Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel concordou em geral que a avaliação de US$ 10T da Nvidia é incerta e depende de várias suposições, com a maioria dos painelistas expressando ceticismo sobre sua sustentabilidade.
Risco: Compressão de margens devido a guerras de preços, concorrência de silício customizado e potencial racionamento de energia.
Oportunidade: Gastos de capex sustentados e potencial precificação premium devido aos custos de troca do CUDA e à mudança de 'IA Soberana'.
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Pontos Principais
A demanda pelos poderosos processadores da Nvidia continua a crescer.
Um valor de mercado de US$ 10 trilhões está ao alcance se a demanda por IA persistir por mais alguns anos.
- 10 ações que gostamos mais do que a Nvidia ›
A Nvidia (NASDAQ: NVDA) é atualmente a maior empresa do mundo, com um valor de mercado de US$ 4,4 trilhões. No entanto, acredito que nos próximos três anos, ela poderá crescer para US$ 10 trilhões.
Se essa visão se provar precisa, a Nvidia seria uma ação óbvia para comprar aos preços atuais.
A IA criará o primeiro trilionário do mundo? Nossa equipe acabou de lançar um relatório sobre a única empresa pouco conhecida, chamada de "Monopólio Indispensável", que fornece a tecnologia crítica que Nvidia e Intel precisam. Continue »
A matemática para uma megacap mais do que dobrar
A Nvidia cresceu para seu tamanho massivo atual graças à demanda insaciável por seus processadores de inteligência artificial (IA). As empresas não conseguem o suficiente de suas unidades de computação, o que permite que ela cobre preços premium e registre lucros massivos. E a demanda não parece estar diminuindo.
A Nvidia projeta que os gastos anuais globais de capital para data centers aumentarão para US$ 3 trilhões a US$ 4 trilhões até o final de 2030. Com os quatro grandes hiperscalers de IA -- Meta Platforms, Microsoft, Amazon e Alphabet -- gastando cerca de US$ 650 bilhões em capex este ano, ainda há uma enorme margem para crescimento. Para 2025, a Nvidia estimou que os gastos totais com data centers seriam de cerca de US$ 600 bilhões, e estimar que esses gastos dobrarão em 2026 parece fazer sentido com base no que as projeções dos hiperscalers nos dizem.
O crescimento da Nvidia se alinha com essa projeção na maior parte, já que a estimativa de consenso dos analistas é que sua receita aumente cerca de 70% este ano. Embora seja provável que seu crescimento se modere a cada ano que passa, estamos longe dos totais que a empresa acredita que atingiremos.
Mas quanto tempo levará para a Nvidia atingir um valor de mercado de US$ 10 trilhões se essa taxa de crescimento continuar? Primeiro, precisamos definir uma avaliação razoável. Como a empresa é uma executora de primeira linha, acho que avaliá-la em 30 vezes os lucros é justo. Portanto, ela precisaria produzir um lucro líquido anual de US$ 300 bilhões. A margem de lucro da Nvidia tem consistentemente pairado em torno da marca de 50%, indicando que ela precisaria gerar cerca de US$ 600 bilhões em receita para atingir um valor de mercado de US$ 10 trilhões.
Quando isso pode acontecer? Pode ser bem em breve.
Se a receita da Nvidia crescer a um ritmo de 70% em seu ano fiscal de 2027 (que terminará no final de janeiro de 2027), conforme as estimativas de Wall Street, sua receita atingirá US$ 368 bilhões. Se crescer a um ritmo de 30% nos próximos dois anos, isso aumentará para mais de US$ 620 bilhões, superando em muito o limite de US$ 600 bilhões.
Com isso em mente, a Nvidia tem os catalisadores de crescimento para atingir facilmente um valor de mercado de US$ 10 trilhões a uma avaliação razoável no futuro próximo. Isso também indicaria que a ação mais do que dobraria em três anos, tornando-a uma compra óbvia hoje.
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Keithen Drury tem posições em Nvidia. O Motley Fool tem posições e recomenda Nvidia. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as visões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A tese de US$ 10T depende inteiramente da Nvidia manter um crescimento de receita de 30% E um P/E de 30x até 2028, mas nenhum dos dois é garantido se a concorrência ou a destruição de demanda acelerarem."
A matemática aqui é mecanicamente sólida, mas repousa sobre três suposições frágeis: (1) a Nvidia sustenta um crescimento de receita de 30% por dois anos consecutivos após 70% no ano fiscal de 2027 — uma desaceleração que é plausível, mas não garantida; (2) um múltiplo P/E de 30x se mantém apesar do tamanho da NVDA e da compressão inevitável das margens à medida que a concorrência se intensifica; (3) a previsão de capex de data center de US$ 3-4T se materializa sem destruição de demanda, ventos contrários regulatórios ou avanços de eficiência que reduzam os requisitos de chip. O artigo confunde *mercado disponível* com *taxa de captura da Nvidia*. AMD, Intel e silício customizado são reais. Mais criticamente: US$ 10T implica que a NVDA captura ~20% do crescimento do PIB global — um teto estrutural que o artigo nunca aborda.
Se o crescimento do capex de IA estagnar (devido a ROI decepcionante, repressão regulatória ou recessão), ou se os clientes mudarem para alternativas mais baratas ou chips internos, o perfil de margem da Nvidia colapsa mais rápido do que a receita, e um múltiplo de 30x se torna indefensável — potencialmente precificando um valor de mercado de US$ 5-6T, não US$ 10T.
"O artigo ignora a transição inevitável da construção de infraestrutura para a disciplina de capital focada em ROI, que provavelmente forçará uma contração do múltiplo de avaliação para a Nvidia."
A tese de avaliação de US$ 10 trilhões depende de uma extrapolação linear de hiper-crescimento que ignora a lei dos grandes números e a maturação inevitável do ciclo de data center. Embora a Nvidia (NVDA) domine a pilha de hardware de IA, projetar US$ 600 bilhões em receita até 2028 assume que os hiperscaladores — Meta, Microsoft, Amazon e Alphabet — podem sustentar os níveis atuais de gastos de capital sem um aumento correspondente na monetização impulsionada por IA. Estamos atualmente vendo uma transição das fases de 'construção' para 'justificativa de ROI'. Se essas empresas não demonstrarem um claro aumento de receita com IA, o atual frenesi de gastos de capex enfrentará uma contração acentuada, comprimindo as margens da Nvidia e quebrando a suposição do múltiplo P/E de 30x.
Se a IA generativa atingir autonomia de agente real dentro de dois anos, o mercado total endereçável para computação poderá se expandir exponencialmente, tornando as projeções de receita atuais conservadoras em vez de otimistas.
"N/A"
[Indisponível]
"ASICs customizados de hiperscaladores e erosão de margens tornam a receita de US$ 620 bilhões até o ano fiscal de 2029 com margens de 50% irrealista, limitando a NVDA abaixo de US$ 8T até 2028."
A tese de US$ 10T da NVDA do artigo depende da receita atingir US$ 620 bilhões até o ano fiscal de 2029 (crescimento de 70% para US$ 368 bilhões no ano fiscal de 2027, depois 30% anualmente), margens líquidas de 50% e P/E de 30x — implicando uma expansão de ~2,3x no valor de mercado de US$ 4,4T. Isso ignora os chips de IA customizados dos hiperscaladores (por exemplo, TPUs do Google, Trainium/Inferentia da Amazon, Maia da Microsoft) capturando participação das GPUs da Nvidia, além da potencial compressão de margens para 40% à medida que Blackwell aumenta e a concorrência se intensifica. Restrições de exportação para a China já limitam ~20% das vendas de data center. O capex de IA pode atingir o pico em 2027 se o ROI decepcionar, estagnando o crescimento abaixo de 30%. Caminho realista: valor de mercado de US$ 7-8T até 2028 a 25x.
Se a demanda por inferência de IA aumentar 10x como a Nvidia afirma e Blackwell/Rubin entregarem fornecimento impecável, a Nvidia poderia sustentar margens de 50%+ e monopólio de GPU, atingindo facilmente mais de US$ 600 bilhões em receita até 2029.
"O capex pode não contrair; em vez disso, a erosão do ASP + a mudança de inferência para silício customizado comprimem o perfil de margem da Nvidia enquanto a receita se estabiliza em US$ 400-450 bilhões, não US$ 600 bilhões."
Gemini sinaliza a inflexão de justificativa de ROI — válido. Mas todos os três assumem que o capex *contrata* se o ROI decepcionar. Isso está invertido. Se os hiperscaladores virem retornos fracos, eles *acelerarão* os gastos para buscar economias de escala e amortizar custos afundados mais rapidamente. O risco real: o capex permanece elevado, mas o *ASP da Nvidia colapsa* à medida que os clientes negociam mais e o silício customizado captura cargas de trabalho de inferência. A receita se mantém; as margens vão para o ralo. Esse é o cenário de US$ 7-8T que Grok esboçou, mas o mecanismo é compressão de preço, não colapso de volume.
"O ecossistema de software da Nvidia (CUDA) fornece um fosso de precificação que impede o colapso de margens previsto pelo painel."
Claude, você está perdendo o poder do fosso do ecossistema. Você assume que a Nvidia é um fornecedor de hardware commodity vulnerável a guerras de preços, mas CUDA cria custos de troca massivos que protegem os ASPs mesmo quando o silício customizado escala. O risco real não é a compressão de margens via negociação; é a mudança de 'IA Soberana'. Se governos e não-hiperscaladores priorizarem computação doméstica, a dependência da Nvidia de alguns hiperscaladores diminui, potencialmente sustentando preços premium por mais tempo do que seu modelo permite.
[Indisponível]
"As restrições de energia de data center limitarão o crescimento da NVDA bem antes de problemas de ROI ou concorrência."
Todos assumem que o capex se sustenta ou acelera em meio a dúvidas sobre ROI, mas ignoram o limite rígido da rede elétrica: os hiperscaladores precisam de mais de 50 GW até 2030 (estimativa da McKinsey), mas as filas de interconexão dos EUA excedem um backlog de 2TW com esperas de 5-7 anos. Os SMRs nucleares não escalarão rápido o suficiente. A receita Blackwell da NVDA — projetada em 40% do ano fiscal de 2028 — enfrenta racionamento de energia primeiro, não escassez de chips. US$ 10T requer um milagre elétrico; limita-se a US$ 6-7T mesmo que a demanda dispare.
O painel concordou em geral que a avaliação de US$ 10T da Nvidia é incerta e depende de várias suposições, com a maioria dos painelistas expressando ceticismo sobre sua sustentabilidade.
Gastos de capex sustentados e potencial precificação premium devido aos custos de troca do CUDA e à mudança de 'IA Soberana'.
Compressão de margens devido a guerras de preços, concorrência de silício customizado e potencial racionamento de energia.