Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori concordano sul fatto che il mercato affronta molteplici ostacoli, tra cui interruzioni dell'offerta energetica geopolitica, potenziali rialzi dei tassi della Fed e un reset delle valutazioni nei titoli AI. Non sono d'accordo sulla gravità e sulla durata di questi impatti, con alcuni che vedono rischi di stagflazione e altri che credono che gli utili si manterranno.
Rischio: Inflazione generale sostenuta guidata dall'energia e potenziale inflazione core, che potrebbe costringere la Fed ad aumentare i tassi nonostante i tagli del dot plot.
Opportunità: Potenziali opportunità di acquisto in caso di volatilità a breve termine dovuta a segnali contrastanti, come suggerito da Claude.
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Le azioni statunitensi hanno chiuso la settimana ancora una volta in rosso, poiché la guerra in Iran e il conseguente sconvolgimento dell'economia energetica globale non hanno fatto altro che intensificarsi.
I guadagni del 2026 sono scomparsi e tutti e tre i principali indici azionari statunitensi sono ora saldamente in rosso per l'anno.
Il Dow (^DJI) ha perso circa l'1,0%, ovvero circa 450 punti, venerdì, mentre l'S&P 500 (^GSPC) ha perso l'1,5%, portando entrambi gli indici a perdite da inizio anno superiori al 5%.
Il Nasdaq Composite (^IXIC), pesantemente orientato alla tecnologia, ha perso il 2% venerdì e ha perso circa il 7% dal 1° gennaio.
Punti salienti del calendario
In una settimana tranquilla sul calendario economico, l'attenzione si concentrerà probabilmente su eventuali indizi sullo stato dell'inflazione e del mercato del lavoro, soprattutto dopo i commenti più aggressivi del presidente della Federal Reserve Jerome Powell dopo la riunione del FOMC di mercoledì.
I dati di venerdì sulle aspettative di inflazione a breve e lungo termine dell'Università del Michigan, insieme agli indicatori del sentiment di mercato, saranno al centro dell'attenzione. Gli investitori riceveranno anche informazioni sullo stato dell'economia industriale con i dati di S&P Global martedì e della Federal Reserve di Kansas City venerdì.
Nel mondo aziendale, gli utili di Jefferies (JEF) mercoledì e di Carnival (CCL) venerdì evidenziano una settimana altrimenti tranquilla.
I prezzi del petrolio si mantengono sopra i 100 dollari
Alle prime ore di sabato, la guerra in Iran è entrata nella sua quarta settimana, infrangendo le speranze di Wall Street e Main Street che il conflitto — e la quasi totale interruzione di tutto il traffico di petroliere attraverso lo strategico Stretto di Hormuz — si sarebbe misurato in giorni, non in settimane o mesi.
Il Brent (BZ=F) era scambiato intorno ai 107 dollari al barile alle 16:00 ET di venerdì, in rialzo del 3% nella settimana, mentre il greggio US West Texas Intermediate (CL=F) era scambiato intorno ai 98,30 dollari, anch'esso in rialzo di circa il 3%.
I prezzi del petrolio sono scesi momentaneamente giovedì quando il primo ministro israeliano Benjamin Netanyahu ha dichiarato in una conferenza stampa che il suo paese avrebbe aiutato gli Stati Uniti a riaprire lo Stretto di Hormuz, dove il traffico è quasi fermo. I leader statunitensi e israeliani hanno anche affermato che le rispettive forze armate avrebbero rimosso le infrastrutture energetiche dalle liste di obiettivi.
Ma poco dopo, i prezzi sono tornati esattamente dove erano.
L'amministratore delegato di QatarEnergy ha dichiarato a Reuters mercoledì che gli attacchi al suo terminale di GNL di Ras Laffan — la più grande struttura di questo tipo al mondo — potrebbero richiedere anni per essere riparati. E venerdì, il presidente Trump ha dichiarato a Fox News: "Possiamo avere un dialogo, ma non voglio un cessate il fuoco".
"'Chi lo rompe, lo paga'", ha scritto Paul Sankey, capo di Sankey Research, in una recente nota ai clienti, riassumendo semplicemente la situazione. "Questa è la terrificante domanda a breve termine... o l'Iran controlla lo Stretto, o gli Stati Uniti lo controllano."
La Federal Reserve mantiene i tassi stabili mentre le previsioni di futuri tagli cambiano
Ma il tono cauto della banca centrale sta spingendo Wall Street a rivalutare la tempistica dei tagli dei tassi.
Nei commenti ai giornalisti mercoledì, il presidente Jerome Powell ha riconosciuto che la crisi petrolifera derivante dalla guerra in Iran potrebbe far aumentare l'inflazione. L'aumento dei prezzi dell'energia si ripercuote sull'inflazione generale e, se sostenuto abbastanza a lungo, può anche incidere sulla cosiddetta inflazione "core" attraverso un aumento dei prezzi di beni e servizi.
Ciò ha costretto la Fed a rivalutare quello che un tempo era considerato un probabile e graduale passaggio verso tagli dei tassi — ora riformulato come una pausa prolungata, o addirittura un potenziale ritorno alla stretta monetaria se le pressioni sui prezzi dovessero riaccelerare.
Guardando alla prossima riunione di politica monetaria della Fed, Powell ha dichiarato che i dati in arrivo nelle prossime sei settimane saranno "molto importanti per l'andamento dell'economia e l'evoluzione delle prospettive", ma che per ora, "Non c'è davvero molto che possiamo fare se non guardare e aspettare".
I trader obbligazionari stanno ora prezzando una probabilità del 50% di un rialzo dei tassi da parte della Fed entro ottobre, secondo i dati di Bloomberg, segnando un'inversione sorprendente rispetto alle ipotesi precedenti all'inizio della guerra — e un netto contrasto con le previsioni "dot plot" della stessa Fed rilasciate mercoledì, che prevedevano un taglio quest'anno e un taglio nel 2027.
La fase "show me" dell'IA
Per non dimenticare il trend dell'IA, martedì, l'amministratore delegato di Nvidia (NVDA) Jensen Huang è riuscito a rompere brevemente il tumulto geopolitico, annunciando all'evento annuale GTC del produttore di chip che Nvidia registrerà 1 trilione di dollari di ricavi solo dai suoi chip Grace Blackwell e Vera Rubin.
Non è stato sufficiente a salvare Nvidia dal sell-off che si è propagato nel settore tecnologico. Nvidia ha chiuso la settimana in calo di circa il 4,1%, mentre il più ampio settore tecnologico (IGV) ha chiuso la settimana in calo dell'1,4%, perdendo oltre il 20% nell'anno.
Anche Micron (MU) non è riuscita a impressionare gli investitori con un annuncio secondo cui l'azienda prevede di aumentare il proprio capex per l'anno fiscale 2026 di 5 miliardi di dollari. Invece di salire sulla base della convinzione rialzista sulla spesa per l'IA che ha spinto le azioni delle società "Magnificent Seven" fino al 2025, Micron ha perso circa il 5%.
Scrivendo una nota ai clienti giovedì, l'analista tecnologico di Jefferies Jeffrey Favuzza ha scritto: "Questo è ora il secondo [rapporto sugli utili] (NVDA l'altro), in cui [numeri] fenomenali... vengono trattati come un evento 'sell the news'".
In altre parole, grandi numeri sempre più spesso non sembrano essere sufficienti a sostenere valutazioni già altissime tra i maggiori nomi della tecnologia.
Secondo l'analista di credito di Bank of America Neha Khoda, l'IA è ufficialmente entrata nella sua fase "show me", dove "l'impatto positivo dell'IA... viene ora sempre più compensato dall'impatto negativo dell'IA".
"Potremmo trovarci a un punto di inflessione guidato dall'IA nel contesto dei fondamentali aziendali", ha affermato Koda.
Calendario economico e degli utili
Lunedì
Dati economici: Indice di attività nazionale della Fed di Chicago, febbraio (0,18 precedente); Spesa per costruzioni, mese su mese, gennaio (0,1% previsto, 0,3% precedente)
Dati economici: Variazione settimanale dell'occupazione ADP, settimana conclusasi il 7 marzo (9.000 precedente); Produttività non agricola, lettura finale del quarto trimestre (+2,4% previsto, +2,8% precedente); S&P Global US manufacturing PMI, lettura preliminare di marzo (51,6 precedente); S&P Global US services PMI, lettura preliminare di marzo (51,7 precedente); S&P Global US composite PMI, lettura preliminare di marzo (51,9 precedente); Indice manifatturiero della Fed di Richmond, marzo (-10 precedente); Condizioni commerciali della Fed di Richmond, marzo (-10 precedente)
Dati economici: Richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, settimana conclusasi il 21 marzo (205.000 precedente); Richieste continuative, settimana conclusasi il 14 marzo (1,857 milioni precedente); Attività manifatturiera della Fed di Kansas City, marzo (5 precedente)
Calendario utili: Commercial Metals Company (CMC), Argan, Inc. (AGX), BRP (DOO), Pony AI (PONY), Seabridge Gold (SA), Braskem (BAK), Kodiak Sciences (KOD), Newsmax (NMAX)
Venerdì
Dati economici: Sentiment dell'Università del Michigan, lettura finale di marzo (55,5 precedente); Condizioni attuali U. Mich., lettura finale di marzo (57,8 precedente); Aspettative U. Mich., lettura finale di marzo (541. precedente); Inflazione U. Mich. a 1 anno, lettura finale di marzo (+3,4% previsto in precedenza); Inflazione U. Mich. a 5-10 anni, lettura finale di marzo (+3,2% previsto in precedenza); Attività dei servizi della Fed di Kansas City, marzo (6 precedente)
Calendario utili: Carnival Corporation (CCL), Legence Corp. (LGN), Perpetua Resources Corp. (PPTA), TMC the metals company (TMC), Standard Lithium (SLI), Nano Labs (NA)
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"L'articolo tratta la guerra in Iran, il pivot della Fed e il reset dell'IA come un caso ribassista unificato, ma il passaggio dell'inflazione è più lento di quanto i mercati stiano prezzando, e il ciclo di capex dell'IA rimane intatto — rendendo questo un reset delle valutazioni, non uno shock della domanda."
L'articolo confonde tre shock separati — guerra in Iran, aggressività della Fed, reset delle valutazioni AI — in una narrativa ribassista unificata. Ma la meccanica non si allinea chiaramente. Il petrolio a 107 dollari Brent è elevato ma non ai livelli della crisi del 2008; l'indipendenza energetica degli Stati Uniti implica un passaggio più lento all'IPC rispetto al periodo 2003-2008. Più preoccupante: il pivot aggressivo della Fed si basa interamente sul linguaggio *condizionale* di Powell ('se le pressioni sui prezzi dovessero riaccelerare'), tuttavia i mercati obbligazionari prezzano una probabilità del 50% di un *rialzo* entro ottobre — una drastica reazione eccessiva a una pausa. Nel frattempo, la fase "show me" dell'IA è reale, ma la rivendicazione di ricavi da 1 trilione di dollari di Nvidia e l'espansione del capex di Micron suggeriscono che il ciclo di capex sottostante rimane intatto; i sell-off qui riflettono una compressione dei multipli, non una distruzione della domanda.
Se la chiusura dello Stretto di Hormuz persiste e la tempistica di riparazione di QatarEnergy si allunga, i prezzi del GNL potrebbero aumentare più velocemente di quanto la Fed possa reagire, costringendo a una vera stagflazione e spingendo le azioni al ribasso indipendentemente dai fondamentali del capex. In alternativa, il mercato obbligazionario non sta reagendo in modo eccessivo — sta prezzando che Powell sarà costretto ad aumentare i tassi se l'IPC dovesse riaccelerare, il che è il caso base se il petrolio rimane sopra i 100 dollari.
"La transizione dall'euforia dell'IA alla stagflazione guidata dall'energia costringerà un significativo declassamento dei multipli azionari."
Il mercato sta entrando in una dolorosa fase di "reset delle valutazioni". Stiamo passando da un rally guidato dalla liquidità a un ambiente di "reality check" in cui l'inflazione da costi indotta dall'energia costringe la Fed ad abbandonare le fantasie sui tagli dei tassi. Quando le proiezioni di ricavi da 1 trilione di dollari di Nvidia (NVDA) innescano un sell-off, ciò conferma che il mercato non sta più prezzando la crescita, ma il rischio terminale. Con il greggio Brent che si mantiene sopra i 100 dollari e lo Stretto di Hormuz effettivamente chiuso, affrontiamo uno shock stagflazionistico. Gli investitori stanno attualmente sovrastimando la capacità della Fed di far atterrare dolcemente l'economia, sottovalutando al contempo la durata della crisi geopolitica dell'offerta energetica. Aspettatevi un'ulteriore compressione dei multipli nell'S&P 500 (GSPC) poiché le stime degli utili vengono riviste al ribasso per tenere conto dei maggiori costi di input.
Se l'esercito statunitense riuscirà a mettere in sicurezza lo Stretto di Hormuz entro settimane, il rapido crollo dei prezzi dell'energia potrebbe innescare un massiccio "relief rally" e convalidare la tesi originale del pivot della Fed.
"L'elevazione sostenuta dei prezzi del petrolio dal conflitto iraniano più una prospettiva più aggressiva della Fed aumentano materialmente il rischio di pressione sugli utili e compressione dei multipli per l'S&P 500."
Gli shock intersecanti — una guerra in Iran in allargamento che ha spinto il Brent a circa 107 dollari e il WTI a circa 98 dollari, evaporando i guadagni del 2026 e alimentando un calo YTD superiore al 5% nell'S&P 500 — aumentano le probabilità di uno scenario simile alla stagflazione: inflazione generale sostenuta guidata dall'energia, pressione al rialzo sull'IPC core e una Fed che ritarda o inverte l'allentamento (i mercati prezzano ora una probabilità di circa il 50% di un rialzo entro ottobre). Questa combinazione rischia un downside degli utili (maggiori costi di input, minore domanda dei consumatori) e una compressione dei multipli, soprattutto per i titoli tecnologici riccamente valutati già in una fase "show me" in cui le stampe forti innescano il "sell the news". Osservate i titoli energetici, discrezionali di consumo e growth sensibili ai tassi reali.
La guerra potrebbe rimanere localizzata o essere de-escalata; le interruzioni fisiche potrebbero essere compensate tramite rotte alternative, rilasci dalle riserve o maggiore produzione da parte dell'OPEC+, rendendo il picco del petrolio transitorio. Se la crescita si raffredda materialmente, la Fed taglierà più tardi, il che potrebbe riflettere i multipli e far rivivere la narrativa del capex dell'IA.
"Un blocco prolungato di Hormuz rischia di incorporare lo shock petrolifero nell'IPC core, costringendo a un'inversione della politica della Fed e a una riprezzatura generale del mercato al ribasso dagli attuali multipli elevati."
L'articolo dipinge un quadro ribassista con le forniture di petrolio interrotte dalla guerra tramite Hormuz (20% del petrolio marittimo globale), spingendo il Brent a 107 dollari/barile e il WTI 98 dollari+, alimentando l'inflazione generale e potenziale inflazione core che potrebbe costringere la Fed ad aumentare i tassi nonostante i tagli del dot plot. I mercati hanno cancellato i guadagni del 2025 (S&P/Nasdaq YTD -5-7%), con la tecnologia (NVDA -4%, MU -5%) che ignora le bombe del capex AI ($1T potenziale di ricavi NVDA, MU +5 miliardi di dollari capex FY26) nella fase "show me". Osservazione chiave: aspettative di inflazione U Mich venerdì — se >3,4%/3,2%, le probabilità di rialzo di ottobre del 50% dei bond aumentano. Seconda parte: i costi di trasporto si incorporano, colpendo più duramente i titoli dei consumatori tra l'esame dei dati sul lavoro.
Gli indizi di de-escalation da parte di Netanyahu/USA sul risparmio delle infrastrutture energetiche e l'apertura al dialogo di Trump suggeriscono che Hormuz riaprirà presto, limitando il petrolio ai picchi e permettendo alla Fed di attenersi ai tagli; gli annunci AI segnalano un aumento del capex pluriennale, rivalutando la tecnologia al rialzo dopo la digestione.
"La stampa sull'inflazione di venerdì conta meno di quanto conta se il petrolio si stabilizza contemporaneamente; il disallineamento tra le aspettative energetiche e quelle della Fed crea un rischio di "whipsaw", non una convinzione direzionale."
Grok segnala le aspettative di inflazione U Mich di venerdì come un circuit breaker, ma tutti sono ancorati alle probabilità di rialzo di ottobre senza stressare il disallineamento temporale. Se la stampa di venerdì dovesse salire oltre il 3,4% ma il petrolio dovesse ritirarsi (de-escalation geopolitica), i mercati obbligazionari affronterebbero un "whipsaw": i tassi reali potrebbero comprimersi anche se i rendimenti nominali dovessero aumentare. Questa è una configurazione "vendi il titolo, compra la chiusura". Il vero rischio non è la stagflazione — è la volatilità derivante da segnali contrastanti, che punisce sia gli orsi che i tori che detengono posizioni overnight.
"Il capex degli hyperscaler è non discrezionale, creando un pavimento degli utili che limita il downside dell'inflazione da costi indotta dall'energia."
L'assunzione di Gemini che la chiusura dello Stretto di Hormuz giustifichi una prezzatura del rischio terminale ignora la Strategic Petroleum Reserve degli Stati Uniti e i protocolli di emergenza dell'IEA. Non siamo nel 1973. Anche con un Brent elevato, il mercato sta prezzando erroneamente un "crollo" degli utili; il ciclo di capex per l'infrastruttura AI è non discrezionale per gli hyperscaler come MSFT e GOOGL. Assorbiranno i costi energetici per mantenere il loro vantaggio, agendo di fatto come un cuscinetto che protegge il pavimento generale degli utili dell'S&P 500.
"I rilasci SPR/IEA non possono compensare una prolungata chiusura di Hormuz perché le frizioni di spedizione e assicurazione manterranno un premio logistico che manterrà elevati i prezzi del petrolio e alimenterà l'inflazione core."
Gemini: i buffer SPR/IEA sono reali ma finiti — smorzano gli shock a breve termine, non una prolungata chiusura di Hormuz. Hai trascurato le frizioni di spedizione/assicurazione: la deviazione tramite il Capo aggiunge giorni-settimane, aumenta i costi di trasporto e di assicurazione delle petroliere, e stringe di fatto la capacità marittima, sostenendo un premio logistico sul Brent. Quel premio persistente si trasmette all'inflazione dei servizi core e ai margini aziendali, quindi i mercati potrebbero sottovalutare il rischio di durata della stagflazione guidata dall'energia.
"La spedizione colpisce rapidamente l'IPC dei beni/trasporti ma i servizi core sono in ritardo, quindi il trigger per un rialzo dei tassi della Fed dipende più dai dati psicologici U Mich che dalla sola logistica."
ChatGPT: Accurato sulle frizioni di spedizione che sostengono il premio Brent tramite la deviazione via Capo (aggiungendo 10-14 giorni, +20-30% di tariffe di trasporto), ma la trasmissione all'inflazione dei *servizi core* (70% del paniere: salari/alloggi) richiede un passaggio dei salari, con un ritardo di 3-6 mesi. A breve termine: le aspettative U Mich di venerdì rimangono cruciali — se <3,4%, i bond ignoreranno l'IPC generale. Non menzionato: il forte apprezzamento del dollaro (DXY +2% YTD) schiaccia la domanda EM, frenando a feedback il petrolio a 110 dollari.
I relatori concordano sul fatto che il mercato affronta molteplici ostacoli, tra cui interruzioni dell'offerta energetica geopolitica, potenziali rialzi dei tassi della Fed e un reset delle valutazioni nei titoli AI. Non sono d'accordo sulla gravità e sulla durata di questi impatti, con alcuni che vedono rischi di stagflazione e altri che credono che gli utili si manterranno.
Potenziali opportunità di acquisto in caso di volatilità a breve termine dovuta a segnali contrastanti, come suggerito da Claude.
Inflazione generale sostenuta guidata dall'energia e potenziale inflazione core, che potrebbe costringere la Fed ad aumentare i tassi nonostante i tagli del dot plot.