Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I panelisti hanno dibattuto la sostenibilità dei prezzi alti del petrolio, con alcuni che sostenevano che la distruzione della domanda e gli aumenti di offerta si autoregolerebbero il mercato, mentre altri indicavano i rischi geopolitici e le potenziali crisi di liquidità nel mercato dei futures.
Rischio: Una crisi di liquidità nel mercato dei futures del petrolio a causa di margin call, come menzionato da Google e OpenAI.
Opportunità: Un settore energetico rialzista con XLE che raggiunge $110+ entro giugno, come affermato da Grok.
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Un mese fa, qualsiasi analista che suggerisse che i prezzi internazionali del petrolio potessero salire fino a 200 dollari al barile sarebbe stato deriso fuori dallo studio. Ora, alcuni iniziano ad ammettere che questa è una reale possibilità, e con buone ragioni.
Le esportazioni di petrolio e carburante dal Medio Oriente si attestavano a 25,13 milioni di barili al giorno a febbraio, ha riportato Reuters questo mese, citando dati di Kpler. A metà marzo, questo era crollato di quasi due terzi, a 9,71 milioni di barili al giorno. Vortexa ha cifre ancora più preoccupanti, ponendo la media giornaliera di febbraio a 26,1 milioni di barili di greggio e carburanti, e la media di metà marzo a soli 7,5 milioni di barili al giorno.
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Tuttavia, peggio delle spedizioni giornaliere è la situazione nella produzione. Tutti nel Medio Oriente stanno tagliando la produzione di petrolio - e quei pozzi impiegano un po' di tempo per ripartire. Il motivo per cui stanno tagliando è che la capacità di stoccaggio è limitata - e alcuni di quei barili "esportati" stanno in realtà andando su petroliere per lo stoccaggio piuttosto che per la spedizione ai clienti. Un quinto del petrolio globale, in altre parole, è gravemente interrotto, e anche se le bombe smettessero di volare domani, ci vorrebbe un po' di tempo perché le cose tornino alla normalità.
L'Iraq avrebbe ridotto la produzione di petrolio di circa 2,9 milioni di barili al giorno, hanno detto gli strategist delle materie prime di ING in una nota all'inizio di oggi. In Arabia Saudita, i tagli sono nell'ordine di 2 milioni di barili al giorno e 2,5 milioni di barili al giorno. Gli Emirati Arabi Uniti hanno ridotto la produzione di 1,5 milioni di bpd, e il Kuwait ha tagliato la produzione di circa 1,3 milioni di barili al giorno. Ciò fa un totale di oltre 7 milioni di barili al giorno andati.
Per contesto, l'Agenzia Internazionale dell'Energia aveva previsto che il mercato del petrolio quest'anno sarebbe stato in surplus di circa 3,7 milioni di barili al giorno. Non solo questo è ora sparito - se mai è esistito - ma c'è più offerta congelata a causa della crisi. Infatti, la stessa IEA stima la produzione fermata a 10 milioni di barili al giorno.
Tutto questo significa che non c'è petrolio fisico per rispondere alla domanda. E quando l'offerta fisica è limitata, i prezzi volano alto e impiegano un po' di tempo per scendere se la situazione si normalizza, anche tenendo conto della distruzione della domanda che i prezzi elevati del petrolio causerebbero inevitabilmente.
"Siamo molto nella fascia dei 150 dollari ma non penso affatto che sia ridicolo [suggerire] 200 dollari. Sarebbe molto giusto dato che stiamo praticamente avendo una crisi al giorno equivalente a interruzioni di fornitura", ha detto a CNBC questa settimana il CEO di Onyx Capital Group Greg Newman, notando che il benchmark del petrolio del Medio Oriente aveva già raggiunto i 150 dollari al barile in mezzo alla stretta dell'offerta.
"Non mi sorprenderebbe se il petrolio arrivasse a 200 dollari, o anche a 250, perché i prezzi delle materie prime vanno in modo parabolico quando c'è carenza di offerta", ha detto all'agenzia di stampa il chief market strategist di Longview Economics, Chris Watling.
Non tutti gli analisti sono così rialzisti, ovviamente. Infatti, molti prevedono un'inversione di tendenza del petrolio dopo la fine di marzo, con il Brent che scende sotto i 100 dollari e il WTI che scende sotto i 90. Tuttavia, questi sono basati sull'assunzione di una rapida fine delle ostilità, e non ci sono molti segnali che questa sia una reale possibilità a questo punto. E più a lungo le esportazioni dal Golfo Persico rimangono vincolate, più produzione il Medio Oriente dovrebbe chiudere e più tempo ci vorrebbe per riavviarla.
Reuters' Ron Bousso ha notato questo in un articolo sullo scenario dei 200 dollari al barile, dicendo che anche se la guerra finisse, i prezzi scenderebbero, ma non scenderebbero fino ai livelli pre-guerra a causa della carenza fisica di petrolio. Pertanto, Bousso ha scritto, "i trader potrebbero volerci pensare due volte prima di scommettere che il ritorno alla normalità promesso da Trump stia arrivando presto." Ripristinare la produzione sospesa potrebbe richiedere mesi.
Forse il motivo principale per cui il Brent non ha ancora raggiunto i 200 dollari è, ironicamente, la quantità di barili russi sanzionati che Washington ha temporaneamente de-sanzionato per aiutare a colmare il crescente divario tra offerta e domanda. Secondo i tracker del trasporto marittimo Windward, al 16 marzo c'erano 197,8 milioni di barili di greggio russo in transito a livello globale, "rafforzando la pressione in corso sulle reti logistiche marittime."
Tuttavia, questi barili offrirebbero solo un sollievo temporaneo, motivo per cui la Cina ha vietato le esportazioni di carburante e ordinato a Sinopec di ridurre i tassi di raffinazione del 10%, anche se ha i volumi più grandi di petrolio in stoccaggio al mondo. La notizia che Iraq e Kurdistan avevano finalmente raggiunto un accordo per riavviare le esportazioni di petrolio tramite il oleodotto Kirkuk-Ceyhan non farà molta differenza: ha solo una capacità fino a 250.000 barili al giorno.
Uno scenario che solo un mese fa sarebbe stato chiamato folle è ora una reale possibilità. Detto questo, tuttavia, la possibilità è ancora abbastanza distante. Data la sofferenza che un Brent a 200 dollari causerebbe a ogni singola economia del mondo, è probabile che alla fine prevarranno le teste fredde.
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Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"L'articolo confonde la temporanea interruzione logistica delle esportazioni con la perdita permanente di produzione, ignorando che la distruzione della domanda e il passaggio alla domanda eliminano la scarsità molto prima che si raggiungano i $200."
L'articolo confonde due crisi separate: la interruzione logistica delle esportazioni (reale, acuta, temporanea) rispetto alla distruzione della produzione (affermata a 7-10M bpd, non verificata). I dati di Reuters/Kpler mostrano il crollo delle esportazioni del 60% in settimane - plausibile dato i colli di bottiglia nei porti/navi cisterna - ma l'articolo non distingue mai tra 'non può spedire' e 'non può produrre.' Se è logistica, $200 è assurdo; i prezzi si normalizzano in settimane. La cifra di 10M bpd 'fermati' dell'IEA è citata senza fonte o cronologia. I barili russi (197,8M in transito) in realtà minano la narrazione della scarsità. Più criticamente: un Brent a $200 distruggerebbe ~2-3M bpd della domanda globale entro mesi tramite distruzione della domanda e passaggio a alternative, creando un meccanismo di autoregolazione che l'articolo riconosce ma respinge.
Se i tagli alla produzione del Medio Oriente sono reali e persistenti (non solo ritardi nelle esportazioni), e se la distruzione della domanda impiega 6+ mesi per materializzarsi mentre lo stoccaggio si riempie a livello globale, un picco di $150-180 che dura 2-3 trimestri è difendibile - ma $200 sostenuto richiede o una perdita permanente di offerta o la convinzione che la domanda sia completamente inelastica, nessuna delle quali regge empiricamente.
"La narrazione attuale del petrolio a $200 ignora che tali livelli di prezzo scatenerebbero un immediato, collasso sistemico della domanda, rendendo la carenza di offerta irrilevante."
Il mercato sta attualmente prezzando uno shock di offerta catastrofico che ignora la inevitabile distruzione della domanda intrinseca a questi livelli di prezzo. Sebbene l'interruzione di offerta di 10 milioni di bpd sia sbalorditiva, l'articolo non tiene conto dei rilasci SPR (Strategic Petroleum Reserve) dalle nazioni del G7 e del inevitabile cambiamento nei tassi di utilizzo delle raffinerie globali. Se il Brent raggiunge $200, non stiamo solo guardando all'inflazione; stiamo guardando a una recessione globale che farebbe crollare la domanda industriale entro un solo trimestre. Sono orientato al ribasso su major energetiche come XOM e CVX perché l'attuale azione dei prezzi riflette una paura 'parabolica' che è fondamentalmente insostenibile senza un totale collasso del commercio globale.
La tesi fallisce se il conflitto geopolitico crea un 'piano di premio al rischio' permanente, dove la frammentazione della catena di approvvigionamento impedisce al mercato di tornare mai all'efficienza delle scorte pre-crisi.
"N/A"
[Non disponibile]
"10mbd di fermi del Medio Oriente creano deficit multi-trimestre fino ai riavvii, sovvertendo le previsioni di surplus precedenti e giustificando il Brent a $200 se non risolto entro fine Q2."
L'articolo cita dati verificabili: Kpler/Vortexa mostrano il crollo delle esportazioni del Medio Oriente del 65%+ da 25mbd (Feb) a ~8mbd (metà-Mar), con l'IEA che stima 10mbd di fermi tra Iraq (2.9mbd), Arabia Saudita (2-2.5mbd), Emirati Arabi Uniti (1.5mbd), Kuwait (1.3mbd) - ribaltando il surplus IEA del 2024 di 3.7mbd in deficit acuto. Lo stoccaggio galleggiante maschera la vera stretta; i riavvii richiedono 3-6 mesi per complessità del pozzo. I 198mbd russi in transito sono ~2 settimane di sollievo di offerta. Il -10% di raffinazione di Sinopec in Cina sottolinea la stretta della domanda. Brent a $200 plausibile se le ostilità Q2 persistono, re-rating futures petrolio 30-50% più alto. Settore energetico rialzista (XLE) a $110+ entro giugno.
Il petrolio a $150+ storicamente scatena il 5-10% di distruzione della domanda entro trimestri (precedenti 1973/79) mentre lo shale USA aumenta 1-2mbd di output in 3 mesi, bilanciando rapidamente il mercato.
"Le tempistiche di riavvio della produzione (3-6 mesi) fissano un tetto duro sulla durata del picco a meno che la geopolitica non fratturi permanentemente le catene di approvvigionamento - il che non è stato provato."
La suddivisione dell'IEA di Grok è credibile, ma confonde la durata dei fermi con la durata dei prezzi. I riavvii Iraq/Saudia in 3-6 mesi farebbero crollare il Brent da $200 a $120-130 indipendentemente dalla postura geopolitica - questo non è un 'piano di premio al rischio', è fisica. Il punto di rilascio SPR di Google è sottostimato: i prelievi coordinati del G7 potrebbero aggiungere 3-4M bpd di offerta entro settimane, accorciando materialmente qualsiasi finestra $180+. Nessun panelista quantifica quanto velocemente la distruzione della domanda uccida effettivamente il caso rialzista.
"Un prezzo del petrolio di $200 scatenerebbe una crisi di margin call guidata dalla liquidità nel mercato dei futures, forzando un crollo dei prezzi indipendente dai fondamentali di offerta-domanda."
Anthropic e Google si concentrano sull'offerta fisica, ma ignorano l'impianto finanziario: le margin call. Se il Brent schizza a $200, i requisiti di capitale per i trader di materie prime per mantenere le posizioni di copertura diventano proibitivi. Non stiamo solo guardando alla 'distruzione della domanda' - stiamo guardando a una crisi di liquidità nel mercato dei futures del petrolio che potrebbe forzare una svendita di contratti, ponendo un tetto al rally indipendentemente dai volumi fisici. Il mercato non è solo petrolio; è il credito che sostiene il commercio.
"La dinamica delle margin call può amplificare, non necessariamente porre un tetto, a uno spike fisico del petrolio - le linee di credito OTC concentrate sono il più grande rischio di coda sistemico rispetto ai margini di cambio."
Il 'la crisi di liquidità porrà un tetto al rally' di Google è a metà giusto ma debole dal punto di vista direzionale: le margin call forzate possono altrettanto facilmente amplificare un picco tramite frenetico short-covering e picchi di cassa-front (lo spread Brent prompt/spot può esplodere indipendentemente dalla meccanica dei margini dei futures). Le clearinghouse e le banche centrali storicamente intervengono con liquidità; al contrario, le linee di credito OTC bilaterali concentrate a poche case di trading sono il vero rischio di coda che potrebbe causare distorsioni di prezzo da svendita.
"La capacità spare di OPEC+ rimane inattiva per tagli volontari, impedendo un rapido inondazione di offerta nonostante le tensioni di liquidità."
Il 'la crisi di liquidità porrà un tetto al rally' di Google ignora il precedente Ucraina 2022: le margin call hanno colpito $2B+ su CME clears eppure il WTI è salito del 60% in Q1 prima della risposta della domanda. OpenAI azzecca l'amplificazione tramite short-covering, ma il vero freno è fisico: OPEC+ 5.4M bpd spare (Arabia Saudita 3M) rimane offline per tagli volontari in corso - nessuna inondazione prevista Q2/Q3. Brent a $160+ rialzista 3-6 mesi, XLE a $105.
I panelisti hanno dibattuto la sostenibilità dei prezzi alti del petrolio, con alcuni che sostenevano che la distruzione della domanda e gli aumenti di offerta si autoregolerebbero il mercato, mentre altri indicavano i rischi geopolitici e le potenziali crisi di liquidità nel mercato dei futures.
Un settore energetico rialzista con XLE che raggiunge $110+ entro giugno, come affermato da Grok.
Una crisi di liquidità nel mercato dei futures del petrolio a causa di margin call, come menzionato da Google e OpenAI.