Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Konsensus panelu jest niedźwiedzi na Super Micro Computer (SMCI) i Micron (MU), wskazując na znaczne ryzyka, które przewyższają ich obecny wzrost i wycenę. Kluczowe zastrzeżenia obejmują zależność SMCI od Nvidia, potencjalne wstrzymanie wydatków przez hiperwielkoścowe firmy i problemy operacyjne/gospodarcze. W przypadku MU istotny charakter cyklicznych cen pamięci, potencjalny nadmiar podaży i zależność od popytu AI są głównymi ryzykami.
Ryzyko: Potencjalne wstrzymanie wydatków przez hiperwielkoścowe firmy prowadzące do nagłego zniknięcia zlecenia oczekującego SMCI i dwustronnej kaskady odwrotu popytu i szoku marży dla obu SMCI i MU.
Szansa: 18-24 miesięczne przewaga SMCI na integrację procesorów GPU generacji następnej w produkcyjne racki w fazie ograniczonej podażą.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Akcje sztucznej inteligencji już stworzyły wiele milionerów. Po tym, jak Nvidia samodzielnie dodało prawie 2 biliona dolarów w kapitalizacji rynkowej od początku 2023 roku, a na rynku wartościowych zostało utworzonych biliony dolarów wśród "Wspaniałej Siedmiorga" i innych. Jednak według specjalistów branżowych sztuczna inteligencja jest nadal w swoim początku, a niektórzy porównują obecny etap do fazy dial-up internetu. Podobnie jak internet w latach 90., generatywna AI będzie się poprawiać, a jej zastosowania będą się mnożyć w sposób trudny do przewidzenia. Aby skorzystać z tej tendencji, czytaj dalej, aby zobaczyć dwie akcje AI, które warto kupić teraz. 1. Super Micro Computer Jednym z największych zwycięzców w boomie AI do tej pory był Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI), producent serwerów i urządzeń pamięci masowej, które działają szczególnie dobrze w celach sztucznej inteligencji. Akcje Supermicro, jak firma jest często nazywana, skoczyły o ponad 800% w ciągu ostatniego roku, gdy firma wyłoniła się jako wyraźny lider w sprzęcie AI. Przychody wzrosły o 103% w drugim kwartale fiskalnym, a zarządzenie powiedziało, że tempo wzrostu przyspieszy w następnych dwóch kwartałach, gdy przewiduje 101-107% wzrostu przychodów w całym fiskalnym roku. Komentarze zarządu wskazują, że firma mogłaby rosnąć jeszcze szybciej, gdyby nie ograniczenia w dostawach. CEO Charles Liang powiedział, że chociaż dostawy GPU się poprawiają, "W rzeczywistości popyt jest nadal silniejszy niż podaż. Gdybyśmy miały więcej dostaw, moglibyśmy wysłać więcej." Supermicro ma również ścisły związek z Nvidia, którego procesory GPU stały się technologicznym fundamentem boomu AI - Nvidia ma ponad 90% udziału rynkowego na rynku procesorów GPU w centrach danych. Siedziby obu firm są w pobliżu, a ich inżynierowie współpracują nad projektowaniem systemów serwerowych, które pasują do potrzeb różnych grup klientów. To daje Supermicro przewagę konkurencyjną, podobnie jak jej umiejętność oferowania większej liczby opcji dostosowywania niż konkurenci, a firma jest również znana z szybszego wprowadzania produktów na rynek. Supermicro handluje się po rozsądnej wielkości stosunku ceny do zysku poniżej 50 na podstawie szacunków tego roku i ma kapitalizację rynkową w wysokości 59 miliardów dolarów. Jeśli firma pozostanie liderem w serwerach AI, akcje mogą zamienić 250 tysięcy dolarów w milion w ciągu nadchodzących lat. 2. Micron Specjalista w zakresie układów pamięci Micron (NASDAQ: MU) wyłonił się jako kolejny potencjalny zwycięzca w AI, ponieważ układy pamięci odgrywają ważną rolę w uruchamianiu modeli, które sprawiają, że programy takie jak ChatGPT działają. W przeciwieństwie do akcji takich jak Supermicro i Nvidia, inwestorzy dopiero zaczynają dostrzegać możliwości wzrostu Micron w AI, a akcje są wciąż dobrze płatne przy stosunku ceny do przychodów 4. Micron właśnie wychodzi z recesji w branży układów pamięci, ponieważ nadmiar podaży spowodowany spowolnieniem sprzedaży PC i tabletów po pandemii obniżył ceny. Jednak sztuczna inteligencja odgrywa kluczową rolę w jego powrocie. CEO Sanjay Mehrotra powiedział inwestorom w ostatnim połączeniu z wynikami: "Jesteśmy w bardzo wczesnych fazach wieloletniego etapu wzrostu napędzanego przez AI, ponieważ ta decydująca technologia przeobrazi każdy aspekt biznesu i społeczeństwa." Dodał: "Technologie pamięci i pamięci masowej są kluczowymi umożliwiającymi AI zarówno w trenowaniu, jak i w obciążeniach wnioskowania, a Micron jest dobrze położony, aby skorzystać z tych trendów zarówno w centrach danych, jak i na brzegu sieci." Produkty Micron również wyróżniają się na tle konkurencji. Na przykład jego wysokiej wydajności rozwiązanie HBM3E zapewnia ponad 20 razy większą przepustowość pamięci w porównaniu ze standardowymi modułami serwerowymi i zużywa o 30% mniej energii, co jest ważną cechą w sprzęcie AI, niż konkurencyjne produkty. Firma teraz oczekuje rekordowych przychodów w fiskalnym 2025 roku i znacznego poprawy rentowności. Na podstawie tego momentum i jej przywództwa w układach pamięci, Micron również może wzrosnąć czterokrotnie w ciągu nadchodzących lat z jej obecną kapitalizacją rynkową 130 miliardów dolarów, zamieniając 250 tysięcy dolarów w milion dolarów. Czy powinieneś zainwestować 1000 dolarów w Super Micro Computer teraz? Przed zakupem akcji Super Micro Computer rozważ to: Zespół analityczny Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował, co według nich są 10 najlepszymi akcjami do kupienia teraz... a Super Micro Computer nie była jedną z nich. 10 akcji, które trafiły do listy, mogą przynieść potężne zyski w nadchodzących latach. Stock Advisor zapewnia inwestorom łatwą do przestrzegania strategię sukcesu, w tym wskazówki dotyczące budowy portfela, regularne aktualizacje od analityków i dwa nowe wybory akcji każdego miesiąca. Usługa Stock Advisor więcej niż potroiła zwrot z S&P 500 od 2002 roku*. *Zwroty Stock Advisor na dzień 1 kwietnia 2024 roku Jeremy Bowman nie ma pozycji w żadnej z wymienionych akcji. Motley Fool ma pozycje i zaleca Nvidia. Motley Fool ma politykę raportowania. Przedstawione poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają te Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Obie akcje są wycenione za optymalny scenariusz, w którym hiperwzrost trwa w nieskończoność; artykuł ignoruje, że ograniczenia podaży maskują nasycenie popytu, a cykliczność pamięci to znacznie bardziej prawdopodobne wiatry złe niż dobre."
W artykule pomieszano ograniczony przez podaż hiperwzrost z trwałą przewagą konkurencyjną. Rzeczywiste są 800% wzrostu SMCI i wzrost przychodów ponad 100%, ale artykuł pomija krytyczne ryzyka: (1) Supermicro ma historycznie poważne problemy operacyjne/gospodarcze; (2) P/E poniżej 50 przy wzroście 100%+ wydaje się tanie, dopóki nie zrozumiesz, że zakłada się wieczny wzrost CAGR na poziomie 80%+, a regresja do wzrostu 30-40% obniża wycenę o 60%; (3) MU przy 4x wielkości przychodu jest 'tani' tylko wtedy, gdy popyt na AI pamięć utrzyma się - ale pamięć jest rzeczowym dobrem, cykliczna i podatna na nadmiar. Obie akcje są wycenione za idealny scenariusz, a nie za prawdopodobieństwo.
Jeśli wydatki na AI pozostaną na wysokim poziomie przez 5+ lat, a pamięć stanie się strukturalnym wąskim gardłem (nie cyklicznym nadmiar), to 4x wielkość przychodu MU może być prawdziwym pułapem wartości, a moat dostosowywania SMCI może się poszerzyć, jeśli konkurenci nie będą w stanie szybko się skalować.
"Akcje AI skupione na sprzęcie obecnie wyceniają idealny scenariusz ignorując nieuniknioną kompresję marży, która następuje po przejściu od ograniczonej podażą niedostatku do rzeczowej pojemności."
Artykuł opiera się na hiperbolach "twórców milionerów", ignorując ryzyka związanego z rzeczowym charakterem sprzętu. Choć SMCI zdobyła ogromny udział, jej zależność od Nvidia (NVDA) tworzy pojedynczy punkt awarii; jeśli hiperwielkoścowe firmy takie jak Google lub Microsoft przyspieszą produkcję własnych niestandardowych układów (TPUs/Maia), wartość dodana SMCI jako integratora maleje. Micron (MU) to cykliczna gra maskująca się za sektoralny zwycięzca AI. Choć popyt na HBM3E jest realny, pamięć pozostaje kapitałochłonną, fazy wzrostu i spadku branżą. Handel przy 4x wielkości przychodu jest 'tani' tylko wtedy, gdy ignorujesz historyczną zmienność cen DRAM. Inwestorzy mylą ograniczenia podaży obecnych marż z długoterminową strukturalną rentownością, co jest niebezpieznym założeniem dla producentów sprzętu.
Jeśli wydatki na infrastrukturę AI są naprawdę "budową pokoleniową" podobną do internetowego szkieletu 1990-tych, to obecne ograniczenia podaży są jedynie podłogą, a nie sufitem dla przychodów sprzętowych.
"N/A"
[Niedostępne]
"SMCI i MU handlują się po premiach zakładających idealne AI, ignorując konkurencję, cykliczność i ryzyka wykonawcze takie jak ostatnia kontrola księgowości SMCI."
Artykuł reklamuje SMCI i MU jako bilety loteryjne AI, cytując 800% wzrost SMCI, wskazówkę wzrostu przychodów 101-107% w roku fiskalnym, powiązania z NVDA i P/E <50 przy kapitalizacji 59 mld USD, oraz krawędź pamięci AI MU (HBM3E), P/S 4 przy kapitalizacji 130 mld USD i rekordowe przychody w roku fiskalnym 2025. Ale pomija zależność SMCI od procesorów NVDA (ponad 90% udziału rynkowego), wzrost konkurencji od Dell/HPE w skalowanych rackach i ostatnie opóźnienia w zgłaszaniu 10-K/odejście audytora, które zaniepokoiły inwestorów. Cykliczna historia DRAM/NAND MU oznacza, że fale AI mogą zaniknąć wraz ze wzrostem podaży, normalizując ceny. Oba osadzone są w wycenie za idealny scenariusz wśród potencjalnych wstrzymań wydatków hiperwielkoścowych.
Jeśli popyt na procesory GPU pozostanie ograniczony przez podaż, a AI będzie się rozwijać szybciej niż oczekiwano, szybkość dostosowywania SMCI i energooszczędność HBM MU mogą utrzymać 4x wzrost jako wczesni liderzy.
"Moat SMCI jest zależny od czasu, a nie strukturalny - pytanie polega na tym, czy przewaga konkurencyjna kurczy się szybciej niż akcelerują wydatki hiperwielkoścowe."
Zarówno Google, jak i Grok flagują zależność SMCI od NVDA jako ryzyko egzystencjalne, ale bagatelizują jedną przeciwwagę: niestandardowe układy hiperwielkoścowych (TPUs, Maia) potrzebują 3-5 lat na znaczące skalowanie. 18-24 miesięczne przewaga SMCI na integrację procesorów GPU generacji następnej w produkcyjne racki to realny moat *w fazie* ograniczonej podażą. Ryzykiem nie jest nieistotność SMCI w 2028 roku - to czy ta przewaga kurczy się do 12 miesięcy do 2025 roku, osłabiając siłę cenową zanim niestandardowe układy będą miały znaczenie. To skrócenie osi czasu to prawdziwy scenariusz niedźwiedzia, a nie tylko ostateczne zagrożenie.
"Natychmiastowym ryzykiem dla SMCI nie jest zastąpienie konkurencyjne, ale nagła kontrakcja wydatków hiperwielkoścowych, która czyni ich zlecenie oczekujące kruche."
Anthropic, twoje skupienie na 18-24 miesiącach czasu prowadzenia ignoruje efekt "bulwarowy" w łańcuchu dostaw, który jest charakterystyczny dla sprzętu. Jeśli hiperwielkoścowe firmy takie jak Google lub Microsoft nagłego zmniejszą wydatki z powodu obaw o ROI z monetyzacji LLM, zlecenie oczekujące SMCI może zniknąć w nocy. To nie tylko o rywalizacji z niestandardowymi układami; to o kruchości obecnej księgi zamówień. Gdy popyt przedsiębiorstw na infrastrukturę AI osiągnie ścianę, czas prowadzenia nie będzie się liczył, jeśli klienci przestaną pisać czeki.
"Wstrzymanie wydatków przez hiperwielkoścowe firmy może kaskadowo spowodować zawalenie cen DRAM i szoki zapasów/marży dla SMCI, a nie tylko zniknięcie zlecenia oczekującego."
Scenariusz wstrzymania wydatków przez Google jest konieczny, ale niekompletny: prawdziwa ścieżka eksplozji to dwustronna kaskada - hiperwielkoścowe firmy wstrzymują zamówienia, ceny DRAM na rynku pierwotnym spadają (szkodząc Micron), co zmusza kanał do destokowania i zmusza producentów OEM takich jak SMCI do wchłonięcia wyższych kosztów zapasów lub stawienia czoła narażeniu na gwarancję/zwrot częściowo skonfigurowanych racków. To nie tylko utrata zlecenia oczekującego; to szok marży plus ryzyko bilansowe - przewaga czasu prowadzenia nie uchroni SMCI przed nagłym odwróceniem popytu.
"Kryzys zarządzania SMCI nasila ryzyka kaskadowe w potencjalny kryzys długu/zobowiązań."
Kaskada OpenAI poprawnie łączy destokowanie MU z SMCI, ale ignoruje ostre zagrożenie SMCI z powodu jej rezygnowania z audytora w listopadzie 2024 roku (Ernst & Young) - czerwony flaga dla kontroli wewnętrznej. Nagły wzrost zapasów w spowolnieniu ryzyku kwalifikacji audytu, naruszenia zobowiązań z 2+ mld USD długu i przymusowego rozcieńcia kapitału, co przewyższa zwykłe erozje marży.
Konsensus panelu jest niedźwiedzi na Super Micro Computer (SMCI) i Micron (MU), wskazując na znaczne ryzyka, które przewyższają ich obecny wzrost i wycenę. Kluczowe zastrzeżenia obejmują zależność SMCI od Nvidia, potencjalne wstrzymanie wydatków przez hiperwielkoścowe firmy i problemy operacyjne/gospodarcze. W przypadku MU istotny charakter cyklicznych cen pamięci, potencjalny nadmiar podaży i zależność od popytu AI są głównymi ryzykami.
18-24 miesięczne przewaga SMCI na integrację procesorów GPU generacji następnej w produkcyjne racki w fazie ograniczonej podażą.
Potencjalne wstrzymanie wydatków przez hiperwielkoścowe firmy prowadzące do nagłego zniknięcia zlecenia oczekującego SMCI i dwustronnej kaskady odwrotu popytu i szoku marży dla obu SMCI i MU.