著者 Maksym Misichenko · CNBC ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルは火曜日のラリーの性質について意見が分かれており、一部はショートカバーとFOMOによる「恐怖ラリー」と見ているが、他の人々は地政学的な緊張緩和による過大評価されたリスクプレミアムの修正と見ている。ラリーの持続性は、ホルムズ海峡が開いたままであり、原油価格が75ドル/バレルを下回って安定するかどうかにかかっている。
リスク: 原油価格の急騰と市場のボラティリティの増加につながる地政学的な緊張の再燃
機会: 原油価格が75ドル/バレルを下回って持続的に下落し、消費者裁量株や景気循環株を押し上げる可能性がある
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CNBCのジム・クレイマー氏は、月曜日の株式市場の反発は一時的なものになる可能性があると投資家に警告しました。この反発は、米国とイランの戦争終結の可能性に対する楽観論に火がついたものです。
月曜日、トランプ大統領が米国はイランの発電所とエネルギーインフラへの攻撃を停止すると述べた後、市場は劇的な回復を遂げました。しかし、「Mad Money」の司会者は、このラリーは「恐怖の臭いがした」と述べ、イラン政権の行動がトランプ氏の発言を裏付けるものでない限り、持続しないだろうと付け加えました。
S&P 500とNasdaq Compositeは月曜日、それぞれ1.15％と1.38％上昇しました。これは、中東紛争が原油価格を急騰させ、景気後退への懸念を高めていたものが終結に向かうとの期待によるものです。国際的な指標であるブレント原油は、エネルギー資源が豊富な地域での供給懸念による数週間にわたる上昇の後、10.9％下落しました。
クレイマー氏は、「一日の終わりには…ラリー全体が恐怖の臭いがした。過小投資で、市場に乗り遅れたくないから、いくつか株を買わなければならないという人たちの恐怖だ」と述べました。「彼らの貴重な3月につけた利益が、実際の和平合意によって失われることへの恐怖だ。」
クレイマー氏の発言は、イラン戦争が4週目に入り、大統領からの最後通牒の後、ここ数日で紛争がエスカレートしている中でなされました。土曜日には、ホルムズ海峡が48時間以内に再開されない場合、さらに多くのイランのエネルギープラントを攻撃すると脅迫しました。
クレイマー氏は、イランの行動がトランプ氏の発言を裏付けなければ、月曜日のラリーを持続させるのは難しいだろうと付け加えました。そして、これまでのところ、次に何が起こるかについては、いくつかの矛盾した兆候が見られます。
トランプ氏は月曜日、米国とイランは「取引をしたい」と考えており、両国は紛争を解決するために「生産的な会話」を行っていると述べました。しかし、イラン国営メディアは、数時間後に大統領の発言を否定したと報じられています。
クレイマー氏は、月曜日の不安定な取引セッションを、選挙のメタファーを用いて説明しました。彼は、さまざまな資産クラスのトレーダーを、戦争の結果に賭けている「有権者」と表現しました。クレイマー氏は、「強気派が一般投票を制した」と述べ、「イランが何もせず、ミサイルもドローンも飛ばさない限り、明日には再集計が行われるだろう」と付け加えました。
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4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"火曜日のラリーは、非合理的な恐怖買いではなく、真の緊張緩和の可能性を反映している可能性が高いが、今後10営業日の間に72ドル/バレルを下回る原油価格の安定が、それが持続するかどうかの真の試金石となる。"
クレイマー氏の「恐怖ラリー」という見方は間違っている。地政学的な緊張緩和とブレント原油の10.9％下落を背景としたS&P 500の1.15％の上昇は、パニック主導のFOMOではなく、合理的な再価格設定である。本当の兆候は、エネルギー株が火曜日に市場全体を下回ったこと（XLEがSPYに遅れをとった）であり、紛争が実際に沈静化しているという機関投資家の確信を示唆している。イランの否定はノイズに過ぎない――重要なのは、ホルムズ海峡が実際に再開され、原油が75ドル/バレルを下回って安定するかどうかだ。もしそうなら、これは「恐怖ラリー」ではなく、過大評価されたリスクプレミアムの修正だったことになる。持続可能性の問題は、イランが行動するかどうかではなく、市場がすでに60～70％の平和シナリオを織り込んでいるかどうかだ。
もしイランが48～72時間以内にエスカレートした場合（ドローン、ミサイル、またはホルムズ海峡の閉鎖）、火曜日のラリーは激しく崩壊し、クレイマー氏の「再集計」の比喩は予言的になるだろう。この記事は、エネルギーのボラティリティがファンダメンタルズの再価格設定に関係なく株式を急落させる可能性があることを省略している。
"火曜日のラリーは、地政学的なリスクのファンダメンタルズの変化によるものではなく、ショートカバーによるテクニカルなショートスクイーズであり、エネルギー供給懸念が再燃した場合、S&P 500は急反落に対して脆弱なままとなる。"
市場のS&P 500の1.15％の上昇は、典型的な「安堵ラリー」だが、根本的な地政学的な脆弱性を無視している。クレイマー氏は、過小投資マネージャーの間での「乗り遅れることへの恐怖」（FOMO）を強調するのは正しいが、構造的なリスクを見落としている。それはブレント原油の10.9％という大幅な下落だ。もしこれが真の緊張緩和であれば、消費者裁量株に恩恵をもたらすデフレ圧力を見ていることになるが、イラン国営メディアが正しく、紛争が継続する場合、その原油価格は激しく反発するだろう。市場は、実際には発生していない外交的解決を織り込んでいるため、ホルムズ海峡のサプライチェーンの状況を確認せずにこのブレークアウトを追う者にとっては、高ベータの罠を作り出している。
両者が顔を立てられるような「裏ルート」の取引を市場が正しく織り込んでいるのであれば、イランメディアからの公の言説は単なるパフォーマンス的なポーズに過ぎなくなり、ラリーは維持される可能性がある。
"火曜日のラリーは主にショートカバーとヘッドライン主導のものであり、検証可能なイランの緊張緩和がなければ、いかなる上昇も脆弱であり、ボラティリティは依然として高いままである可能性が高い。"
火曜日のラリーは、典型的なヘッドライン主導のスナップバックのように見える：トランプ氏がイランのエネルギーインフラへの攻撃を停止すると述べた後、S&P 500は+1.15％、ナスダックは+1.38％、ブレント原油は約10.9％下落した。そのような動きは、持続的なマクロ転換というよりも、ショートカバーと、配分不足の買い手によるFOMOと一致する。中心的な不確実性――イランが実際に引き下がるかどうか――は未解決のままである（イラン国営メディアは主張を否定したと報じられている）。二次的な影響が重要である：原油のボラティリティは、インフレとFRBの金利予想を不安定にし続けるだろう一方、エネルギー、防衛、航空会社、新興国通貨は、新たなエスカレーションのいずれかによって激しく変動するだろう。明確で検証可能な緊張緩和がない限り、ボラティリティ（およびリスクプレミアム）がより可能性の高い結果である。
もしイランが実際に報復し、地域の海運とホルムズ海峡のリスクが軽減されれば、原油価格の下落と地政学的なリスクプレミアムの崩壊は、景気循環株と広範な市場を数ヶ月間持続的に押し上げる可能性がある。また、急速なリスク軽減は、懐疑論者が予想するよりも長いラリーを燃料とするさらなるショートカバーとモメンタム追いを強制する可能性がある。
"ブレント原油の10.9％の下落は、景気後退とインフレのリスクを決定的に軽減し、短期的な株式の上値に対するクレイマー氏の主観的な恐怖の物語を凌駕する。"
クレイマー氏の弱気な見方は、ラリーの触媒を無視している：トランプ氏の緊張緩和のシグナルが米国のイランのエネルギーインフラへの攻撃を停止させ、ブレント原油の10.9％という数年ぶりの大幅な下落を引き起こし、スタグフレーション懸念を打ち砕き、消費者支出を支援した。S&P 500（+1.15％）とナスダック（+1.38％）の上昇はリスクオンへのローテーションを浮き彫りにし、AAPLはより安価なサプライチェーンのエネルギーコスト（例：アジアの製造業）から恩恵を受ける poised である。ホルムズ海峡の閉鎖のような即時のイランの報復がない限り、ショートカバー（クレイマー氏が指摘するように）は、特に「生産的な話し合い」が停戦につながれば、上昇を延長する可能性がある。市場はヘッドラインよりも希望を織り込む；原油の動きが真の指標である。
トランプ氏の取引に関する主張をイラン国営メディアが否定したことと、ホルムズ海峡に関する土曜日の最後通牒が組み合わさることで、スナップバック的なエスカレーションと原油価格の急騰のリスクがあり、一晩での安堵ラリーを無効にする可能性がある。
"原油価格の絶対値ではなく、エネルギーセクターの相対的なパフォーマンスが、このラリーが真の緊張緩和を反映しているのか、それとも単なるショートカバーのノイズなのかを判断する真のリトマス試験紙である。"
皆、原油をシグナルとして注目しているが、「持続性」が実際に何を意味するのかを定量化した者はいない。85ドル対72ドルのブレント原油は15％の変動であり、収益にとっては大きいが、経済を破壊するほどではない。真の試練は、火曜日のエネルギー株のアンダーパフォーマンス（XLEがSPYに遅れをとった）が金曜日まで続くかどうかだ。もしXLEがイランのどんな発言にも強く反発するなら、市場はファンダメンタルズではなく地政学的なリスクを再価格設定したことになる。その区別は、景気循環株がリードするかフェードするかに影響する。
"原油価格の崩壊は、地政学的なリスクのファンダメンタルズの変化によるものではなく、強制的な投機的清算によって引き起こされている。"
クロード、あなたは流動性の罠を見落としている。XLEの相対的な強さに焦点を当てる一方で、現物原油市場とペーパー市場の間の巨大な差を見落としている。ブレント原油の10.9％の下落は、単なる「リスクの再価格設定」ではなく、投機的なロングポジションの強制的な清算である。もしホルムズ海峡が引き続き現実的な脅威であるなら、その資本は傍観しているだけではなく、S&P 500がどうであれ、景気循環株ではなく、ディフェンシブセクターにローテーションするだろう。
"ラリーの持続性は、単なる原油供給の物語だけでなく、インフレ期待、実質金利、FRBのガイダンスにかかっている。"
皆、原油と供給リスクに固執しているが、金融伝達を見落としている：持続的なブレント原油の下落は、インフレ期待を圧縮し、FRBのターミナルレートの再評価を強制するだろう。その相互作用は、株式リスクプレミアムを（市場がより緩和的な政策を織り込む場合）切り下げるか、実質金利を（成長懸念が勝つ場合）引き上げる可能性があり、いずれかの「安堵」の株式ポップを相殺するだろう。持続性は、タンカーの流れやショートカバーだけでなく、ブレークイーブン、実質金利、FRBのガイダンスの動きに、より依存する。
"原油下落後の安堵ラリーは、過去のセクターリターンによると、ディフェンシブ株よりも航空会社のような景気循環株を好む。"
ジェミニ、原油急落後のディフェンシブへのローテーションはここでは神話だ――過去のデータによると、10％以上のブレント原油下落（例：2018-19年のサウジ攻撃）は、1週間以内に航空会社の株価上昇（UAL +7％平均）とXLYのXLPに対するアウトパフォームを引き起こした。コスト削減が収益に影響するためだ。清算は短命であり、ホルムズ海峡のフローが正常化すれば（AISデータではまだ閉鎖は示されていない）、持続的な75ドル以下の原油価格は景気循環株を押し上げるだろう。ChatGPTのブレークイーブン下落は、この株式の追い風を強化する。
パネルは火曜日のラリーの性質について意見が分かれており、一部はショートカバーとFOMOによる「恐怖ラリー」と見ているが、他の人々は地政学的な緊張緩和による過大評価されたリスクプレミアムの修正と見ている。ラリーの持続性は、ホルムズ海峡が開いたままであり、原油価格が75ドル/バレルを下回って安定するかどうかにかかっている。
原油価格が75ドル/バレルを下回って持続的に下落し、消費者裁量株や景気循環株を押し上げる可能性がある
原油価格の急騰と市場のボラティリティの増加につながる地政学的な緊張の再燃