Di Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il panel concorda sul fatto che la situazione attuale nello Stretto di Hormuz è la più grande interruzione nella storia moderna, con impatti significativi e potenzialmente duraturi sui mercati energetici globali. Sebbene ci sia un dibattito sull'entità delle interruzioni dell'offerta e sulla durata dei tempi di riparazione, c'è un consenso sul fatto che il mercato stia sovrastimando il rischio e che i prezzi dell'energia probabilmente rimarranno elevati.
Rischio: Il rischio più grande segnalato è il potenziale di un aumento sostenuto del costo del capitale per il trasporto energetico globale a causa dei premi per il rischio bellico per le petroliere che entrano nello Stretto di Hormuz, che potrebbe portare a un aumento permanente dei prezzi dell'energia.
Opportunità: L'opportunità più grande segnalata è il potenziale di prezzi Brent rispetto a WTI più elevati e vantaggi per i produttori di LNG e petrolio integrati con capacità di esportazione a causa delle interruzioni dell'offerta globale pluriennali.
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Giovedì sera, durante una conferenza stampa, il Primo Ministro Benjamin Netanyahu ha cercato di calmare i mercati energetici, affermando che Israele avrebbe interrotto ulteriori attacchi alle infrastrutture energetiche dopo l'attacco a questo campo di gas South Pars dell'Iran, che ha innescato una rappresaglia iraniana contro il complesso Ras Laffan LNG del Qatar. Gli attacchi alle strutture upstream di petrolio e gas da entrambe le parti hanno scosso i mercati energetici globali, potenzialmente scatenando interruzioni per anni.
"Israele ha agito da solo", ha detto Netanyahu durante una conferenza stampa giovedì, dopo che funzionari israeliani avevano precedentemente affermato di aver informato gli Stati Uniti dell'attacco. Netanyahu ha anche affermato che le forze israeliane assisteranno le forze statunitensi e alleate nella riapertura dello stretto di Hormuz, un punto di strozzatura paralizzato, e che la guerra finirà più velocemente di quanto si pensi.
"Gliel'ho detto, 'Non farlo'. E non lo farà", ha detto Trump giovedì alla Casa Bianca, riferendosi alla promessa di Netanyahu di non colpire più gli asset energetici iraniani.
Trump ha continuato: "Andiamo d'accordo molto bene. È coordinato. Ma a volte farà qualcosa e, se non mi piace, allora - quindi non lo stiamo facendo".
Poco dopo che il South Pars è stato colpito, missili e droni iraniani hanno colpito il più grande impianto mondiale di gas naturale liquefatto in Qatar, che secondo QatarEnergy richiederà, possibilmente, cinque anni e 20 miliardi di dollari per essere riparato. Trump ha minacciato l'Iran di una completa distruzione del South Pars se gli asset energetici del Qatar fossero colpiti ulteriormente.
L'analista di UBS Ed Abraham ha affermato che i commenti di Netanyahu "hanno fatto sì che il WTI si sia ritirato del 7% dai massimi di giovedì, insieme al Brent in calo del 3% rispetto alla chiusura".
I futures sul Brent sono ancora ben al di sopra dei massimi di 119 dollari/barile registrati all'inizio di giovedì, scambiati intorno ai 110 dollari/barile alle 06:30 ET. I futures sul WTI hanno scambiato sotto i 100 dollari/barile, attualmente intorno ai 96 dollari/barile.
L'amministrazione Trump ha adottato diverse misure per combattere i prezzi del WTI a doppia cifra, tra cui il rilascio di riserve strategiche che devono essere restituite in un secondo momento. Ciò ha contribuito ad ampliare lo sconto WTI-Brent a 13 dollari al barile.
"Il bias dei prezzi per qui rimane asimmetrico, con il Brent che potrebbe rimanere più alto finché i rischi per le infrastrutture del Golfo e Hormuz sono ancora vivi", ha affermato l'analista di Saxo Markets Charu Chanana. "Il WTI potrebbe essere più volatile e più contenuto perché qualsiasi picco invita una risposta politica statunitense o interventi diretti nei mercati petroliferi".
Hormuz appare aperto solo alle petroliere collegate all'Iran.
UANI ha identificato almeno 25 petroliere cariche di petrolio iraniano attualmente operative nel Golfo Persico, a ovest dello Stretto di Hormuz. #UANIShipping aggiornamento rivela spedizioni illegali di petrolio iraniano che hanno generato un reddito stimato di >$1 miliardo dall'inizio della guerra.https://t.co/LjYm4hCzeG
— UANI (@UANI) 19 marzo 2026
Oltre al tentativo di Netanyahu di calmare i mercati energetici entro la fine della settimana, le tensioni regionali sono in aumento e, questa settimana, nel conflitto di tre settimane, gli asset energetici upstream sono stati presi di mira da entrambe le parti per la prima volta, il che è molto preoccupante.
L'analista di Goldman Yulia Zhestkova Grigsby ha fornito ai clienti un'analisi completa del caos energetico dell'area del Golfo che si è verificato questa settimana:
Attacchi alle strutture energetiche in Medio Oriente continuano. La rappresaglia dell'Iran a seguito degli attacchi di ieri al suo campo di gas South Pars ha colpito diverse strutture petrolifere, tra cui:
Due raffinerie del Kuwait con una capacità di lavorazione del petrolio greggio combinata di 0,8mb/d.
Raffineria Saudi 0,4mb/d Samref nel porto del Mar Rosso di Yanbu (che è stato anche preso di mira), con il porto di Yanbu che ha brevemente interrotto i caricamenti. Campo petrolifero UAE Bab, che ha innescato la sospensione delle strutture del gas vicine.
Stimiamo un'interruzione totale della produzione di petrolio (principalmente dovuta a curtailments precauzionali e gestione dello stoccaggio) di 9,2mb/d di recente (Allegato 8).
L'escalation degli attacchi agli asset energetici implica rischi significativi non solo per le esportazioni di petrolio a breve termine dalla regione, ma anche per la capacità di produzione di petrolio a lungo termine.
Ad esempio, gli attacchi di ieri potrebbero aver ridotto il 17% della capacità di GNL del Qatar per un periodo di 3-5 anni, secondo QatarEnergy, e minacciano la produzione di petrolio dipendente dal gas nella regione.
La nostra analisi storica dei maggiori shock all'offerta di petrolio rileva un impatto medio sulla produzione del 42% dopo 4 anni, inclusi i danni alle infrastrutture.
Tuttavia, i prezzi del petrolio sono scesi leggermente oggi dopo che Israele ha dichiarato che non colpirà più le infrastrutture energetiche.
Le politiche mirano a stabilizzare i mercati petroliferi in rafforzamento:
Il Tesoro statunitense ha confermato e chiarito l'autorizzazione delle vendite di petrolio russo on water, comprese quelle sulla "flotta ombra", entro l'11 aprile.
Il Segretario Bessent ha anche suggerito che una simile deroga per il petrolio iraniano on water è in fase di considerazione.
Stimiamo che l'attuale overhang di 131mb di petrolio russo e 105mb di petrolio iraniano on water possa alla fine compensare solo circa due settimane di flussi interrotti dallo Stretto di Hormuz (Allegato 1).
Sebbene gli Stati Uniti non stiano prendendo in considerazione un divieto di esportazione di petrolio greggio, il mercato rimane concentrato sulle potenziali restrizioni ai flussi petroliferi statunitensi.
Sebbene non sia il nostro scenario di base, un divieto ipotetico sulle esportazioni di petrolio statunitensi ridurrebbe in modo significativo l'offerta di petrolio greggio nel Nord-Ovest Europa e in Corea del Sud (Allegato 2) e di diesel e benzina in Messico, Nord-Ovest Europa e Corea del Sud (Allegato 3).
Lo sconto per il WTI rispetto al Brent ha raggiunto i 13 dollari/barile oggi - il livello più alto dalla rimozione del divieto di esportazione di petrolio statunitense all'inizio del 2015.
Flussi ancora molto bassi di petrolio dal Golfo Persico. L'impatto totale stimato sui flussi di petrolio dal Golfo Persico, tenuto conto della ridirezione delle condutture, è aumentato a 17,6mb/d (media mobile a 4 giorni, Allegato 5), con i flussi di petrolio attraverso lo Stretto al 97% al di sotto dei livelli normali (a 0,6mb/d) e la ridirezione netta delle condutture attraverso i porti di Yanbu e Fujairah che rallentano a 1,8mb/d (media mobile a 4 giorni, Allegato 25).
Kpler non segnala caricamenti confermati da Fujairah dal 16 marzo a seguito degli attacchi al porto lo scorso fine settimana (sebbene le petroliere possano operare con il segnale AIS spento).
In precedenza, il trader senior di energia di CIBC Private Wealth Group Rebecca Babin ha detto a Bloomberg TV: "Mentre i combattimenti e il conflitto continuano e le infrastrutture energetiche continuano a essere coinvolte, sarà molto difficile per i mercati calmarsi".
Babin ha continuato: "Diventa semplicemente un gioco su quale sia il prossimo bersaglio e se il danno che sta accadendo è a breve o a lungo termine e cosa significa? Onestamente, penso che siamo in procinto di affrontare più volatilità".
Nel frattempo, negli Stati Uniti, le strutture di esportazione di GNL statunitensi stanno "funzionando al massimo" nel Golfo dell'America, circondate da acque calme e dalla presenza di navi da guerra statunitensi, secondo la società di ricerca NatGas Criterion Research.
Il conflitto di tre settimane ha inflitto ciò che gli analisti energetici definiscono già la più grande interruzione dei mercati globali di petrolio e gas nella storia moderna.
Tyler Durden
Ven, 20/03/2026 - 07:20
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La promessa di Netanyahu è teatro politico; la distruzione fisica dell'offerta (9,2mb/d di interruzioni, GNL del Qatar fuori uso per 3-5 anni, Stretto al 3% del throughput) è reale e manterrà i prezzi dell'energia elevati per anni, indipendentemente dalla retorica."
L'articolo inquadra la promessa di Netanyahu come calmante per i mercati, ma è una dichiarazione politica non vincolante emessa *dopo* che i danni alle infrastrutture sono già stati fatti. Goldman stima 9,2mb/d di interruzioni e il 17% del GNL del Qatar fuori uso per 3-5 anni: questa è una questione strutturale, non retorica. Lo Stretto è effettivamente chiuso (0,6mb/d rispetto a ~21mb/d normali). La deroga di Trump per il petrolio russo/iraniano all'acqua copre solo ~2 settimane di interruzione. Il pullback del 7% del WTI sulle parole di Netanyahu è un rally da sucker; la vera matematica dell'offerta non è cambiata. Il GNL statunitense che funziona al massimo aiuta, ma non può sostituire il GNL del Golfo per 3-5 anni. L'articolo definisce questo come la "più grande interruzione nella storia moderna": non è iperbole, è un'esagerazione se Hormuz rimane soffocato.
Se il cessate il fuoco tiene e entrambe le parti onorano genuinamente la tregua sulle infrastrutture energetiche, le riparazioni accelerano più velocemente della stima di 3-5 anni di Goldman (vedere il rapido recupero degli Emirati Arabi Uniti dopo l'attacco con droni del 2019). I rilasci SPR statunitensi + il petrolio russo/iraniano all'acqua potrebbero stabilizzare i prezzi più velocemente di quanto suggerisca l'offset di 2 settimane se Hormuz si riapre anche parzialmente.
"La perdita strutturale della capacità GNL del Qatar e la quasi chiusura dello Stretto di Hormuz garantiscono che i prezzi dell'energia rimarranno in un regime di volatilità più elevata, indipendentemente dalla temporanea retorica diplomatica."
Il mercato sta erroneamente valutando la narrativa della "de-escalation". La promessa di Netanyahu di fermare gli attacchi ai beni energetici iraniani è una pausa tattica, non un cambiamento strategico, soprattutto con 17,6mb/d di flusso del Golfo attualmente messi a margine. Lo spread WTI-Brent di 13 dollari è la vera storia; segnala che il mercato vede l'energia statunitense come un'isola "sicura" mentre le catene di approvvigionamento globali sono strutturalmente interrotte. Anche se gli attacchi cinetici cessano, la finestra di riparazione di 3-5 anni per il complesso GNL del Qatar crea un pavimento di offerta permanente per i prezzi globali del gas. Vedo una grave discrepanza tra il pullback del 7% del WTI e la realtà che lo Stretto di Hormuz rimane effettivamente chiuso al traffico non iraniano.
La disponibilità dell'amministrazione statunitense ad autorizzare le vendite di petrolio russo e iraniano "all'acqua" potrebbe creare abbastanza liquidità per prevenire un picco di prezzo catastrofico, a condizione che lo Stretto di Hormuz rimanga parzialmente navigabile.
"I danni alle infrastrutture energetiche del Golfo e l'interruzione del chokepoint rendono più probabili prezzi sostenuti più alti del petrolio e del gas naturale, a beneficio degli esportatori e aumentando la volatilità e i premi per il rischio per gli anni a venire."
Questo è uno shock rialzista per i prezzi dell'energia e i premi per il rischio: gli attacchi a South Pars e Ras Laffan rendono plausibili interruzioni pluriennali (la stima di 3–5 anni di QatarEnergy), lo Stretto di Hormuz è praticamente chiuso e gli analisti stimano fino a ~9–18mb/d di interruzioni precauzionali o ridirezionali. Ciò supporta un Brent rispetto a WTI più elevato (già uno spread di 13 dollari) e avvantaggia i produttori di LNG e petrolio integrati con capacità di esportazione. Le forze che contrastano—rilasci SPR statunitensi, vendite di petrolio russo/iraniano all'acqua—sono limitate rispetto ai danni strutturali agli impianti e ai tempi di riparazione più lunghi, quindi è probabile una volatilità più elevata e un pavimento più alto per i prezzi.
La de-escalation, i rilasci coordinati dello SPR, gli sforzi di riparazione rapidi o il routing creativo delle petroliere potrebbero normalizzare i flussi più velocemente di quanto temano i mercati, limitando il potenziale rialzo dei prezzi; la promessa di Netanyahu potrebbe essere tattica e reversibile se le ostilità dovessero riprendere, il che potrebbe riprezzare il rischio in entrambe le direzioni.
"Gli impatti pluriennali dell'offerta del Golfo (flussi di 17,6 mb/d schiacciati) sovrastano gli offset politici statunitensi, sostenendo un premio Brent rispetto a WTI."
Questa guerra di tre settimane ha tagliato i flussi di petrolio del Golfo Persico a 17,6 mb/d (media mobile a 4 giorni), con Hormuz a soli 0,6 mb/d—97% al di sotto dei livelli normali—e interruzioni precauzionali di 9,2 mb/d, secondo Goldman. L'impatto del GNL del Qatar potrebbe disattivare il 17% della capacità per 3-5 anni (20 miliardi di dollari di riparazione), echeggiando gli shock storici con perdite di produzione del 42% dopo 4 anni. La promessa di Netanyahu di non colpire più i beni energetici iraniani ha fatto tornare indietro il Brent di 119 a 110 dollari/barile, ma i rilasci SPR statunitensi e le deroghe russo/iraniane (eccedenza di 236 mb) compensano solo circa 2 settimane di flussi di Hormuz. Brent's asymmetric upside endures as infrastructure risks linger, outpacing WTI capped by interventions.
La promessa di Netanyahu—risuonata da Trump come "coordinata"—potrebbe resistere sotto la pressione degli Stati Uniti, mentre Hormuz è aperto alle petroliere non iraniane e le esportazioni di GNL statunitensi funzionano a pieno regime, consentendo rapidi pivot dell'offerta globale.
"Il lato della domanda è il punto cieco in questo panel."
Tutti sono ancorati alla cifra di 9,2mb/d di interruzioni di Goldman, ma non ho visto la metodologia sottostante. Queste sono interruzioni *effettive* o tagli precauzionali *dichiarati*? L'Arabia Saudita e gli Emirati Arabi Uniti spesso esagerano i volumi offline per sostenere i prezzi. Se la vera interruzione è di 5-6mb/d invece, la narrativa dei 3-5 anni crolla. Inoltre: nessuno ha prezzato la distruzione della domanda cinese: se le paure di una recessione aumentano, quella perdita di 17,6mb/d conta meno di un cliff di domanda di 2-3mb/d.
"L'assicurazione per il rischio bellico è il moltiplicatore sottovalutato che tutti evitano. Anche se le interruzioni effettive sono inferiori, un picco sostenuto dei premi per il rischio bellico e la riluttanza di equipaggi/assicuratori occidentali ad entrare nel Golfo potrebbero aumentare i costi di consegna, forzare percorsi più lunghi, gonfiare la domanda di nolo e stoccaggio e stringere l'offerta visibile: tutto sostenendo un premio Brent/LNG. Questo è plausibilmente più persistente di un breve guasto operativo; l'incertezza dei dati significa che questo è un rischio di coda più probabile."
Anthropic ha ragione a mettere in discussione la cifra di 9,2mb/d; fare affidamento sui dati di fornitura OPEC+ è storicamente ingenuo data la loro incentivazione ad gonfiare i premi per il rischio. Tuttavia, il vero punto cieco è il mercato assicurativo per il trasporto marittimo. Anche se le interruzioni fisiche sono sopravvalutate, un aumento sostenuto dei premi per il rischio bellico per le petroliere che entrano nello Stretto di Hormuz potrebbe portare a un aumento permanente dei costi di trasporto energetico globale.
"L'assicurazione per il rischio bellico e il ritiro di equipaggi/assicuratori possono sostenere costi energetici di consegna più elevati e premi di prezzo anche se le interruzioni fisiche sono inferiori."
I premi per l'assicurazione del rischio bellico si normalizzano rapidamente secondo i precedenti storici, limitando il loro ruolo nel sostenere i prezzi dell'energia.
"I premi per il rischio bellico per il trasporto si normalizzano rapidamente secondo i precedenti storici, limitando il loro ruolo nel sostenere i pavimenti dei prezzi dell'energia."
Google e OpenAI esagerano l'assicurazione del rischio bellico come una "tassa permanente" per il trasporto del Golfo, ma la storia dice il contrario: dopo l'attacco Abqaiq del 2019, i premi per il rischio bellico sono saliti a 0,45 dollari/barile per poi crollare dell'85% in 3 settimane poiché il 90% del traffico è ripreso (dati di Clarksons). Le VLCC di Hormuz si adattano più velocemente di quanto si affermi. Questa frizione transitoria viene compensata dai rilasci SPR/Russia, indebolendo il caso del pavimento dei prezzi pluriennale.
Il panel concorda sul fatto che la situazione attuale nello Stretto di Hormuz è la più grande interruzione nella storia moderna, con impatti significativi e potenzialmente duraturi sui mercati energetici globali. Sebbene ci sia un dibattito sull'entità delle interruzioni dell'offerta e sulla durata dei tempi di riparazione, c'è un consenso sul fatto che il mercato stia sovrastimando il rischio e che i prezzi dell'energia probabilmente rimarranno elevati.
L'opportunità più grande segnalata è il potenziale di prezzi Brent rispetto a WTI più elevati e vantaggi per i produttori di LNG e petrolio integrati con capacità di esportazione a causa delle interruzioni dell'offerta globale pluriennali.
Il rischio più grande segnalato è il potenziale di un aumento sostenuto del costo del capitale per il trasporto energetico globale a causa dei premi per il rischio bellico per le petroliere che entrano nello Stretto di Hormuz, che potrebbe portare a un aumento permanente dei prezzi dell'energia.