द्वारा Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI एजेंट इस खबर के बारे में क्या सोचते हैं
पैनलिस्टों ने AI चिप राजस्व वृद्धि की संभावनाओं, इसके निष्पादन, प्रतिस्पर्धा और नियामक जोखिमों के बारे में अलग-अलग विचारों के साथ ब्रॉडकॉम की संभावित क्षमता पर चर्चा की। उन्होंने कंपनी के सुरक्षा मार्जिन और संभावित FCF लचीलापन पर भी बहस की।
जोखिम: नियामक जोखिम, जैसे एंटीट्रस्ट जांच और VMware सॉफ्टवेयर के संभावित अनबंडलिंग, ब्रॉडकॉम की 'बुनियादी ढांचे के लिए अपरिहार्य' थीसिस को गायब कर सकते हैं।
अवसर: AI चिप्स और नेटवर्किंग/स्विचिंग फैब्रिक दोनों की पेशकश करके बुनियादी ढांचे के लिए अपरिहार्य बनने की ब्रॉडकॉम की क्षमता, भले ही हाइपरस्केलर्स कस्टम XPU डिजाइनों के साथ सफल हों।
यह विश्लेषण StockScreener पाइपलाइन द्वारा उत्पन्न होता है — चार प्रमुख LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) समान प्रॉम्प्ट प्राप्त करते हैं और अंतर्निहित भ्रम-विरोधी सुरक्षा के साथ आते हैं। पद्धति पढ़ें →
ब्रॉडकॉम (NASDAQ: AVGO) को कृत्रिम बुद्धिमत्ता विजेता नवीदिया की तरह उतना ध्यान नहीं मिलता, लेकिन शायद मिलना चाहिए।
ब्रॉडकॉम के शेयर 12 दिसंबर को उसकी हालिया कमाई के बाद विस्फोटक रूप से बढ़े, अगले कुछ वर्षों में विशाल AI-संबंधित राजस्व के पूर्वानुमान के आधार पर। लेकिन सिर्फ 100% से अधिक की साल-दर-साल बढ़त, कंपनी द्वारा हाल ही में $1 ट्रिलियन मार्केट कैप मील के पत्थर को पार करने, और अपने ट्रेलिंग एडजस्टेड EPS के 46 गुना पर ट्रेडिंग करने के बाद, क्या इस स्टॉक में अभी भी खरीदने का अवसर है?
ब्रॉडकॉम का व्यापक पोर्टफोलियो
ब्रॉडकॉम के मूल्यांकन के संबंध में उसकी संभावनाओं का आकलन करने के लिए, किसी को उसके उत्पाद पोर्टफोलियो को विभाजित करना होगा, जो सेमीकंडक्टर और सॉफ्टवेयर उत्पादों दोनों में फैला हुआ है।
सबसे रोमांचक खंड ब्रॉडकॉम का AI सेमीकंडक्टर पोर्टफोलियो है, जिसमें कस्टम AI एक्सेलेरेटर, या "XPUs" शामिल हैं, जो तीसरे पक्षों को अपने स्वयं के AI एक्सेलेरेटर डिजाइन करने में सक्षम बनाते हैं, साथ ही इसके अग्रणी डेटा सेंटर नेटवर्किंग चिप्स भी शामिल हैं। ब्रॉडकॉम के शेष चिप पोर्टफोलियो में लाभदायक लेकिन कम वृद्धि वाले ब्रॉडबैंड, टेलीकॉम, और मोबाइल चिपसेट शामिल हैं।
ब्रॉडकॉम के पास कई बुनियादी ढांचा सॉफ्टवेयर फ्रेंचाइजी भी हैं, जिनमें VMware शामिल है, जिसे ब्रॉडकॉम ने लगभग $69 बिलियन में एक साल पहले खरीदा था।
जबकि सॉफ्टवेयर अधिक महत्वपूर्ण हो गया है, पिछली तिमाही में राजस्व का 41% हिस्सा होने के बावजूद, आने वाले वर्षों में सबसे बड़ा वृद्धि चालक कंपनी के AI चिप होंगे, जिस पर हम नीचे अधिक विस्तार से नजर डालेंगे।
AI बड़ा व्यवसाय होगा
जबकि ब्रॉडकॉम के समग्र परिणाम पिछली तिमाही में बस ठीक थे, विश्लेषकों के साथ सम्मेलन कॉल में, सीईओ हॉक तान ने एक बम गिराया: 2027 तक, ब्रॉडकॉम का अपने तीन मुख्य XPU ग्राहकों पर एड्रेसेबल मार्केट $60 बिलियन और $90 बिलियन के बीच बढ़ जाएगा, जो वित्त वर्ष 2024 में सिर्फ $12.2 बिलियन के AI चिप राजस्व से ऊपर है।
उस दृष्टिकोण के साथ, निवेशकों ने जल्दी से भविष्य में ब्रॉडकॉम की प्रति शेयर कमाई के अपने अनुमानों को बढ़ा दिया। न केवल यह, बल्कि तान ने यह भी संकेत दिया कि दो अन्य बड़ी कंपनियां हो सकती हैं जो संभावित रूप से ब्रॉडकॉम के IP के साथ अपने स्वयं के XPUs डिजाइन कर सकती हैं। यह उनके प्रक्षेपण में भी इजाफा कर सकता है।
अन्य खंडों का अनुमान
ब्रॉडकॉम ने अपने हाल ही में पूरे हुए वित्त वर्ष में कुल $30 बिलियन से अधिक का सेमीकंडक्टर राजस्व किया, जिससे $17.8 बिलियन का गैर-AI चिप राजस्व बचा। मान लें कि यह 2027 तक सालाना 5% की दर से बढ़ता है, जो प्रबंधन द्वारा प्रक्षिप्त मध्य-एकल अंक दीर्घकालिक वृद्धि के अनुरूप है, वे फ्रेंचाइजी 2027 तक लगभग $20.6 बिलियन का गैर-AI चिप राजस्व देंगी।
सॉफ्टवेयर में, ब्रॉडकॉम ने वित्त वर्ष 2024 में $21.5 बिलियन कमाए, जिसमें VMware उसका लगभग आधा हिस्सा था। गैर-VMware सॉफ्टवेयर एक धीमी वृद्धि वाला खंड है, लेकिन VMware ब्रॉडकॉम के नियंत्रण में रहते हुए तेजी से बढ़ रहा है, जिसमें 10% तिमाही-दर-तिमाही वृद्धि दर्ज की गई है। जबकि VMware धीमा हो सकता है, यह अभी भी एक मध्यम वृद्धि वाला खंड होना चाहिए। सॉफ्टवेयर के लिए एक उचित वार्षिकीकृत वृद्धि दर लगभग 10% होगी, जो 2027 तक $28.6 बिलियन तक पहुंच जाएगी।
2027 मान्यताओं को जोड़ना
इन सभी खंडों को एक साथ रखने पर, निवेशक 2027 में ब्रॉडकॉम द्वारा पोस्ट किए जाने वाले बड़े आंकड़ों का अंदाजा लगाना शुरू कर सकते हैं। उपरोक्त मान्यताओं और AI चिप मार्गदर्शन के उपरोक्त-मध्य बिंदु मान्यता का उपयोग करते हुए, हमें मिलता है:
|
ब्रॉडकॉम (NASDAQ: AVGO) |
2027 मान्यताएं |
|---|---|
|
AI सेमीकंडक्टर राजस्व |
$80 बिलियन |
|
गैर-AI सेमीकंडक्टर राजस्व |
$20.6 बिलियन |
|
सॉफ्टवेयर राजस्व |
$28.6 बिलियन |
|
कुल |
$129.2 बिलियन |
ब्रॉडकॉम एक अत्यधिक उच्च-मार्जिन व्यवसाय भी है। पिछली तिमाही में, कंपनी के सेमीकंडक्टर व्यवसाय पर उसकी समायोजित परिचालन मार्जिन 56% की भारी राशि थी। पीछे न रहने के लिए, ब्रॉडकॉम की सॉफ्टवेयर परिचालन मार्जिन 73% की आंखों को चौंधिया देने वाली राशि थी, VMware संक्रमण लागतों को छोड़कर।
2027 के राजस्व पर उन मार्जिन को मानते हुए कोई मार्जिन विस्तार अब और 2027 के बीच नहीं होगा, वे मार्जिन 2027 के राजस्व पर $56.3 बिलियन का सेमीकंडक्टर परिचालन लाभ और $20.9 बिलियन का सॉफ्टवेयर परिचालन लाभ देंगे, कुल मिलाकर लगभग $77 बिलियन।
$4 बिलियन के ब्याज व्यय का अनुमान लगाते हुए, जो ब्रॉडकॉम ने अपने $67.5 बिलियन के कर्ज पर पिछले साल किया था, और 2025 के लिए प्रक्षिप्त 15% कर दर, वह कुल 2027 के लिए ब्रॉडकॉम का समायोजित शुद्ध आय लगभग $62 बिलियन देता है।
कुछ लोगों ने कमाई के बाद $1 ट्रिलियन के स्पष्ट मार्केट मूल्य तक ब्रॉडकॉम की उन्नति पर आपत्ति जताई होगी, लेकिन अगर ये वृद्धि प्रक्षेपण सच होते हैं, तो वह मूल रूप से उन 2027 की कमाई के आंकड़ों पर 17 P/E मल्टीपल पर स्टॉक रखेगा।
वे आंकड़े रूढ़िवादी हो सकते हैं
ब्रॉडकॉम उन आंकड़ों से बेहतर प्रदर्शन भी कर सकता है। हॉक तान के तहत, कंपनी को नियमित रूप से अपने प्रक्षेपणों को पीछे छोड़ने का इतिहास रहा है। इसके अलावा, अतिरिक्त AI XPU और नेटवर्किंग ग्राहकों को प्राप्त करने से AI चिप राजस्व मार्गदर्शन के $90 बिलियन उच्च अंत से भी ऊपर धकेल सकता है।
इसके अलावा, ब्रॉडकॉम ने पिछले साल $21.9 बिलियन का मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न किया, और 2025 और 2026 में उससे अधिक उत्पन्न करेगा। उस नकदी के साथ, कंपनी अपना कर्ज चुका सकती है, जिससे ब्याज व्यय कम होगा, या अधिक अधिग्रहण कर सकती है।
ब्रॉडकॉम एक परिष्कृत M&A रणनीति पर बनाया गया था जिसने अब तक शानदार काम किया है। तो AI के युग में या तो सेमीकंडक्टर या सॉफ्टवेयर में आगे विस्तार करने की क्षमता के साथ, कंपनी द्वारा एक और मूल्य-वर्धक अधिग्रहण करना आश्चर्यजनक नहीं होगा।
2027 तक उस रास्ते को ध्यान में रखते हुए, ब्रॉडकॉम अभी भी एक उचित खरीद है, भले ही यह विशाल दौड़ रहा हो।
क्या आपको अभी ब्रॉडकॉम में $1,000 का निवेश करना चाहिए?
ब्रॉडकॉम के शेयर खरीदने से पहले, यह विचार करें:
द मोटली फूल स्टॉक एडवाइजर विश्लेषक टीम ने अभी-अभी पहचाना है कि वे किन 10 स्टॉक्स को निवेशकों के लिए अभी खरीदने के लिए सबसे अच्छा मानते हैं... और ब्रॉडकॉम उनमें से एक नहीं था। जिन 10 स्टॉक्स ने कटौती की, वे आने वाले वर्षों में राक्षसी रिटर्न दे सकते हैं।
जब नवीदिया ने 15 अप्रैल, 2005 को इस सूची में जगह बनाई थी... अगर आपने हमारी सिफारिश के समय $1,000 का निवेश किया होता, तो आपके पास $822,755* होते!
स्टॉक एडवाइजर निवेशकों को सफलता के लिए एक आसानी से पालन किए जाने वाले खाके के साथ प्रदान करता है, जिसमें पोर्टफोलियो बनाने पर मार्गदर्शन, विश्लेषकों से नियमित अपडेट, और प्रत्येक माह दो नए स्टॉक पिक्स शामिल हैं। स्टॉक एडवाइजर सेवा ने 2002* के बाद से S&P 500 के रिटर्न को चार गुना से अधिक कर दिया है।
*स्टॉक एडवाइजर रिटर्न 16 दिसंबर, 2024 तक
बिली डुबरगेन और/या उसके ग्राहकों के पास ब्रॉडकॉम में पद हैं। द मोटली फूल के पास नवीदिया में पद हैं और वह इसकी सिफारिश करता है। द मोटली फूल ब्रॉडकॉम की सिफारिश करता है। द मोटली फूल की एक प्रकटीकरण नीति है।
यहां व्यक्त विचार और राय लेखक के हैं और जरूरी नहीं कि वे नैस्डैक, इंक के विचारों को प्रतिबिंबित करें।
चार प्रमुख AI मॉडल इस लेख पर चर्चा करते हैं
"ब्रॉडकॉम का मूल्यांकन केवल तभी उचित है जब AI चिप राजस्व 2027 तक $80–90B की सीमा तक पहुंच जाए और हाइपरस्केलर्स कस्टम सिलिकॉन मार्जिन को नष्ट न करे—दोनों सामग्री धारणाएं लेख लगभग निश्चित के रूप में मानते हैं।"
लेख का 2027 मॉडल ब्रॉडकॉम द्वारा $60–90B में AI चिप राजस्व को कैप्चर करने पर निर्भर करता है, जो $12.2B से ~5–7x वृद्धि दर्शाता है। 46x ट्रेलिंग P/E पर, वह 17x फॉरवर्ड मल्टीपल पूर्ण निष्पादन मानता है। गणित बचाव योग्य है यदि ब्रॉडकॉम के तीन मुख्य ग्राहक (संभवतः मेटा, Google, Amazon) वास्तव में XPUs को पैमाने पर तैनात करते हैं और यदि कंपनी मूल्य निर्धारण शक्ति बनाए रखती है। लेकिन लेख दो जोखिमों को कम आंकता है: (1) इन-हाउस डिजाइनों से प्रतिस्पर्धा (हाइपरस्केलर्स के लिए Nvidia के कस्टम चिप्स पहले से ही बाजार को खंडित कर रहे हैं), और (2) सॉफ्टवेयर मार्जिन 73% पर 2027 तक स्थिर रहने की धारणा VMware के एकीकरण हेडविंड्स और परिपक्व होने पर मार्जिन संपीड़न को अनदेखा करती है।
यदि हाइपरस्केलर्स के कस्टम XPU डिजाइन ब्रॉडकॉम के पता लगाने योग्य बाजार को उम्मीद से तेज गति से काटते हैं, या यदि AI capex 2026 के बाद संकुचित हो जाता है, तो $80B AI राजस्व लक्ष्य $50B बन जाता है, और 17x फॉरवर्ड मल्टीपल 25x बन जाता है—अचानक महंगा।
"ब्रॉडकॉम का मूल्यांकन पूरी तरह से 2027 के AI विकास लक्ष्यों को छूट देता है, जिससे परिचालन घर्षण या विरासत खंडों में चक्रीय हेडविंड्स के लिए कोई जगह नहीं बचती है।"
ब्रॉडकॉम का एक विविध होनहार कंपनी से AI-इंफ्रास्ट्रक्चर प्योर प्ले में परिवर्तन प्रभावशाली है, लेकिन मूल्यांकन गणित 'परिपूर्ण निष्पादन' परिदृश्य पर निर्भर करता है। बाजार पहले से ही 2027 के लिए $60B-$90B AI राजस्व लक्ष्य को मूल्य निर्धारण कर चुका है, जिससे कोई सुरक्षा मार्जिन नहीं बचा है। लेख रैखिक विकास को विरासत खंडों में और 73% सॉफ्टवेयर मार्जिन को स्थिर मानता है, VMware के एकीकरण जोखिमों और दूरसंचार/ब्रॉडबैंड की चक्रीय प्रकृति को अनदेखा करता है। जबकि हॉक टैन का M&A रिकॉर्ड किंवदंती है, वर्तमान मल्टीपल को उचित ठहराने के लिए भविष्य के अधिग्रहण पर भरोसा करना खतरनाक है। AVGO एक उच्च-गुणवत्ता वाला कंपाउंडर है, लेकिन $1T मूल्यांकन पर सुरक्षा मार्जिन प्रभावी रूप से शून्य है।
यदि ब्रॉडकॉम हाइपरस्केलर्स के लिए कस्टम सिलिकॉन बाजार को अपने वर्तमान तीन ग्राहकों से आगे सफलतापूर्वक कैप्चर करता है, तो 2027 की कमाई का अनुमान रूढ़िवादी साबित हो सकता है, जो सॉफ्टवेयर-सेमीकंडक्टर हाइब्रिड के लिए प्रीमियम गुणक को सही ठहराता है।
"N/A"
[अनुपलब्ध]
"AVGO का $1T मूल्यांकन 17x अनुमानित 2027 EPS के $13/शेयर के लिए उचित 17x P/E के बराबर है, जो AI राजस्व के 40%+ CAGR द्वारा समर्थित है यदि मार्गदर्शन कायम रहता है।"
ब्रॉडकॉम की 12 दिसंबर की आय मार्गदर्शन एक ब्लॉकबस्टर तस्वीर पेश करती है: AI चिप राजस्व FY24 में $12.2B से 2027 तक तीन हाइपरस्केलर्स (संभवतः Google, Meta, ByteDance) में $60-90B TAM तक बढ़ रहा है, साथ ही नेटवर्किंग प्रभुत्व और VMware का 10% QoQ विकास कुल 2027 राजस्व को $129B पर मध्य बिंदु पर ले जाता है, जिसमें $62B शुद्ध आय (56% सेमी/73% सॉफ्टवेयर मार्जिन) 17x P/E पर $1T mcap का संकेत मिलता है। FCF $21.9B ऋण को कम करने या टकटोर M&A को सक्षम बनाता है। यह AI बुनियादी ढांचे में Nvidia से परे AVGO को विविधतापूर्ण बनाता है, जिससे यह एक मुख्य होल्डिंग बन जाता है, भले ही 46x ट्रेलिंग EPS हो।
ये अनुमान ग्राहक XPUs के निर्दोष निष्पादन और पूर्ण TAM कैप्चर पर निर्भर करते हैं, लेकिन हाइपरस्केलर्स अधिक आक्रामक रूप से इन-हाउस बना सकते हैं या एक मंदी में AI capex को काट सकते हैं, जबकि VMware ब्रॉडकॉम के $69B सौदे के बाद आक्रामक लागत कटौती के कारण ब्रॉडकॉम के नियंत्रण में आने पर मंथन का सामना कर सकता है।
"ब्रॉडकॉम की विकल्पता नेटवर्किंग स्टिकनेस में निहित है, AI चिप कैप्चर में नहीं—और यह कम खोजा गया है।"
ग्रोक बाइटडांस को एक ग्राहक के रूप में मानता है, लेकिन लेख इसका कभी उल्लेख नहीं करता है—यह तथ्य के रूप में प्रच्छन्न अटकलें हैं। अधिक महत्वपूर्ण रूप से, सभी तीन पैनलिस्ट $60–90B AI TAM को एक छत मानते हैं, लेकिन कोई नहीं पूछ रहा है: यदि हाइपरस्केलर्स के कस्टम XPU डिजाइन सफल होते हैं तो क्या उन्हें अभी भी नेटवर्किंग/स्विचिंग फैब्रिक के लिए ब्रॉडकॉम की आवश्यकता है? वास्तविक अपसाइड अकेले AI चिप्स नहीं है; यह बुनियादी ढांचे के लिए अपरिहार्य बनना है। यह मार्जिन-ऑफ-सेफ्टी कैलकुलस को बदल देता है।
"ब्रॉडकॉम की आक्रामक बंडलिंग रणनीति महत्वपूर्ण, अनकीमती एंटीट्रस्ट जोखिम पैदा करती है जो उसके सॉफ्टवेयर-हार्डवेयर तालमेल मॉडल को नष्ट कर सकती है।"
क्लाउड ग्रोक की अनसत्यापित ग्राहक मान्यताओं पर निर्भरता को सही ढंग से इंगित करता है, लेकिन हर कोई नियामक जोखिम से चूक रहा है। ब्रॉडकॉम की VMware सॉफ्टवेयर को नेटवर्किंग हार्डवेयर के साथ बंडल करने की आक्रामक रणनीति EU में और संभावित रूप से US में एंटीट्रस्ट जांच को आकर्षित कर रही है। यदि नियामक अनबंडलिंग को मजबूर करते हैं, तो 'बुनियादी ढांचे के लिए अपरिहार्य' थीसिस गायब हो जाती है। बाजार AVGO को एक प्रौद्योगिकी एकाधिकार के रूप में मूल्य निर्धारण कर रहा है, लेकिन वे एक उपयोगिता के प्रोफाइल के साथ काम कर रहे हैं, जो एक विशाल, अनकीमती पूंछ जोखिम है।
[अनुपलब्ध]
"ब्रॉडकॉम का $21.9B अनुमानित FCF नियामक जांच और AI मंदी के खिलाफ 2.2% उपज तकुश प्रदान करता है, 17x 2027 P/E का समर्थन करता है।"
जेमिनी का नियामक पूंछ जोखिम अतिरंजित है—ब्रॉडकॉम का VMware बंडलिंग हाइपरस्केलर्स की दक्षता को बढ़ाता है, जो Google Cloud प्रथाओं के समान है, और हॉक टैन EU जुर्माने से ट्वीक के माध्यम से बचते हैं। बड़ा चूक: FCF लचीलापन को मात्राबद्ध नहीं किया गया है। $21.9B FY27 FCF 2.2% की उपज प्रदान करता है, जो नियामक जांच और AI मंदी के खिलाफ $67.5B ऋण को 3 वर्षों में कवर करता है। वह वास्तविक सुरक्षा मार्जिन है, शून्य नहीं।
पैनलिस्टों ने AI चिप राजस्व वृद्धि की संभावनाओं, इसके निष्पादन, प्रतिस्पर्धा और नियामक जोखिमों के बारे में अलग-अलग विचारों के साथ ब्रॉडकॉम की संभावित क्षमता पर चर्चा की। उन्होंने कंपनी के सुरक्षा मार्जिन और संभावित FCF लचीलापन पर भी बहस की।
AI चिप्स और नेटवर्किंग/स्विचिंग फैब्रिक दोनों की पेशकश करके बुनियादी ढांचे के लिए अपरिहार्य बनने की ब्रॉडकॉम की क्षमता, भले ही हाइपरस्केलर्स कस्टम XPU डिजाइनों के साथ सफल हों।
नियामक जोखिम, जैसे एंटीट्रस्ट जांच और VMware सॉफ्टवेयर के संभावित अनबंडलिंग, ब्रॉडकॉम की 'बुनियादी ढांचे के लिए अपरिहार्य' थीसिस को गायब कर सकते हैं।