작성자 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
Alphabet의 TPU 이점과 AI 통합은 잠재적 장기적 이점을 제공하지만, 고이윤 광고 수익을 잠식할 위험과 CUDA 생태계 잠금을 극복하는 것에 대한 우려가 있습니다. 시장은 규제적 역풍과 경쟁에 직면할 수 있는 원활한 전환을 가격에 반영하고 있을 수 있습니다.
리스크: 고이윤 광고 수익 잠식 및 CUDA 생태계 잠금 극복
기회: TPU 이점 및 AI 통합으로부터의 장기적 이점
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
핵심 내용
Alphabet은 최고의 모델과 칩을 모두 보유하여 가장 완벽한 AI 플레이입니다.
그것의 텐서 처리 장치(TPU)는 큰 비용상의 이점을 제공합니다.
- 우리가 Alphabet보다 더 좋아하는 10개의 주식 ›
인공지능(AI)은 오늘날 시장을 주도하는 가장 지배적인 주제로 계속되고 있습니다. 공간에 많은 좋은 투자 옵션이 있지만, $1,000를 가지고 단 하나의 AI 주식에만 투자할 수 있다면, 제 선택은 간단할 것입니다. 저는 Alphabet(NASDAQ: GOOGL)(NASDAQ: GOOG)의 세 개의 주식을 사거나, 추가로 $200에서 $250를 낼 수 있다면 네 개의 주식을 살 것입니다.
Alphabet은 가장 완벽한 AI 패키지를 제공합니다
제가 단 하나의 AI 주식에만 투자할 수 있다면 Alphabet에 투자하는 이유는 그것이 가장 완벽한 AI 패키지를 제공하기 때문입니다. Alphabet은 최고의 AI 모델과 AI 칩을 모두 개발한 유일한 회사입니다. 또한 최상급 소프트웨어 솔루션, Wiz를 통해 최근에 인수된 클라우드 보안, 심지어 세계에서 가장 큰 해저 케이블 네트워크 중 하나를 소유한 강력한 AI 생태계를 보유하고 있습니다.
AI가 세계 최초의 조로벌레를 만들 것인가? 우리 팀은 Nvidia와 Intel 모두가 필요로 하는 중요한 기술을 제공하는 "필수적 독점"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 한 회사의 보고서를 방금 발표했습니다. 계속 »
Alphabet의 위치 뒤에 있는 비밀 소스는 그 텐서 처리 장치(TPU)입니다. 이 회사는 10년이 넘게 전에 이 칩을 개발했으며 그 이후로 새로운 반복을 통해 지속적으로 개선해 왔습니다. 이 칩은 대부분의 회사의 내부 워크플로우를 실행하고 Gemini 기초 대규모 언어 모델(LLM)을 훈련하는 데 사용되는 전투 테스트를 거쳤습니다. 다른 회사들은 자체 AI 칩 개발을 시작하고 있지만, 이 과정은 쉽지 않으며 Alphabet은 큰 출발점을 가지고 있습니다.
Alphabet의 TPU는 궁극적으로 Nvidia 그래픽 처리 장치(GPU)에 크게 의존하는 경쟁사에 비해 큰 구조적 비용상의 이점을 제공합니다. TPU는 GPU보다 비용이 훨씬 저렴하고 에너지 효율이 더 높아 회사가 LLM을 훈련하고 AI 추론을 훨씬 저렴하게 실행할 수 있습니다. 대규모 데이터 센터(하이퍼스케일러) 소유주들이 AI 인프라에 돈을 쏟아 붓는 가운데, 이는 Alphabet이 투자에 대해 훨씬 더 나은 수익을 얻을 수 있도록 합니다. 동시에 이 지출은 회사가 더 나은 AI 모델을 계속 만들고 클라우드 컴퓨팅 부문의 성장을 촉진하는 데 도움이 됩니다. 또한 Broadcom과 공동 개발한 파트너를 통해 대규모 고객이 TPU를 배포하고 직접 주문할 수 있도록 함으로써 이점을 얻기 시작하고 있습니다.
동시에 Alphabet은 성장 동력으로 솔루션 전반에 AI를 통합하고 있습니다. Google Search는 가장 큰 사업이며, 쿼리 증가를 돕기 위해 개발된 여러 AI 기능과 도구를 가지고 있습니다. 여기에는 AI 개요, Lens 및 Circle to Search가 포함됩니다. 또한 사용자가 링크를 클릭하는 것만으로 AI 모드로 이동할 수 있는 Google에 AI 챗봇 경험을 통합했습니다.
한편, 글로벌 광고 네트워크를 통해 회사는 광고를 통해 AI를 더 잘 수익화할 수 있습니다. 또한 Chrome 브라우저, Android 스마트폰 운영 체제 및 Apple과의 검색 및 AI 파트너십을 통해 큰 유통 이점을 가지고 있습니다.
이 모든 것은 Alphabet이 장기적으로 AI 리더가 될 수 있도록 자리매김하고, 이것이 제가 단 하나의 주식만 소유할 수 있다면 AI 주식으로 선택하는 이유입니다.
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2004년 12월 17일에 이 목록에 포함되었을 때 Netflix를 생각해 보십시오... 그 당시 $1,000를 투자했다면 $510,710를 얻을 수 있습니다!* 또는 2005년 4월 15일에 이 목록에 포함되었을 때 Nvidia를 생각해 보십시오... 그 당시 $1,000를 투자했다면 $1,105,949를 얻을 수 있습니다!*
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Geoffrey Seiler는 Alphabet 및 Broadcom을 보유하고 있습니다. The Motley Fool는 Alphabet, Apple 및 Nvidia를 보유하고 있으며 Apple 주식을 공매도하고 있습니다. The Motley Fool는 공개 정책을 가지고 있습니다.
여기 표현된 견해와 의견은 작성자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"Alphabet의 TPU 이점은 내부적으로는 실제이지만 상업적으로는 입증되지 않았으며, 검색에 AI를 통합하는 것은 그 가장 높은 이윤 사업에 대한 정량화되지 않은 잠식 위험을 내포합니다."
이 기사는 매력적인 사례를 제시합니다: Alphabet은 모델과 칩을 모두 소유하고, TPU는 비용/효율성에서 GPU를 앞지르며, 배포 모oat(경쟁 우위)를 가지고 있습니다. 그러나 이것은 선택권(optionality)과 실행을 혼동합니다. TPU는 내부 워크플로우와 Gemini 학습을 구동합니다—입증되었습니다. Broadcom을 통해 외부 고객에게 TPU를 판매하는 것은 초기 단계이며, entrenched Nvidia 관계에 직면해 있습니다. 이 기사는 Alphabet의 핵심 검색/광고 사업이 AI 수익화가 여전히 입증되지 않았기 때문에 프리미엄으로 거래된다는 사실을 무시합니다. Google 검색의 AI Overviews는 고이윤 검색 광고를 잠식할 수 있습니다. 1,000달러 프레임은 분석이 아니라 마케팅입니다.
TPU가 정말로 우수하다면, Alphabet이 10년이 지난 후에도 의미 있는 외부 GPU 시장 점유율을 확보하지 못한 이유는 무엇입니까? 그리고 검색 AI가 광고를 잠식하지만 상응하는 수익 증가를 가져오지 못한다면, 기술적 우월성에 관계없이 주식의 평가 배수는 압축됩니다.
"Alphabet의 독자적 TPU 인프라는 동료 대비 지속적인 추론 비용 이점을 제공하지만, AI 통합 검색으로의 전환은 광고 기반 운영 마진에 상당한 단기적 위험을 내포합니다."
Alphabet(GOOGL)은 현재 약 21배의 예상 PER으로 거래되고 있으며, 이는 그 지배적인 검색 모oat와 클라우드 성장을 가진 기업에 합리적입니다. 이 기사는 TPU(Tensor Processing Unit)를 구조적 비용 이점으로 올바르게 식별하지만, '혁신자의 딜레마'를 무시합니다. AI Overviews를 검색에 통합함으로써 Alphabet은 고이윤 광고 수익—정확히 AI R&D를 자금 조달하는 엔진—을 잠식할 위험을 감수합니다. 하드웨어와 소프트웨어의 수직 통합은 막대한 장기적 호재이지만, 시장은 현재 DOJ 반독소 소송과 전문 AI 경쟁자로부터의 쿼리량 침식 위협으로 인한 규제적 역풍에 의해 중단될 수 있는 원활한 전환을 가격에 반영하고 있습니다.
이 논리는 Alphabet이 검색 패권을 유지할 수 있다고 가정하지만, AI 네이티브 검색이 사용자 행동을 광고가 많은 링크 클릭에서 벗어나게 변화시킨다면, 회사의 주요 현금 소는 영구적인 마진 압축에 직면할 수 있습니다.
"Alphabet의 10년에 걸친 TPU 이점과 비교할 수 없는 배포는 AI 컴퓨팅 리더십을 지속적인 수익 및 마진 이득으로 전환하는 현실적인 경로를 만듭니다—TPU 채택을 내부 사용을 넘어 확장하고, 규제로 인한 광고/검색 시너지의 단절을 피하며, GPU 중심 생태계를 앞지를 수 있다는 조건 하에."
이 기사의 핵심 논리—Alphabet이 선도적인 모델, 배포, 맞춤형 TPU를 소유하기 때문에 "완전한" AI 플레이—는 그럴듯하고 중요합니다. TPU는 Google의 내부 모델 학습 및 추론에 대한 구조적 비용 이점을 제공할 수 있으며, Google의 배포(검색, Chrome, Android)는 여러 수익화 레버를 제공합니다. 누락된 맥락: Nvidia CUDA 주변의 소프트웨어 및 생태계 잠금, 내부 인프라 이점을 광범위한 클라우드 점유율로 전환하는 어려움, 개방형 컴퓨팅 경쟁을 위한 막대한 capex/에너지 요구, 검색/광고 지배력에 대한 의미 있는 규제 위험. 또한 저자와 출판사가 포지션을 공개하여 잠재적 편향이 발생할 수 있습니다.
Alphabet의 TPU 선도력은 고객과 프레임워크가 Nvidia GPU에 entrenched되어 있기 때문에 산업 전반의 채택으로 이어지지 않을 수 있으며, 규제 당국이 Google이 AI를 검색 및 광고에 어떻게 연계하는지 변경하도록 강제하여 수익화를 제한할 수 있습니다.
"TPU의 비용/에너지 효율성은 Alphabet이 클라우드 점유율을 얻고 AI 주도 수익 성장을 복리시킬 수 있는 구조적 모oat를 제공합니다."
Alphabet의 TPU 이점은 실제입니다—클라우드 TPU v5p는 Nvidia H100보다 2.8배 빠르며 낮은 비용/에너지 사용으로, 2024년 1분기 Google Cloud 성장률 28% YoY 및 103억 달러(이제 EBITDA 흑자)를 촉진했습니다. Gemini 통합은 검색(AI Overviews가 월 15억 개 이상의 쿼리에서 적용) 및 YouTube를 강화하며, 광고 수익은 15% YoY 증가했습니다. 22배 예상 PER(S&P 500의 21배 대비)은 15% EPS 성장에 합리적으로 평가됩니다. 누락된 맥락: Google Cloud의 11% 시장 점유율은 AWS(31%) 및 Azure(25%)에 뒤지지만, capex 효율성은 격차를 좁힐 수 있는 위치에 있습니다.
DOJ 반독소 소송은 Android 또는 ad tech의 매각을 강제하여 배포 모oat를 해체할 수 있는 반면, OpenAI/Microsoft의 기업 AI 채택은 쿼리 잠식 우려 속에서 검색 지배력을 침식합니다.
"TPU 기술 사양은 고객과 프레임워크가 Nvidia 채택에 entrenched되어 있기 때문에 외부 클라우드 워크로드를 승리하고 있다는 증거 없이는 의미가 없습니다."
Grok은 TPU v5p가 H100보다 2.8배 빠르다고 인용하지만, 워크로드—추론, 학습, 또는 혼합—을 지정하지 않습니다. 이는 엄청나게 중요합니다. Gemini에 대한 내부 최적화는 외부 경쟁력을 보장하지 않습니다. 더 중요한: TPU 이점에도 불구하고 Google Cloud의 11% 점유율은 하드웨어 우월성이 CUDA 생태계 잠금 및 기업 영업 관성을 극복하지 못한다는 것을 시사합니다. 이 격차가 부록이 아니라 주요 위험이어야 합니다.
"AI 네이티브 검색으로의 전환은 더 높은 추론 비용으로 인해 검색 마진을 압축할 것이며, 이로 인해 현재 예상 PER 평가는 지속 불가능합니다."
Grok, 당신의 22배 예상 PER 평가는 '혁신자의 딜레마' Google이 지적한 대로 현재 마진이 정적이라고 가정하기 때문에 오도적입니다. 당신은 AI 네이티브 검색이 쿼리당 계산 비용을 상당히 증가시킨다는 사실을 무시합니다. Google이 LLM 중심 검색 아키텍처로 전환하면, 검색 EBITDA 마진은 압축될 것이며, 그 22배 배수는 비싸 보일 것입니다. 우리는 단순히 수익 성장을 보고 있는 것이 아닙니다. 우리는 그들의 주요 제품의 비용 구조의 근본적인 변화를 보고 있습니다.
[이용 불가]
"AI Overviews는 거래량을 증가시키고 TPU 효율성은 검색 마진을 보존하여 압축 우려를 무효화합니다."
Google, 당신의 마진 압축 논리는 AI Overviews가 월 15억 개 이상의 쿼리에 적용되었음에도 불구하고 1분기 데이터를 간과합니다: 검색 광고 수익 +14% YoY至 462억 달러, RPM 침식 보고 없음. TPU는 GPU 대비 추론 비용을 2-3배 절감합니다(Google 벤치마크), 쿼리당 계산 인플레이션을 직접 상쇄합니다. 22배 예상 PER에서, 그것은 정적 마진이 아닌 성장을 반영합니다—당신의 비판은 입증되지 않은 하방을 가정합니다.
Alphabet의 TPU 이점과 AI 통합은 잠재적 장기적 이점을 제공하지만, 고이윤 광고 수익을 잠식할 위험과 CUDA 생태계 잠금을 극복하는 것에 대한 우려가 있습니다. 시장은 규제적 역풍과 경쟁에 직면할 수 있는 원활한 전환을 가격에 반영하고 있을 수 있습니다.
TPU 이점 및 AI 통합으로부터의 장기적 이점
고이윤 광고 수익 잠식 및 CUDA 생태계 잠금 극복