Par Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le panel est divisé sur la réaction du marché aux risques géopolitiques et aux perturbations de l'approvisionnement énergétique. Alors que certains soutiennent que les interventions politiques et la destruction de la demande pourraient atténuer l'impact, d'autres mettent en garde contre des prix du pétrole élevés et soutenus conduisant à la stagflation et à la compression des marges.
Risque: Des prix du pétrole élevés et soutenus conduisant à la stagflation et à la compression des marges
Opportunité: Les producteurs d'énergie bénéficiant des perturbations de l'approvisionnement et des augmentations de la demande dictées par la politique
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
L'indice S&P 500 ($SPX) (SPY) a clôturé jeudi en baisse de -0,27%, le Dow Jones Industrial Average ($DOWI) (DIA) a clôturé en baisse de -0,44%, et le Nasdaq 100 Index ($IUXX) (QQQ) a clôturé en baisse de -0,29%. Les contrats à terme sur le S&P 500 E-mini de mars (ESH26) ont chuté de -0,24%, et les contrats à terme sur le Nasdaq E-mini de mars (NQH26) ont chuté de -0,25%.
Les marchés mondiaux des actions et des obligations se sont repliés jeudi, craignant que les banques centrales du monde ne resserrent leur politique monétaire pour maîtriser l'inflation alors que les prix de l'énergie flambent dans un contexte de guerre croissante en Iran. Les indices boursiers américains ont ajouté aux fortes pertes de mercredi jeudi, le S&P 500, le Dow Jones Industrials et le Nasdaq 100 tombant à des plus bas de 3,75 mois.
Cependant, les actions ont récupéré la plupart de leurs pertes initiales jeudi lorsque les prix du pétrole brut WTI (CLJ26) ont abandonné un rallye précoce et se sont vendus après qu'Israël ait déclaré qu'il aidait les États-Unis à ouvrir le détroit d'Ormuz. Les prix du brut ont également chuté après que le secrétaire au Trésor Bessent ait déclaré que les États-Unis continueraient à prendre des mesures pour augmenter les approvisionnements sur les marchés pétroliers, y compris la possible levée des sanctions sur le brut iranien déjà en transit ou une nouvelle libération unilatérale de réserves de pétrole d'urgence.
Les actions se sont initialement vendues jeudi dans un contexte de commentaires hawkish de la BOE, de la BCE et de la BOJ qui ont fait grimper les rendements obligataires mondiaux, car ils ont averti que la guerre en Iran présentait des risques inflationnistes à la hausse, alimentant les spéculations selon lesquelles les banques centrales pourraient poursuivre des politiques monétaires plus strictes. Le rendement du Bund allemand à 10 ans a atteint un plus haut de 2,25 ans à 3,01%, le rendement du T-note à 10 ans a atteint un plus haut de 6,75 mois à 4,32%, et le rendement du Gilt britannique à 10 ans a grimpé à un plus haut de 14 mois à 4,91%.
Les prix européens du gaz naturel ont grimpé de plus de +13% pour atteindre un plus haut de 3 ans jeudi après que le Qatar ait signalé des "dommages étendus" à la plus grande usine d'exportation de gaz naturel du monde à Ras Laffan Industrial City. Le Qatar a déclaré que les frappes de l'Iran avaient endommagé 17% de la capacité d'exportation de GNL de Ras Laffan, qui nécessitera 3 à 5 ans de réparation.
Les actions ont également été sous pression jeudi alors que les rendements obligataires augmentaient davantage en raison de données économiques américaines plus fortes que prévu provenant des demandes d'allocations chômage hebdomadaires et de l'enquête sur les perspectives commerciales du Philadelphia Fed de mars. Cependant, les rendements des T-notes ont reculé par rapport à leurs plus hauts après que les ventes de maisons neuves en janvier aient chuté plus que prévu à un plus bas de 3,25 ans.
Les demandes hebdomadaires initiales d'allocations chômage aux États-Unis ont chuté de manière inattendue de -8 000 pour atteindre un plus bas de 9 semaines à 205 000, montrant un marché du travail plus fort que les attentes d'une augmentation à 215 000.
L'enquête sur les perspectives commerciales du Philadelphia Fed de mars aux États-Unis a augmenté de manière inattendue de +1,8 pour atteindre un plus haut de 6 mois à 18,1, plus fort que les attentes d'une baisse à 8,0.
Les ventes de maisons neuves en janvier aux États-Unis ont chuté de -17,6% m/m pour atteindre un plus bas de 3,25 ans à 587 000, plus faible que les attentes de 722 000.
Le président Trump a fait pression jeudi pour une désescalade des attaques contre les sites énergétiques du Moyen-Orient, suite aux frappes iraniennes et israéliennes sur d'importants champs gaziers, qui ont fortement fait grimper les prix de l'énergie. M. Trump a déclaré que les États-Unis n'étaient pas impliqués dans l'attaque de South Pars et a déclaré qu'Israël s'abstiendrait de nouvelles frappes sur le site. Cependant, les prix du brut ont de nouveau rebondi après que l'agence de presse semi-officielle des étudiants iraniens (ISNA) ait déclaré que la réponse de l'Iran aux attaques contre son infrastructure énergétique "est en cours et pas encore terminée". L'Iran a déclaré qu'il ciblerait les infrastructures énergétiques en Arabie saoudite, au Qatar et aux Émirats arabes unis en représailles aux frappes aériennes américaines et israéliennes sur son champ gazier de South Pars et ses installations industrielles pétrolières d'Asaluyeh. Le brut a également trouvé un soutien après que le secrétaire américain à l'Énergie Chris Wright ait déclaré jeudi que les États-Unis n'imposeraient pas d'interdiction d'exportation de brut.
Les prix du pétrole brut restent élevés malgré les tentatives d'augmenter les approvisionnements mondiaux. L'AIE a libéré mercredi dernier 400 millions de barils des stocks de pétrole d'urgence et a déclaré que la guerre contre l'Iran perturbait 7,5% de l'approvisionnement mondial en pétrole, et que le conflit réduirait l'approvisionnement mondial en pétrole de 8 millions de bpd ce mois-ci. La fermeture du détroit d'Ormuz, par lequel transite environ un cinquième du pétrole et du gaz naturel mondiaux, a étouffé les flux de pétrole et de gaz en raison des attaques de l'Iran contre la navigation dans le détroit et a contraint les producteurs du Golfe à réduire leur production car ils ne peuvent pas exporter de la région. L'Iran a attaqué environ 20 navires dans le golfe Persique et près d'Ormuz depuis le début du conflit. Goldman Sachs prévient que les prix du brut pourraient dépasser le record de 2008 de près de 150 dollars le baril si les flux à travers le détroit d'Ormuz restent déprimés jusqu'en mars.
Les marchés escomptent une probabilité de 6% d'une hausse des taux de la Fed de -25 points de base lors de la réunion politique des 28-29 avril.
Les marchés boursiers étrangers se sont repliés nettement jeudi. L'Euro Stoxx 50 a atteint un plus bas de 1,5 semaine et a clôturé en baisse de -2,14%. Le Shanghai Composite chinois a chuté à un plus bas de 2,5 mois et a clôturé en baisse de -1,39%. Le Nikkei Stock 225 japonais a clôturé en baisse de -3,38%.
Taux d'intérêt
Les T-notes de juin à 10 ans (ZNM6) ont clôturé jeudi en baisse de -4,5 ticks. Le rendement du T-note à 10 ans a augmenté de +1,2 pb à 4,277%. Les T-notes de juin sont tombées à un plus bas de contrat jeudi, et le rendement du T-note à 10 ans a bondi à un plus haut de 6,75 mois à 4,322%. Les T-notes sont sous pression en raison d'un report négatif de mercredi, lorsque le président de la Fed Powell a déclaré qu'il n'y aurait pas de baisses de taux de la Fed tant qu'il n'y aurait pas de progrès sur l'inflation. Les T-notes ont prolongé leurs pertes jeudi après que les demandes d'allocations chômage hebdomadaires aient chuté de manière inattendue à un plus bas de 9 semaines et que l'enquête sur les perspectives commerciales du Philadelphia Fed de mars ait augmenté de manière inattendue pour atteindre un plus haut de 6 mois.
Cependant, les T-notes se sont redressées de leur pire niveau après que les ventes de maisons neuves en janvier aient chuté plus que prévu à un plus bas de 3,25 ans. De plus, le fort renversement du prix du pétrole brut jeudi après-midi, passant de plus haut en journée à nettement plus bas, a déclenché des rachats à découvert sur les T-notes.
Les rendements des obligations d'État européennes ont augmenté jeudi. Le rendement du Bund allemand à 10 ans a atteint un plus haut de 2,25 ans à 3,011% et a terminé en hausse de +2,2 pb à 2,962%. Le rendement du Gilt britannique à 10 ans a grimpé à un plus haut de 14 mois à 4,914% et a terminé en hausse de +10,5 pb à 4,843%.
La BCE, comme prévu, a maintenu le taux de la facilité de dépôt inchangé à 2,00%, et a déclaré que la guerre en Iran présentait des risques inflationnistes à la hausse et des risques à la baisse pour la croissance économique.
La BCE a réduit ses prévisions de PIB de la zone euro pour 2026 à 0,9% contre 1,2% en décembre et a relevé ses prévisions d'inflation pour 2026 hors alimentation et énergie à 2,3% contre 2,2%.
La BOE, comme prévu, a voté 9-0 pour maintenir le taux bancaire officiel inchangé à 3,75% et a déclaré que tous les membres "se tiennent prêts à agir" pour contenir toute flambée d'inflation déclenchée par la guerre au Moyen-Orient.
Le gouverneur de la BOE, Andrew Bailey, a averti que la politique devait "répondre au risque d'un effet plus persistant sur l'inflation IPC au Royaume-Uni et quoi qu'il arrive, notre travail est de nous assurer que l'inflation revienne à sa cible de 2%".
Les swaps escomptent une probabilité de 63% d'une hausse des taux de la BCE de +25 pb lors de sa prochaine réunion politique le 30 avril.
Mouvements boursiers américains
Les sept magnifiques valeurs technologiques ont été plus faibles jeudi, pesant sur le marché dans son ensemble. Tesla (TSLA) a clôturé en baisse de plus de -3%, et Nvidia (NVDA) et Meta Platforms (META) ont clôturé en baisse de plus de -1%. De plus, Microsoft (MSFT) a clôturé en baisse de -0,71%, Amazon.com (AMZN) a clôturé en baisse de -0,52%, Apple (AAPL) a clôturé en baisse de -0,39%, et Alphabet (GOOGL) a clôturé en baisse de -0,18%.
Les valeurs minières ont ajouté à la vente de cette semaine jeudi, alors que les prix de l'or et de l'argent ont atteint des plus bas de 6 semaines et que les prix du cuivre ont chuté à un plus bas de 3 mois. Anglogold Ashanti Ltd (AU) a clôturé en baisse de plus de -7%, et Newmont Mining (NEM) a clôturé en baisse de plus de -7% pour mener les perdants du S&P 500. De plus, Barrick Mining (B) a clôturé en baisse de plus de -5%, et Coeur Mining (CDE), Hecla Mining (HL) et Southern Copper (SCCO) ont clôturé en baisse de plus de -4%. De plus, Freeport-McMoRan (FCX) a clôturé en baisse de plus de -3%.
Les infrastructures d'IA et les actions de puces ont progressé jeudi, limitant les pertes sur le marché élargi. Seagate Technology Holdings Plc (STX) a clôturé en hausse de plus de +6% pour mener les gagnants du Nasdaq 100, et Lam Research (LRCX) a clôturé en hausse de plus de +4%. De plus, Western Digital (WDC) a clôturé en hausse de plus de +3%, et Advanced Micro Devices (AMD), Intel (INTC), Sandisk (SNDK), Applied Materials (AMAT) et Marvell Technology (MRVL) ont clôturé en hausse de plus de +2%.
Les producteurs américains de gaz naturel ont progressé jeudi en raison des perspectives d'exportations supplémentaires de GNL américain après que des "dommages étendus" aient été signalés suite aux attaques de missiles et de drones iraniens sur l'usine de gaz de Ras Laffan au Qatar, la plus grande usine d'exportation de gaz naturel du monde. Cheniere Energy (LNG) a clôturé en hausse de plus de +6%, Antero Resources (AR) a clôturé en hausse de plus de +4%, Expand Energy (EXE) a clôturé en hausse de plus de +2%, et EOG Resources (EOG) a clôturé en hausse de près de +1%.
Kinsale Capital Group (KNSL) a clôturé en baisse de -6% après que Jeffries ait déclassé l'action à sous-performance contre conserver avec un objectif de prix de 312 $.
Micron Technology (MU) a clôturé en baisse de plus de -3% pour mener les perdants du Nasdaq 100 après avoir prévu des dépenses d'investissement pour l'exercice complet de 25 milliards de dollars, au-dessus du consensus de 22,4 milliards de dollars.
CSX Corp (CSX) a clôturé en baisse de plus de -2% après qu'Evercore ISI ait déclassé l'action à en ligne contre surperformance.
Five Below (FIVE) a clôturé en hausse de plus de +10% après avoir annoncé des ventes nettes au T4 de 1,73 milliard de dollars, meilleures que le consensus de 1,71 milliard de dollars, et avoir prévu des ventes nettes pour 2027 de 5,20 milliards à 5,30 milliards de dollars, le point médian au-dessus du consensus de 5,21 milliards de dollars.
Accenture (ACN) a clôturé en hausse de plus de +4% après avoir annoncé un chiffre d'affaires au T2 de 18,04 milliards de dollars, meilleur que le consensus de 17,86 milliards de dollars.
Rivian Automotive (RIVN) a clôturé en hausse de plus de +4% après qu'Uber Technologies ait annoncé qu'elle investirait jusqu'à 1,25 milliard de dollars dans Rivian pour aider au lancement d'une flotte de robotaxis.
Align Technology (ALGN) a clôturé en hausse de plus de +2% après que Bloomberg ait rapporté qu'Elliot Investment Management avait acquis une participation significative dans la société.
Darden Restaurants (DRI) a clôturé en hausse de plus de +1% après avoir prévu un BPA ajusté au T4 de 3,59 $ à 3,69 $, plus fort que le consensus de 3,57 $.
Rapports de résultats (20/03/2026)
BioAge Labs Inc (BIOA), ECB Bancorp Inc/MD (ECBK), Eledon Pharmaceuticals Inc (ELDN), Ermenegildo Zegna NV (ZGN), Greene County Bancorp Inc (GCBC), SANUWAVE Health Inc (SNWV), SELLAS Life Sciences Group Inc (SLS), Solid Biosciences Inc (SLDB), SWK Holdings Corp (SWKH), Terns Pharmaceuticals Inc (TERN), Vox Royalty Corp (VOXR).
À la date de publication, Rich Asplund n'avait pas de positions (directes ou indirectes) dans les titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données de cet article sont uniquement à titre informatif. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"La peur d'une hausse des taux due à l'inflation est réelle mais réversible si la politique américaine parvient à stabiliser les approvisionnements pétroliers et que les données sur le logement confirment que la destruction de la demande est déjà en cours."
L'article confond deux dynamiques distinctes qui pourraient ne pas persister ensemble. Oui, la perturbation de l'approvisionnement énergétique due au conflit iranien est réelle — 7,5% de l'approvisionnement pétrolier mondial hors service, le détroit d'Ormuz est menacé. Mais le renversement de marché de l'après-midi est révélateur : le brut s'est effondré lorsque le secrétaire au Trésor Bessent a signalé une gestion de l'offre (allègement des sanctions, libérations de SPR), et les actions se sont redressées. Le récit du "choc inflationniste" suppose que les banques centrales restent hawkish malgré l'effondrement des mises en chantier (ventes de maisons neuves -17,6% m/o/m à un plus bas de 3,25 ans) et les demandes d'assurance chômage à des plus bas de 9 semaines suggérant un assouplissement du marché du travail. Si les prix de l'énergie se stabilisent par une intervention politique et que la faiblesse du logement s'étend, la peur d'une hausse des taux s'évapore. L'article traite le risque géopolitique comme une porte à sens unique ; il ne l'est pas.
Si l'Iran escalade au-delà des infrastructures énergétiques vers une fermeture directe du détroit d'Ormuz et que les États-Unis/Israël répondent militairement, le brut pourrait grimper au-delà de 150 $ (scénario de Goldman) plus rapidement que la politique ne pourra l'équilibrer, forçant un resserrement réel indépendamment de la faiblesse du logement.
"La perte structurelle de 17% de la capacité de GNL qatarienne crée un plancher inflationniste permanent qui obligera les banques centrales à maintenir des taux restrictifs beaucoup plus longtemps que ce que les marchés escomptent actuellement."
Le marché sous-évalue actuellement la prime de risque géopolitique en se concentrant sur la rhétorique diplomatique à court terme tout en ignorant les dommages structurels aux infrastructures énergétiques. La perte de capacité de 17% à Ras Laffan est un choc d'approvisionnement pluriannuel qui ne peut être compensé par des libérations de réserves stratégiques, qui ne sont que des mesures provisoires. Alors que le marché élargi est fixé sur la posture hawkish de la Fed, le véritable risque est un environnement stagflationniste où les coûts de l'énergie forcent les banques centrales à choisir entre la récession et une inflation galopante. Je suis baissier sur le S&P 500 (SPY) car les valorisations actuelles ne reflètent pas la compression des marges inhérente à un pétrole soutenu à plus de 100 $ et le potentiel d'une grave rupture de la chaîne d'approvisionnement dans le détroit d'Ormuz.
L'argument haussier contraire est que la rotation rapide vers les infrastructures d'IA et les valeurs de puces suggère que le marché anticipe déjà le choc énergétique vers une reprise tirée par la productivité, rendant la flambée énergétique actuelle un obstacle transitoire.
"Les chocs d'approvisionnement pétrolier/gazier d'origine géopolitique plus la nouvelle rhétorique hawkish des banques centrales feront grimper les rendements réels et comprimeront les multiples des actions, pesant sur le S&P 500, en particulier les actions de croissance à longue durée."
Il s'agit d'une peur classique de stagflation : un choc pétrolier/gazier d'origine géopolitique (chiffres de l'AIE/Goldman cités) fait grimper les prix de l'énergie et les points morts juste au moment où les banques centrales signalent qu'elles sont prêtes à resserrer, ce qui fait grimper les rendements réels et pèse sur les valorisations des actions — le T-note à 10 ans proche de 4,32% est important pour les taux d'actualisation. Cette dynamique nuit de manière disproportionnée aux noms de croissance à longue durée tout en profitant à l'énergie/GNL et à certains producteurs de matières premières. Le rebond du marché après les discussions sur l'ouverture du détroit d'Ormuz et les mesures de réserve d'urgence montre que le mouvement est dicté par la liquidité et le récit, pas encore un signal de récession fondamental ; les bénéfices et la crédibilité de la Fed détermineront si cela devient une repréciation soutenue.
Des réponses politiques coordonnées (libérations stratégiques, assurance/escorte de pétroliers, allègement des sanctions sur le brut en transit) et un ralentissement économique pourraient rapidement atténuer l'inflation, forcer les banques centrales à faire une pause et réévaluer les actifs à risque à la hausse — il pourrait donc s'agir d'une peur de courte durée plutôt que d'un changement de régime durable.
"Les dommages causés à Ras Laffan au Qatar créent un vent arrière pluriannuel pour les exportations de GNL américain, avec Cheniere et d'autres en hausse aujourd'hui en raison de la ruée de l'Europe vers des alternatives."
Les marchés ont légèrement baissé (-0,27% S&P) sur les craintes d'inflation dues à la guerre en Iran, mais se sont redressés vivement alors que le brut WTI s'est inversé par rapport aux plus hauts après les mesures américaines/israéliennes pour rouvrir le détroit d'Ormuz et les promesses d'approvisionnement du Trésor (allègement des sanctions, libération de SPR). La rhétorique hawkish des banques centrales a fait grimper les rendements (T-note à 10 ans à un plus haut intrajournalier de 4,32%), mais les T-notes se sont redressées sur les faibles ventes de maisons neuves de janvier (587k contre 722k attendus). Les dommages au GNL du Qatar (capacité de 17% hors service pendant 3-5 ans) font grimper le gaz naturel européen de +13%, stimulant les exportateurs américains comme Cheniere (LNG +6%). Les fortes demandes (205k) et le Philly Fed (18.1) signalent une économie américaine résiliente, pas de panique. La poussée de désescalade de Trump limite les risques ; acheter des producteurs d'énergie lors de la baisse.
Les représailles promises par l'Iran contre les sites énergétiques saoudiens/qataris/émiratis pourraient entraîner des perturbations en cascade au-delà d'Ormuz (AIE : déjà -8 millions de bpd d'approvisionnement mondial), relançant le brut à 150 $/bbl (Goldman) et forçant des hausses agressives de la Fed/BCE dans la récession.
"Les prix élevés et soutenus du pétrole déclenchent une destruction de la demande qui fait basculer le récit de la stagflation vers la désinflation — à moins que l'Iran n'escalade au-delà des cibles énergétiques."
Google et OpenAI supposent tous deux un pétrole soutenu à plus de 100 $, mais aucun n'aborde les mathématiques de la destruction de la demande. Si le brut reste au-dessus de 110 $ pendant plus de 2 trimestres, nous verrons l'élasticité de la demande entrer en jeu — commutation industrielle, destruction de la demande dans le transport/chauffage. C'est déflationniste, pas stagflationniste. Le point de Grok sur la coordination politique (SPR, allègement des sanctions, opérations d'escorte) est sous-évalué ; ce ne sont pas des mesures symboliques. Ce sont des leviers d'approvisionnement éprouvés. La vraie question : l'Iran va-t-il escalader au-delà des infrastructures énergétiques ? Sinon, cela se résoudra en quelques semaines, pas en quelques années.
"La combinaison de déficits structurels élevés et d'une inflation collante dans le secteur des services rend les libérations temporaires de SPR inefficaces contre la volatilité des prix de l'énergie à long terme."
Google, vous ignorez la réalité budgétaire du Trésor américain. Le secrétaire Bessent ne peut pas "gérer" l'offre indéfiniment alors que le déficit représente 6% du PIB. Chaque baril libéré du SPR est une injection de liquidité temporaire qui nécessite éventuellement un réapprovisionnement, resserrant davantage le marché. Anthropic a raison sur la destruction de la demande, mais vous manquez tous les deux que l'inflation tirée par l'énergie est maintenant structurellement intégrée dans la tarification du secteur des services, la rendant plus "collante" que ce que suggèrent les modèles des années 1970.
"Les libérations de SPR ne peuvent pas résoudre une perte de capacité GNL sur plusieurs années ; des pénuries de gaz persistantes peuvent maintenir une inflation localisée et des difficultés industrielles même si le brut se modère."
Les SPR et les mesures diplomatiques peuvent calmer les marchés pétroliers à court terme, mais ce n'est pas une solution pour une perte de capacité GNL sur plusieurs années — les réserves stratégiques de pétrole ne restaurent pas les trains de liquéfaction ni l'assurance maritime. Ce décalage signifie que les coûts de l'énergie électrique et industrielle peuvent rester structurellement élevés, étranglant la fabrication et les importateurs des marchés émergents même si le brut baisse. Les mathématiques de la destruction de la demande d'Anthropic négligent la divergence sectorielle : l'élasticité de la demande de pétrole n'est pas égale à la fongibilité de la demande de gaz.
"Les prix plus élevés de l'énergie génèrent des revenus fiscaux massifs du schiste/GNL américain pour autofinancer le SPR et les déficits sous Trump."
L'inquiétude de Google concernant le déficit-SPR ignore la politique de déréglementation de Trump : à plus de 100 $ le brut, les géants du schiste du Permien (EOG, DVN) voient leur FCF exploser (EOG : 90 $/bbl double la production), inondant l'IRS de taxes pour reconstituer les réserves sans resserrement. Le coup du GNL qatarien cimente la domination des exportateurs américains (les réservations de Cheniere grimpent). La "réalité" budgétaire devient haussière pour l'énergie.
Le panel est divisé sur la réaction du marché aux risques géopolitiques et aux perturbations de l'approvisionnement énergétique. Alors que certains soutiennent que les interventions politiques et la destruction de la demande pourraient atténuer l'impact, d'autres mettent en garde contre des prix du pétrole élevés et soutenus conduisant à la stagflation et à la compression des marges.
Les producteurs d'énergie bénéficiant des perturbations de l'approvisionnement et des augmentations de la demande dictées par la politique
Des prix du pétrole élevés et soutenus conduisant à la stagflation et à la compression des marges