Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O consenso do painel é pessimista, com preocupações sobre o risco de estagflação devido aos preços elevados do petróleo, potencial compressão de margens e liquidações forçadas devido ao aumento dos rendimentos. A queda de 5% do mercado é vista como insuficiente, dadas as dificuldades estruturais.
Risco: Preços de petróleo persistentemente altos levando à estagflação e compressão de margens
Oportunidade: Nenhum identificado
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Embora o Presidente Trump tenha dito inicialmente que a guerra com o Irã duraria quatro semanas ou menos, o conflito já dura três semanas e não mostra fim à vista.
Os investidores se encontram no meio de uma guerra quente no Oriente Médio, com os preços do petróleo atingindo seus níveis mais altos em anos. No entanto, apesar de todo esse caos econômico e geopolítico, os preços do ouro e da prata aparentemente não param de cair.
O contrato futuro de ouro mais ativo GC00 perdeu US$ 486,80 por onça troy, ou 9,6%, nesta semana, fechando em US$ 4.574,90, de acordo com a Dow Jones Market Data. Essa foi sua pior semana em 14 anos. No passado, em tempos de estresse geopolítico, o ouro se valorizava à medida que os investidores buscavam refúgio no metal amarelo — mas não desta vez.
Na verdade, muitos ativos estão frustrando as expectativas dos investidores em relação a como deveriam se comportar durante um período tão difícil.
“O que tudo isso significa? Por que os rendimentos e o bitcoin estão mais altos, enquanto os ativos de risco estão em baixa e o dólar está em alta?”, disse Jurrien Timmer, diretor de macro global da Fidelity, em uma postagem no X. “Tantas perguntas.”
Como resultado, os investidores estão tentando descobrir em que medida a guerra no Irã impactará os mercados e como precificar isso. Mas uma análise dos mercados de ações, títulos e commodities mostra que os investidores estão tendo dificuldades em fazer isso. Alguns disseram que parece que diferentes mercados estão enviando sinais muito diferentes sobre como a situação deve se desenrolar.
O principal impacto da guerra tem sido nos preços do petróleo devido ao controle do Irã sobre o Estreito de Ormuz, um importante gargalo para a cadeia de suprimentos de petróleo bruto do mundo. Os preços do petróleo bruto dispararam após o início do conflito, com os futuros de Brent BRN00 negociando na sexta-feira em torno de US$ 112 o barril. Esses preços mais altos do petróleo já estão começando a se infiltrar na economia dos EUA, fazendo com que os americanos paguem mais na bomba de gasolina — mas os economistas temem que os altos preços do petróleo também possam causar o aumento da inflação, impactar negativamente o sentimento do consumidor e, eventualmente, afetar as empresas mais expostas aos preços da energia.
No entanto, as ações dos EUA ainda não precificaram totalmente os efeitos que os altos preços do petróleo podem ter na economia americana. Em vez disso, o mercado de ações dos EUA parece manter a esperança de uma reversão da guerra no Irã por parte da administração Trump. Em Wall Street, tal manobra ganhou o apelido de “TACO”, que significa “Trump always chickens out” (Trump sempre desiste).
Craig Shapiro, um estrategista macro sênior da NinjaTrader, escreveu em uma postagem no X que “o mercado está precificando TACO como quase certo e iminente”. Ele observou que o limite de dor histórica do S&P 500 SPX — como uma correção refletindo uma queda de 10% em relação aos máximos históricos — ainda não foi atingido. O S&P 500 caiu mais de 5% desde o início da guerra, mas há alguns fatores subjacentes que estão mantendo o índice mais alto.
Enquanto envia mais fuzileiros navais e navios de guerra para o Oriente Médio na sexta-feira, Trump disse que não quer um cessar-fogo com o Irã. No entanto, Wall Street ainda parece um tanto otimista quanto a uma virada que evite um cenário de pior caso.
“Historicamente, os conflitos geopolíticos têm um impacto curto e modesto nos mercados de capitais além do período inicial de volatilidade. Você pode ver que, desde 1980, o S&P 500 subiu, em média, 1% no mês e 3% nos três meses seguintes a um evento geopolítico”, disse Mark Hackett, estrategista-chefe de mercado da Nationwide Investment Management Group.
O impacto da guerra está sendo sentido mais agudamente em outros mercados. O rendimento do título do Tesouro de 10 anos BX:TMUBMUSD10Y subiu para 4,39%, um aumento notável desde o início do mês. Em vez de os investidores correrem para os títulos do Tesouro em busca de segurança, Hackett disse que essa movimentação indica que os investidores estão nervosos com o impacto da inflação e do aumento da dívida dos EUA. Também aponta para temores de que o Fed possa ter que aumentar as taxas de juros para conter outra onda de inflação, caso o aumento dos preços do petróleo comece a elevar os preços dos bens de consumo.
O ouro tem sido o ativo mais intrigante de todos. Alguns estrategistas disseram ao MarketWatch que o forte momentum exibido pelo ouro no último ano significa que ele agora negocia de forma mais semelhante a ativos de risco como ações. Outros citaram razões diferentes.
“O ouro tem sido mais pressionado pela força do dólar americano e dos rendimentos do que encontrando suporte em fluxos de refúgio. Acho que o ouro acabará prevalecendo, mas o choque do petróleo é uma força muito significativa para ser ignorada, mesmo para o ouro”, disse Fawad Razaqzada, analista de mercado da StoneX.
O ouro tende a ter um bom desempenho em tempos de conflito geopolítico. Mas, semelhante aos títulos do Tesouro, os investidores agora estão lidando com o fato de que os bancos centrais podem ter que aumentar as taxas para controlar a inflação induzida pelo petróleo, e isso pode fornecer um obstáculo para a força do ouro contra moedas como o dólar americano DXY, observou Razaqzada.
Além disso, é difícil para os investidores de ouro ignorar a alta nos preços do ouro que ocorreu no último ano. Os preços do ouro subiram mais de 60% em 2025, e a alta continuou até o início de 2026.
“Tem havido um sentimento de aversão ao risco em geral para o mercado, e o ouro começou a agir um pouco mais como um ativo especulativo no início deste ano [e] no final do ano passado”, disse Liz Thomas, chefe de estratégia de investimento da SoFi. “No momento, é como se tudo que foi muito bem estivesse sendo punido por ter ido muito bem.
“Assim que houve medo nas mentes dos investidores, acho que eles começaram a largar as coisas que tinham ido muito bem, e o ouro se enquadra nessa categoria”, acrescentou Thomas. “Eu acho que o ouro continua a ter muita demanda constante de bancos centrais e instituições. Isso não significa que não será volátil no curto prazo, porque investidores individuais entraram nele e houve muita atividade via ETFs.”
Enquanto o ouro tem lutado, criptomoedas como o bitcoin BTCUSD têm subido. Ao se valorizar, o bitcoin está contrariando sua correlação de longa data com as ações. A criptomoeda de referência subiu cerca de 8% em março na última verificação, de acordo com dados fornecidos pela Kraken.
Embora o bitcoin seja promovido por seus evangelistas como uma proteção contra a inflação e a incerteza, na realidade, ele tem negociado há muito tempo mais como uma ação de tecnologia.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"Os mercados de ações estão subprecificando o risco de inflação persistente de petróleo acima de US$ 110 sustentado, apostando em uma resolução política que a própria retórica de Trump contradiz."
O artigo confunde confusão de mercado com disfunção de mercado. Sim, ouro caindo 9,6% em uma semana é chocante — mas o artigo nunca questiona se isso é realmente irracional. Se os rendimentos reais estão subindo (10Y a 4,39%) devido a temores de inflação do choque do petróleo, o ouro *deveria* ter um desempenho inferior; não é um porto seguro quando o retorno real dos Treasurys melhora. Bitcoin subindo 8% em março enquanto as ações caem 5% também não é contraditório — é uma rotação de risco para hedges de inflação com potencial de alta assimétrico. O verdadeiro quebra-cabeça que o artigo perde: os mercados de ações estão precificando um drawdown de 5% apesar de Brent a US$ 112 e nenhum sinal de desescalada. Isso é complacência ou o mercado realmente acredita que Trump reverterá o curso (TACO). O artigo apresenta isso como irracional, mas não testa o caso base: se o petróleo permanecer acima de US$ 110 por 6 meses, o que isso fará com os lucros discricionários do consumidor?
A formulação do artigo assume que os mercados estão confusos, mas eles podem estar precificando eficientemente um risco de cauda de baixa probabilidade e alto impacto (fechamento total do Estreito de Ormuz) como improvável. Se o posicionamento militar de Trump for teatro e um acordo negociado surgir em 4-6 semanas, o drawdown de 5% nas ações parece presciente, não imprudente.
"O desacoplamento do ouro do risco geopolítico sinaliza uma crise de liquidez e vendas forçadas, não apenas uma mudança na correlação de ativos."
O mercado está atualmente precificando incorretamente a narrativa 'TACO'. Enquanto Wall Street aposta em um pivô diplomático, a realidade estrutural do petróleo Brent a US$ 112 cria um imposto massivo sobre o consumidor dos EUA que inevitavelmente esmagará os lucros do segundo e terceiro trimestres. A quebra no status tradicional de porto seguro do ouro é o verdadeiro canário na mina de carvão; sugere liquidações forçadas por portfólios institucionais que precisam cobrir chamadas de margem em outros lugares. Sou pessimista em relação ao S&P 500 (SPX) porque o consenso atual de 'pouso suave' ignora que a inflação impulsionada pela energia força o Fed a um canto, efetivamente matando a expansão múltipla que vimos nos últimos 18 meses.
A tese 'TACO' pode realmente estar correta se a administração usar a volatilidade atual do mercado como alavancagem política para garantir uma desescalada rápida e que salve as apar face, que traga o petróleo de volta abaixo de US$ 90.
"A inflação persistente impulsionada pelo petróleo e rendimentos reais mais altos comprimirão os múltiplos das ações e pressionarão o mercado em geral antes que a clareza geopolítica retorne."
Os mercados estão sinalizando uma reprecificação confusa e entre ativos, mais do que um 'voo para a segurança' limpo. O risco de inflação impulsionado pelo petróleo elevou os rendimentos nominais (rendimentos reais/nominais mais altos esmagam ativos sensíveis à taxa), enquanto um dólar mais forte e a realização de lucros após a alta parabólica do ouro deprimiram o metal precioso, apesar do risco geopolítico. As ações estão andando em círculos — precificando um impacto de crescimento suave, mas não catastrófico — o que deixa as margens corporativas e os nomes discricionários do consumidor expostos se os preços da gasolina permanecerem elevados. A superperformance das criptomoedas parece mais uma rotação de liquidez/especulativa do que um novo regime de porto seguro. O maior erro de curto prazo que os mercados podem cometer é subestimar a duração e a interrupção do fornecimento no Estreito de Ormuz.
A outra leitura plausível é que os mercados são racionais: os rendimentos subiram devido ao risco de inflação — não pânico de crescimento — e isso implica que a economia pode suportar taxas mais altas; o choque do Irã pode ser de curta duração e o petróleo pode recuar, validando as ações e permitindo que o ouro reverta a média após um pico especulativo.
"O S&P 500 permanece vulnerável a uma correção de 10-15%, pois não precifica o impacto estagflacionário sustentado do petróleo a US$ 112 no crescimento e na política do Fed."
Os mercados estão subprecificando o risco de estagflação do petróleo Brent a US$ 112, pois a guerra do Irã interrompe os fluxos do Estreito de Ormuz sem uma resolução rápida de 'TACO' após três semanas. A queda superficial de 5% do S&P 500 ignora precedentes históricos de choque do petróleo como 1979 (quando as ações caíram mais de 15% em meio a apertos de oferta semelhantes), com os gastos do consumidor já afetados (preços da gasolina subiram 50% YTD?). O aumento dos rendimentos de 10 anos para 4,39% sinaliza aumentos do Fed para combater a inflação impulsionada pelo petróleo (risco de núcleo PCE +0,7%), pressionando os múltiplos de 21x P/E futuro. A queda de 9,6% do ouro para US$ 4.574,90/oz expõe seu comportamento de ativo de risco pós-alta de 60% em 2025, não status de refúgio. Energia (XLE) com alta de 12% YTD vai contra a tendência, mas não pode compensar a dor geral.
Dados históricos mostram que o S&P 500 tem uma média de +1% um mês e +3% três meses após eventos geopolíticos desde 1980, implicando que os mercados estão apostando racionalmente em uma interrupção contida e de curta duração.
"Os choques do petróleo afetam de forma diferente agora porque o peso do setor de energia no índice é 1/6 do nível de 1979, então as quedras históricas das ações não são diretamente comparáveis."
A comparação de 1979 do Grok é historicamente adequada, mas perde uma diferença crítica: a composição do SPX. Na época, a energia representava 25% do índice; hoje são 4%. Um choque de Brent de US$ 112 em 1979 atingiu diretamente os lucros em toda a economia. Agora é um imposto ao consumidor em uma base mais restrita. Dito isso, o risco de estagflação do Grok é real se o PCE principal realmente acelerar — mas precisamos ver o CPI de março antes de afirmá-lo. A queda de 5% do mercado pode refletir essa proteção estrutural, não complacência.
"O P/E futuro atual do S&P 500 é insustentável porque não leva em conta o impacto imediato da compressão de margem impulsionada pela energia em toda a cadeia de suprimentos industrial."
Claude está certo sobre a composição do índice, mas a comparação de 1979 do Grok não é a falha principal — é a suposição de que Brent a US$ 112 é um 'imposto' que para no consumidor. Estamos ignorando o atraso na cadeia de suprimentos industrial. Quando os custos de energia disparam, as margens de insumos de fabricação e logística contraem imediatamente. Se não virmos uma resolução em 30 dias, o P/E futuro de 21x do S&P 500 é matematicamente insustentável. Não estamos olhando para um pouso suave; estamos olhando para um evento de compressão de margem.
"O aumento dos rendimentos pode desencadear vendas forçadas impulsionadas por LDI/pensões que amplificam e prolongam o estresse do mercado independentemente dos fundamentos."
Você está perdendo uma segunda ordem de liquidez/estrutura de mercado: o aumento dos rendimentos de 10 anos pode forçar os programas de pensão/LDI (investimento baseado em passivos) e players de renda fixa altamente alavancados a um rebalanceamento rápido — criando vendas forçadas de títulos e ações e até mesmo empurrando os gestores a liquidar ouro/cripto para cobrir chamadas de margem. Pense no LDI do Reino Unido de 2022, mas de forma mais ampla: mesmo que os fundamentos se mantenham, esse desapalancamento mecânico pode amplificar a volatilidade e estender uma venda por semanas além de qualquer solução diplomática.
"A força do USD proveniente do desapalancamento limitará o impacto inflacionário do petróleo, mas aprofundará o impacto de crescimento da estagflação."
O desapalancamento LDI do ChatGPT é preciso para amplificar a volatilidade, mas ignora o aumento do USD (DXY +2,5% YTD) que limita mecanicamente o petróleo via demanda mais fraca da EM — a China importa 11 milhões de bpd. Essa inclinação para a estagflação favorece a desaceleração do crescimento em detrimento da inflação pura, pressionando os lucros por ação (EPS) do SPX em 3-5% se Brent se mantiver acima de US$ 110 até junho, além dos cortes de consenso. Choques históricos de petróleo tiveram uma média de ganhos de 4% no USD no primeiro mês.
O consenso do painel é pessimista, com preocupações sobre o risco de estagflação devido aos preços elevados do petróleo, potencial compressão de margens e liquidações forçadas devido ao aumento dos rendimentos. A queda de 5% do mercado é vista como insuficiente, dadas as dificuldades estruturais.
Nenhum identificado
Preços de petróleo persistentemente altos levando à estagflação e compressão de margens