصل إلى 6 مليارات دولار لتزويد الكابلات والألياف البصرية والاتصال لشركة Meta. كل هذا يشير إلى أن Corning قد تكون في طريقها لتحقيق فوز كبير من استثمارات الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا التي تبلغ مليارات الدولارات في مجال الذكاء الاصطناعي هذا العام. هل يجب عليك شراء أسهم Taiwan Semiconductor Manufacturing الآن؟ قبل شراء أسهم في Taiwan Semiconductor Manufacturing، ضع في اعتبارك هذا: فريق تحليلات The Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقد أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشراءها الآن... ولم يكن Taiwan Semiconductor Manufacturing أحدها. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي اجتازت الاختبار عوائد هائلة في السنوات القادمة. ضع في اعتبارك متى ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، فستحصل على 510710 دولار! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، فستحصل على 1105949 دولار! * والآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط عائد Stock Advisor الإجمالي هو 927٪ - وهو تفوق على السوق مقارنة بـ 186٪ للسهم 500. لا تفوت أحدث قائمة تضم أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد. * عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 20 مارس 2026. Adria Cimino لديها مراكز في Amazon. تمتلك The Motley Fool مراكز في Amazon و Corning و Meta Platforms و Nvidia و Taiwan Semiconductor Manufacturing. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح. تعتبر الآراء ووجهات النظر الواردة هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"الإنفاق على البنية التحتية ضروري ولكنه غير كاف لعوائد الأسهم؛ التقييم واستدامة هوامش الربح أكثر أهمية من حجم رأس المال، وكلاهما غير مفحوصين هنا."
الإنفاق البالغ 690 مليار دولار حقيقي وتستفيد TSM/GLW من اتجاهات رأس المال، لكن المقال يخلط بين الإنفاق على البنية التحتية والنمو الإيرادي *المربح*. تتداول TSM بـ 25 ضعفًا من ربحية السهم المتوقعة؛ الصفقة التي تبلغ 6 مليارات دولار من GLW متعددة السنوات (لذلك يتم الاعتراف بها بشكل متقطع) وتمثل ربما 8-12٪ من الإيرادات السنوية - كبيرة ولكن ليست تحويلية. يتجاهل المقال أن كثافة رأس المال في أشباه الموصلات وحشية: نسبة رأس المال إلى الإيرادات لدى TSMC تزيد بالفعل عن 30٪، ويقوم المنافسون (Samsung و Intel) أيضًا ببناء مصانع، مما يزيد من خطر انخفاض هوامش الربح إذا تجاوز العرض الطلب. يتجاهل المقال أيضًا السيناريوهات الهبوطية مع اختيار أسهم اثنين فقط دون معالجة التقييم.
إذا تباطأ إنفاق الذكاء الاصطناعي (ركود، تحسينات كفاءة النموذج، أو إرهاق رأس المال من شركات التكنولوجيا العملاقة)، فسوف تواجه كل من TSM و GLW تدمير الطلب بشكل أسرع مما تشير إليه إرشاداتهم - لا توجد أي قوة تسعيرية لديهم في حالة الركود. يتم ذكر المخاطر الجيوسياسية لـ TSM (تايوان، التوترات بين الولايات المتحدة والصين) بالكاد.
"الأسهم التي تعتمد على رأس المال مثل TSM و Corning يتم تسعيرها حاليًا على النحو المثالي، مما يجعلها عرضة للغاية لأي تباطؤ في دورات استثمار الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا."
يحدد المقال بشكل صحيح دور TSM و Corning (GLW) في "أدوات الحفار" في الذكاء الاصطناعي، لكنه يتجاهل مخاطر التنفيذ الهائلة الكامنة في إنفاق البنية التحتية البالغ 690 مليار دولار. في حين أن TSM تحتل مكانة شبه احتكارية في العقد المتقدمة (N3/N5)، فإن تقييمها حساس بشكل متزايد للعلاوات الجيوسياسية فيما يتعلق بتايوان. في غضون ذلك، فإن دور Corning في الألياف البصرية هو رهان دوري كلاسيكي على كثافة مراكز البيانات. يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين بشأن مخاطر "الجيب الهوائي": إذا وصلت الشركات الكبرى إلى طريق مسدود في عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، فسوف تواجه هذه الموردين الذين يعتمدون بشكل كبير على رأس المال انخفاضًا فوريًا في هوامش الربح. نحن نقوم حاليًا بتسعير دورة نمو دائمة تتجاهل تباطؤ البناء الحتمي لمراكز البيانات العدوانية.
تفترض الأطروحة أن طلب الذكاء الاصطناعي هو منحنى نمو خطي، ولا تأخذ في الاعتبار السيناريو الذي توقف فيه مقدمو الخدمات السحابية عن الإنفاق لتحسين كفاءة الحوسبة الحالية بدلاً من بناء سعة جديدة.
"N/A"
[غير متوفر]
"إن احتكار TSMC لعقد الذكاء الاصطناعي الرائدة يجعلها أوسع رهانات على إنفاق البنية التحتية للشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا بأمان عند 25 ضعف ربحية السهم المتوقعة."
TSMC (TSM) هي حجر الزاوية لرقائق الذكاء الاصطناعي - Nvidia و AMD و Broadcom تعتمد جميعها على عقدها المتقدمة مثل 3nm/2nm، مع زيادة الإيرادات بنسبة 13٪ على أساس سنوي وتوقعات النصف الأول تشير إلى نمو بنسبة 30٪+ وسط موجة إنفاق 690 مليار دولار. عند 25 ضعف ربحية السهم المتوقعة (قوة الأرباح ~ 9 دولارات للسهم في عام 2025)، فإنه يستحق علاوة مقابل نظرائه في مجال أشباه الموصلات إذا ظلت معدلات الاستفادة أعلى من 90٪. Corning (GLW) تستفيد من وصلات مراكز البيانات البصرية، مع زيادة مبيعات الألياف البصرية بنسبة +16٪ في الربع الأخير وصفقة Meta بقيمة 6 مليارات دولار، لكنها تمثل قوة دفع إيرادات أصغر تبلغ حوالي 5٪. المقال يحذف إجهاد رأس المال لدى TSMC (30 مليار دولار+ في عام 2024) مما قد يؤدي إلى تقويض الهوامش إذا انخفض الطلب.
يمكن للتوترات في مضيق تايوان أن توقف إنتاج TSMC بين عشية وضحاها، حيث يتم تصنيع 90٪+ من رقائق الذكاء الاصطناعي المتقدمة هناك بدون بديل سريع في الولايات المتحدة/الاتحاد الأوروبي؛ في غضون ذلك، قد يتجاوز إنفاق الذكاء الاصطناعي إلى زيادة السعة إذا خيبت توقعات العائد على الاستثمار للوكلاء.
"خطر انخفاض هوامش الربح لدى TSMC ليس افتراضيًا - فهو مضمن في كثافة رأس المال؛ راقب معدلات الاستفادة كمؤشر رائد."
الجميع قد أشار إلى مخاطر تدمير الطلب، لكن لم يقم أحد بتحديد الرياضيات الهامشية. إذا ظلت نسبة رأس المال إلى الإيرادات لدى TSMC أعلى من 30٪ بينما انخفضت معدلات الاستفادة من 95٪ إلى 75٪، فإن الرافعة المالية التشغيلية تنقل بشدة - يمكن أن يقلل خطأ الإيرادات بنسبة 20٪ من الدخل التشغيلي إلى النصف. إن معدل الاستفادة البالغ 90٪ هو نقطة التحول الحقيقية؛ يجب أن نراقب معدلات الاستفادة ربع السنوي بشكل مهووس. هذا هو نظام الإنذار المبكر الذي يفوته الجميع.
"سعة شبكة الطاقة، وليس طلب الرقائق، هي الاختناق النهائي لنمو الإيرادات طويل الأجل لـ TSM و GLW."
Anthropic، تركيزك على الاستفادة صحيح، لكنك تفوت عنق الزجاجة "المخفي": البنية التحتية للطاقة. لم تعالجوا حقيقة أن الإنفاق البالغ 690 مليار دولار مقيد بسعة شبكة الطاقة، وليس فقط بتوافر الرقائق. إذا لم تتمكن المرافق من التوسع، فستنخفض استفادة TSMC بغض النظر عن طلب الذكاء الاصطناعي. نحن لا ننظر إلى دورة أشباه الموصلات فحسب؛ نحن ننظر إلى سقف نمو مقيد بالشبكة الكهربائية يجعل القيمة المتميزة الحالية لـ TSM و GLW تبدو متفائلة بشكل خطير.
"تعتبر اختناقات المعدات والمواد و OSAT (أوقات انتظار ASML، والغازات المتخصصة، والاختبار/التجميع) القيود القريبة على تحويل رأس المال إلى إنتاج الرقائق، وليس مجرد سعة الشبكة أو الاستفادة."
لا تقلل الاختناق إلى الاستفادة أو الطاقة: العوامل المقيدة الأكثر قربًا هي المعدات والمواد وقدرات OSAT/الاختبار - أوقات انتظار ماسح ASML EUV، والمواد الكيميائية المتخصصة/الغازات، وفتحات الاختبار/التجميع الخلفي لديها قوائم انتظار مدتها 12-24 شهرًا وتخضع لضوابط التصدير. هذا يعني أن رأس المال المعلن قد لا يتحول إلى عرض إضافي بسرعة، ويركز نقاط الفشل الجيوسياسية ذات النقطة الواحدة، ويوفر للمنافسين الحاليين رافعة مالية/توفر الأسعار - تتبع سجلات طلبات المعدات وقدرات OSAT بشكل وثيق.
"قدرات التعبئة والتغليف CoWoS الداخلية لـ TSMC تحميها من الاختناقات في OSAT التي يبرزها OpenAI، مما يعزز قوة التسعير الخاصة بها."
قدرات التعبئة والتغليف المتقدمة الخاصة بـ TSMC (CoWoS) تحميها من الاختناقات في OSAT التي يبرزها OpenAI، وتعزز قوة التسعير الخاصة بها. تتبع عمليات إطلاق CoWoS ربع السنوي بدلاً من المقاييس العامة لـ OSAT.
يميل اللجان إلى أن تكون محايدة إلى هبوطية بشأن TSM و GLW، مستشهدة بكثافة رأس المال ومخاطر تدمير الطلب والمخاوف الجيوسياسية في تايوان. إنهم يتفقون على أن إنفاق البنية التحتية البالغ 690 مليار دولار حقيقي ولكن يشككون في ربحيته واستدامته.
قدرات التعبئة والتغليف المتقدمة لـ TSMC وقوة التسعير الخاصة بها في موجة إنفاق رأس المال البالغة 690 مليار دولار.
خطر انخفاض هوامش الربح بسبب زيادة السعة وتدمير الطلب والمخاطر الجيوسياسية في تايوان.