Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I panelisti hanno convenuto che la dominanza di NVDA è reale, ma la sua valutazione è gonfiata e affronta rischi da concorrenza, controllo normativo e cambiamenti di mercato. Il panel era diviso sull'impatto dell'IA 'sovrana' e dell'IA 'fisica' sul futuro di NVDA.
Rischio: Compressione dei margini a causa dell'aumento della concorrenza nei chip di inferenza e potenziali spostamenti nella spesa in conto capitale degli hyperscaler.
Opportunità: Potenziale crescita nei mercati di 'IA fisica' e 'IA sovrana', anche se i cicli di adozione e la penetrazione di mercato rimangono incerti.
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Punti Chiave
Nvidia è diventata l'azienda più grande al mondo grazie all'IA, ma ha ancora un enorme potenziale di crescita grazie ai molteplici mercati lucrativi che sta mirando.
La crescita dei ricavi di Nvidia sembra sostenibile a lungo termine, guidata da catalizzatori come l'IA fisica, il software enterprise e la continua espansione del mercato dei chip IA.
La sua valutazione rimane attraente nonostante la crescita eccezionale e le prospettive positive.
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L'intelligenza artificiale (IA) ha preso d'assalto il mercato azionario negli ultimi anni, guidando una crescita solida per diverse aziende coinvolte nel suo sviluppo e distribuzione.
Non sorprende che molte azioni IA abbiano creato una ricchezza significativa per gli investitori negli ultimi anni. Da Nvidia (NASDAQ: NVDA) a Palantir Technologies, Broadcom o Micron Technology, l'IA ha generato molte azioni ad alto volo. La buona notizia è che l'adozione dell'IA è destinata a decollare a lungo termine. Una stima di terze parti valuta la dimensione del mercato IA a un'enorme cifra di 5,3 trilioni di dollari nel 2035, in aumento dai 274 miliardi del 2023.
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Di conseguenza, non sorprenderà vedere l'IA generare ricchezza generazionale per gli investitori a lungo termine, aiutandoli a costruire abbastanza capitale da trasmettere ai loro discendenti. Ecco perché daremo un'occhiata più da vicino a Nvidia, un gigante della tecnologia con il potenziale per creare ricchezza generazionale.
L'IA potrebbe rendere Nvidia un'azienda molto più grande di quella che è ora
Nvidia è uno dei nomi più importanti nell'IA in questo momento. I suoi chip hanno svolto un ruolo critico nell'addestramento dei modelli IA e nelle applicazioni di inferenza. La domanda eccezionale per i suoi chip ha reso Nvidia l'azienda più grande al mondo per capitalizzazione di mercato. Ma ciò che vale la pena notare è che Nvidia ha ancora spazio per crescere nonostante abbia raggiunto una capitalizzazione di mercato di 4,4 trilioni di dollari.
L'azienda ha concluso il suo anno fiscale 2026 (che si è concluso il 25 gennaio 2026) con quasi 216 miliardi di dollari di ricavi, in aumento del 65% rispetto all'anno precedente. Ciò che vale la pena notare è che la previsione di ricavi di Nvidia di 78 miliardi di dollari per il trimestre corrente prevede un aumento del 77% su base annua, suggerendo che è destinata a un'accelerazione nonostante la sua enorme base di ricavi.
Ci sono alcuni motivi solidi per cui Nvidia è ancora in grado di crescere a un ritmo incredibile. Il primo è che il mercato globale dei chip IA potrebbe crescere da un stimato 500 miliardi di dollari nel 2026 a 1 trilione di dollari nel 2030, un tasso di crescita annuale composto di quasi il 19%. Nvidia è il player dominante in questo mercato, con una quota stimata del 90%, e il suo tasso di crescita suggerisce che può sostenere la sua dominanza.
Quindi, l'opportunità di crescita incrementale nel mercato dei chip IA dovrebbe aprire la strada a una crescita ulteriore nei ricavi dell'azienda per il data center, che ammontavano a poco meno di 194 miliardi di dollari nell'ultimo anno fiscale. D'altra parte, Nvidia ha iniziato a beneficiare dell'adozione dell'IA fisica, che dovrebbe espandere il suo mercato indirizzabile oltre i soli chip per data center.
L'IA fisica è l'integrazione dell'IA in robot, droni, veicoli autonomi e bracci robotici nelle fabbriche, tra le altre cose. Nvidia ha riportato che le applicazioni di IA fisica hanno contribuito a un impressionante 6 miliardi di dollari ai suoi ricavi nell'anno fiscale 2026. Non sorprenderti di vedere questo mercato muovere l'ago in modo più significativo per l'azienda mentre espande le sue relazioni con aziende come Dassault, Siemens, Caterpillar, LG Electronics, Boston Dynamics e altre per aumentare l'adozione dell'IA fisica.\nLa banca d'investimento UBS prevede che il mercato dei robot umanoidi, che assomigliano al corpo umano e sono dotati di tecnologia IA, crescerà fino a un intervallo tra 30 e 50 miliardi di dollari entro il 2035. Tuttavia, i robot umanoidi potrebbero generare vendite annue tra 1,4 e 1,7 trilioni di dollari entro il 2050, guidati da costi inferiori che dovrebbero idealmente migliorare i loro tassi di adozione. Quindi, il primo passo di Nvidia nell'IA fisica potrebbe aprire un'opportunità di crescita massiccia per l'azienda a lungo termine.
Un altro punto importante è che Nvidia mira a diventare un'azienda IA full-stack espandendosi nel software. La rivista di tecnologia Wired riporta che Nvidia è pronta a spendere 26 miliardi di dollari in modelli IA open-weight nel prossimo anno. In termini semplici, Nvidia rilascerà pubblicamente i pesi numerici dei modelli IA che sviluppa, in modo che gli utenti possano personalizzarli ed eseguirli come necessario su un'infrastruttura cloud a loro scelta. Tuttavia, è improbabile che gli sviluppatori abbiano accesso al codice o ai dati di addestramento.
Questo approccio dovrebbe dare a Nvidia un vantaggio rispetto a aziende come Anthropic e OpenAI, che offrono modelli closed-ended. In tutto, Nvidia si sta posizionando per controllare l'ecosistema IA dall'hardware al software. Ecco perché può sostenere una crescita sana a lungo termine, che dovrebbe permetterle di offrire guadagni maggiori agli investitori.
Il titolo può davvero salire più in alto dopo quello che ha fatto nell'ultimo decennio?
Un investimento di 10.000 dollari nel titolo Nvidia un decennio fa vale ora 2,2 milioni di dollari. Aspettarsi che il titolo replichi tale performance nel prossimo decennio sembra improbabile al momento, data la sua capitalizzazione di mercato di 4,45 trilioni di dollari. Per avere un'idea, l'economia globale valeva apparentemente 117,2 trilioni di dollari l'anno scorso.
Ma non sappiamo mai cosa potrebbe riservare il futuro. Nvidia opera in più mercati da trilioni di dollari, dai chip ai robot al software IA. Di conseguenza, c'è ampio spazio per la crescita dei ricavi dell'azienda a lungo termine, dal top line dell'ultimo anno fiscale di 215,9 miliardi di dollari, che dovrebbe idealmente inviare la capitalizzazione di mercato di questo titolo tecnologico molto più in alto.
Ecco perché chiunque stia cercando di acquistare e detenere un titolo che potrebbe assistere gli investitori nella creazione di ricchezza generazionale a lungo termine dovrebbe dare un'occhiata a Nvidia, specialmente considerando che ha un multiplo di utili forward di soli 22,5. Questo è quasi in linea con il multiplo di utili forward dell'indice S&P 500 di 22,1. Tuttavia, vale la pena notare che gli utili di Nvidia sono attesi in crescita a un ritmo significativamente più veloce rispetto al mercato più ampio, aprendo la strada a un significativo rialzo del prezzo delle azioni.
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Harsh Chauhan non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Motley Fool ha posizioni in e raccomanda Caterpillar, Micron Technology, Nvidia e Palantir Technologies. Motley Fool raccomanda Broadcom. Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e i punti di vista espressi sono le opinioni e i punti di vista dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La valutazione di NVDA non è più un affare urlante una volta che si tiene conto della compressione dei margini nei chip del data center e del rischio di esecuzione della diversificazione in IA fisica e software."
L'articolo confonde l'attrattiva della valutazione con la sostenibilità della crescita. Sì, NVDA scambia a 22,5x P/E forward rispetto ai 22,1x dell'S&P 500 — ma questo assume che il CAGR degli utili del 19%+ si mantenga. La tesi dell'IA fisica (6 miliardi di dollari di ricavi oggi, mirando a 1,4 trilioni entro il 2050) è speculativa; i robot umanoidi rimangono non provati su larga scala. Più critico: l'articolo ignora che la quota di mercato del 90% dei chip IA invita a un controllo normativo e alla concorrenza. I ricavi del data center (194 miliardi di dollari) affrontano una compressione dei margini mentre i clienti costruiscono chip in-house (TPU di Google, Trainium di Amazon). La spesa di 26 miliardi di dollari in software è una scommessa contro OpenAI/Anthropic con un ROI incerto. La dominanza di Nvidia è reale, ma il titolo ha già prezzato la maggior parte di questo.
Se l'accelerazione del 77% della guidance di NVDA si mantiene e l'IA fisica si infetta più velocemente del previsto (diciamo, 50 miliardi di dollari entro il 2030 invece del 2035), il titolo potrebbe essere rivalutato a 28-30x P/E forward, giustificando una capitalizzazione di mercato di 5,5-6T. La cornice 'ricchezza generazionale' dell'articolo potrebbe non essere sbagliata, solo prematuramente pessimistica sul rialzo a breve termine.
"La valutazione attuale di Nvidia assume un'accelerazione perpetua della spesa in infrastrutture IA che ignora l'inevitabile ciclicità della spesa in conto capitale dei semiconduttori."
La valutazione di Nvidia a 22,5x P/E forward è fuorviante presentata confrontandola con la media dell'S&P 500. Sebbene i numeri di crescita headline siano impressionanti, ignorano la 'legge dei grandi numeri' — sostenere una crescita del 77% trimestrale su una base di ricavi di 216 miliardi di dollari richiede un'espansione senza precedenti del mercato indirizzabile totale. L'articolo punta pesantemente sull'IA fisica e sui robot umanoidi come prossima gamba di crescita, ma questi settori sono notoriamente intensivi di capitale con cicli di adozione lunghi e incerti. Gli investitori stanno attualmente prezzando la perfezione; qualsiasi raffreddamento della spesa in conto capitale (CapEx) degli hyperscaler o uno spostamento verso il silicio personalizzato da parte dei più grandi clienti di Nvidia comprimerebbe i margini e scatenerebbe una significativa contrazione del multiplo.
La tesi ignora che Nvidia sta effettivamente costruendo i 'picconi e pale' per l'intera rivoluzione industriale IA, rendendola un gioco da piattaforma piuttosto che un produttore di hardware puro.
"Il vantaggio dominante delle GPU di Nvidia più gli spostamenti nel software e nell'IA fisica gli danno un percorso per una crescita elevata continuata, ma quel rialzo dipende materialmente dal difendere il suo fossato di silicio e navigare i rischi geopolitici e competitivi."
Nvidia (NVDA) è giustamente rappresentata come il principale beneficiario del ciclo IA attuale: i ricavi FY2026 sono stati ~215,9 miliardi di dollari, i ricavi del data center ~194 miliardi di dollari, e l'azienda ha guidato a ~78 miliardi di dollari per il prossimo trimestre (+77% YoY), mostrando una domanda massiccia per le GPU. Il suo spostamento nell'IA fisica (robot, autonomia) e nei modelli open-weight potrebbe ampliare il TAM oltre i chip di addestramento/inferenza. Detto questo, l'articolo trascura incertezze chiave: la quota del 90% si applica principalmente alle GPU di addestramento di fascia alta, non all'intero stack di silicio IA; ASIC personalizzati dagli hyperscaler, acceleratori di inferenza emergenti, controlli all'esportazione sulla Cina e pressione dei margini dal bundling software potrebbero comprimere significativamente i rendimenti a lungo termine nonostante un P/E forward apparentemente ragionevole di 22,5.
Se gli hyperscaler e le startup accelerano i chip personalizzati e gli acceleratori di inferenza, o se i controlli all'esportazione tagliano le vendite in Cina, la crescita dei ricavi di Nvidia e il suo potere di prezzo potrebbero erodersi rapidamente, lasciando la valutazione attuale vulnerabile a una ri-valutazione ripida.
"Il P/E forward di 22,5x di NVDA appare equo per l'accelerazione a breve termine ma incorpora rischi di perdita di quota e moderazione della crescita che potrebbero limitare il rialzo dalla valutazione attuale di 4,4T."
I ricavi FY2026 di NVDA hanno raggiunto 216 miliardi di dollari (+65% YoY), con una guidance di 78 miliardi di dollari (+77% YoY) e il datacenter a 194 miliardi di dollari, validando la dominanza dei chip IA (90% di quota in un mercato proiettato da 500 miliardi di dollari a 1 trilione entro il 2030, CAGR del 19%). L'IA fisica ha contribuito 6 miliardi di dollari — minuscolo rispetto al totale ma all'inizio in robot/TAM (30-50 miliardi di dollari entro il 2035). La svolta software (26 miliardi di dollari in modelli open-weight) mira al controllo full-stack, ma i rischi di esecuzione abbondano. Il P/E forward di 22,5x corrisponde all'S&P 22,1x nonostante la crescita superiore, ma la capitalizzazione di 4,4T amplifica il ribasso se la concorrenza (AMD MI300X, ASIC degli hyperscaler) o i cicli di CapEx erodono il fossato. La narrazione della ricchezza generazionale trascura la normalizzazione della crescita.
Se NVDA sostiene una crescita del 50%+ tramite l'IA fisica che scala a trilioni entro il 2050 e il lock-in dell'ecosistema software, la sua capitalizzazione di mercato potrebbe raggiungere 10T+ entro il 2035, superando di gran lunga i vincoli del PIL globale e ricompensando massicciamente i detentori a lungo termine.
"La compressione dei margini di inferenza, non la concorrenza di addestramento, è il ribasso non prezzato del multiplo 22,5x di NVDA."
OpenAI evidenzia il caveat della quota del 90% — sono GPU di addestramento, non inferenza. Questo è critico. Ma nessuno ha quantificato l'impatto sui margini se l'inferenza diventa il 40-50% dei ricavi del datacenter entro il 2028 e la quota di Nvidia lì scende al 60-70% (vs. 90% oggi). AMD MI300X e ASIC di inferenza personalizzati sono reali, ma il timeline e lo spostamento del mix di ricavi contano più della concorrenza stessa. È qui che la valutazione si rompe.
"La domanda IA sovrana crea un piano geopolitico per i ricavi di Nvidia che è indipendente dai tradizionali cicli di CapEx enterprise."
Anthropic e OpenAI sono fissati sulla quota a livello di chip, ma tutti ignorate la 'coda di vento IA sovrana'. Non sono solo gli hyperscaler; le nazioni stanno costruendo cloud di calcolo domestici per ridurre la dipendenza dai fornitori con sede negli Stati Uniti. Questo crea un piano di domanda massiccio, non commerciale, immune ai tradizionali raffreddamenti di CapEx o alla concorrenza ASIC. Questo mandato geopolitico agisce effettivamente come un piano per il potere di prezzo di Nvidia, scollegandolo dai cicli di spesa tecnologica enterprise standard di cui tutti vi preoccupate.
[Non disponibile]
"L'IA sovrana guida la diversificazione del silicio lontano da Nvidia, limitando la sua domanda piuttosto che pianificarla."
La coda di vento IA sovrana di Google ignora che iniziative come Gaia-X europeo o hub del Medio Oriente (G42 degli Emirati con MSFT/AMD) favoriscono esplicitamente il silicio diversificato per evitare i controlli all'esportazione degli Stati Uniti e la dominanza di Nvidia — ad esempio, G42 ha spostato 1,5 miliardi di dollari+ da NVDA dopo il ban. Questo frammenta la domanda, aumenta l'adozione di ASIC/AMD e erode il potere di prezzo di Nvidia piuttosto che fornire un piano. Controlla le partnership recenti per la prova.
I panelisti hanno convenuto che la dominanza di NVDA è reale, ma la sua valutazione è gonfiata e affronta rischi da concorrenza, controllo normativo e cambiamenti di mercato. Il panel era diviso sull'impatto dell'IA 'sovrana' e dell'IA 'fisica' sul futuro di NVDA.
Potenziale crescita nei mercati di 'IA fisica' e 'IA sovrana', anche se i cicli di adozione e la penetrazione di mercato rimangono incerti.
Compressione dei margini a causa dell'aumento della concorrenza nei chip di inferenza e potenziali spostamenti nella spesa in conto capitale degli hyperscaler.