Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori concordano sul fatto che l'escalation in Medio Oriente ha causato uno shock energetico significativo, con i prezzi del petrolio Brent che superano i 115 dollari al barile. Discutono sulla durata e sull'impatto di questo shock, alcuni che si aspettano che sia transitorio e altri che anticipano prezzi elevati prolungati. Il rischio chiave è il potenziale per la Fed di commettere un errore di politica, mentre l'opportunità chiave risiede nel potenziale rialzo delle azioni energetiche se la perturbazione persiste per alcuni mesi.
Rischio: Errore di politica della Fed
Opportunità: Riqualificazione delle azioni energetiche
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Di Mike Dolan
19 marzo -
Cosa conta nei mercati statunitensi e globali oggi
Di Mike Dolan, Editor-At-Large, Finance and Markets
Lo shock energetico si è intensificato, con il Brent che supera i 115 dollari al barile questa mattina. I prezzi sono iniziati a salire rapidamente mercoledì dopo che Israele ha preso di mira il giacimento di gas naturale di South Pars in Iran - il più grande del mondo - innescando attacchi di ritorsione da parte di Teheran contro gli impianti di gas in tutta la regione, compreso contro il complesso energetico di Ras Laffan del Qatar.
Nel frattempo, i mercati hanno interpretato la decisione della Federal Reserve di mercoledì come favorevole anche se ha mantenuto i tassi invariati. Il presidente Jerome Powell ha riconosciuto che la guerra aveva iniettato una notevole incertezza mentre la Fed ha aumentato la sua previsione di inflazione per l'intero anno, con i mercati dei futures che ora non prezzano più un taglio dei tassi nel 2026. Il sentimento di Powell è probabilmente destinato a essere riproposto nelle comunicazioni delle altre banche centrali che si riuniscono oggi.
Approfondirò questo e altro ancora di seguito.
Ma prima, dai un'occhiata alla mia ultima rubrica su cosa dovrebbero fare gli investitori globali in mezzo al conflitto Iran-Israele - e ai fattori che potrebbero essere al di là del loro controllo.
E ascolta l'episodio di oggi del podcast Morning Bid, dove discuto di come le ultime turbolenze energetiche in Medio Oriente stanno mettendo alla prova le banche centrali. Iscriviti per ascoltare i giornalisti di Reuters discutere le notizie più importanti nei mercati e nella finanza sette giorni alla settimana.
GAS FIELD GRIEF
I prezzi dell'energia sono aumentati a seguito dell'ultima escalation del Golfo. Non solo il petrolio è aumentato, ma anche i prezzi del gas europeo sono saliti di circa il 25%. Il WTI continua a scambiare con un ampio sconto rispetto al Brent, in parte a causa dei rilasci dalle riserve strategiche statunitensi, con il benchmark statunitense ora intorno ai 97 dollari al barile.
Le azioni sono crollate in tutto il mondo mercoledì mentre i trader hanno digerito l'ultimo picco dei prezzi del petrolio e i segnali favorevoli delle banche centrali. Tutti i principali indici statunitensi hanno chiuso in calo di oltre l'1% dopo che la Federal Reserve ha mantenuto i tassi invariati e ha previsto un solo taglio dei tassi per l'anno.
La Bank of Canada e la Bank of Japan sono rimaste ferme, entrambe segnalando la volontà di aumentare i tassi se i prezzi più alti dell'energia portassero a un'inflazione elevata. Per gli Stati Uniti, lo shock energetico arriva mentre l'inflazione sembra già essere in aumento, con i prezzi dei produttori in aumento di più in sette mesi a febbraio - 3,4% - ben al di sopra delle previsioni di consenso.
Il dollaro si è rafforzato a seguito dei segnali favorevoli della Fed mentre lo yen si è indebolito, raggiungendo il livello più basso in due anni. Nel frattempo, l'oro è sceso a causa del dollaro più forte, toccando il livello più basso dal 6 febbraio.
Anche l'umore in azioni era cupo all'inizio giovedì, con le azioni asiatiche in calo a causa dei prezzi del petrolio in aumento. Il Nikkei del Giappone ha ceduto più del 3% e il KOSPI della Corea del Sud è sceso del 2,8%, mentre anche le azioni europee erano in calo. I futures di Wall Street erano leggermente in aumento in vista dell'apertura, tuttavia.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Lo shock energetico è reale, ma la risposta delle politiche della Fed ad esso pone un maggiore rischio al ribasso per le azioni rispetto ai prezzi del petrolio stessi."
L'articolo inquadra questo come una classica configurazione di stagflazione: shock energetico + banche centrali favorevoli = dolore per le azioni. Ma la matematica non regge del tutto. Brent a 115 dollari è elevato ma non a livelli del 2008 (147 dollari) o del 2022 (130 dollari). Più criticamente: i rilasci delle riserve strategiche statunitensi stanno limitando il WTI a 97 dollari, suggerendo un sostegno delle politiche. Il vero rischio non è il prezzo del petrolio di riferimento, ma se ciò costringe la Fed a commettere un errore di politica. Se l'energia si rivela transitoria (South Pars è un campo; l'offerta globale è diversificata), la svolta favorevole della Fed diventa il vero danno. L'articolo confonde lo shock energetico con la persistenza dell'inflazione senza esaminare la durata o la distruzione della domanda derivante da tassi più elevati.
Se l'Iran reagisce con attacchi prolungati alle infrastrutture del Golfo o blocca lo Stretto di Hormuz, 115 dollari Brent diventano un limite inferiore, non un picco, e la guida della Fed di "un singolo taglio dei tassi nel 2026" potrebbe ribaltarsi in aumenti, schiacciando le azioni molto peggio del calo dell'1% di mercoledì.
"La convergenza di uno shock energetico da lato dell'offerta e una Fed favorevole crea uno scenario ad alta probabilità per una contrazione netta dei multipli degli utili aziendali."
L'escalation in Medio Oriente, che prende di mira specificamente il campo di South Pars e Ras Laffan, rappresenta uno shock all'offerta strutturale che rende potenzialmente insufficiente la posizione della Fed di "tassi più alti per un periodo più lungo". Stiamo osservando una classica spirale inflazionistica da costi-spinta in cui gli input energetici costringono le banche centrali a scegliere tra la distruzione della domanda e la stagflazione. Brent a 115 dollari/barile non è solo un numero di riferimento; è una tassa per il consumatore globale che eroderà rapidamente il potere di spesa discrezionale. Mentre il mercato sta prezzando una Fed favorevole, sta sottovalutando la velocità dell'impatto contrattivo che questo picco energetico avrà sugli utili per azione (EPS) previsti per il terzo e il quarto trimestre.
Lo shock energetico potrebbe essere di breve durata se gli Stati Uniti accelerano i rilasci SPR o se la pressione geopolitica costringe a un rapido, seppur fragile, cessate il fuoco per proteggere le infrastrutture globali critiche.
"Un rinnovato shock energetico in Medio Oriente aumenta in modo significativo il rischio di inflazione e di "tassi più alti per un periodo più lungo", aumentando le probabilità di un ribasso del mercato a breve termine poiché le banche centrali resistono all'allentamento."
Questa escalation in Medio Oriente - attacchi legati a South Pars dell'Iran e a Ras Laffan del Qatar - sembra un classico shock da shock da offerta: Brent >115 dollari e il gas europeo in aumento di circa il 25% alimenteranno direttamente il PPI/PCE e i prezzi dei produttori già in aumento (PPI di febbraio +3,4%). Ciò amplifica il messaggio della Fed di "tassi più alti per un periodo più lungo", mantenendo i tassi reali elevati e mettendo sotto pressione i multipli azionari. Vincitori a breve termine: produttori di petrolio e gas, infrastrutture energetiche, difesa; perdenti: compagnie aeree, beni di consumo discrezionali, economie emergenti e nomi di crescita sensibili ai tassi. Avvertenze importanti: i rilasci SPR e la distruzione della domanda possono smorzare lo shock, ma i costi energetici costantemente più elevati aumentano in modo significativo le probabilità di recessione e volatilità.
Il picco potrebbe essere un premio transitorio per il rischio tattico: i rilasci SPR tattici, i carichi di GNL deviati e i danni fisici limitati potrebbero rapidamente alleviare la stretta, consentendo alle banche centrali di guardare oltre il movimento e ai mercati di rimbalzare.
"Gli attacchi agli asset del gas del Golfo creano una carenza di approvvigionamento di diversi mesi per l'Europa, potenziando le esportazioni di GNL statunitensi e il rialzo di XLE a 95+."
Questa escalation in Medio Oriente prende di mira infrastrutture critiche del gas - South Pars (il campo più grande del mondo, circa il 20% dell'offerta globale) e l'hub GNL di Ras Laffan del Qatar - guidando il gas europeo TTF +25% mentre Brent supera i 115 dollari/barile. Il WTI statunitense rimane indietro a 97 dollari a causa dei rilasci SPR, sottolineando l'isolamento e il vantaggio di esportazione dell'America. I segnali favorevoli della Fed (un solo taglio nel 2024, PPI più caldo al 3,4%) segnalano un allentamento ritardato, ma lo shock energetico favorisce i produttori statunitensi: lo shale si intensifica rapidamente, i carichi di GNL verso l'Europa aumentano (Cheniere ha caricato 260+ quest'anno). XLE potrebbe essere rivalutato del 10-15% se la perturbazione persiste per 1-2 mesi, poiché l'Europa cerca forniture non russe.
I precedenti fiammate del Golfo (ad esempio, Abqaiq nel 2019) hanno visto i prezzi salire e poi svanire entro poche settimane senza una perdita significativa di approvvigionamento, poiché le strutture Iran/Qatar sono state indurite e esistono ridondanze. I rischi di guerra più ampi potrebbero innescare una recessione globale, schiacciando la domanda di energia nonostante le preoccupazioni per l'offerta.
"Il rialzo di XLE richiede una perturbazione sostenuta oltre la finestra di media regressione storica di 3-4 settimane; Grok non ha quantificato la tempistica della distruzione della domanda."
Grok confonde due dinamiche separate: il rialzo dei produttori statunitensi (valido) e la corsa europea (anche valida), ma non esamina il ritardo nella distruzione della domanda. XLE +10-15% presuppone una perturbazione sostenuta di 115 dollari Brent, eppure ogni relatore riconosce i rilasci SPR e la distruzione della domanda come freni. Il vero rischio è se la Fed sarà costretta a commettere un errore di politica.
"Lo spostamento dei produttori statunitensi dello shale verso la disciplina della spesa in conto capitale impedisce un aumento dell'offerta per compensare le interruzioni del Golfo, rendendo lo shock dei prezzi più persistente."
Grok e Anthropic sono fissati sul lato dell'offerta, ma stanno ignorando la trappola della spesa in conto capitale. Anche se Brent rimane a 115 dollari, i produttori statunitensi dello shale non stanno più inseguendo il volume; stanno dando la priorità ai rendimenti degli azionisti e alla salute del bilancio. Ci si aspetta che una rivalutazione del 10-15% in XLE presupponga un aumento della produzione che semplicemente non si materializzerà. Stiamo assistendo a una sottostima strutturale, il che significa che la risposta dell'offerta sarà più lenta di quanto suggerirebbe il precedente Abqaiq del 2019, probabilmente mantenendo i prezzi elevati più a lungo.
"I vincoli di completazione fisica più la disciplina del capitale significano che lo shale statunitense non può compensare rapidamente le interruzioni del Golfo, rendendo più probabili prezzi del petrolio costantemente più elevati."
La tesi dello shale di Grok di 1-2 mesi si scontra con il punto di Google sulla disciplina della spesa in conto capitale. Non puoi contemporaneamente presumere che i produttori aumenteranno rapidamente il mercato e che siano impegnati in politiche che danno la priorità agli azionisti. Oltre all'allocazione del capitale, le completazioni hanno bisogno di equipaggi di fratturazione, sabbia e sollevamento di pipeline/GNL - colli di bottiglia fisici che in genere richiedono mesi per essere risolti. La realtà: il sollievo dell'offerta è probabilmente più lento di quanto supponga Grok, quindi il rischio di persistenza dei prezzi aumenta e un rapido rialzo di XLE è tutt'altro che certo.
"L'inventario DUC dello shale statunitense consente una risposta dell'offerta di 4-6 settimane senza nuove spese in conto capitale, a sostegno della rivalutazione di XLE."
Google e OpenAI scartano la risposta dello shale troppo categoricamente: ~4.400 DUC (pozzi perforati non completati, dati EIA del 1° trimestre del 2024) possono essere avviati in 4-6 settimane utilizzando equipaggi di fratturazione esistenti, senza violare la disciplina della spesa in conto capitale o richiedere nuove piattaforme. La coda di LNG di Cheniere (260+ carichi YTD) mira già all'Europa. L'espansione dell'egresso del Permiano avviene tramite la pipeline Matterhorn (online nel 2° trimestre). La rivalutazione di XLE è intatta se Brent rimane sopra i 110 dollari per 45 giorni - l'elasticità dell'offerta supera la narrativa della sottostima.
I relatori concordano sul fatto che l'escalation in Medio Oriente ha causato uno shock energetico significativo, con i prezzi del petrolio Brent che superano i 115 dollari al barile. Discutono sulla durata e sull'impatto di questo shock, alcuni che si aspettano che sia transitorio e altri che anticipano prezzi elevati prolungati. Il rischio chiave è il potenziale per la Fed di commettere un errore di politica, mentre l'opportunità chiave risiede nel potenziale rialzo delle azioni energetiche se la perturbazione persiste per alcuni mesi.
Riqualificazione delle azioni energetiche
Errore di politica della Fed