Finansowe rynki reagują na konflikt w Iranie w nieoczekiwany sposób — pozostawiając niektórych inwestorów zdezorientowanych

Chociaż prezydent Trump początkowo powiedział, że wojna z Iranem potrwa od czterech tygodni do mniej niż czterech tygodni, konflikt trwa już trzy tygodnie i nie widać końca.
Inwestorzy znaleźli się w środku gorącej wojny na Bliskim Wschodzie, a ceny ropy naftowej osiągnęły najwyższe poziomy od lat. Jednak pomimo tego chaosu gospodarczego i geopolitycznego ceny złota i srebra wydają się nie mogą przestać spadać.
Najbardziej aktywny kontrakt futures na złoto GC00 stracił 486,80 USD za uncję trojską, czyli 9,6%, w tym tygodniu, zamykając się na poziomie 4 574,90 USD, zgodnie z danymi Dow Jones Market Data. Oznaczało to jego najgorszy tydzień od 14 lat. W przeszłości, w czasach stresu geopolitycznego, złoto zyskiwało na wartości, ponieważ inwestorzy szukali schronienia w żółtym kruszcu — ale nie tym razem.
W rzeczywistości wiele aktywów zaprzecza oczekiwaniom inwestorów co do tego, jak powinny się zachowywać w tak trudnym okresie.
„Co to wszystko znaczy? Dlaczego rentowności i bitcoin są wyższe, a aktywa o podwyższonym ryzyku spadają, a dolar jest mocny?” — zapytał Jurrien Timmer, dyrektor globalnej makroanalizy w Fidelity, w poście na X. „Tak dużo pytań”.
W rezultacie inwestorzy próbują ustalić, w jakim stopniu wojna w Iranie wpłynie na rynki i jak to wycenić. Jednak analiza rynków akcji, obligacji i towarów pokazuje, że inwestorzy mają z tym trudności. Niektórzy powiedzieli, że wydaje się, jakby różne rynki wysyłały bardzo różne sygnały dotyczące tego, jak ma potoczyć się sytuacja.
Główny wpływ wojny odczuwalny jest na ceny ropy naftowej ze względu na kontrolę Iranu nad Cieśniną Ormuz, głównym wąskim gardłem dla światowego łańcucha dostaw ropy naftowej. Ceny ropy naftowej wzrosły po wybuchu konfliktu, a futures na ropę Brent BRN00 w piątek handlowały po około 112 USD za baryłkę. Te wyższe ceny ropy naftowej zaczynają już przenikać do gospodarki USA, powodując, że Amerykanie płacą więcej za benzynę — ale ekonomiści obawiają się, że wysokie ceny ropy naftowej mogą również spowodować wzrost inflacji, negatywnie wpłynąć na nastroje konsumentów i ostatecznie wpłynąć na firmy najbardziej narażone na ceny energii.
Jednak amerykańskie akcje jeszcze nie w pełni uwzględniły skutki wysokich cen ropy naftowej dla amerykańskiej gospodarki. Zamiast tego amerykański rynek akcji wydaje się mieć nadzieję na odwrócenie wojny w Iranie przez administrację Trumpa. Na Wall Street taka manewr zyskał przydomek „TACO”, co oznacza „Trump zawsze wycofuje się”.
Craig Shapiro, starszy strateg makro w NinjaTrader, napisał w poście na X, że „rynek wycenia TACO jako prawie pewne i nieuniknione”. Zauważył, że historyczny próg bólu S&P 500 SPX — taki jak korekta odzwierciedlająca spadek o 10% od historycznych szczytów — jeszcze nie został osiągnięty. S&P 500 spadł o ponad 5% od wybuchu wojny, ale istnieje kilka czynników, które utrzymują indeks na wyższym poziomie.
Wysyłając w piątek więcej Marines i okrętów wojennych na Bliski Wschód, Trump powiedział, że nie chce zawieszenia broni z Iranem. Jednak Wall Street nadal wydaje się być w pewnym stopniu optymistyczna co do zmiany, która uniknie najgorszego scenariusza.
„Historycznie konflikty geopolityczne mają krótki i umiarkowany wpływ na rynki kapitałowe poza początkowym okresem zmienności. Można to zauważyć od 1980 roku, kiedy S&P 500 wzrastał średnio o 1% w miesiącu i 3% w ciągu trzech miesięcy po zdarzeniu geopolitycznym” — powiedział Mark Hackett, główny strateg rynków w Nationwide Investment Management Group.
Wpływ wojny odczuwalny jest bardziej dotkliwie w innych rynkach. Stopa zwrotu z obligacji skarbowych o terminie zapadalności 10 lat BX:TMUBMUSD10Y wzrosła do 4,39%, co stanowi zauważalny wzrost od początku miesiąca. Zamiast tego, aby inwestorzy napływali do obligacji skarbowych w ucieczce w bezpieczeństwo, Hackett powiedział, że ten ruch wskazuje na niepokój inwestorów co do wpływu inflacji i rosnącego amerykańskiego długu publicznego. Wskazuje to również na obawy, że Fed może być zmuszony podnieść stopy procentowe, aby stłumić kolejną falę inflacji, jeśli rosnące ceny ropy naftowej zaczną podnosić ceny towarów konsumpcyjnych.
Złoto było najbardziej zagadkowym aktywem ze wszystkich. Niektórzy strategowie powiedzieli MarketWatch, że silny impet, który wykazywało złoto w ciągu ostatniego roku, oznacza, że teraz handluje bardziej podobnie do aktywów o podwyższonym ryzyku, takich jak akcje. Inni podali inne powody.
„Złoto było obciążone bardziej siłą dolara amerykańskiego i rentownościami niż znajdowało wsparcie w przepływach bezpiecznych przystani. Uważam, że złoto ostatecznie odniesie sukces, ale szok cenowy ropy naftowej jest zbyt znaczącą siłą, aby jej ignorować, nawet w przypadku złota” — powiedział Fawad Razaqzada, analityk rynkowy w StoneX.
Złoto zwykle dobrze radzi sobie w czasach konfliktów geopolitycznych. Ale podobnie jak obligacje skarbowe, inwestorzy teraz mierzą się z faktem, że banki centralne mogą być zmuszone podnieść stopy procentowe, aby kontrolować inflację indukowaną przez ropę naftę, a to może stanowić przeszkodę dla siły złota w stosunku do walut, takich jak dolar amerykański DXY, zauważył Razaqzada.
Ponadto inwestorom w złoto trudno zignorować wzrost cen złota, który miał miejsce w ciągu ostatniego roku. Ceny złota wzrosły o ponad 60% w 2025 roku, a wzrost ten trwał na początku 2026 roku.
„Był ogólny sentyment obawy w całym rynku, a złoto zaczęło zachowywać się bardziej jak aktyw spekulacyjny na początku tego roku [i] pod koniec zeszłego roku” — powiedziała Liz Thomas, szefowa strategii inwestycyjnej w SoFi. „Obecnie jest tak, jakby wszystko, co radziło sobie naprawdę dobrze, było karane za to, że radziło sobie naprawdę dobrze.
„Gdy tylko w umysłach inwestorów pojawiła się obawa, myślę, że zaczęli pozbywać się rzeczy, które radziły sobie naprawdę dobrze, a złoto wpisuje się w tę kategorię” — dodała Thomas. „Uważam, że złoto nadal ma duży stały popyt ze strony banków centralnych i instytucji. Nie oznacza to, że nie będzie zmienne w krótkim okresie, ponieważ indywidualni inwestorzy weszli w nie i było dużo aktywności za pośrednictwem ETF-ów”.
Podczas gdy złoto miało trudności, kryptowaluty, takie jak bitcoin BTCUSD, wzrosły. Wzrost wartości bitcoinów niweluje jego długotrwałą korelację ze spółkami. Benchmark crypto wzrósł o około 8% w marcu przy ostatnim sprawdzeniu, zgodnie z danymi dostarczonymi przez Kraken.
Chociaż bitcoin jest reklamowany przez jego ewangelistów jako zabezpieczenie przed inflacją i niepewnością, w rzeczywistości od dawna handluje bardziej jak akcja technologiczna.