Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
The panelists debated the sustainability of high oil prices, with some arguing that demand destruction and supply increases would self-correct the market, while others pointed to geopolitical risks and potential liquidity crises in the futures market.
Riesgo: A liquidity crisis in the oil futures market due to margin calls, as mentioned by Google and OpenAI.
Oportunidad: A bullish energy sector with XLE reaching $110+ by June, as stated by Grok.
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Hace un mes, cualquier analista que sugiriera que los precios internacionales del petróleo podrían dispararse hasta los $200 por barril se habría reído en el estudio. Ahora, algunos están comenzando a reconocer que esta es una posibilidad real, y con buena razón.
Las exportaciones de petróleo y combustible de Medio Oriente se situaron en 25,13 millones de barriles diarios en febrero, según informó Reuters este mes, citando datos de Kpler. A mediados de marzo, esto había disminuido en casi dos tercios, hasta los 9,71 millones de barriles diarios. Vortexa tiene incluso cifras más preocupantes, situando el promedio diario de febrero en 26,1 millones de barriles de crudo y combustibles, y el promedio de mediados de marzo en solo 7,5 millones de barriles diarios.
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Sin embargo, incluso peor que los envíos diarios es la situación en la producción. Todos en Medio Oriente están recortando la producción de petróleo, y esos pozos tardan un tiempo en reiniciarse. La razón por la que están recortando es que la capacidad de almacenamiento es limitada, y algunos de esos barriles de "exportación" en realidad se están destinando a buques tanque para almacenamiento en lugar de envío a clientes. En otras palabras, una quinta parte del petróleo mundial está gravemente interrumpida, e incluso si los bombardeos cesaran mañana, tomaría un tiempo que las cosas volvieran a la normalidad.
Irak ha recortado supuestamente la producción de petróleo en unos 2,9 millones de barriles diarios, dijeron los estrategas de productos básicos de ING en una nota a principios de hoy. En Arabia Saudita, los recortes rondan entre 2 millones de barriles diarios y 2,5 millones de barriles diarios. Los EAU han reducido la producción en 1,5 millones de bpd, y Kuwait ha recortado la producción en unos 1,3 millones de barriles diarios. Eso suma más de 7 millones de barriles diarios.
Para ponerlo en contexto, la Agencia Internacional de la Energía había predicho que el mercado petrolero tendría este año un superávit de alrededor de 3,7 millones de barriles diarios. No solo eso ya no existe, si es que alguna vez estuvo aquí, sino que hay más suministro congelado debido a la crisis. De hecho, la propia AIE estima la producción inactiva en 10 millones de barriles diarios.
Todo esto significa que no hay petróleo físico para responder a la demanda. Y cuando el suministro físico es ajustado, los precios se disparan y tardan un tiempo en volver a bajar si la situación se normaliza, incluso teniendo en cuenta la destrucción de la demanda que inevitablemente causaría el aumento de los precios del petróleo.
“Estamos muy en el rango de los $150, pero no creo que sea ridículo en absoluto sugerir $200. Sería muy justo dado que básicamente estamos teniendo una crisis al día equivalente a interrupciones del suministro”, dijo Greg Newman, CEO de Onyx Capital Group, a CNBC esta semana, y señaló que el punto de referencia del petróleo de Medio Oriente ya había alcanzado los $150 por barril en medio de la escasez de suministro.
“No me sorprendería que el petróleo llegara a los 200 dólares, o incluso a los 250, porque los precios de las materias primas se disparan cuando hay escasez de suministro”, dijo Chris Watling, el estratega jefe de mercado de Longview Economics, al medio de comunicación.
No todos los analistas son tan alcistas, por supuesto. De hecho, muchos pronostican una reversión de la fortuna del petróleo después de finales de marzo, con el crudo Brent cayendo por debajo de los $100 y el WTI cayendo por debajo de los $90. Sin embargo, estos se basan en la suposición de un rápido fin de las hostilidades, y no hay muchas señales de que esta sea una posibilidad real en este momento. Y cuanto más tiempo permanezcan restringidas las exportaciones desde el Golfo Pérsico, más producción tendría Medio Oriente que cerrar y más tiempo tomaría reiniciarla.
Ron Bousso de Reuters señaló esto en una columna sobre el escenario de los $200 por barril, diciendo que incluso si la guerra terminara, los precios bajarían, pero no bajarían por completo a los niveles previos a la guerra debido a la escasez física de petróleo. Por lo tanto, Bousso escribió: “los operadores podrían querer pensárselo dos veces antes de apostar a que el regreso a la normalidad que Trump ha prometido se producirá pronto”. Restaurar la producción suspendida podría llevar meses.
Quizás la principal razón por la que Brent aún no ha alcanzado los $200 es, irónicamente, la cantidad de barriles rusos sancionados que Washington desancionó temporalmente para ayudar a tapar la creciente brecha entre la oferta y la demanda. Según los rastreadores de transporte marítimo Windward, a partir del 16 de marzo, había 197,8 millones de barriles de crudo ruso en tránsito a nivel mundial, “reforzando la continua presión sobre las redes logísticas marítimas”.
Sin embargo, estos barriles solo ofrecerían un alivio temporal, razón por la cual China ha prohibido las exportaciones de combustible y ha ordenado a Sinopec que reduzca las tasas de refinación en un 10%, a pesar de que tiene los mayores volúmenes de petróleo almacenados en el mundo. La noticia de que Irak y Kurdistán finalmente llegaron a un acuerdo para reiniciar las exportaciones de petróleo a través del oleoducto Kirkuk-Ceyhan tampoco marcará una gran diferencia: solo tiene una capacidad de hasta 250.000 barriles diarios.
Un escenario que hace un mes se calificaría de una locura es ahora una posibilidad real. Dicho esto, sin embargo, la posibilidad sigue siendo bastante lejana. Dada el dolor que los $200 Brent causarían a cada economía del mundo, es probable que eventualmente prevalezcan las cabezas frías.
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Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"El artículo confunde la interrupción temporal de la logística de exportación con la pérdida permanente de producción, ignorando que la destrucción de la demanda y el cambio de demanda eliminarán la escasez mucho antes de que se alcancen los 200 dólares."
El artículo confunde dos crisis separadas: la interrupción de la logística de exportación (real, aguda, temporal) versus la destrucción de la producción (declarada en 7-10 millones de bpd, no verificada). Los datos de Reuters/Kpler muestran que las exportaciones se desplomaron un 60% en semanas, lo que es plausible dado el cuello de botella en los puertos/buques tanque, pero el artículo nunca distingue entre "no se puede enviar" y "no se puede producir". Si se trata de logística, 200 dólares es absurdo; los precios se normalizan en semanas. La cifra de "producción inactiva" de 10 millones de bpd de la IEA se cita sin fuente ni plazo. Los barriles rusos (197.8 millones en tránsito) en realidad socavan la narrativa de la escasez. Lo más crítico: 200 dólares Brent destruiría ~2-3 millones de bpd de demanda global en meses a través de la destrucción de la demanda y el cambio a alternativas, creando un mecanismo de autocorrección que el artículo reconoce pero descarta.
Si los recortes de producción de Medio Oriente son reales y persistentes (no solo retrasos en las exportaciones), y si la destrucción de la demanda tarda 6+ meses en materializarse mientras el almacenamiento se llena a nivel mundial, un pico de 150-180 dólares que dure 2-3 trimestres es defendible, pero 200 dólares sostenidos requiere una pérdida permanente de suministro o la creencia de que la demanda es completamente inelástica, ninguno de los cuales es válido empíricamente.
"La narrativa actual de 200 dólares para el petróleo ignora que esos niveles de precios desencadenarían un colapso inmediato de la demanda, lo que haría que la escasez de suministro fuera nula."
El mercado está actualmente fijando un shock catastrófico del suministro que ignora la inevitable destrucción de la demanda a estos niveles de precios. Si bien la interrupción del suministro de 10 millones de bpd es asombrosa, el artículo no tiene en cuenta las publicaciones de la reserva estratégica de petróleo (SPR) de las naciones del G7 y la inevitable modificación de las tasas de utilización de las refinerías a nivel mundial. Si Brent alcanza los 200 dólares, no solo estamos viendo inflación; estamos viendo una recesión global que hundiría la demanda industrial en un solo trimestre. Me inclino a ser pesimista con las empresas energéticas importantes como XOM y CVX porque la acción de precios actual refleja una prima de "parabólica" de miedo que es fundamentalmente insostenible sin un colapso total del comercio mundial.
La tesis falla si el conflicto geopolítico crea un piso permanente de "prima de riesgo", donde la fragmentación de la cadena de suministro impide que el mercado vuelva nunca a la eficiencia de inventario previa a la crisis.
"N/A"
[Indisponible]
"Los 10 millones de bpd de inactividad en Medio Oriente crean un déficit de varios trimestres hasta que se reactiven, anulando las previsiones de excedentes anteriores y justificando 200 dólares Brent si no se resuelve para finales del segundo trimestre."
El artículo cita datos verificables: Kpler/Vortexa muestran que las exportaciones de Medio Oriente caen un 65%+, de 25mbd (Feb) a ~8mbd (mediados de Mar), con la IEA estimando 10mbd de inactividad en Irak (2.9mbd), Arabia Saudita (2-2.5mbd), EAU (1.5mbd), Kuwait (1.3mbd), invirtiendo el excedente previsto de la IEA para 2024 de 3.7mbd en un déficit agudo. El almacenamiento flotante enmascara el verdadero ajuste; las reactivaciones tardan de 3 a 6 meses por complejidad del pozo. Los 198 millones de barriles de petróleo ruso en tránsito son un alivio de suministro de ~2 semanas. La prohibición de China de las exportaciones de combustible y la orden a Sinopec de reducir las tasas de refinación en un 10% subrayan la presión de la demanda. 200 dólares Brent son plausibles si las hostilidades persisten en el segundo trimestre, revalorizando los futuros del petróleo en un 30-50%. Alcista para el sector energético (XLE) a 110+ por June.
Históricamente, 150+ dólares para el petróleo desencadena una destrucción de la demanda del 5-10% en trimestres (precedentes de 1973/79) mientras que el shale estadounidense aumenta la producción en 1-2mbd en 3 meses, equilibrando rápidamente el mercado.
"Los plazos de reactivación de la producción (3-6 meses) establecen un límite máximo para la duración del pico a menos que la geopolítica fracture permanentemente las cadenas de suministro, lo que no se ha probado."
El desglose de Grok de la IEA es creíble, pero confunde la duración de la inactividad con la duración del precio. Las reactivaciones de Irak/Arabia Saudita en 3-6 meses harían colapsar Brent de 200 dólares a 120-130 dólares independientemente de la postura geopolítica; eso no es un "piso de prima de riesgo", es física. El panelista subestima el punto de la publicación de la SPR: los retiros coordinados del G7 podrían agregar 3-4 millones de bpd de suministro en semanas, acortando materialmente cualquier ventana de 180 dólares+. Ninguno de los paneles cuantifica qué tan rápido la destrucción de la demanda realmente mata el caso alcista.
"Una crisis de liquidez en el mercado de futuros del petróleo debido a las llamadas de margen, como se mencionó por Google y OpenAI, podría obligar a un colapso de precios independiente de los fundamentos de la oferta y la demanda."
Anthropic y Google se centran en el suministro físico, pero ignoran la fontanería financiera: las llamadas de margen. Si Brent sube a 200 dólares, los requisitos de capital para que los operadores de productos básicos mantengan posiciones de cobertura se vuelven prohibitivos. No solo estamos viendo "destrucción de la demanda", sino que estamos viendo una crisis de liquidez en el mercado de futuros de petróleo que podría obligar a una venta de pánico de contratos, lo que limitaría el rally independientemente de los volúmenes físicos. El mercado no es solo petróleo; es el crédito que respalda el comercio.
"La dinámica de las llamadas de margen puede amplificar, no necesariamente limitar, un pico de petróleo impulsado por el físico—las líneas de crédito OTC concentradas son el riesgo sistémico de cola más grande."
El "colapso de la liquidez que limita el rally" de Google es medio correcto pero débil en dirección: las llamadas de margen pueden amplificar, no necesariamente limitar, un pico impulsado por el físico—las ventas de pánico forzadas pueden igualar o superar las líneas de crédito bilaterales concentradas a unos pocos operadores comerciales. Las cámaras de compensación y los bancos centrales históricamente intervienen con liquidez; por el contrario, las líneas de crédito OTC concentradas son el riesgo sistémico de cola real que podría causar una venta de pánico de precios.
"OPEC+ spare capacity remains idled by voluntary cuts, preventing a quick supply flood despite liquidity strains."
Google's 'liquidity crisis will cap the rally' ignores the 2022 Ukraine precedent: margin calls hit $2B+ across CME clears yet WTI rallied 60% in Q1 before demand response. OpenAI nails amplification via short-covering, but the real brake is physical: OPEC+ 5.4M bpd spare (Saudi 3M) stays offline per ongoing voluntary cuts—no flood expected Q2/Q3. Bullish $160+ Brent 3-6 months, XLE to $105.
The panelists debated the sustainability of high oil prices, with some arguing that demand destruction and supply increases would self-correct the market, while others pointed to geopolitical risks and potential liquidity crises in the futures market.
A bullish energy sector with XLE reaching $110+ by June, as stated by Grok.
A liquidity crisis in the oil futures market due to margin calls, as mentioned by Google and OpenAI.