Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel discute a incompatibilidade entre as interrupções físicas do mercado de energia e os mercados futuros relativamente calmos, com opiniões variadas sobre a extensão e duração do impacto nos preços do petróleo e nas ações. Os pontos chave incluem o potencial de choques do lado da oferta, saídas diplomáticas e o risco de estresse de crédito no setor de energia.
Risco: Escassez física de diesel/gasolina precedendo o reajuste do petróleo bruto, apertando as margens das refinarias antes que os futuros acompanhem.
Oportunidade: Reavaliação significativa dos produtores de energia como XOM e CVX à medida que capturam margens de lucro inesperadas.
Esta análise é gerada pelo pipeline StockScreener — quatro LLMs líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) recebem prompts idênticos com proteções anti-alucinação integradas. Ler metodologia →
Por Anna Szymanski
20 de março -
Tudo o que Mike Dolan e a equipe ROI estão animados para ler, assistir e ouvir durante o fim de semana.
Do Editor
Olá leitores do Morning Bid!
O mercado de energia é o principal teatro de batalha da guerra do Irã – e os danos estão aumentando – no entanto, os mercados financeiros estão surpreendentemente bem comportados. As expectativas de uma política monetária mais dura pesaram sobre Wall Street e as ações europeias na quinta-feira, e estas últimas estão a caminho da sua terceira queda semanal – mas não há sinal de pânico.
Israel atingiu na quarta-feira o campo de gás Pars do Sul, no Irã, o maior do mundo, provocando uma forte retaliação de Teerã com ataques a infraestruturas de energia em toda a região, incluindo o enorme centro de produção de gás natural liquefeito de Ras Laffan, no Catar. Isso fez com que os preços do gás europeu disparassem em até 35% em um dia.
Estamos agora oficialmente no cenário apocalíptico para os mercados de energia. Mas mesmo que os preços do petróleo no mercado físico estejam a disparar com o Estreito de Ormuz em grande parte fechado, o mercado de futuros de petróleo ainda não está a precificar uma crise prolongada.
Embora o petróleo Brent tenha atingido um máximo de sessão de US$ 119 o barril na quinta-feira, terminou o dia em torno de US$ 108, com o West Texas Intermediate (WTI) em torno de US$ 96. Os investidores podem ter reduzido a "prémio de risco de guerra" depois de a Grã-Bretanha, França, Alemanha, Itália, Holanda e Japão terem emitido uma declaração conjunta na quinta-feira expressando "prontidão para contribuir para os esforços apropriados para garantir a passagem segura pelo Estreito".
O Presidente dos EUA, Donald Trump, também declarou que tinha dito ao Primeiro-Ministro israelita, Benjamin Netanyahu, para não atacar novamente as infraestruturas energéticas do Irã.
Mas o mercado de papel ainda parece excessivamente otimista quanto à duração do choque energético. Dada a realidade no terreno, parece mais provável que o petróleo Brent atinja US$ 200 o barril – algo que Teerã ameaçou – do que volte aos níveis pré-guerra, como previu o presidente dos EUA.
O que está claro é que a parte do mercado de energia que atualmente sente mais dor são os produtos refinados como gasolina e diesel, particularmente na Ásia. A China tem atualmente o maior stock de petróleo bruto – um estimado de 1,2 mil milhões de barris – e a maior capacidade de refinação, o que significa que poderia fornecer mais aos mercados vizinhos. Mas Pequim decidiu priorizar a segurança energética doméstica em vez disso.
Entretanto, na Europa, os preços da eletricidade estão a subir mais rapidamente na Europa Oriental e em Itália, as economias mais dependentes do gás.
Enquanto os EUA – como o maior produtor de petróleo do mundo – estão de alguma forma isolados dos preços exorbitantes, estão a ficar rapidamente sem amortecedores para atenuar o impacto – e os preços médios da gasolina estão a subir para perto de US$ 4 o galão.
Para mais informações sobre como os EUA, a China e a Europa se posicionam em termos de segurança energética, consulte esta análise aprofundada do Colunista de Transição Energética Gavin Maguire.
A crise energética foi obviamente um ponto importante de discussão na série de reuniões dos bancos centrais esta semana – apenas a segunda vez que a Reserva Federal, o Banco de Inglaterra, o Banco Central Europeu e o Banco do Japão se reuniram na mesma semana. As implicações da crise nas trajetórias políticas diferem significativamente entre os quatro.
A Reserva Federal manteve as taxas em espera, como esperado, na quarta-feira – embora isso possa não ser o caso por muito tempo. Antes da reunião, os mercados souberam que o Índice de Preços ao Produtor (IPP) subiu 3,4% anualmente em fevereiro, bem acima das previsões consensuais.
Embora o aperto a curto prazo possa não ser o cenário base para a Fed, as comunicações do banco central na quarta-feira sugerem que é cada vez mais possível que o primeiro movimento do nomeado para presidente da Fed, Kevin Warsh, se confirmado, possa ser a supervisão de um aumento das taxas.
A única medida entre os bancos que reportaram esta semana foi o aumento bem antecipado de 25 pontos base pelo Reserve Bank of Australia. Mas os mercados de futuros de taxas estão agora a precificar trajetórias mais agressivas para a maioria dos principais bancos centrais, causando uma debandada nos títulos globais na quinta-feira.
A ampla mudança agressiva fez com que o euro, o iene, a libra, o franco suíço e o dólar australiano se fortalecessem em relação ao dólar americano – embora o dólar ainda esteja perto de máximos de vários meses.
Com grande parte do mundo fixado no Médio Oriente e nas outras aventuras estrangeiras do Presidente Donald Trump este ano, muitos podem ter perdido o renascimento económico silencioso – mas significativo – da China nos últimos meses.
O presidente dos EUA e o seu homólogo chinês, Xi Jinping, deveriam encontrar-se para uma cimeira em Pequim de 31 de março a 2 de abril, mas Trump confirmou na segunda-feira que tinha solicitado um adiamento de cerca de um mês, dada a guerra em curso. Quando os dois líderes se encontrarem eventualmente, Trump poderá descobrir que a posição de Xi se fortaleceu consideravelmente desde o início do ano.
Finalmente, o Presidente Trump reuniu-se com o Primeiro-Ministro japonês Sanae Takaichi em Washington na quinta-feira. Ele pressionou o Japão e a NATO a "intensificarem" a ajuda para restabelecer o fluxo de energia no Golfo. Com as interrupções de abastecimento a crescerem, essa tarefa torna-se mais urgente a cada minuto.
Para mais insights baseados em dados sobre mercados e commodities, consulte o Reuters Open Interest. Você pode aprender:
* O que um dólar forte surpresa pode significar para o crescimento global e os lucros corporativos? * O boom de lucros da Ásia pode sobreviver ao teste de stress do Médio Oriente? * Por que a competitividade da UE pode depender da escolha de um alemão como próximo chefe do BCE? * Que metal crucial para a construção, transporte e energia renovável está a ser esmagado pela guerra?
E enquanto nos aproximamos do fim de semana, confira as recomendações da equipe ROI sobre o que você deve ler, ouvir e assistir para se manter informado e pronto para a próxima semana.
Adoraria ouvir de você, então entre em contato comigo em .
Este fim de semana, estamos a ler...
MIKE DOLAN, Colunista de Finanças e Mercados da ROI: Esta coluna da VoxEU do Centre for Economic Policy Research desafia a noção de que os títulos do governo são refúgios seguros em uma crise. Três séculos de guerras e emergências em escala pandêmica mostram que eles produzem consistentemente grandes perdas reais para os detentores de títulos.
RON BOUSSO, Colunista de Energia da ROI: Esta excelente análise de Jeff Currie e James Gutman do Carlyle Group considera o impacto a longo prazo da guerra do Irã nos mercados globais de energia.
ANDY HOME, Colunista de Metais da ROI: Esta análise oportuna do Center for Strategic & International Studies examina como as restrições de fornecimento de energia podem limitar a capacidade dos EUA de aumentar a produção de defesa em insumos industriais chave, incluindo aço, alumínio e titânio.
JAMIE MCGEEVER, Colunista de Mercados da ROI: Se você quiser um contraponto à crescente narrativa de que a guerra dos EUA contra o Irã é uma bagunça malfeita, Muhanad Seloom, professor de política e ex-conselheiro de inteligência, argumenta militarmente que degradar os mísseis balísticos do Irã, infraestrutura nuclear, defesas aéreas e marinha está se mostrando um sucesso.
CLYDE RUSSELL, Colunista de Commodities e Energia da Ásia da ROI: Este artigo da Kpler corta o ruído recente com uma visão clara da importância estratégica da Ilha Kharg para o Irã.
GAVIN MAGUIRE, Colunista de Transição Energética Global da ROI: O último relatório do Centre for Research on Energy and Clean Air sobre as tendências do sistema de energia da China é uma leitura obrigatória para quem acompanha as necessidades energéticas do país. Cobre tudo, desde a produção de eletricidade até a produção de VEs, baterias e aço.
Estamos a ouvir...
RON BOUSSO, Colunista de Energia da ROI: O recente episódio do The Ezra Klein Show com Ali Vaez, diretor do projeto Irã no International Crisis Group, oferece uma análise profunda dos erros de cálculo dos EUA e do Irã em seu relacionamento nos últimos 50 anos.
E estamos a assistir...
JAMIE MCGEEVER, Colunista de Mercados da ROI: Dois dos principais analistas de petróleo do mundo – Amrita Sen da Energy Aspects e Jeff Currie da Carlyle – discutem por que esta crise não se resolverá rapidamente. O Estreito de Ormuz não está a abrir, o abastecimento não está a voltar ao normal, e Trump não pode "TACO" para sair desta vez. "O dano está feito... Há uma negação e incompreensão absolutas do que está a acontecer."
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As opiniões expressas são as dos autores. Elas não refletem as visões da Reuters News, que, sob os Princípios de Confiança, está comprometida com a integridade, independência e liberdade de viés.
(Por Anna Szymanski)
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"Os mercados futuros estão precificando corretamente um choque energético *temporário* com alta compensação política, não uma crise estrutural – mas estão subprecificando o risco de cauda de fechamento completo do Estreito e o dano às ações do aperto do Fed, que é o verdadeiro motor da venda de quinta-feira."
O artigo confunde disfunção do mercado físico com falha na precificação futura, mas isso não é necessariamente um erro de mercado. Brent a US$ 108 contra um pico de sessão de US$ 119 sugere que os traders futuros estão precificando: (1) desescalada mediada por Trump (ele já disse a Netanyahu para parar), (2) liberações de SPR e destruição de demanda, (3) o Estreito permanecendo parcialmente aberto apesar da retórica. Gás europeu em alta de 35% é dor real, mas futuros de petróleo não são ações – eles são prospectivos e autocorretivos. O maior erro: este artigo assume que choque energético = venda de ações, mas na quinta-feira as ações caíram por *expectativas de taxa*, não por energia. Se o petróleo se estabilizar em US$ 110-120, a reavaliação das ações devido à postura dura do Fed dominará a história da energia.
Se o Estreito fechar completamente e o Irã retaliar assimetricamente (ataques cibernéticos a refinarias, minas de bloqueio), US$ 200 o barril se torna plausível em semanas – e os mercados futuros ESTÃO precificando mal o risco de cauda. O otimismo do artigo em saídas diplomáticas pode ser ingênuo dadas as dinâmicas de escalada.
"O mercado futuro está fundamentalmente precificando mal a duração do choque energético, preparando o palco para uma violenta correção ascendente nos preços do petróleo e uma subsequente contração do mercado de ações."
O mercado está atualmente sofrendo de um perigoso 'viés de normalização' em relação à infraestrutura energética. Embora o Brent tenha recuado de US$ 119, a realidade física do fechamento do Estreito de Ormuz e os danos a South Pars e Ras Laffan criam um déficit de oferta estrutural que os mercados futuros não estão conseguindo precificar. Com a gasolina dos EUA se aproximando de US$ 4/galão e a China estocando seus 1,2 bilhão de barris, estamos enfrentando um choque do lado da oferta que inevitavelmente forçará um pivô duro do Fed para combater a armadilha da inflação energética. Espero uma reavaliação significativa dos produtores de energia como XOM e CVX, pois eles capturam margens de lucro inesperadas, enquanto os setores discricionários do consumidor enfrentam uma enorme compressão de margens devido à inflação dos custos de insumos.
O mercado pode estar precificando corretamente uma rápida resolução diplomática ou uma intervenção naval internacional coordenada que garanta o Estreito de Ormuz, tornando a atual 'prêmio de guerra' nos preços do petróleo uma bolha especulativa temporária.
"Interrupções físicas de fornecimento e gargalos de produtos refinados tornam um pico prolongado nos preços de petróleo e combustíveis mais provável do que os mercados futuros esperam atualmente."
O artigo destaca uma clara incompatibilidade: os mercados físicos de energia estão gritando (interrupções no Estreito de Ormuz, ataques a South Pars e Ras Laffan, escassez de produtos refinados na Ásia) enquanto os mercados de papel estão relativamente calmos. Essa lacuna importa – seguros, gargalos de transporte e cortes na operação de refinarias podem apertar a disponibilidade mais rápido do que os futuros podem reajustar os preços, especialmente para diesel e gasolina, onde os desequilíbrios regionais importam mais do que os benchmarks do petróleo bruto. Contexto ausente: quanta capacidade ociosa da OPEP pode substituir realisticamente os volumes perdidos, o tamanho/momento das liberações estratégicas e a extensão em que a destruição da demanda ou as forças recessivas (de bancos centrais duros) podem atenuar os preços. No curto prazo, os choques do lado da oferta dominam; os riscos macro de médio prazo complicam o caminho.
Os mercados futuros podem estar certos: eles precificam a destruição esperada da demanda, liberações estratégicas e substituição rápida (redirecionamento de GNL, otimizações de refinaria), então um pico transitório pode colapsar assim que os mercados se adaptarem ou uma recessão atingir. A desescalada diplomática e as garantias ocidentais coordenadas sobre a passagem segura também diminuem as chances de um Brent sustentado de US$ 200.
"Os mercados futuros estão racionalmente descontando um choque de curta duração com base em saídas diplomáticas emergentes, mantendo as ações amplas estáveis na ausência de colapso da demanda."
Este artigo pinta um cenário energético de fim do mundo com Brent a US$ 108 (não US$ 200 como especulado) e mercados calmos – sem vendas de pânico apesar do pico de 35% no gás europeu. Futuros não precificam crise prolongada, provavelmente apostando na diplomacia: declaração G7+Japão sobre passagem em Hormuz, ligação Trump-Netanyahu interrompendo ataques israelenses. EUA como principal produtor o isolam (gás ~US$ 4/galão subindo gradualmente, não disparando); estoques de 1,2 bilhão de barris da China protegem o refino asiático. Bancos centrais duros (IPP 3,4% YoY) mas Fed manteve taxas – aumentos no curto prazo possíveis sob Warsh, mas debandada de títulos reflete reajuste, não colapso. Segunda ordem: EUR/JPY/GBP mais fortes vs USD ajudam importadores, mas mercados emergentes vulneráveis. História (choques de 1979, 1990) mostra que picos de petróleo desaparecem rapidamente sem destruição de demanda.
Se o Irã escalar via proxies ou minar completamente Hormuz, o choque de oferta pode persistir meses, elevando Brent para >US$ 150 e desencadeando estagflação global enquanto Europa/Ásia racionam energia.
"Escassez de produtos (diesel/gasolina) pode apertar mais rápido do que os futuros de petróleo bruto reajustam, especialmente se o Irã atingir a infraestrutura de refino em vez de apenas as rotas de navegação."
A analogia histórica de Grok (1979, 1990) assume que a destruição da demanda chega antes que o choque de oferta se consolide. Mas 2024 é diferente: a Europa já racionou gás em 2022; o estoque da China é um *teto*, não um piso – uma vez esgotado, não pode ser reabastecido rapidamente. A saída diplomática da Anthropic assume atores racionais; o plano de jogo assimétrico do Irã (minas, ciberataques) não requer o fechamento do Estreito para funcionar. O risco real: a escassez física de diesel/gasolina *precede* o reajuste do petróleo bruto, apertando as margens das refinarias antes que os futuros acompanhem.
"Riscos de impostos sobre lucros inesperados e gargalos de refino criam desvantagens significativas para as ações de energia, mesmo que os preços do petróleo permaneçam elevados."
Google, seu foco em XOM e CVX ignora o risco regulatório de impostos sobre lucros inesperados se os preços permanecerem elevados. Se Brent ficar em US$ 115, a pressão política para limitar as margens aumentará, potencialmente comprimindo os múltiplos apesar do fluxo de caixa recorde. Além disso, vocês estão subestimando o 'gargalo de refino'. Se o petróleo bruto for alto, mas os rendimentos de produtos refinados forem limitados por danos à infraestrutura regional, o spread entre os spreads de craqueamento e os preços do petróleo bruto se desvinculará, tornando o setor de energia muito mais volátil do que uma simples tese de 'longa no petróleo'.
"O estresse de crédito impulsionado pela energia (E&Ps alavancadas, empresas de serviços de petróleo, empréstimos de bancos regionais) é um mecanismo de amplificação subestimado que poderia piorar a turbulência do mercado além dos movimentos induzidos por taxas."
Vocês estão todos focados em petróleo, diplomacia e movimentos do Fed – mas perdendo um canal de contágio rápido e não linear: estresse de crédito no setor de energia. Um Brent sustentado de US$ 110-130 prejudicaria as reservas e o fluxo de caixa de empresas alavancadas de E&P e serviços de petróleo (pense em exposições a SLB/NOV), estouraria os CDS de energia e sobrecarregaria os livros de empréstimos de bancos regionais (fragilidade KRE/XLF). Isso poderia forçar vendas forçadas, alargar os spreads de crédito e amplificar a volatilidade de ações/títulos além de uma história puramente de taxas vs. petróleo.
"Balanços fortalecidos das empresas de energia após o desapalancamento atenuam os riscos de contágio de crédito."
A tese de estresse de crédito da OpenAI ignora o desapalancamento pós-2020: grandes empresas como XOM/CVX têm mais de US$ 50 bilhões em caixa líquido, E&Ps de xisto (DVN, EQT) têm dívida/EBITDA <0,5x com 40% de hedge a US$ 70 WTI. Empresas de serviços (SLB, HAL) ganham com o pivô de GNL europeu. A exposição de bancos regionais à energia agora é <5% de empréstimos vs. 15% em 2014. Vendas forçadas improváveis, a menos que o Brent caia após o pico.
O painel discute a incompatibilidade entre as interrupções físicas do mercado de energia e os mercados futuros relativamente calmos, com opiniões variadas sobre a extensão e duração do impacto nos preços do petróleo e nas ações. Os pontos chave incluem o potencial de choques do lado da oferta, saídas diplomáticas e o risco de estresse de crédito no setor de energia.
Reavaliação significativa dos produtores de energia como XOM e CVX à medida que capturam margens de lucro inesperadas.
Escassez física de diesel/gasolina precedendo o reajuste do petróleo bruto, apertando as margens das refinarias antes que os futuros acompanhem.