Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Diskussion der Panelisten beleuchtet die potenziellen Risiken und Chancen in Ackmans 25-prozentiger Konzentration in AMZN und META, wobei der Schwerpunkt auf KI-gesteuerter Margenerweiterung und Ausführungsrisiken liegt. Während einige Panelisten optimistisch in Bezug auf das KI-Potenzial sind, weisen andere Bedenken hinsichtlich der Kapitaldisziplin, der regulatorischen Überlastung und der Energie-/Kohlenstoffbeschränkungen an.
Risiko: Ausführungsrisiko und Kapitaldisziplin, die erforderlich sind, um hohe Multiplikatoren aufrechtzuerhalten, sowie regulatorische Überlastung und Energie-/Kohlenstoffbeschränkungen.
Chance: KI-gesteuerte Margenerweiterung und Wachstum in KI-Dienstleistungen.
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Wichtige Punkte
Billionär Bill Ackman ist einer der erfolgreichsten Hedgefondsmanager der Geschichte, gemessen an den Nettogewinnen.
Ackman glaubt, dass Amazons Investitionen in künstliche Intelligenz (KI) das Retail-Margin-Wachstum und das Cloud-Umsatzwachstum ankurbeln werden.
Ackman glaubt, dass Meta Platforms' beliebte soziale Netzwerke essenzielle Werbeplattformen für Marken sind.
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Billionär Bill Ackman ist der Gründer von Pershing Square Capital Management, einem der 20 profitabelsten Hedgefonds der Geschichte, gemessen an den Nettogewinnen, laut LCH Investments. Das macht ihn zu einer ausgezeichneten Inspirationsquelle.
Im Dezember hatte Pershing Square 25 % seines Portfolios in zwei künstliche Intelligenz (KI)-Aktien investiert: 14 % in Amazon (NASDAQ: AMZN) und 11 % in Meta Platforms (NASDAQ: META). Das schreit nach hoher Überzeugung.
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Hier ist, was Investoren wissen sollten.
Amazon: 14 % von Bill Ackmans Hedgefonds
Bill Ackmans Investmentthese für Amazon dreht sich um seine starke Präsenz im E-Commerce und im Cloud-Service. Das Unternehmen betreibt den größten Online-Marktplatz in Nordamerika und Westeuropa, und Amazon Web Services (AWS) ist die größte öffentliche Cloud in Bezug auf Infrastruktur- und Plattformdienstleistungen. Amazon nutzt künstliche Intelligenz (KI), um das Umsatzwachstum anzukurbeln und die Rentabilität zu verbessern.
Amazon hat Hunderte von generativen KI-Anwendungen entwickelt, um seine Einzelhandelsabläufe effizienter zu gestalten, darunter Tools, die die Bestandsplatzierung, das Arbeitsmanagement und die Roboternavigation optimieren. Ackman glaubt, dass diese Innovationen in Verbindung mit einem starken Wachstum der Werbeeinnahmen eine "deutliche Margenerweiterung" erzielen könnten. In der Tat stieg der Betriebsgewinn von Amazon im vierten Quartal um 1,5 Prozentpunkte, wobei einmalige Belastungen ausgeschlossen wurden.
Gleichzeitig hat AWS Dutzende von KI-Produkten und -Diensten hinzugefügt, darunter kundenspezifische Chips (ein Geschäft, bei dem die Verkäufe mit einer dreistelligen Rate steigen), Entwicklertools und KI-Agenten für das Coding, die Beobachtbarkeit und die Sicherheit. Ackman glaubt, dass diese Innovationen nicht nur das AWS-Umsatzwachstum verlängern, sondern es auch potenziell beschleunigen. In der Tat stieg der Cloud-Umsatz im vierten Quartal um 24 %, das schnellste Wachstum seit 13 Quartalen.
Amazon-Aktien notieren sich derzeit 16 % unter ihrem Allzeithoch, teilweise weil Anleger besorgt sind, wie viel Geld das Unternehmen in künstliche Intelligenz investiert. Aber Analysten von Morgan Stanley glauben, dass diese Ausgaben gerechtfertigt sind, da Amazon wahrscheinlich einer der größten Nutznießer von physischer KI (d. h. autonomen Robotern) sein wird.
Wall Street schätzt, dass die Gewinne von Amazon in den nächsten drei Jahren um 19 % pro Jahr steigen werden. Das macht die aktuelle Bewertung von 28-fachen Gewinnen attraktiv. In der Tat haben 72 Analysten ein mittleres Kursziel von 285 US-Dollar pro Aktie für Amazon. Das impliziert einen Anstieg von 37 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs von 208 US-Dollar.
Meta Platforms: 11 % von Bill Ackmans Hedgefonds
Ackmans Investmentthese für Meta Platforms dreht sich um seinen Status als zweitgrößtes Werbetechnologieunternehmen der Welt. Unter dem Meta-Dach sind mehrere beliebte soziale Netzwerke gruppiert, darunter Facebook und Instagram, und diese Web-Eigenschaften generieren Erkenntnisse über Verbraucherpräferenzen, die eine präzise Werbeausrichtung unterstützen.
Ackman bezeichnet Meta als "eine essenzielle Plattform für Unternehmen, die ihre Werbeausgabeneffizienz maximieren wollen", und er sieht das Unternehmen als einen klaren Gewinner bei KI-Innovationen. Meta hat kundenspezifische KI-Chips und -modelle entwickelt, die zusammenarbeiten, um das Benutzererlebnis zu personalisieren. Diese Innovationen fördern eine tiefere Interaktion und bessere Ergebnisse für Werbetreibende.
"Die Optimierungen, die wir im 4. Quartal vorgenommen haben, führten zu einem Anstieg der Aufrufe von organischen Feed- und Video-Posts auf Facebook um 7 %, was den größten vierteljährlichen Umsatzanstieg aus Facebook-Produkt-Einführungen in den letzten zwei Jahren darstellte", sagte CFO Susan Li. "Der Preis pro Anzeige stieg im Jahresvergleich um 6 %, was auf eine erhöhte Werbetreibendennachfrage zurückzuführen ist, die hauptsächlich auf verbesserte Werbeperformance zurückzuführen ist."
Wichtig ist, dass die Werbebranche zwar weiterhin der größte Wachstumstreiber in naher Zukunft sein wird, Meta aber eine Möglichkeit sieht, Superintelligenz langfristig in Smart Glasses zu integrieren. Meta dominiert bereits den wachsenden Smart-Glasses-Markt (der für mehr als 70 % der Verkäufe verantwortlich ist), und die Verkäufe werden voraussichtlich bis 2029 um 60 % pro Jahr wachsen, so Counterpoint Research.
Wall Street schätzt, dass die Gewinne von Meta in den nächsten drei Jahren um 22 % pro Jahr wachsen werden. Das macht die aktuelle Bewertung von 26-fachen Gewinnen sehr attraktiv. In der Tat haben 73 Analysten ein mittleres Kursziel von 855 US-Dollar pro Aktie für Meta Platforms. Das impliziert einen Anstieg von 41 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs von 606 US-Dollar.
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Trevor Jennewine hält Positionen in Amazon. The Motley Fool hält Positionen in und empfiehlt Amazon und Meta Platforms. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hierin enthaltenen Ansichten und Meinungen sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Beide Aktien haben legitime KI-Zugewinne, aber die aktuellen Bewertungen erfordern eine tadellose Ausführung bei der Margenerweiterung und der Werbeauspreisung, die der Markt bereits größtenteils eingepreist hat."
Ackmans 25-prozentige Konzentration in AMZN und META wird als Bestätigung des KI-Potenzials dargestellt, aber der Artikel vermischt zwei separate Thesen: die Erweiterung der Einzelhandelsmargen durch KI-Betrieb (AMZN) und die Optimierung der Werbeausrichtung (META). Beide sind real, aber keiner ist neu - Wall Street hat ein EPS-Wachstum von 19-22 % für drei Jahre eingepreist. Die Bewertungen (28x und 26x forward P/E) sind angesichts dieses Wachstums nicht billig. Das eigentliche Risiko: die Ausführung. AWS's 24-prozentiges Cloud-Wachstum ist solide, aber von den Pandemie-Höchstständen rückläufig; wenn sich die Verhältnisse von Kapitalausgaben zu Umsätzen nicht wesentlich verbessern, bricht die These der Margenerweiterung zusammen. Metas Werbeoptimierung ist zyklisch - eine Rezession oder eine iOS-Datenschutzverschärfung könnte den Anstieg des Preises pro Anzeige um 6 % schnell umkehren.
Ackmans Erfolgsbilanz garantiert keine zukünftigen Renditen, und seine 14-prozentige Position in AMZN (die größere Wette) setzt auf eine AWS-Kapitaldisziplin, die möglicherweise nicht eintritt, wenn der Wettbewerb von Azure zunimmt oder die Kosten für das KI-Training länger als erwartet hoch bleiben.
"Ackman wettet auf KI-gesteuerte Margenerweiterung und operative Hebelwirkung, ist aber fundamental den systemischen Kartellrisiken ausgesetzt, die diese Bewertungsmultiplikatoren zunichtemachen könnten."
Ackmans Konzentration in AMZN und META spiegelt eine Wette auf "KI als Effizienzmotor" wider und nicht auf "KI als Produkt". Für Amazon hängt die These von der Margenerweiterung durch Robotik und der Dominanz der AWS-Infrastruktur ab; bei 28-fachen Gewinnen ist der Markt erhebliche Ausführungserfolge eingepreist. Meta ist unterdessen effektiv ein KI-gesteuertes Werbetechnologie-Monopol. Beide Unternehmen sind im Wesentlichen "Schaufeln und Schaufeln" für die digitale Wirtschaft. Der Artikel ignoriert jedoch die regulatorische Überlastung. Beide Unternehmen stehen unter intensiver Kartellaufsicht, die strukturelle Änderungen ihrer Werbetechnologie-Stacks oder ihrer Cloud-Dominanz erzwingen könnte, wodurch sich die Multiplikatoren unabhängig von KI-gesteuerten Produktivitätsgewinnen verringern könnten.
Wenn KI Cloud-Compute und Werbeausrichtung vergemeinschaftet, könnten Amazon und Meta gezwungen sein, in einem Wettlauf um die Preise zu landen, der die sehr Margen zerstört, die Ackman erwartet.
"N/A"
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"Metas KI-gesteuerte Werbeoptimierung und AR-Hardware-Bastion machen es zum herausragenden Wert in Ackmans Wette bei 26-fachen Gewinnen mit 22 % Wachstum."
Ackmans 25-prozentige Zuweisung signalisiert Überzeugung in META und AMZN als KI-Enabler, aber META sticht hervor: 26x forward earnings gegen 22 % EPS-Wachstum (P/E/G ~1,2) ist attraktiv angesichts von 6 % Preiserhöhungen für Anzeigen und 70 % Marktanteil bei Smart Glasses (60 % CAGR bis 2029). AMZN's AWS erreichte ein Wachstum von 24 % - das schnellste in 13 Quartalen - mit kundenspezifischen KI-Chips, aber die Einzelhandelsmargen hängen von unbewiesenen Effizienzsteigerungen ab, angesichts von 75 Milliarden US-Dollar + Kapitalausgaben. Der Artikel spielt die Kapitalausgaben-Belastung herunter (Aktien -16 % vom Allzeithoch) und ignoriert Ackmans Aktivisten-Historie (z. B. Herbalife-Verluste), sowie Pershings konzentriertes Portfolio-Volatilität. Medianziele deuten auf 37 % AMZN / 41 % META-Upside hin.
KI-Kapitalausgaben könnten anschwellen, ohne kurzfristige Renditen zu erzielen, da Azure/Google Cloud Marktanteile von AWS stehlen (AWS auf 31 % vom Markt statt 33 %) und TikTok das Werbeduopol von META erodiert; regulatorische Hämmer (EU DMA, FTC-Klagen) bedrohen Daten-Bastionen.
"Kapitaldisziplin von AWS, nicht Marktanteil, bestimmt, ob Ackmans AMZN-These überlebt."
Grok weist den Marktanteilsverlust von AWS (33 % auf 31 %) an, verpasst aber die Margen-Mathematik. Bei 75 Milliarden US-Dollar + Kapitalausgaben gegenüber 236 Milliarden US-Dollar Umsatz beläuft sich die Kapitalausgaben-zu-Umsatz-Quote auf ~32 % - unhaltbar, wenn sie sich nicht verbessert. Das Risiko der Ausführung von Anthropic ist der eigentliche Hinweis: AWS benötigt eine Kapitalausgaben-zu-Umsatz-Quote unter 25 %, um das 28-fache Multiple zu rechtfertigen. Keiner der Panelisten quantifizierte die erforderliche Kapitaldisziplin. Das ist der Dreh- und Angelpunkt.
"Amazons Wechsel zu proprietären Siliziumrisiken kann die Cloud-Umsätze von Drittanbietern mit höherer Marge gefährden und die wahre Qualität der Gewinne trüben."
Anthropic und Grok konzentrieren sich auf die Kapitalausgaben von AWS, übersehen aber das Risiko der Kannibalisierung von Umsätzen durch KI-as-a-Service. Wenn Amazon weiterhin interne Arbeitslasten auf kundenspezifische Trainium/Inferentia-Chips verlagert, subventioniert es effektiv seine eigene Margenerweiterung auf Kosten von GPUs-basierten Cloud-Umsätzen mit hoher Marge. Dies ist nicht nur eine Frage der Kapitaldisziplin; es geht um eine grundlegende Verschiebung der Qualität der AWS-Gewinne, die der Markt derzeit fälschlicherweise als reines, hochmargiges Wachstum einstuft.
"Energie- und Kohlenstoffbeschränkungen durch KI-Compute bergen ein materielles Risiko für die Margenerweiterung von AWS/META, indem sie die Betriebskosten erhöhen und eine zusätzliche Kapitalausgabe erzwingen."
Niemand hat die Energie-/Kohlenstoffbeschränkung hervorgehoben: Das Training und die Inferenz von Modellen im großen Maßstab erhöhen den Strombedarf erheblich und erfordern zusätzliche Kapitalausgaben für erneuerbare Energien, Batterien und Netzausbau - insbesondere unter verschärften EU/US-Kohlenstoffregeln. Diese Dynamik erschwert die Kompression der Kapitalausgaben-zu-Umsatz-Quote von AWS und birgt das Risiko höherer Grenzkosten für Metas ML-gesteuerte Werbung und könnte Preisänderungen oder stranden Kapazitäten erzwingen, wodurch Ackmans Margenthese untergraben werden, selbst wenn die algorithmische Effizienz verbessert wird.
"Amazons Kernkraft-/erneuerbare-Deals mildern die von OpenAI hervorgehobenen Energiereisiken und schaffen einen Versorgungsbastion für AWS gegenüber Wettbewerbern."
OpenAI's Energie-/Kohlenstoffbeschränkung ist gültig, aber unvollständig - Amazon's 500 MW Kernkraft-PPA mit Talen (erstmalig für Hyperscaler) plus 10 GW+ erneuerbare Energien sichern die Versorgung gegenüber Wettbewerbern und verwandeln OPEX-Risiken in einen AWS-Bastion durch kostengünstige Stromversorgung. Metas ML-lastige Inferenz benötigt deutlich weniger Saft als das Training; EU/US-Regeln werden kleinere Spieler zuerst zerschlagen. Die Kapitalfixierung verpasst diese Ausgleiche und erhält Margenpfade.
Die Diskussion der Panelisten beleuchtet die potenziellen Risiken und Chancen in Ackmans 25-prozentiger Konzentration in AMZN und META, wobei der Schwerpunkt auf KI-gesteuerter Margenerweiterung und Ausführungsrisiken liegt. Während einige Panelisten optimistisch in Bezug auf das KI-Potenzial sind, weisen andere Bedenken hinsichtlich der Kapitaldisziplin, der regulatorischen Überlastung und der Energie-/Kohlenstoffbeschränkungen an.
KI-gesteuerte Margenerweiterung und Wachstum in KI-Dienstleistungen.
Ausführungsrisiko und Kapitaldisziplin, die erforderlich sind, um hohe Multiplikatoren aufrechtzuerhalten, sowie regulatorische Überlastung und Energie-/Kohlenstoffbeschränkungen.