Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
A transição da Broadcom de um conglomerado diversificado para um player puro de infraestrutura de IA é impressionante, mas a matemática da avaliação aqui depende de um cenário de 'execução perfeita'. Negociando a 46x ganhos trailing, o mercado já precificou a meta de receita de IA de US$ 60 bilhões a US$ 90 bilhões para 2027. O artigo assume crescimento linear em segmentos legados e margens de software estáveis de 73%, ignorando os riscos de integração da VMware e a natureza cíclica de telecomunicações/banda larga. Embora o histórico de M&A de Hock Tan seja lendário, confiar em aquisições futuras para justificar os múltiplos atuais é perigoso. AVGO é um compounder de alta qualidade, mas com uma avaliação de US$ 1 trilhão, a margem de segurança é efetivamente zero.
Risco: Se a Broadcom capturar com sucesso o mercado de silício personalizado para hyperscalers além de seus três clientes atuais, as estimativas de ganhos de 2027 podem se mostrar conservadoras, justificando um múltiplo premium para um híbrido de software-semicondutores.
Oportunidade: A avaliação atual da Broadcom desconta totalmente suas metas de crescimento de IA de 2027, não deixando espaço para atrito operacional ou ventos contrários cíclicos em seus segmentos legados.
Esta análise é gerada pelo pipeline StockScreener — quatro LLMs líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) recebem prompts idênticos com proteções anti-alucinação integradas. Ler metodologia →
A Broadcom (NASDAQ: AVGO) não recebe tanta atenção quanto a vencedora de inteligência artificial Nvidia, mas provavelmente deveria. As ações da Broadcom dispararam após seus recentes resultados em 12 de dezembro, com base em previsões de receitas massivas relacionadas à IA nos próximos anos. Mas após seus ganhos até o momento do ano de pouco mais de 100%, a empresa recentemente ultrapassando o marco de US$ 1 trilhão em valor de mercado, e sendo negociada a 46 vezes seu lucro por ação ajustado, ainda há uma oportunidade de compra nesta ação? O amplo portfólio da Broadcom Para avaliar as perspectivas da Broadcom em relação à sua avaliação, é necessário dissecar seu portfólio de produtos, que abrange tanto produtos de semicondutores quanto de software. O segmento mais empolgante é o portfólio de semicondutores de IA da Broadcom, que consiste em aceleradores de IA personalizados, ou 'XPUs', que permitem a terceiros projetar seus próprios aceleradores de IA, bem como seus principais chips de rede de data center. O restante do portfólio de chips da Broadcom consiste em chipsets de banda larga, telecomunicações e móveis lucrativos, mas de crescimento menor. A Broadcom também possui várias franquias de software de infraestrutura, incluindo VMware, que a Broadcom comprou há um ano por cerca de US$ 69 bilhões. Embora o software tenha se tornado mais importante, representando 41% da receita no último trimestre, o maior impulsionador de crescimento nos próximos anos será os chips de IA da empresa, que veremos em mais detalhes abaixo. A IA será um grande negócio Embora os resultados gerais da Broadcom tenham sido apenas OK no último trimestre, na teleconferência com analistas, o CEO Hock Tan soltou uma bomba: até 2027, o mercado endereçável da Broadcom em seus três principais clientes XPU crescerá entre US$ 60 bilhões e US$ 90 bilhões, ante apenas US$ 12,2 bilhões em receita de chips de IA no ano fiscal de 2024. Com essa perspectiva, os investidores rapidamente aumentaram suas estimativas de lucro por ação da Broadcom no futuro. Além disso, Tan também sugeriu que pode haver outras duas grandes empresas que podem potencialmente projetar seus próprios XPUs com a propriedade intelectual da Broadcom. Isso poderia até adicionar à sua projeção. Estimando os outros segmentos A Broadcom gerou pouco mais de US$ 30 bilhões em receita total de semicondutores em seu ano fiscal recentemente encerrado, deixando US$ 17,8 bilhões em receita de chips não relacionados à IA. Supondo que isso cresça 5% anualmente até 2027, consistente com o crescimento de um dígito médio projetado a longo prazo pela administração, essas franquias renderiam cerca de US$ 20,6 bilhões em receita de chips não relacionados à IA até 2027. Em software, a Broadcom gerou US$ 21,5 bilhões no ano fiscal de 2024, com a VMware representando cerca de metade disso. O software não-VMware é um segmento de crescimento lento, mas a VMware tem crescido rapidamente sob o controle da Broadcom, registrando crescimento de 10% trimestre a trimestre. Embora a VMware provavelmente desacelere, este ainda deve ser um segmento de crescimento moderado. Uma taxa de crescimento anualizada razoável para software seria de cerca de 10% até 2027, alcançando US$ 28,6 bilhões até esse período. Somando as suposições de 2027 Reunindo todos esses segmentos, os investidores podem começar a ter uma noção dos grandes números que a Broadcom pode postar em 2027. Usando as suposições acima e a suposição de ponto médio acima para a orientação de chips de IA, obtemos: | Broadcom (NASDAQ: AVGO) | Suposições de 2027 | |---|---| | Receita de semicondutores de IA | US$ 80 bilhões | | Receita de semicondutores não relacionados à IA | US$ 20,6 bilhões | | Receita de software | US$ 28,6 bilhões | | Total | US$ 129,2 bilhões | A Broadcom também é um negócio extremamente lucrativo. No último trimestre, as margens operacionais ajustadas da empresa em seu negócio de semicondutores foram impressionantes 56%. Para não ficar atrás, as margens operacionais de software da Broadcom foram de tirar o fôlego 73%, excluindo os custos de transição da VMware. Supondo que não haja expansão de margem entre agora e 2027, essas margens sobre a receita de 2027 renderiam um lucro operacional de semicondutores de US$ 56,3 bilhões e um lucro operacional de software de US$ 20,9 bilhões, totalizando aproximadamente US$ 77 bilhões. Supondo US$ 4 bilhões em despesas com juros, que foi o que a Broadcom teve no ano passado sobre seus US$ 67,5 bilhões em dívidas, e uma taxa de imposto de 15% projetada para 2025, esse total resulta em um lucro líquido ajustado da Broadcom em 2027 de aproximadamente US$ 62 bilhões. Alguns podem ter se chocado com a ascensão da Broadcom a ultrapassar US$ 1 trilhão em valor de mercado após os resultados, mas se essas projeções de crescimento se concretizarem, isso basicamente colocaria a ação em um múltiplo P/E de 17 sobre esses números de lucros de 2027. Esses números podem ser conservadores Também é possível que a Broadcom possa superar esses números. Sob Hock Tan, a empresa tem um histórico de superar suas projeções regularmente. Além disso, conseguir clientes adicionais de chips de IA XPU e de rede muito bem poderia impulsionar a receita de chips de IA além do limite superior de US$ 90 bilhões da orientação. Além disso, a Broadcom gerou US$ 21,9 bilhões em fluxo de caixa livre no ano passado, e provavelmente gerará mais do que isso em 2025 e 2026. Com esse dinheiro, a empresa poderia pagar sua dívida, levando a despesas de juros menores, ou fazer mais aquisições. A Broadcom foi construída sobre uma estratégia sofisticada de M&A que funcionou brilhantemente até o momento. Portanto, com a capacidade de expandir ainda mais para semicondutores ou software na era da IA, não seria surpreendente ver a empresa fazer outra aquisição que aumente o valor. Considerando esse caminho até 2027, a Broadcom ainda é uma compra razoável hoje, mesmo após essa corrida massiva. Você deve investir US$ 1.000 na Broadcom agora? Antes de comprar ações da Broadcom, considere isto: A equipe de analistas do Motley Fool Stock Advisor acaba de identificar o que eles acreditam serem as 10 melhores ações para os investidores comprarem agora... e a Broadcom não estava entre elas. As 10 ações que foram selecionadas poderiam produzir retornos monstruosos nos próximos anos. Considere quando a Nvidia entrou nesta lista em 15 de abril de 2005... se você tivesse investido US$ 1.000 no momento de nossa recomendação, você teria US$ 822.755!* O Stock Advisor fornece aos investidores um plano fácil de seguir para o sucesso, incluindo orientação sobre como construir uma carteira, atualizações regulares de analistas e duas novas sugestões de ações a cada mês. O serviço Stock Advisor mais do que quadruplicou o retorno do S&P 500 desde 2002*. *Retornos do Stock Advisor a partir de 16 de dezembro de 2024 Billy Duberstein e/ou seus clientes têm posições na Broadcom. O Motley Fool tem posições em e recomenda a Nvidia. O Motley Fool recomenda a Broadcom. O Motley Fool tem uma política de divulgação. As opiniões e pontos de vista expressos aqui são as opiniões e pontos de vista do autor e não refletem necessariamente os da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A IA será um grande negócio"
O amplo portfólio da Broadcom
A Broadcom também possui várias franquias de software de infraestrutura, incluindo a VMware, que a Broadcom adquiriu um ano atrás por cerca de US$ 69 bilhões.
"Somando as suposições de 2027"
Estimando os outros segmentos
Em software, a Broadcom gerou US$ 21,5 bilhões no ano fiscal de 2024, com a VMware representando cerca de metade disso. O software não-VMware é um segmento de crescimento lento, mas a VMware tem crescido rapidamente sob o controle da Broadcom, com um crescimento de 10% trimestre a trimestre. Embora a VMware provavelmente desacelere, este ainda deve ser um segmento de crescimento moderado. Uma taxa de crescimento anualizada razoável para software seria de cerca de 10% até 2027, atingindo US$ 28,6 bilhões naquele momento.
"N/A"
A Broadcom também é um negócio de margem extremamente alta. No último trimestre, as margens operacionais ajustadas da empresa em seu negócio de semicondutores foram impressionantes de 56%. Não sendo superada, as margens operacionais de software da Broadcom foram de 73%, excluindo os custos de transição da VMware.
"A Broadcom gerou US$ 21,9 bilhões em fluxo de caixa livre no ano passado e provavelmente fará mais do que isso em 2025 e 2026. Com esse dinheiro, a empresa pode pagar sua dívida, levando a menores despesas com juros, ou fazer mais aquisições."
Assumindo US$ 4 bilhões em despesas com juros, que é o que a Broadcom teve no ano passado em sua dívida de US$ 67,5 bilhões, e uma taxa de imposto de 15% projetada para 2025, isso totaliza uma receita líquida ajustada de 2027 para a Broadcom de cerca de US$ 62 bilhões.
Esses números podem ser conservadores
"Levando esse caminho para 2027 em consideração, a Broadcom ainda é uma compra razoável hoje, mesmo após essa corrida massiva."
A Broadcom foi construída sobre uma sofisticada estratégia de M&A que tem funcionado brilhantemente até o momento. Portanto, com a capacidade de se expandir ainda mais em semicondutores ou software na era da IA, não seria surpreendente ver a empresa fazer outra aquisição de valorização.
"As visões e opiniões expressas aqui são as visões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc."
Você deve investir US$ 1.000 na Broadcom agora?
O modelo de 2027 do artigo depende da Broadcom capturando US$ 60–90 bilhões em receita de chips de IA, implicando um crescimento de ~5–7x em relação aos US$ 12,2 bilhões atuais. Em 46x P/E trailing, esse múltiplo forward de 17x assume execução perfeita. A matemática é defensável SE a Broadcom realmente implantar XPUs em escala e SE a empresa mantiver o poder de precificação. Mas o artigo subestima dois riscos: (1) concorrência de designs internos (os chips personalizados da Nvidia para hyperscalers já estão fragmentando o mercado) e (2) a suposição de que as margens de software permanecerão em 73% até 2027 ignora os obstáculos à integração da VMware e a potencial compressão de margem à medida que ela amadurece sob o controle da Broadcom.
"A avaliação da Broadcom é justa apenas se a receita de chips de IA atingir a faixa de US$ 80–90 bilhões até 2027 E o silício personalizado do hyperscaler não corroer as margens—ambas as suposições materiais que o artigo trata como quase certas."
Se os designs de XPU personalizados dos hyperscalers canibalizarem o mercado endereçável da Broadcom mais rapidamente do que o esperado, ou se os ciclos de capex de IA diminuírem após 2026, a meta de receita de IA de US$ 80 bilhões se tornará US$ 50 bilhões, e o múltiplo forward de 17x se tornará 25x—de repente caro novamente.
A transição da Broadcom de um conglomerado diversificado para um player puro de infraestrutura de IA é impressionante, mas a matemática da avaliação aqui depende de um cenário de 'execução perfeita'. Negociando a 46x ganhos trailing, o mercado já precificou a meta de receita de IA de US$ 60 bilhões a US$ 90 bilhões para 2027. O artigo assume crescimento linear em segmentos legados e margens de software estáveis de 73%, ignorando os riscos de integração da VMware e a natureza cíclica de telecomunicações/banda larga. Embora o histórico de M&A de Hock Tan seja lendário, confiar em aquisições futuras para justificar os múltiplos atuais é perigoso. AVGO é um compounder de alta qualidade, mas com uma avaliação de US$ 1 trilhão, a margem de segurança é efetivamente zero.
A avaliação atual da Broadcom desconta totalmente suas metas de crescimento de IA de 2027, não deixando espaço para atrito operacional ou ventos contrários cíclicos em seus segmentos legados.
Se a Broadcom capturar com sucesso o mercado de silício personalizado para hyperscalers além de seus três clientes atuais, as estimativas de ganhos de 2027 podem se mostrar conservadoras, justificando um múltiplo premium para um híbrido de software-semicondutores.