Autor Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel zgadza się, że odruch rynkowy „kupuj spadki” w odpowiedzi na nagłówki geopolityczne jest kruchy i istnieje ryzyko stagflacji z powodu uporczywej inflacji napędzanej płacami i niestabilnych oczekiwań inflacyjnych. Nadchodzące wskaźniki PMI i mówcy Fed będą miały znaczący wpływ na kierunek rynku, z potencjalnym efektem „whipsaw”. Reakcja rynku obligacji na aukcje obligacji skarbowych i ryzyka geopolityczne są również kluczowymi czynnikami do obserwacji.
Ryzyko: Ryzyko stagflacji i potencjalny efekt „whipsaw” wynikający z PMI i mówców Fed
Szansa: Brak jawnie stwierdzonych
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Kluczowe wydarzenia tego tygodnia: PMI, produktywność i nastroje konsumentów
Jak to już stało się zwyczajem w poniedziałek, odnotowaliśmy dramatyczny wzrost aktywów ryzykownych (trzeci poniedziałek z rzędu) w związku z tym, co przynajmniej powierzchownie wydaje się być deeskalacją po tym, jak Trump ogłosił opóźnienie ataków na irańską elektrownię o 5 dni w wyniku rozmów z Iranem, rozmów, które przynajmniej irańskie krajowe źródła informacji jak dotąd zaprzeczyły.
A rynek przesuwa się od nagłówka do nagłówka, skupianie się na kalendarzu danych na nadchodzący tydzień wydaje się nieco trywialne, ale niemniej jednak będzie zainteresowanie globalnymi flashowymi wskaźnikami PMI za marzec, które zostaną opublikowane jutro. Jak zauważa Jim Reid z DB, te badania obejmują okres mniej więcej do końca ubiegłego tygodnia i powinny być zatem pod silnym wpływem rozwoju konfliktu. Gdzie indziej opublikowane zostaną wskaźniki inflacji w Wielkiej Brytanii, Japonii i Australii, chociaż będą one teraz dość wsteczne. Niemiecka ankieta IFO w środę może dostarczyć kolejnego aktualnego odczytu nastrojów, a przemówienie Lagarde tego samego dnia również będzie uważnie obserwowane. Tydzień zakończy się ostatecznym odczytem z marca amerykańskiego badania nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan, które obejmuje dodatkowe dwa tygodnie odpowiedzi od wstępnego odczytu. Ekonomiści DB spodziewają się niewielkiej rewizji w dół do 55,0 z wstępnych 55,5, ponieważ więcej respondentów odzwierciedla zwiększoną niepewność geopolityczną związaną z Iranem. Jednak dla decydentów ważniejsze będą składniki oczekiwań inflacyjnych. Zarówno oczekiwania roczne, jak i pięcio-dziesięcioletnie historycznie blisko śledziły ceny energii, co czyni je szczególnie istotnymi w obecnym środowisku.
Ogólnie rzecz biorąc, kalendarz danych w USA jest lekki, a nawet gdyby był bardziej ruchliwy, prawdopodobnie bledłby w porównaniu z wydarzeniami na Bliskim Wschodzie. Na froncie polityki zaplanowane wystąpienia Fed są ograniczone, z trzema urzędnikami, którzy mają przemawiać. Pierwszy z nich to wiceprzewodniczący Jefferson, który ma wygłosić przemówienie dotyczące perspektyw w czwartek. Prawdopodobnie szeroko powtórzy tematy przedstawione przez prezesa Powella na konferencji prasowej po posiedzeniu, gdzie Powell położył większy nacisk na dynamikę inflacji i perspektywy niż na potencjalne osłabienie rynku pracy, nadając dyskusji wyraźnie jastrzębi ton. Inflacja, a nie zatrudnienie, wyraźnie pozostaje głównym zmartwieniem Fed na tym etapie cyklu.
Każda rozbieżność ze strony Jeffersona w stosunku do przekazu Powella byłaby raczej skierowana na łagodzenie oczekiwań co do natychmiastowego zacieśnienia niż na ich popieranie, szczególnie biorąc pod uwagę gwałtowne przepriorytetowanie z około 62 punktów bazowych obniżek przed atakami na Iran do około 7 punktów bazowych podwyżek dziś rano (chociaż ta liczba również odwróciła się po dzisiejszych wiadomościach). Ta sama logika dotyczy uwag oczekiwanych w piątek od prezeski Fed z San Francisco Daly i prezesa Fed z Filadelfii Paulsona, z których oboje są niegłosującymi w tym roku i również mają wygłosić przemówienia dotyczące perspektyw. Na rynkach, gdzie napływające dane są coraz bardziej wsteczne, istnieje ograniczone znaczenie w analizowaniu reszty kalendarza na nadchodzący tydzień, który jest przedstawiony dzień po dniu, jak zwykle.
Dzięki DB, oto kalendarz wydarzeń dzień po dniu
Poniedziałek, 23 marca
Dane: amerykański indeks aktywności krajowej Fed z Chicago za luty, wydatki na budownictwo w styczniu, pierwsze wyniki japońskiego badania shunto, europejski wskaźnik zaufania konsumentów w marcu
Banki centralne: przemawiają Escriva i Lane z EBC
Inne: premier Wielkiej Brytanii Starmer staje przed komisją łącznikową Izby Gmin
Wtorek, 24 marca
Dane: amerykańskie, brytyjskie, japońskie, niemieckie, francuskie i europejskie flashowe wskaźniki PMI za marzec, amerykański wskaźnik aktywności niemanufacturingowej Fed z Filadelfii w marcu, indeks aktywności produkcyjnej Fed z Richmond, warunki biznesowe, japoński wskaźnik CPI za luty, nowe rejestracje samochodów w UE27 za luty,
Banki centralne: przemawiają Kocher, Sleijpen, Cipollone i Lane z EBC
Aukcje: amerykańskie obligacje 2-letnie (69 mld USD)
Inne: wybory powszechne w Danii
Środa, 25 marca
Dane: amerykański indeks cen importowych za luty, indeks cen eksportowych, bilans rachunku bieżącego za IV kwartał, brytyjski wskaźnik CPI za luty, RPI, PPI, indeks cen domów w styczniu, japoński wskaźnik PPI usług za luty, niemiecka ankieta Ifo w marcu, australijski wskaźnik CPI za luty
Banki centralne: przemawiają Lagarde, Lane, Rehn i Kocher z EBC, przemawia Greene z BoE, protokoły ze styczniowego posiedzenia BoJ
Wyniki: Jefferies, PDD Holdings
Aukcje: amerykańskie obligacje 2-letnie FRN (reotwarcie, 28 mld USD), 5-letnie obligacje (70 mld USD)
Czwartek, 26 marca
Dane: amerykański wskaźnik aktywności produkcyjnej Fed z Kansas City w marcu, wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, niemiecki wskaźnik zaufania konsumentów GfK w kwietniu, francuski wskaźnik zaufania biznesowego w marcu, wskaźnik zaufania konsumentów, włoski indeks nastrojów konsumentów w marcu, wskaźnik nastrojów gospodarczych, wskaźnik nastrojów w przemyśle, europejska M3 za luty
Banki centralne: decyzja Norges Bank, przemawia Jefferson z Fed, przemawiają Guindos i Muller z EBC, przemawiają Breeden, Taylor i Greene z BoE, przemawia Rogers z BoC
Wyniki: Meituan
Aukcje: amerykańskie obligacje 7-letnie (44 mld USD)
Inne: spotkanie ministrów spraw zagranicznych G7 (do piątku)
Piątek, 27 marca
Dane: amerykański wskaźnik aktywności usługowej Fed z Kansas City w marcu, brytyjski wskaźnik zaufania konsumentów GfK w marcu, sprzedaż detaliczna w lutym, chińskie zyski przemysłowe w lutym
Banki centralne: badanie oczekiwań konsumentów EBC, przemawiają Daly i Paulson z Fed
Wyniki: Carnival, BYD
Na koniec, patrząc tylko na USA, Goldman pisze, że kluczowe publikacje danych gospodarczych w tym tygodniu to raport o produktywności i kosztach we wtorek oraz raport Uniwersytetu Michigan w piątek. W tym tygodniu odbędzie się kilka wystąpień urzędników Fed, w tym wydarzenia z udziałem gubernatorów Miran, Barr i Cook, oraz wiceprzewodniczącego Jeffersona.
Poniedziałek, 23 marca
08:45 Gubernator Fed Miran przemawia: Gubernator Fed Stephen Miran pojawi się w Bloomberg TV. 26 lutego Miran powiedział: „Cztery cięcia [w 2026 r.] uważam za odpowiednie. Wolałbym je wcześniej niż później”. Ponadto, 6 marca Miran powiedział: „Popyt na pracę nie jest wystarczająco silny, ponieważ polityka pieniężna jest zbyt restrykcyjna… Uważam, że rynek pracy mógłby skorzystać z większego wsparcia ze strony polityki pieniężnej”.
10:00 Wydatki na budownictwo, styczeń (GS +0,3%, konsensus +0,1%, ostatni +0,3%)
Wtorek, 24 marca
08:30 Produktywność poza rolnictwem, ostateczna wersja za IV kwartał (GS +1,7%, konsensus +1,8%, ostatnia +2,8%); Koszty pracy jednostkowej, ostateczna wersja za IV kwartał (GS +4,3%, konsensus +3,4%, ostatnia +2,8%): Szacujemy, że wzrost produktywności poza rolnictwem zostanie zrewidowany w dół o 1,1 pp do +1,7% w ujęciu kwartalnym w drugim odczycie za 2025Q4. Od 2019Q4 produktywność pracy rosła w tempie 2,2% rocznie, lub 2,0-2,1% po uwzględnieniu zniekształceń pomiarowych w statystykach produktywności, co jest znacznie szybszym tempem niż średnie tempo 1,5% w cyklu przed pandemią.
09:45 S&P Global US manufacturing PMI, wstępny odczyt za marzec (konsensus 51,2, ostatni 51,6): S&P Global US services PMI, wstępny odczyt za marzec (konsensus 52,0, ostatni 51,7)
18:30 Gubernator Fed Barr przemawia: Gubernator Fed Michael Barr będzie przemawiał na temat perspektyw gospodarczych i rozwoju społeczności na Krajowej Konferencji Inwestycji Społeczności w Phoenix. Oczekiwany jest tekst przemówienia. 17 lutego Barr powiedział: „Na podstawie obecnych warunków i dostępnych danych, prawdopodobnie właściwe będzie utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie przez pewien czas”. Powiedział również: „Przy bardzo niskim poziomie tworzenia miejsc pracy i niskim wskaźniku zwolnień, wydaje się, że istnieje wstępna równowaga między podażą a popytem na pracę. Ale jest to delikatna równowaga, co oznacza, że rynek pracy może być szczególnie podatny na negatywne wstrząsy”.
Środa, 25 marca
08:30 Indeks cen importowych, luty (konsensus +0,6%, ostatni +0,2%); Indeks cen eksportowych, luty (konsensus +0,6%, ostatni +0,6%)
16:10 Gubernator Fed Miran przemawia: Gubernator Fed Stephen Miran weźmie udział w rozmowie na temat aktywów cyfrowych na 2026 Digital Asset Summit w Nowym Jorku.
Czwartek, 26 marca
08:30 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, tydzień zakończony 21 marca (GS 205 tys., konsensus 210 tys., ostatni 205 tys.); Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych kontynuowane, tydzień zakończony 14 marca (konsensus 1 853 tys., ostatni 1 857 tys.): Szacujemy, że wnioski o zasiłek dla bezrobotnych pozostały niezmienione na poziomie około 205 tys. Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych pozostają poniżej średniego poziomu z drugiej połowy 2025 roku, a wskaźnik zwolnień nieznacznie spadł w styczniu, co sugeruje, że zwolnienia w całym kraju pozostają niskie, pomimo wzrostu alternatywnych wskaźników zwolnień w IV kwartale ubiegłego roku.
16:00 Gubernator Fed Cook przemawia: Gubernator Fed Lisa Cook będzie przemawiać na temat stabilności finansowej w Yale School of Management. Oczekiwany jest tekst przemówienia i sesja pytań i odpowiedzi. 4 lutego Cook powiedziała: „[Ostatnie] odczyty wskazują, że postęp w zakresie inflacji zasadniczo zatrzymał się w 2025 roku… Po prawie pięciu latach inflacji powyżej celu, kluczowe jest, abyśmy utrzymali naszą wiarygodność, wracając na ścieżkę dezinflacji i osiągając nasz cel w stosunkowo niedalekiej przyszłości”. Powiedziała również: „Rynek pracy jest w przybliżeniu zrównoważony, ale jestem bardzo uważna na rozwój wydarzeń, wiedząc, że może się on szybko zmienić”.
18:30 Gubernator Fed Miran przemawia: Gubernator Fed Stephen Miran będzie przemawiał na temat bilansu Fed w Economic Club of Miami. Oczekiwany jest tekst przemówienia i sesja pytań i odpowiedzi.
19:00 Wiceprzewodniczący Fed Jefferson przemawia: Wiceprzewodniczący Fed Philip Jefferson będzie przemawiał w Dallas Fed. 6 lutego Jefferson powiedział: „Jestem ostrożnie optymistyczny co do perspektyw gospodarczych. Widzę oznaki sugerujące, że rynek pracy stabilizuje się, że inflacja może powrócić na ścieżkę w kierunku naszego celu 2%, i że zrównoważony wzrost gospodarczy będzie kontynuowany”.
19:10 Gubernator Fed Barr przemawia: Gubernator Fed Michael Barr weźmie udział w wydarzeniu w Brookings Institution. Oczekiwany jest tekst przemówienia i sesja pytań i odpowiedzi.
Piątek, 27 marca
10:00 Nastroje konsumentów Uniwersytetu Michigan, ostateczny odczyt za marzec (GS 52,0, konsensus 54,0, ostatni 55,5): Oczekiwania inflacyjne Uniwersytetu Michigan na lata 5-10, ostateczny odczyt za marzec (GS 3,5%, ostatni 3,2%)
11:30 Prezes Fed z San Francisco Daly (niegłosujący w FOMC) przemawia: Prezes Fed z San Francisco Mary Daly wygłosi wstępne uwagi na konferencji Makroekonomii i Polityki Pieniężnej Fed z San Francisco. 6 marca Daly powiedziała: „Naprawdę musimy zwracać uwagę na rynek pracy. Ale mamy również inflację powyżej naszego celu i rosnące ceny ropy. Nie wiemy, jak długo to potrwa. Ale oba nasze cele są teraz zagrożone i musimy zwracać uwagę na oba”.
11:40 Prezes Fed z Filadelfii Paulson (głosujący w FOMC) przemawia: Prezes Fed z Filadelfii Anna Paulson wygłosi uwagi na konferencji Makroekonomii i Polityki Pieniężnej Fed z San Francisco.
Źródło: DB, Goldman
Tyler Durden
Pon, 23.03.2026 - 11:15
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Pogarszający się wzrost produktywności w połączeniu ze wzrostem jednostkowych kosztów pracy i niestabilnymi oczekiwaniami inflacyjnymi sugerują, że jastrzębi zwrot Fed jest nie do utrzymania bez wywołania szoku popytowego – a lista mówców tego tygodnia sugeruje wewnętrzne rozbieżności w tej kwestii."
Artykuł przedstawia ten tydzień jako zdominowany przez geopolitykę, ale prawdziwą historią jest rozbieżność w przekazie Fed. Powell brzmiał jastrzębio w kwestii inflacji; Jefferson, Daly i Paulson to niegłosujący członkowie lub gołębie, którzy prawdopodobnie złagodzą oczekiwania. Tymczasem rewizje produktywności w dół o 110 punktów bazowych do +1,7% (w porównaniu do trendu 2,2% po 2019 r.) w połączeniu ze wzrostem jednostkowych kosztów pracy o 4,3% sygnalizują ryzyko stagflacji, które artykuł ledwo wspomina. Oczekiwania dotyczące nastrojów w Michigan rosnące do 3,5% z 3,2% z powodu cen energii są kanarkiem – oczekiwania inflacyjne są *niestabilne*, niezakotwiczone. Jutrzejsze wskaźniki PMI będą miały mniejsze znaczenie niż to, co przekażą mówcy Fed na temat tego, czy jastrzębie nastawienie Powella się utrzyma.
Jeśli ryzyko geopolityczne naprawdę ustąpi w tym tygodniu (rozmowy z Iranem się utrzymają), pozycjonowanie risk-off gwałtownie się odwróci, a niedociągnięcie produktywności stanie się szumem w narracji „miękkiego lądowania potwierdzone”. Mówcy Fed mogą po prostu powtórzyć stanowisko Powella zależne od danych, bez gołębich niespodzianek.
"Rynek ignoruje ryzyko jastrzębiej repricing w obliczu uporczywych długoterminowych oczekiwań inflacyjnych i rosnących jednostkowych kosztów pracy."
Obecny odruch rynkowy „kupuj spadki” w odpowiedzi na nagłówki o deeskalacji geopolitycznej jest niebezpiecznie kruchy. Chociaż artykuł podkreśla skupienie na wskaźnikach PMI i nastrojach konsumentów, nie docenia strukturalnej zmiany oczekiwań inflacyjnych. Jeśli oczekiwania inflacyjne na lata 5-10 Uniwersytetu Michigan wyniosą 3,5% lub więcej, narracja Fed o „wyższych stopach przez dłuższy czas” stanie się twardym sufitem dla aktywów ryzykownych. Obserwujemy rozbieżność, w której mnożniki akcji rosną pomimo przejścia od optymizmu co do obniżek stóp do potencjalnych podwyżek. Przy jednostkowych kosztach pracy potencjalnie zrewidowanych w górę, teza o „miękkim lądowaniu” jest testowana przez uporczywą inflację napędzaną płacami, co sprawia, że obecne wyceny szerokich indeksów, takich jak S&P 500, wyglądają na coraz bardziej nie do utrzymania.
Jeśli wzrost produktywności po stronie podaży pozostanie silny na poziomie 2,0-2,2% wspomnianym przez Goldman, gospodarka może wchłonąć presję płacową bez wywołania spirali płacowo-cenowej, uzasadniając wyższe mnożniki.
"Krótkoterminowe ryzyko dla akcji jest skierowane w dół, ponieważ wsteczne dane makro, uporczywe jednostkowe koszty pracy, oczekiwania inflacyjne powiązane z energią i duża emisja obligacji skarbowych łączą się, aby utrzymać jastrzębie wyceny Fed i podnieść rentowności."
Gwałtowny rajd rynkowy po doniesieniach o deeskalacji w Iranie wygląda na kruchy: dane makro tego tygodnia (flash PMI, ostateczne nastroje w Michigan, rewizja produktywności za IV kwartał) obejmują okres nagłówków i mogą wykazać pogorszenie lub wyższe presje inflacyjne, a nie czystą reakcelerację. Oczekiwana przez Goldman rewizja produktywności w dół i wyższe jednostkowe koszty pracy sugerowałyby bardziej uporczywą inflację; inflacja powiązana z energią w badaniu Michigan może to wzmocnić. Połącz to z dużymi aukcjami obligacji skarbowych USA (2-letnie 69 mld USD, 5-letnie 70 mld USD, 7-letnie 44 mld USD) i przeważnie jastrzębim przekazem Fed – nawet od niegłosujących członków – a stopy/rentowności mogą zostać ponownie wycenione wyżej, wywierając presję na akcje.
Jeśli historia Iranu naprawdę się deeskaluje, a wskaźniki PMI utrzymają się, rajd ulgi na rynku może wznowić; niższa zrealizowana inflacja w napływających danych pozwoli Fed na późniejsze przejście do obniżek, wspierając akcje. Ponadto flash PMI i dane z Michigan są wsteczne i mogą nie odzwierciedlać szybkiej poprawy nastrojów rynkowych.
"Flash PMI uchwyci efekty konfliktu sprzed deeskalacji, ujawniając ryzyka spadkowe, które wzmacniają jastrzębią postawę Fed i ograniczają szeroki wzrost rynkowy w obliczu zmiennych nagłówków."
Geopolityczne tąpnięcie spowodowane opóźnieniem uderzeń na Iran przez Trumpa napędziło poniedziałkowy wzrost ryzyka, ale jutrzejsze PMI (obejmujące okres przed deeskalacją) prawdopodobnie odzwierciedlają negatywny wpływ konfliktu – obserwuj wskaźnik S&P Global US manufacturing PMI (kons. 51,2) pod kątem odczytu poniżej 51, ponieważ problemy z podażą uderzają. Jefferson/Daly z Fed powtarzają priorytet inflacji Powella ponad obawy Mirana o rynek pracy, a ponowna wycena stóp zmienia się z 62 pb obniżek do 7 pb podwyżek (teraz odwraca się). Nastroje w U Mich ostatecznie do 55 w obliczu obaw o Iran, ale oczekiwania inflacyjne na lata 5-10 (ostatnio 3,2%) mogą wzrosnąć wraz z energią, utrwalając jastrzębią politykę. Lekkie dane z USA ustępują miejsca szumowi z Bliskiego Wschodu, wywierając presję na cykliczne sektory kosztem technologii.
Deeskalacja poprzez potwierdzone rozmowy z Iranem może ustabilizować wskaźniki PMI na poziomach ekspansywnych, podczas gdy wsteczne dane ignorują niedawny spokój, umożliwiając gołębiemu Miranowi opowiadanie się za obniżkami i przedłużenie rajdu miękkiego lądowania.
"Opóźnienie czasowe PMI oznacza, że jutrzejsze osłabienie jest artefaktem geopolitycznym, a nie pogorszeniem gospodarczym – ryzyko fałszywego sygnału prowadzącego do przedwczesnej kapitulacji."
Grok oznacza ryzyko PMI poniżej 51, ale my mylimy dwa odrębne problemy czasowe. PMI obejmują okres od 15 stycznia do 15 lutego; deeskalacja w Iranie nastąpiła *w tym tygodniu*. Więc jutrzejsze PMI nie uchwycą ulgi – pokażą negatywny wpływ konfliktu, a następnie dane z *przyszłego tygodnia* ujawnią odbicie. To opóźnienie jest kluczowe: słabe PMI, a następnie jastrzębi mówcy Fed stworzą fałszywą narrację „stagflacja potwierdzona”, która wyparuje, gdy tylko pojawią się dane PMI za luty. Rynek może dwukrotnie doświadczyć gwałtownego ruchu.
"Nadchodzące aukcje obligacji skarbowych wymuszą wzrost rentowności i spadek mnożników akcji, niezależnie od opóźnionych odczytów PMI."
Claude, twoja teoria „whipsaw” ignoruje reakcję rynku obligacji. Aukcje obligacji skarbowych – 183 miliardy dolarów w 2-letnich, 5-letnich i 7-letnich – są prawdziwym ograniczeniem. Nawet jeśli dane PMI są nieaktualne, nierównowaga podaży i popytu w środkowej części krzywej wymusi wzrost rentowności niezależnie od narracji o „stagflacji”. Jeśli premia terminowa wzrośnie podczas tych aukcji, mnożniki akcji skurczą się niezależnie od tego, czy późniejsze dane pokażą „miękkie lądowanie”, czy odbicie.
"Sama wielkość aukcji nie gwarantuje wyższej rentowności; premia terminowa, breakevens i warunki płynności determinują, czy emisja wymusi repricing."
Gemini, stwierdzenie, że aukcje obligacji skarbowych „wymuszą” wzrost rentowności niezależnie od danych, jest zbyt binarne. Wpływ aukcji zależy od bilansów dealerów, absorpcji RRP/rynku pieniężnego oraz ruchów w breakevens/premii terminowej – wszystkie są wrażliwe na ryzyko geopolityczne. Jeśli deeskalacja w Iranie zlikwiduje premię terminową i obniży breakevens, emisja 183 miliardów dolarów w środkowej części krzywej może zostać wchłonięta bez trwałego szoku rentowności. Nie myl wielkości emisji z nieuniknioną repricing.
"Jastrzębi mówcy Fed po PMI ograniczą licytację dealerów na aukcjach, podnosząc premię terminową i wywierając presję na akcje."
ChatGPT, twoja subtelność dotycząca aukcji pomija nakładające się wypowiedzi Fed: Jefferson i Daly przemawiają po PMI, a jako względni gołębie, każde jastrzębie echo Powella ogranicza oczekiwania dotyczące zakończenia QT, głodząc bilanse dealerów w obliczu wycofywania się RRP. To jest 183 miliardów dolarów podaży w środkowej części krzywej wymuszające wzrost premii terminowej o 20-30 punktów bazowych – niezależnie od breakevens czy geopolityki – miażdżące premie za ryzyko akcji i „rajd ulgi”.
Panel zgadza się, że odruch rynkowy „kupuj spadki” w odpowiedzi na nagłówki geopolityczne jest kruchy i istnieje ryzyko stagflacji z powodu uporczywej inflacji napędzanej płacami i niestabilnych oczekiwań inflacyjnych. Nadchodzące wskaźniki PMI i mówcy Fed będą miały znaczący wpływ na kierunek rynku, z potencjalnym efektem „whipsaw”. Reakcja rynku obligacji na aukcje obligacji skarbowych i ryzyka geopolityczne są również kluczowymi czynnikami do obserwacji.
Brak jawnie stwierdzonych
Ryzyko stagflacji i potencjalny efekt „whipsaw” wynikający z PMI i mówców Fed