โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่ามูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Nvidia เป็นเรื่องท้าทายเนื่องจากการเติบโตที่ชะลอตัว การแข่งขัน และการบีบอัดกำไรที่อาจเกิดขึ้น พวกเขาถกเถียงกันถึงผลกระทบของอุปสงค์ AI ของรัฐบาล โดยบางคนมองว่าเป็นส่วนชดเชยที่มั่นคงและมีกำไรสูงต่อการชะลอตัวของการเติบโตเชิงพาณิชย์ ในขณะที่บางคนมองว่าถูกกล่าวเกินจริงและผันผวน
ความเสี่ยง: การเติบโตที่ชะลอตัวลงและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจาก AMD, ASIC แบบกำหนดเองของผู้ให้บริการคลาวด์ และการบีบอัดกำไรที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงอุปทานหรือการปรับราคาให้เป็นปกติ
โอกาส: รายได้ที่มีศักยภาพมั่นคงและมีกำไรสูงจากอุปสงค์ AI ของรัฐบาล หาก Nvidia ปรับแผนงานผลิตภัณฑ์ให้เหมาะสมกับลูกค้าของรัฐบาล
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Nvidia มีมูลค่าถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ และกลายเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลกในปีนี้
บริษัทมีรายได้และมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ท่ามกลางความต้องการผลิตภัณฑ์ AI ของบริษัท
Nvidia (NASDAQ: NVDA) ได้บรรลุเป้าหมายสำคัญในปีนี้ -- และผมไม่ได้พูดถึงการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ใหม่ ยักษ์ใหญ่ด้าน AI นี้มีมูลค่าตลาดพุ่งทะลุ 4 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลก -- Nvidia แซงหน้า Microsoft และ Apple ซึ่งทั้งสองบริษัทเคยครองตำแหน่งนี้ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
ตั้งแต่นั้นมา Nvidia ก็ยังคงรักษาตำแหน่งสูงสุดไว้ได้ และมูลค่าตลาดของบริษัทพุ่งสูงถึง 5 ล้านล้านดอลลาร์ ก่อนที่จะกลับมาอยู่ที่ระดับประมาณ 4.3 ล้านล้านดอลลาร์ เหตุผลของการเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาดนั้นชัดเจน: นักลงทุนมองว่า Nvidia เป็นหุ้นที่ดีที่สุดในการลงทุนเพื่อรับประโยชน์จากยุคทองของ AI Nvidia ผลิตหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) อันดับ 1 ของโลก หรือชิปที่ขับเคลื่อนการพัฒนาและการใช้งาน AI และบริษัทยังได้ขยายผลิตภัณฑ์ให้ครอบคลุมผลิตภัณฑ์และบริการที่เกี่ยวข้องหลากหลายประเภท
จะลงทุน 1,000 ดอลลาร์ตอนนี้ที่ไหน? ทีมวิเคราะห์ของเราเพิ่งเปิดเผยว่าพวกเขาเชื่อว่ามี 10 หุ้นที่ดีที่สุด ที่ควรซื้อตอนนี้ เมื่อคุณเข้าร่วม Stock Advisor ดูหุ้น »
เมื่อพิจารณาทั้งหมดนี้ Nvidia จะกลายเป็นบริษัทแรกที่มีมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ได้หรือไม่? มาดูกัน
ก่อนที่จะตอบคำถามนั้น เรามาดูเรื่องราวการเติบโตที่น่าทึ่งนี้กันอย่างรวดเร็ว Nvidia เป็นเวลาหลายปีที่มุ่งเน้นการขาย GPU ให้กับบริษัทเกม แต่เมื่อการพูดถึง AI เริ่มแพร่หลายเมื่อประมาณทศวรรษที่แล้ว Nvidia รู้ว่าพวกเขาสามารถมีบทบาทสำคัญและคว้าโอกาสนี้ได้ บริษัทได้ออกแบบ GPU สำหรับเทคโนโลยีใหม่ที่ทรงพลังนี้ สร้างชื่อเสียงในฐานะผู้เชี่ยวชาญและผู้นำในสาขานี้
ทั้งหมดนี้ได้ขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้มหาศาล โดยยอดขายเพิ่มขึ้นเป็นเลขสองและสามหลัก ในขณะที่ยุคทองของ AI ก้าวหน้า ลูกค้าต่างรีบเข้ามาหา Nvidia เพื่อซื้อชิปและเครื่องมือที่เกี่ยวข้องเพื่อขับเคลื่อนโมเดลภาษาขนาดใหญ่ของพวกเขา และ Nvidia ซึ่งมองเห็นศักยภาพในอนาคต ได้ให้คำมั่นสัญญาว่าจะพัฒนานวัตกรรมเป็นประจำทุกปี เพื่อตอบสนองความต้องการด้านความเร็วและประสิทธิภาพ ความมุ่งมั่นในการสร้างสรรค์นวัตกรรมนี้คือสิ่งที่ทำให้ Nvidia ก้าวหน้ากว่าคู่แข่ง และควรจะคงอยู่ต่อไป
ตอนนี้ เรามาดูคำถามของเรากัน: Nvidia จะกลายเป็นบริษัทแรกที่มีมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ได้หรือไม่? เพื่อให้ถึงระดับนั้น หุ้น Nvidia จะต้องเพิ่มขึ้น 128% เป็นประมาณ 411 ดอลลาร์ ซึ่งดูเหมือนจะเป็นความสำเร็จที่สมเหตุสมผลสำหรับบริษัทนี้ ในช่วงระยะเวลาห้าปี (Nvidia พุ่งขึ้น 1,200% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา) แต่สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาว่าอัตราการเติบโตของ Nvidia จะสนับสนุนราคาดังกล่าวหรือไม่
เราสามารถรวบรวมเบาะแสได้โดยการดูอัตราส่วนราคาต่อยอดขายของ Nvidia วันนี้ บริษัทซื้อขายที่ 23 เท่าของยอดขาย 12 เดือนล่าสุด แต่ในช่วงปีที่ผ่านมา อัตราส่วนนี้ส่วนใหญ่อยู่ที่ประมาณ 25 หรือสูงกว่านั้น ยอดขายของ Nvidia อยู่ที่ 130 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณล่าสุด และนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ 213 พันล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณปัจจุบัน และ 316 พันล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณถัดไป (ปีงบประมาณ 2027) ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตแบบปีต่อปีที่ 63% ในปีงบประมาณนี้ และ 48% ในปีงบประมาณถัดไป
ตอนนี้เรามาใช้ตัวอย่างรายได้ประจำปี 400 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นทศวรรษนี้ ซึ่งแสดงถึงการเติบโตเพียง 27% จากตัวเลขที่คาดการณ์ไว้ในปีงบประมาณ 2027 ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตที่ต่ำกว่ามากที่ Nvidia ได้ส่งมอบในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Nvidia อาจมีมูลค่าตลาดถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ในตัวอย่างนี้ เนื่องจากที่ระดับรายได้นี้ อัตราส่วน P/S ของบริษัทจะอยู่ที่ 25
ซึ่งหมายความว่า ในทางคณิตศาสตร์ เป็นไปได้ที่มูลค่าตลาดของ Nvidia จะถึงระดับเหล่านี้ แต่ธุรกิจของพวกเขามีศักยภาพที่จะสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของรายได้ดังกล่าวหรือไม่?
ฉันมองโลกในแง่ดี และนี่คือเหตุผล: Nvidia เป็นผู้นำตลาด GPU และกำลังพัฒนานวัตกรรมเพื่อรักษาตำแหน่งของตน ในขณะเดียวกัน เรากำลังอยู่ในช่วงสำคัญของการเพิ่มโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งหมายความว่าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่กำลังขยายศูนย์ข้อมูลเพื่อรองรับความต้องการ AI ที่เพิ่มสูงขึ้น และผู้เล่นอย่าง Meta Platforms ซึ่งมีเป้าหมายที่จะฝึกโมเดลภายในองค์กรและขยายโปรแกรม AI ของตนเอง ก็หันไปหา Nvidia โดยตรงเพื่อขอผลิตภัณฑ์ของตน อันที่จริง Nvidia ได้คาดการณ์ว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจสูงถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงห้าปีข้างหน้า
Nvidia ซึ่งทำงานอย่างใกล้ชิดกับลูกค้าที่มีเงินทุนหนาแน่นเหล่านี้ อาจเป็นหนึ่งในผู้ชนะรายใหญ่ที่สุดของการเคลื่อนไหวนี้ และทั้งหมดนี้อาจนำพาบริษัท AI ชั้นนำนี้ไปสู่เป้าหมายสำคัญอีกประการหนึ่ง: มูลค่าตลาด 10 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Nvidia โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุว่าพวกเขาเชื่อว่ามี 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Nvidia ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น 10 หุ้นที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะมี 513,353 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะมี 1,072,908 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 965% -- ซึ่งเหนือกว่าตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 193% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้เมื่อคุณเข้าร่วม Stock Advisor
*ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 8 ธันวาคม 2025
Adria Cimino ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Apple, Meta Platforms, Microsoft และ Nvidia Motley Fool แนะนำตัวเลือกต่อไปนี้: long January 2026 $395 calls on Microsoft และ short January 2026 $405 calls on Microsoft Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงที่นี่เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"เส้นทางของ Nvidia สู่มูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ถูกจำกัดน้อยกว่าด้วยนวัตกรรมทางเทคโนโลยี และมากกว่าด้วยกำลังการผลิตที่จำกัดของลูกค้าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ในการรองรับการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนจำนวนมหาศาล"
ข้อเสนอเรื่องมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของบทความนี้อาศัยการประมาณการแบบเชิงเส้นของการเติบโตแบบก้าวกระโดด ซึ่งละเลยกฎของจำนวนมาก ในขณะที่ป้อมปราการของ Nvidia ยังคงแข็งแกร่ง การเปลี่ยนแปลงจากการขายฮาร์ดแวร์ที่ 'ขับเคลื่อนด้วยความขาดแคลน' ไปสู่การสร้างรายได้จากซอฟต์แวร์ที่ 'ขับเคลื่อนด้วยยูทิลิตี้' คืออุปสรรคที่แท้จริง ที่มูลค่า 4.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตลาดได้กำหนดราคาการดำเนินการที่เกือบสมบูรณ์แบบแล้ว หากรายได้ปีงบประมาณ 2027 สูงถึง 3.16 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตามที่คาดการณ์ไว้ Nvidia จะบริโภคส่วนแบ่งที่น่าทึ่งของงบประมาณการลงทุนด้านไอทีทั่วโลก ความเสี่ยงไม่ใช่ว่าความต้องการ AI จะหายไป แต่เป็น 'วงจรซูเปอร์ไซเคิลของโครงสร้างพื้นฐาน' ที่จะชนกับกำแพงผลตอบแทนที่ลดลง เนื่องจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ เช่น Microsoft และ Meta ต้องเผชิญกับแรงกดดันในการพิสูจน์ ROI สำหรับกลุ่ม GPU ขนาดใหญ่ของตน
หาก Nvidia สามารถเปลี่ยนไปสู่รูปแบบรายได้ประจำผ่านการออกใบอนุญาตซอฟต์แวร์ CUDA และคลาวด์ AI ของรัฐบาลได้อย่างประสบความสำเร็จ พวกเขาสามารถรักษากำไรระดับพรีเมียมได้นานกว่าวงจรฮาร์ดแวร์ในอดีต
"การที่ NVDA จะมีมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 ต้องการ CAGR รายได้ที่สม่ำเสมอประมาณ 20% และ P/S 25 เท่าในตลาด AI ที่กำลังเติบโต โดยละเลยการแข่งขัน ASIC และความเสี่ยงด้านกำไรที่อาจลดมูลค่าเพิ่มลงครึ่งหนึ่ง"
การครอบงำตลาด AI ของ Nvidia (NVDA) ทำให้สมเหตุสมผลที่จะมี P/E สูง แต่การมีมูลค่าตลาด 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 ขึ้นอยู่กับการทำรายได้ 400 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ P/S 25 เท่าอย่างต่อเนื่อง ท่ามกลางการเติบโตที่ชะลอตัวลง -- จาก 63% YoY FY26 เป็น 48% FY27 จากนั้น CAGR ประมาณ 20% หลังจากนั้น บทความละเลยการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น: MI300X ของ AMD กำลังแย่งส่วนแบ่งตลาด ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ เช่น Google (TPUs), Amazon (Trainium) และ Meta (MTIA) กำลังสร้าง ASIC แบบกำหนดเองเพื่อลดการพึ่งพา Nvidia ซึ่งอาจจำกัดอำนาจการกำหนดราคา GPU กำไรขั้นต้น (ปัจจุบัน 75%) เผชิญกับการบีบอัดจากการผลิต Blackwell และข้อจำกัดในการส่งออกไปยังจีน มูลค่าสูงสุด 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเพียงชั่วคราว มูลค่าปัจจุบันประมาณ 3.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สะท้อนถึงความเป็นจริง มีเส้นทางที่เป็นไปได้ แต่ต้องอาศัยการดำเนินการที่ไร้ที่ติ
ป้อมปราการระบบนิเวศ CUDA ของ Nvidia และจังหวะการพัฒนานวัตกรรมประจำปี (เช่น Blackwell H100 successor) สามารถรักษาความเป็นผู้นำไว้ได้ ในขณะที่การคาดการณ์ capex ด้าน AI 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะไหลเข้าสู่ข้อเสนอแบบครบวงจรของ NVDA ในสัดส่วนที่มากเกินไป
"การที่ Nvidia จะมีมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นไปได้ทางคณิตศาสตร์ แต่ต้องอาศัยการเติบโตของรายได้ที่สม่ำเสมอ 27%+ และการคงที่ของ P/E ไปจนถึงปี 2030 -- ทั้งสองอย่างเผชิญกับแรงกดดันที่บทความให้น้ำหนักน้อยเกินไป"
คณิตศาสตร์มูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของบทความนั้นถูกต้องทางเทคนิค -- การเพิ่มขึ้น 128% ที่ P/S 25 เท่าของรายได้ 400 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นไปได้ทางคณิตศาสตร์ แต่บทความนี้สับสนระหว่างความเป็นไปได้กับความเป็นไปได้ มันสมมติว่า: (1) Nvidia รักษา CAGR รายได้ 27%+ จนถึงปี 2030 แม้จะมีขนาดใหญ่มากอยู่แล้ว (2) ไม่มีการแข่งขันที่มีนัยสำคัญเกิดขึ้น (AMD, Intel, ชิปแบบกำหนดเองจากผู้ให้บริการคลาวด์) (3) การใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เกิดขึ้นจริงและไหลไปที่ Nvidia เป็นหลัก และ (4) การบีบอัดหลายเท่าไม่เกิดขึ้นหากการเติบโตชะลอตัว บทความยังละเลยว่าที่ 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ Nvidia จะคิดเป็นประมาณ 4% ของมูลค่าตลาดหุ้นทั่วโลก -- ความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวที่อาจกระตุ้นให้เกิดแรงกดดันด้านกฎระเบียบหรือการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ
หากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่พัฒนาชิปภายในองค์กรได้สำเร็จ (Google TPU, Amazon Trainium) หรือ AMD ได้ส่วนแบ่ง 15-20% ในปริมาณงาน inference TAM ของ Nvidia จะลดลงอย่างมาก และ P/S ที่ 25 เท่า จะไม่สามารถป้องกันได้ที่อัตราการเติบโตที่ต่ำลง
"การมีมูลค่าตลาด 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 จะต้องอาศัยการเติบโตของรายได้ที่ก้าวร้าวและสม่ำเสมอ บวกกับการขยาย P/E อย่างมาก แม้จะมีความผันผวน การแข่งขัน และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ ซึ่งทำให้ผลลัพธ์ดังกล่าวไม่น่าเป็นไปได้"
บทความวันนี้ผลักดัน Nvidia สู่การมีมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในอนาคต โดยอาศัยความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI และป้อมปราการ CUDA ที่แข็งแกร่งขึ้น แต่กลับมองข้ามความเสี่ยงหลักๆ ความต้องการ AI อาจเป็นช่วงต้นและเป็นวัฏจักร capex ของคลาวด์อาจชะลอตัวลงหลังวงจร ในขณะที่คู่แข่งและตัวเร่งความเร็วภายในองค์กรคุกคามความทนทานของราคา/การเติบโต แรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์/กฎระเบียบ (การควบคุมการส่งออกไปยังจีน) และความผันผวนของอุปทานที่อาจเกิดขึ้นอาจจำกัดการเติบโต กำไรอาจลดลงหากราคาคอมพิวต์กลับสู่ภาวะปกติ หรือหากอุปทานชิปเปลี่ยนแปลง แม้จะมีการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่ง การรักษาระดับการประเมินมูลค่าหลายทศวรรษจะต้องอาศัยช่วงการเติบโตที่หาได้ยากและยั่งยืน และไม่มีการสิ้นสุดของอุปสงค์ -- ซึ่งเป็นสมมติฐานที่อาจมองโลกในแง่ดีเกินไป
แต่กรณีตรงกันข้าม: หากความต้องการคอมพิวต์ AI ยังคงอยู่ และ Nvidia รักษาป้อมปราการที่ทนทานด้วยระบบนิเวศซอฟต์แวร์/ตัวเร่งความเร็วที่มีกำไรสูง P/E อาจยังคงสูง และรายได้ประมาณ 400-500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 อาจยังคงมีมูลค่า P/S 25-40 เท่า ซึ่งจะค่อยๆ เข้าใกล้ 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
"การใช้จ่าย AI ของรัฐบาลสร้างฐานอุปสงค์ที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์ ซึ่งแยกการเติบโตของ Nvidia ออกจากแรงกดดันด้าน ROI ของผู้ให้บริการคลาวด์"
Claude คุณกำลังมองข้ามปัจจัย 'AI ของรัฐบาล' ไป ในขณะที่คุณกังวลเรื่องการกระจุกตัวของผู้ให้บริการคลาวด์ คุณกลับมองข้ามว่ารัฐบาลของประเทศต่างๆ กำลังกลายเป็นผู้ซื้อคอมพิวต์รายหลัก เพื่อให้แน่ใจในอธิปไตยทางดิจิทัล สิ่งนี้สร้างฐานอุปสงค์ที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์ ซึ่งไม่ผูกติดกับเมตริก ROI มาตรฐาน หาก Nvidia คว้าส่วนแบ่งการใช้จ่ายที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐนี้ เป้าหมาย 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ใช่แค่แบบฝึกหัดทางคณิตศาสตร์เท่านั้น แต่เป็นความจำเป็นทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ปกป้องกำไรของพวกเขาจากวงจรสงครามราคาของผู้ให้บริการคลาวด์ที่คุณทุกคนกลัว
"อุปสงค์ AI ของรัฐบาลมีขนาดเล็กเกินไปและถูกจำกัดทางภูมิรัฐศาสตร์เกินกว่าที่จะสนับสนุนเส้นทางสู่ 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Nvidia ได้อย่างมีความหมาย"
Gemini AI ของรัฐบาลเป็นเรื่องจริง แต่ถูกกล่าวเกินจริงในฐานะฐานอุปสงค์ -- capex ของรัฐบาลนั้นน้อยมากเมื่อเทียบกับผู้ให้บริการคลาวด์ (เช่น ข้อตกลงสหรัฐฯ/สหราชอาณาจักร รวมประมาณ 10-20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับ 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปีของ MSFT/META) การห้ามส่งออกปิดกั้นจีน ซึ่งเป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในกลุ่มรัฐบาล ทำให้พวกเขาต้องหันไปหาทางเลือกอื่นของ Huawei สิ่งนี้เพิ่มความผันผวน ไม่ใช่เสถียรภาพ และจะไม่สามารถชดเชยการเติบโตเชิงพาณิชย์ที่ชะลอตัวลงซึ่งจำเป็นสำหรับ 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
"คุณค่าของ AI ของรัฐบาลไม่ใช่ปริมาณ -- แต่เป็นความทนทานของกำไรและความภักดีของลูกค้าในตลาดที่กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์"
คณิตศาสตร์ AI ของรัฐบาลของ Grok นั้นถูกต้อง แต่พลาดโครงสร้างกำไร แม้ว่า capex ของรัฐบาลจะเป็น 10% ของการใช้จ่ายของผู้ให้บริการคลาวด์ แต่ก็มีกำไรสูงกว่า (มีความอ่อนไหวต่อราคาน้อยกว่า สัญญาระยะยาว การสูญเสียลูกค้าน้อยกว่า) รายได้จากรัฐบาล 15-20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่กำไรขั้นต้น 80%+ -- เทียบกับ GPU ของผู้ให้บริการคลาวด์ที่กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่ 70% -- สามารถสนับสนุนมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ได้อย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าการเติบโตเชิงพาณิชย์จะหยุดชะงัก คำถามที่แท้จริงคือ: แผนงานผลิตภัณฑ์ของ Nvidia ปรับให้เหมาะสมกับการล็อคอินของรัฐบาล หรือไล่ตามปริมาณของผู้ให้บริการคลาวด์?
"อุปสงค์ของรัฐบาลสามารถเป็นเบาะรองรับที่ทนทานและมีกำไรสูงสำหรับ Nvidia แม้ว่าการเติบโตเชิงพาณิชย์จะชะลอตัวลง แต่ความเสี่ยงด้านนโยบายยังคงอยู่"
Grok คุณพูดถูกว่า AI ของรัฐบาลไม่ใช่เครื่องยนต์การเติบโตโดยตรง แต่ก็อาจมีความสำคัญมากกว่าที่คุณยอมรับ โปรแกรมของรัฐบาลมักจะมีการผูกมัดระยะยาวที่มีกำไรสูง และการสร้างภายในประเทศ ซึ่งอาจลดแรงกดดันด้านกำไรขั้นต้น แม้ว่าการแข่งขันด้านราคาของผู้ให้บริการคลาวด์จะทวีความรุนแรงขึ้น ข้อควรระวัง: การเปลี่ยนแปลงนโยบายและการควบคุมการส่งออกยังคงเป็นตัวขยายหรือจำกัดกฎระเบียบ กล่าวโดยสรุป อุปสงค์ของรัฐบาลเป็นเบาะรองรับที่ทนทานและอ่อนไหวต่อนโยบาย ไม่ใช่ส่วนที่ไม่มีกำไรและปราศจากการเติบโต
ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่ามูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Nvidia เป็นเรื่องท้าทายเนื่องจากการเติบโตที่ชะลอตัว การแข่งขัน และการบีบอัดกำไรที่อาจเกิดขึ้น พวกเขาถกเถียงกันถึงผลกระทบของอุปสงค์ AI ของรัฐบาล โดยบางคนมองว่าเป็นส่วนชดเชยที่มั่นคงและมีกำไรสูงต่อการชะลอตัวของการเติบโตเชิงพาณิชย์ ในขณะที่บางคนมองว่าถูกกล่าวเกินจริงและผันผวน
รายได้ที่มีศักยภาพมั่นคงและมีกำไรสูงจากอุปสงค์ AI ของรัฐบาล หาก Nvidia ปรับแผนงานผลิตภัณฑ์ให้เหมาะสมกับลูกค้าของรัฐบาล
การเติบโตที่ชะลอตัวลงและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจาก AMD, ASIC แบบกำหนดเองของผู้ให้บริการคลาวด์ และการบีบอัดกำไรที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงอุปทานหรือการปรับราคาให้เป็นปกติ