Autor Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panelistów zgadzają się, że rynek stoi w obliczu wielu przeszkód, w tym zakłóceń w dostawach energii spowodowanych czynnikami geopolitycznymi, potencjalnych podwyżek stóp przez Fed i resetu wycen akcji AI. Nie zgadzają się co do skali i czasu trwania tych wpływów, przy czym niektórzy widzą ryzyko stagflacji, a inni wierzą, że zyski utrzymają się na dobrym poziomie.
Ryzyko: Utrzymująca się inflacja ogółem napędzana energią i potencjalna inflacja bazowa, która może zmusić Fed do podwyżek stóp pomimo obniżek z wykresu punktowego.
Szansa: Potencjalne okazje do zakupu w przypadku krótkoterminowej zmienności wynikającej ze sprzecznych sygnałów, jak sugeruje Claude.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Amerykańskie akcje zakończyły tydzień ponownie na minusie, ponieważ wojna w Iranie i jej konsekwencje dla globalnej gospodarki energetycznej tylko się nasiliły.
Zyski z 2026 roku zniknęły, a wszystkie trzy główne amerykańskie indeksy giełdowe są obecnie wyraźnie na minusie w tym roku.
Dow (^DJI) stracił w piątek około 1,0%, czyli około 450 punktów, podczas gdy S&P 500 (^GSPC) stracił 1,5%, co oznacza, że oba indeksy odnotowały straty od początku roku przekraczające 5%.
Technologiczny Nasdaq Composite (^IXIC) stracił w piątek 2%, a od 1 stycznia stracił około 7%.
Kluczowe wydarzenia kalendarza
W spokojnym tygodniu pod względem kalendarza ekonomicznego uwaga prawdopodobnie skupi się na wszelkich wskazówkach dotyczących stanu inflacji i rynku pracy, zwłaszcza po bardziej jastrzębich komentarzach prezesa Rezerwy Federalnej Jerome Powella po środowym posiedzeniu FOMC.
Piątkowe odczyty oczekiwań inflacyjnych na krótko- i długoterminowych Uniwersytetu Michigan, wraz z wskaźnikami nastrojów rynkowych, będą kluczowe. Inwestorzy otrzymają również informacje o stanie gospodarki przemysłowej dzięki odczytom S&P Global we wtorek i Kansas City Federal Reserve w piątek.
W świecie korporacyjnym wyniki finansowe Jefferies (JEF) w środę i Carnival (CCL) w piątek podkreślają w przeciwnym razie spokojny tydzień.
Ceny ropy utrzymują się powyżej 100 USD
Według stanu na sobotni poranek, wojna w Iranie weszła w czwarty tydzień, rozwiewając nadzieje Wall Street i Main Street, że konflikt — i niemal całkowite zatrzymanie ruchu tankowców przez kluczową Cieśninę Ormuz — potrwa dni, a nie tygodnie czy miesiące.
Brent (BZ=F) handlowano w piątek o 16:00 czasu wschodniego po około 107 USD za baryłkę, co oznacza wzrost o 3% w ciągu tygodnia, podczas gdy amerykańska ropa West Texas Intermediate (CL=F) handlowano po około 98,30 USD, również z około 3% wzrostem.
Ceny ropy na chwilę spadły w czwartek, gdy izraelski premier Benjamin Netanjahu powiedział na konferencji prasowej, że jego kraj pomoże USA otworzyć Cieśninę Ormuz, gdzie ruch spadł niemal do zatrzymania. Liderzy USA i Izraela powiedzieli również, że ich odpowiednie siły zbrojne usuną infrastrukturę energetyczną z list celów.
Ale wkrótce potem ceny wróciły do poprzedniego poziomu.
Dyrektor generalny QatarEnergy powiedział Reutersowi w środę, że ataki na terminal LNG Ras Laffan — największy tego typu obiekt na świecie — mogą wymagać lat napraw. A w piątek prezydent Trump powiedział Fox News: „Możemy prowadzić dialog, ale nie chcę zawieszenia broni”.
„»Zepsułeś, kupujesz«” — napisał Paul Sankey, szef Sankey Research, w niedawnym komunikacie do klientów, podsumowując sytuację prosto. „To jest przerażające pytanie krótkoterminowe... albo Iran kontroluje Cieśninę, albo USA ją kontrolują”.
Rezerwa Federalna utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie, podczas gdy prognozy przyszłych obniżek ulegają zmianie
Jednak ostrożny ton banku centralnego skłania Wall Street do ponownej oceny harmonogramu obniżek stóp procentowych.
W komentarzach dla reporterów w środę prezes Jerome Powell przyznał, że kryzys naftowy wynikający z wojny w Iranie może doprowadzić do wzrostu inflacji. Rosnące ceny energii wpływają na inflację ogółem, a jeśli utrzymają się wystarczająco długo, mogą również wpłynąć na tzw. inflację „bazową” poprzez wzrost cen towarów i usług.
To zmusiło Fed do ponownej oceny tego, co w pewnym momencie było postrzegane jako prawdopodobny stopniowy zwrot w kierunku obniżek stóp — teraz jest redefiniowane jako przedłużona pauza, a nawet potencjalny powrót do zacieśniania, jeśli presja cenowa ponownie przyspieszy.
Patrząc w przyszłość na kolejne posiedzenie polityczne Fed, Powell powiedział, że napływające dane w ciągu najbliższych sześciu tygodni będą „bardzo ważne dla tego, jak wygląda gospodarka i jak ewoluuje perspektywa”, ale na razie „Naprawdę niewiele możemy zrobić, poza obserwowaniem i czekaniem”.
Według danych Bloomberga, inwestorzy obligacji wyceniają teraz 50% szans na podwyżkę stóp przez Fed do października, co oznacza szokującą zmianę w porównaniu z założeniami sprzed rozpoczęcia wojny — i uderzające porównanie z własnymi prognozami „kropkowymi” Fed opublikowanymi w środę, które przewidywały jedną obniżkę w tym roku i jedną obniżkę w 2027 roku.
Faza „pokaż mi” AI
Nie zapominajmy o handlu AI, we wtorek dyrektor generalny Nvidia (NVDA) Jensen Huang zdołał na chwilę przebić się przez geopolityczny chaos, ogłaszając na dorocznym wydarzeniu GTC firmy projektującej chipy, że Nvidia osiągnie przychody w wysokości 1 biliona dolarów tylko dzięki swoim chipom Grace Blackwell i Vera Rubin.
To nie wystarczyło, aby uratować Nvidię przed wyprzedażą przetaczającą się przez branżę technologiczną. Nvidia zakończyła tydzień ze spadkiem o około 4,1%, podczas gdy szerszy sektor technologiczny (IGV) zakończył pięciodniowy okres ze spadkiem o 1,4%, tracąc ponad 20% w ciągu roku.
Micron (MU) również nie zdołał zaimponować inwestorom ogłoszeniem, że firma planuje zwiększyć swoje wydatki kapitałowe w roku fiskalnym 2026 o 5 miliardów dolarów. Zamiast wzrostu w oparciu o bycze przekonanie o wydatkach na AI, które napędzały akcje spółek z grupy „Siedmiu Wspaniałych” do 2025 roku, Micron stracił około 5%.
Pisząc w czwartkowym komunikacie dla klientów, analityk technologiczny Jefferies, Jeffrey Favuzza, napisał: „To już drugi [raport z wynikami finansowymi] (NVDA drugi), gdzie fenomenalne [liczby]... są traktowane jako wydarzenie typu »sprzedaj po ogłoszeniu«”.
Innymi słowy, duże liczby coraz częściej wydają się niewystarczające do wsparcia już i tak zawyżonych wycen największych graczy technologicznych.
Według analityka kredytowego Bank of America, Nehy Khody, AI oficjalnie wkroczyło w fazę „pokaż mi”, w której „pozytywny wpływ AI… jest obecnie coraz bardziej niwelowany przez negatywny wpływ AI”.
„Możemy być w punkcie zwrotnym napędzanym przez AI w kontekście podstawowych wskaźników finansowych spółek” — powiedział Koda.
Kalendarz ekonomiczny i wyników finansowych
Poniedziałek
Dane ekonomiczne: Krajowy indeks aktywności Fed w Chicago, luty (0,18 poprzednio); Wydatki na budownictwo, miesiąc do miesiąca, styczeń (oczekiwane 0,1%, poprzednio 0,3%)
Dane ekonomiczne: Zmiana zatrudnienia ADP, tydzień kończący się 7 marca (9 000 poprzednio); Produktywność poza rolnictwem, odczyt końcowy czwartego kwartału (oczekiwane +2,4%, poprzednio +2,8%); S&P Global US manufacturing PMI, odczyt wstępny marzec (51,6 poprzednio); S&P Global US services PMI, odczyt wstępny marzec (51,7 poprzednio); S&P Global US composite PMI, odczyt wstępny marzec (51,9 poprzednio); Indeks produkcji Fed w Richmond, marzec (-10 poprzednio); Warunki biznesowe Fed w Richmond, marzec (-10 poprzednio)
Dane ekonomiczne: Początkowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tydzień kończący się 21 marca (205 000 poprzednio); Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych kontynuowane, tydzień kończący się 14 marca (1,857 mln poprzednio); Aktywność produkcyjna Fed w Kansas City, marzec (5 poprzednio)
Kalendarz wyników finansowych: Commercial Metals Company (CMC), Argan, Inc. (AGX), BRP (DOO), Pony AI (PONY), Seabridge Gold (SA), Braskem (BAK), Kodiak Sciences (KOD), Newsmax (NMAX)
Piątek
Dane ekonomiczne: Nastroje konsumentów Uniwersytetu Michigan, odczyt końcowy marzec (55,5 poprzednio); U. Mich. warunki bieżące, odczyt końcowy marzec (57,8 poprzednio); U. Mich. oczekiwania, odczyt końcowy marzec (541. poprzednio); U. Mich. inflacja 1-roczna, odczyt końcowy marzec (oczekiwane +3,4% poprzednio); U. Mich. inflacja 5-10 letnia, odczyt końcowy marzec (oczekiwane +3,2% poprzednio); Aktywność usług Fed w Kansas City, marzec (6 poprzednio)
Kalendarz wyników finansowych: Carnival Corporation (CCL), Legence Corp. (LGN), Perpetua Resources Corp. (PPTA), TMC the metals company (TMC), Standard Lithium (SLI), Nano Labs (NA)
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Artykuł traktuje wojnę w Iranie, zwrot Fed i reset AI jako zjednoczony przypadek niedźwiedzi, ale przenoszenie się inflacji jest wolniejsze, niż wyceniają rynki, a cykl wydatków kapitałowych AI pozostaje nienaruszony — co czyni to resetem wycen, a nie szokiem popytowym."
Artykuł miesza trzy odrębne wstrząsy — wojnę w Iranie, jastrzębi zwrot Fed, reset wycen AI — w jedną narrację niedźwiedzią. Ale mechanizmy nie pasują do siebie czysto. Ropa po 107 USD za baryłkę Brent jest podwyższona, ale nie na poziomie kryzysu z 2008 r.; niezależność energetyczna USA oznacza wolniejsze przenoszenie się na CPI niż w latach 2003-2008. Bardziej niepokojące: jastrzębi zwrot Fed opiera się całkowicie na *warunkowym* języku Powella („jeśli presja cenowa ponownie przyspieszy”), a jednak rynki obligacji wyceniają 50% szans na *podwyżkę* do października — dramatyczna nadreakcja na pauzę. Tymczasem faza „pokaż mi” AI jest prawdziwa, ale twierdzenie Nvidii o przychodach w wysokości 1 biliona dolarów i rozszerzenie wydatków kapitałowych Micron sugerują, że podstawowy cykl wydatków kapitałowych pozostaje nienaruszony; wyprzedaże tutaj odzwierciedlają kompresję mnożnika, a nie zniszczenie popytu.
Jeśli zamknięcie Cieśniny Ormuz się utrzyma, a harmonogram napraw QatarEnergy się wydłuży, ceny LNG mogą gwałtownie wzrosnąć szybciej, niż Fed będzie w stanie zareagować, wymuszając prawdziwą stagflację i zmuszając akcje do spadku, niezależnie od fundamentów wydatków kapitałowych. Alternatywnie, rynek obligacji nie przesadza — wycenia, że Powell będzie zmuszony do podwyżki, jeśli CPI ponownie przyspieszy, co jest podstawowym scenariuszem, jeśli ropa pozostanie powyżej 100 USD.
"Przejście od szumu AI do stagflacji napędzanej energią wymusi znaczące obniżenie mnożników akcji."
Rynek wchodzi w bolesną fazę „resetu wycen”. Przechodzimy od rajdu napędzanego płynnością do środowiska weryfikacji rzeczywistości, w którym inflacja kosztowa wywołana przez energię zmusza Fed do porzucenia fantazji o obniżkach stóp. Kiedy projekcje przychodów Nvidii (NVDA) w wysokości 1 biliona dolarów wywołują wyprzedaż, potwierdza to, że rynek nie wycenia już wzrostu, ale ryzyka terminalnego. Przy cenie ropy Brent utrzymującej się powyżej 100 USD i faktycznym zamknięciu Cieśniny Ormuz, stoimy w obliczu szoku stagflacyjnego. Inwestorzy obecnie przeceniają zdolność Fed do miękkiego lądowania gospodarki, jednocześnie nie doceniając trwania geopolitycznego kryzysu podaży energii. Należy spodziewać się dalszej kompresji mnożników w S&P 500 (GSPC), ponieważ szacunki zysków zostaną obniżone, aby uwzględnić wyższe koszty wejściowe.
Jeśli wojsko USA skutecznie zabezpieczy Cieśninę Ormuz w ciągu kilku tygodni, szybki spadek cen energii może wywołać masowy „rajd ulgi” i potwierdzić pierwotną tezę Fed o zwrocie.
"Utrzymujące się podwyższenie cen ropy z konfliktu w Iranie plus bardziej jastrzębia perspektywa Fed znacząco zwiększają ryzyko presji na zyski i kompresji mnożników dla S&P 500."
Nakładające się wstrząsy — rozszerzająca się wojna w Iranie, która podniosła cenę Brent do około 107 USD, a WTI do około 98 USD, niwelując zyski z 2026 roku i napędzając spadek S&P 500 o ponad 5% YTD — zwiększają prawdopodobieństwo scenariusza zbliżonego do stagflacji: utrzymująca się inflacja ogółem napędzana energią, presja wzrostowa na inflację bazową i Fed, który opóźnia lub odwraca łagodzenie polityki (rynki wyceniają teraz około 50% szans na podwyżkę do października). Ta kombinacja grozi spadkiem zysków (wyższe koszty wejściowe, słabszy popyt konsumencki) i kompresją mnożników, szczególnie w przypadku bogato wycenianych spółek technologicznych, które już znajdują się w fazie „pokaż mi”, gdzie silne odczyty wywołują sprzedaż wiadomości. Obserwuj akcje energetyczne, dyskrecjonalne dobra konsumpcyjne i akcje wzrostowe wrażliwe na realne stopy procentowe.
Wojna może pozostać ograniczona lub zostać złagodzona; fizyczne zakłócenia mogą zostać załatane alternatywnymi trasami, uwolnieniami z rezerw lub zwiększoną produkcją OPEC+, co sprawi, że wzrost cen ropy będzie przejściowy. Jeśli wzrost znacząco spowolni, Fed obniży stopy później, co może ponownie napompować mnożniki i ożywić narrację o wydatkach kapitałowych na AI.
"Długotrwała blokada Hormuz grozi utrwaleniem szoku naftowego w inflacji bazowej, zmuszając Fed do odwrócenia polityki i szerokiego ponownego wycenienia rynku na niższym poziomie od obecnych podwyższonych mnożników."
Artykuł maluje niedźwiedzi obraz z zakłóconymi przez wojnę dostawami ropy przez Hormuz (20% światowej ropy transportowanej drogą morską), podnosząc cenę Brent do 107 USD/baryłkę i WTI 98 USD+, napędzając inflację ogółem i potencjalnie bazową, co może zmusić Fed do podwyżek pomimo obniżek z wykresu punktowego. Rynki wymazały zyski z 2025 roku (S&P/Nasdaq YTD -5-7%), a technologia (NVDA -4%, MU -5%) ignoruje bomby informacyjne dotyczące wydatków kapitałowych na AI (potencjał przychodów NVDA w wysokości 1 biliona USD, wydatki kapitałowe MU w wysokości 5 miliardów USD w roku fiskalnym 26) w fazie „pokaż mi”. Kluczowe obserwacje: oczekiwania inflacyjne U Mich w piątek — jeśli >3,4%/3,2%, szanse na podwyżkę w październiku wyceniane przez obligacje na 50% gwałtownie rosną. Drugorzędne efekty: koszty transportu się utrwalają, uderzając najmocniej w spółki konsumenckie w obliczu analizy danych o zatrudnieniu.
Wskazówki dotyczące deeskalacji od Netanjahu/USA dotyczące ochrony infrastruktury energetycznej i otwartość Trumpa na dialog sugerują, że Hormuz zostanie wkrótce ponownie otwarty, ograniczając ceny ropy u szczytu i pozwalając Fedowi trzymać się obniżek; ogłoszenia dotyczące AI sygnalizują wieloletni wzrost wydatków kapitałowych, przesuwając wyceny technologii w górę po trawieniu.
"Piątkowy odczyt inflacji ma mniejsze znaczenie niż to, czy ropa jednocześnie się ustabilizuje; niedopasowanie między oczekiwaniami dotyczącymi energii i Fed tworzy ryzyko gwałtownego ruchu, a nie kierunkową pewność."
Grok oznacza oczekiwania inflacyjne U Mich w piątek jako wyłącznik obwodu, ale wszyscy są przywiązani do październikowych szans na podwyżkę bez testowania *niedopasowania czasowego*. Jeśli piątkowy odczyt wzrośnie powyżej 3,4%, ale ropa spadnie (deeskalacja geopolityczna), rynki obligacji staną w obliczu gwałtownego ruchu: realne stopy procentowe mogą się skompresować, nawet gdy nominalne rentowności gwałtownie wzrosną. To jest scenariusz „sprzedaj nagłówek, kup zamknięcie”. Prawdziwym ryzykiem nie jest stagflacja — jest to zmienność wynikająca z sprzecznych sygnałów, która karze zarówno niedźwiedzie, jak i byki trzymające pozycje na noc.
"Wydatki kapitałowe hiperskalowalnych dostawców są niepodlegające dyskusji, tworząc podłogę zysków, która ogranicza spadki inflacji kosztowej napędzanej energią."
Założenie Gemini, że zamknięcie Cieśniny Ormuz uzasadnia wycenę ryzyka terminalnego, ignoruje Rezerwę Strategiczną Ropy Naftowej USA i protokoły awaryjne IEA. Nie jesteśmy w 1973 roku. Nawet przy podwyższonej cenie Brent, rynek błędnie wycenia „załamanie” zysków; cykl wydatków kapitałowych na infrastrukturę AI jest niepodlegający dyskusji dla hiperskalowalnych dostawców, takich jak MSFT i GOOGL. Pochłoną oni koszty energii, aby utrzymać swoją przewagę, skutecznie działając jako bufor, który chroni szerszą podłogę zysków S&P 500.
"Uwolnienia z SPR/IEA nie mogą zrekompensować długotrwałego zamknięcia Hormuz, ponieważ tarcia związane z transportem i ubezpieczeniem utrzymają premię logistyczną, która utrzyma ceny ropy na wysokim poziomie i wpłynie na inflację bazową."
Gemini: bufory SPR/IEA są realne, ale ograniczone — łagodzą krótkoterminowe wstrząsy, a nie długotrwałe zamknięcie Hormuz. Pominąłeś tarcia związane z transportem/ubezpieczeniem: zmiana trasy przez Przylądek dodaje dni/tygodnie, zwiększa koszty frachtu i ubezpieczenia tankowców, a efektywnie ogranicza dostępną przepustowość morską, utrzymując premię logistyczną za Brent. Ta trwała premia przenosi się na inflację usług bazowych i marże korporacyjne, więc rynki mogą nie doceniać ryzyka trwania stagflacji napędzanej energią.
"Transport szybko wpływa na inflację towarów/transportu, ale usługi bazowe opóźniają się, więc wyzwalacz podwyżki stóp przez Fed zależy bardziej od danych psychologicznych U Mich niż tylko od logistyki."
ChatGPT: Dokładne informacje o tarciach transportowych utrzymujących premię Brent dzięki zmianie trasy przez Przylądek (dodając 10-14 dni, +20-30% stawki frachtowe), ale przeniesienie na *inflację usług bazowych* (70% koszyka: płace/zakwaterowanie) wymaga przeniesienia płac, z opóźnieniem 3-6 miesięcy. Krótkoterminowo: oczekiwania U Mich w piątek nadal kluczowe — jeśli <3,4%, obligacje zignorują inflację ogółem. Niewspomniane: gwałtowny wzrost USD (DXY +2% YTD) miażdży popyt na rynkach wschodzących, co sprzęga się z ograniczeniem cen ropy na poziomie 110 USD.
Panelistów zgadzają się, że rynek stoi w obliczu wielu przeszkód, w tym zakłóceń w dostawach energii spowodowanych czynnikami geopolitycznymi, potencjalnych podwyżek stóp przez Fed i resetu wycen akcji AI. Nie zgadzają się co do skali i czasu trwania tych wpływów, przy czym niektórzy widzą ryzyko stagflacji, a inni wierzą, że zyski utrzymają się na dobrym poziomie.
Potencjalne okazje do zakupu w przypadku krótkoterminowej zmienności wynikającej ze sprzecznych sygnałów, jak sugeruje Claude.
Utrzymująca się inflacja ogółem napędzana energią i potencjalna inflacja bazowa, która może zmusić Fed do podwyżek stóp pomimo obniżek z wykresu punktowego.