Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Alphabet'ın TPU avantajı ve AI entegrasyonu uzun vadeli potansiyel faydalar sunarken, yüksek marjlı reklam gelirini yiyebilme riski ve CUDA ekosistem kilitlenmesini aşma konusunda endişe var. Piyasa, düzenleyici rüzgarlarla ve rekabetle karşılaşabilecek sorunsuz bir geçişi fiyatlandırıyor olabilir.
Risk: Yüksek marjlı reklam gelirinin yiyiciliği ve CUDA ekosistem kilitlenmesini aşma
Fırsat: TPU avantajı ve AI entegrasyonundan uzun vadeli faydalar
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
Anahtar Noktalar
Alphabet, hem üst düzey modelleri hem de çipleriyle en kapsamlı AI yatırımıdır.
Tensör işlem birimleri (TPU'lar) ona büyük bir maliyet avantajı sağlar.
- Alphabet'ten daha iyi beğendiğimiz 10 hisse ›
Yapay zeka (AI), bugün piyasayı en çok yönlendiren tema olmaya devam ediyor. Bu alanda birçok iyi yatırım seçeneği olmasına rağmen, eğer 1.000 dolarlık birimim olsa ve sadece bir AI hissesine yatırım yapabilseydim, tercihim basit olurdu. Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) hissesinden üç lot alırdım, ya da ekstra 200-250 dolarım olsaydı dört lot alırdım.
Alphabet tam bir AI yatırımıdır
Sadece bir AI hissesine yatırım yapabilseydim Alphabet'a yatırım yapma nedenim, en kapsamlı AI paketini sunmasıdır. Alphabet, hem üst düzey AI modelleri hem de AI çipleri geliştiren tek şirkettir. Ayrıca, seçkin yazılım çözümleri, yakın zamanda satın alınan Wiz ile bulut güvenliği ve dünyanın en büyük denizaltı kablo ağlarından birine bile sahip olan güçlü bir AI ekosistemine sahiptir.
AI dünyanın ilk trilyonerini mi yaratacak? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in her ikisinin de ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan, "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan az bilinen şirket hakkında bir rapor yayınladı. Devam et »
Alphabet'ın konumlandırmasının sırrı, tensör işlem birimleridir (TPU'lar). Bu çipleri bir decade önce geliştirdi ve o zamandan beri yeni iterasyonlarla geliştirmeye devam etti. Çipler savaşta test edilmiş, şirketin iç iş akışlarının çoğunu çalıştırıyor ve Gemini temel büyük dil modellerini (LLM'ler) eğitmek için kullanılıyor. Diğer şirketler kendi özel AI çiplerini geliştirmeye başlarken, bu süreç kolay değil ve Alphabet büyük bir öndeyişe sahip.
Alphabet'ın TPU'ları nihayetinde, hala büyük ölçüde Nvidia grafik işlem birimlerine (GPU'lar) bağımlı olan rakiplerine kıyasla zamanla büyümesi gereken büyük bir yapısal maliyet avantajı sağlar. TPU'lar GPU'lardan çok daha ucuzdur ve daha enerji verimlidir, bu da şirkete LLM'leri çok daha ucuz eğitmesini ve AI çıkarımı yapmasını sağlar. Hiperskalerler (büyük veri merkezleri sahipleri) AI altyapısına para akıttıkça, bu, Alphabet'ın yatırımından çok daha iyi bir getiri almasına olanak tanır. Bu harcamalar, aynı zamanda daha iyi AI modelleri oluşturmasına devam etmesine yardımcı olurken, bulut bilişim biriminin büyümesini de besler. Ayrıca, şimdi büyük müşterilerin TPU'ları Broadcom ile birlikte geliştirilmiş ortak olarak dağıtmasına ve doğrudan sipariş vermesine izin vererek fayda sağlamaya başlıyor.
Aynı zamanda, Alphabet, büyüme için çözümlerinin her yerine AI entegre ediyor. Google Search, en büyük işidir ve sorguları artırmak için AI Overviews, Lens ve Circle to Search dahil olmak üzere birçok AI özelliği ve aracı geliştirdi. Ayrıca, kullanıcılar bir bağlantıya tıklamakla AI Moduna atlayabildikleri bir AI sohbet botu deneyimini Google'a entegre etti.
Bu arada, küresel reklam ağı aracılığıyla şirket, reklamlar aracılığıyla AI'dan daha iyi para kazanabiliyor. Ayrıca, Chrome tarayıcısı, Android akıllı telefon işletim sistemi ve Apple ile arama ve AI ortaklığı aracılığıyla sahip olduğu büyük bir dağıtım avantajına sahiptir.
Bu durum, Alphabet'ı uzun vadede bir AI lideri konumlandırıyor ve sadece bir tane sahip olabilseydim alacağım AI hissesi olmasının nedenidir.
Şu anda Alphabet hissesi almalı mısınız?
Alphabet hissesi almadan önce şunu düşünün:
The Motley Fool Stock Advisor analist ekibi, yatırımcıların şu anda alabileceklerini düşündükleri 10 en iyi hisseyi belirledi… ve Alphabet bunlardan biri değildi. Listeye giren 10 hisse, önümüzdeki yıllarda devasa getiriler üretebilir.
Netflix'in bu listeye 17 Aralık 2004'te girdiğini düşünün… o zamanki önerimizde 1.000 dolar yatırırsanız, 510.710 dolarınız olurdu!* Ya da Nvidia'nın bu listeye 15 Nisan 2005'te girdiğini düşünün… o zamanki önerimizde 1.000 dolar yatırırsanız, 1.105.949 dolarınız olurdu!*
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisinin %927 olduğunu ve bunun S&P 500'ün %186'sına kıyasla piyasayı yenen bir üstün performans olduğunu belirtmekte fayda var. Stock Advisor ile birlikte sunulan en son 10'luk listeyi kaçırmayın ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için kurulan bir yatırım topluluğuna katılın.
*Stock Advisor getirileri 20 Mart 2026'ya kadar.
Geoffrey Seiler, Alphabet ve Broadcom hisselerinde pozisyonlara sahiptir. The Motley Fool, Alphabet, Apple ve Nvidia hisselerinde pozisyona sahiptir ve önerir ve Apple hisselerinde kısa pozisyona sahiptir. The Motley Fool Broadcom'u önerir. The Motley Fool'un bir açıklama politikası vardır.
Burada ifade edilen görüş ve fikirler yazarın görüş ve fikirleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüşlerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Alphabet'ın TPU avantajı içte gerçek ama ticarette kanıtlanmamış, arama'ya AI entegrasyonu ise en yüksek marjlı işine kuantize edilemeyen bir yiyicilik riski oluşturuyor."
Makale kışkırtıcı bir argüman sunuyor: Alphabet hem modellere hem de çiplere sahip, TPU'lar maliyet/verimlilikte GPU'ları yeniyor ve dağıtım kaleçikleri var. Ancak bu, opsiyonelliği icra ile karıştırıyor. TPU'lar iç iş akışlarını ve Gemini eğitimini güçlendiriyor — kanıtlanmış. Broadcom aracılığıyla harici müşterilere TPU satmak yeni başlıyor ve yerleşik Nvidia ilişkileriyle karşılaşıyor. Makale, Alphabet'ın temel arama/reklam işinin prim aldığını, çünkü AI'dan para kazanma henüz kanıtlanmamış görünüyorü atlıyor. Google Search'teki AI Overviews yüksek marjlı arama reklamlarını yiyebilir. 1.000 dolarlık çerçeve analiz değil, pazarlama.
Eğer TPU'lar gerçekten üstün olsaydı, bir decade sonra Alphabet neden anlamlı harici GPU pazar payı ele geçiremedi? Ve eğer arama AI'sı reklamları yutarken karşılık gelen gelir artışları olmazsa, teknik üstünlükten bağımsız hissenin değerleme çarpanı sıkışır.
"Alphabet'ın özel TPU altyapısı, akranlarına kıyasla sürdürülebilir bir çıkarım maliyet avantajı sağlar, ancak AI-entegre aramaya geçiş, reklam odaklı işletme marjlarında önemli bir kısa vadeli risk oluşturur."
Alphabet (GOOGL) şu anda yaklaşık 21x ileri P/E ile işlem görüyor, bu şirketin hakim arama kaleçiği ve bulut büyümesi için makul. Makale TPU'yu (Tensör İşlem Birimi) yapısal bir maliyet avantajı olarak doğru tanımlıyor, ancak 'Yenilikçi'nin İkilemi'ni atlıyor. AI Overviews'u Search'e entegre ederek, Alphabet, yüksek marjlı reklam gelirini — AI R&D'sini finanse eden tam o motora — yiyebilir. Donanım ve yazılımın dikey entegrasyonu devasa bir uzun vadeli rüzgar, ancak piyasa şu anda DOJ antitrust davaları ve özel AI rakiplerinden sorgu hacmi erozyonu tehdidi ile kesintiye uğrayabilecek bir sorunsuz geçişi fiyatlandırıyor.
Tez, Alphabet'ın arama hegemonyasını koruyabileceğini varsayıyor, ancak AI-native arama kullanıcı davranışını reklam ağırlıklı bağlantı tıklamalarından uzaklaştırırsa, şirketin birincil nakit inekleri kalıcı marj sıkışmasıyla karşılaşabilir.
"Alphabet'ın decade'lık TPU avantajı ve eşsiz dağıtımı, AI hesaplama liderliğini sürdürülebilir gelir ve marj kazançlarına dönüştürmek için gerçekçi bir yol yaratır — TPU benimsenmesini iç kullanımın ötesine itebilir, düzenleyici kırılmalardan arama/reklam sinerjisini koruyabilir ve GPU-merkezli ekosistemleri aşabilir."
Makalenin temel tezi — Alphabet'ın önde gelen modeller, dağıtım ve özel TPU'ları sahip olması nedeniyle "tam" AI yatırımı olması — makul ve önemli. TPU'lar, Google'ın iç model eğitimi ve çıkarımı için yapısal bir maliyet avantajı sağlayabilir ve Google'ın dağıtımı (Search, Chrome, Android) ona birden fazla para kazanma kolu verir. Eksik bağlam: Nvidia'nın CUDA etrafındaki yazılım ve ekosistem kilitlenmesi, iç altyapı avantajını geniş bulut payına dönüştürmenin zorluğu, açık bir bilgi yarışı için ağır capex/enerji ihtiyacı ve arama/reklam hakimiyeti etrafındaki anlamlı düzenleyici risk. Ayrıca yazar ve yayıncının pozisyonları olduğunu not edin, bu potansiyel bir önyargı yaratır.
Alphabet'ın TPU öncülüğü, müşteriler ve çerçeveler Nvidia GPU'larına yerleşik olduğu için endüstri çapında benimsemeye dönüşmeyebilir ve düzenleyiciler Google'ın arama ve reklama AI'yi nasıl bağladığını değiştirmeye zorlayabilir, bu da para kazanmayı kısıtlar.
"TPU'ların maliyet/enerji verimliliği, Alphabet'e bulut payı kazanmak ve AI-driven gelir büyümesini bileşik getirmek için yapısal bir kale sağlar."
Alphabet'ın TPU avantajı gerçek — bulut TPU v5p'ler, daha düşük maliyet/enerji kullanımı ile Nvidia H100'lere kıyasla 2.8x daha hızlı, %28 YoY Google Cloud büyümesini 1.2024'teki 10.3 milyar dolara (şimdi EBITDA pozitif) besliyor. Gemini entegrasyonu Search'ü (ayda 1.5 milyardan fazla sorguda AI Overviews) ve YouTube'u güçlendiriyor, reklam geliri %15 YoY artıyor. S&P 500'ün 21x'ine kıyasla 22x ileri P/E'de, %15 EPS büyümesi için makul değerlenmiş. Eksik bağlam: Google Cloud'un %11 pazar payı AWS (%31) ve Azure (%25) gerisinde, ancak capex verimliliği onu kapatmaya konumlandırıyor.
DOJ antitrust davası, Android veya reklam teknolojisinin devredilmesini zorlayarak dağıtım kaleçiklerini parçalayabilir, OpenAI/Microsoft'ın kurumsal AI benimsenmesi ise sorgu yiyiciliği endişeleri arasında Search hakimiyetini eritiyor.
"TPU teknik spesifikasyonları, yerleşik Nvidia benimsenmesine karşı harici bulut iş yüklerini kazandıklarını kanıtlamadan anlamsız."
Grok, TPU v5p'nin H100'lere kıyasla 2.8x daha hızlı olduğunu söylüyor, ancak iş yükünü belirtmiyor — çıkarım, eğitim veya karışık? Bu çok önemli. Gemini için iç optimizasyon harici rekabetçiliği garanti etmez. Daha kritik: TPU avantajına rağmen Google Cloud'un %11 payı, donanım üstünlüğünün CUDA ekosistem kilitlenmesini ve kurumsal satış çöküntüsünü aşamadığını gösteriyor. O boşluk başlık riski olmalı, dipnot değil.
"AI-native aramaya geçiş, daha yüksek çıkarım maliyetleri nedeniyle arama marjlarını sıkıştıracak, bu nedenle mevcut ileri P/E değerlemesini sürdürülemez kılıyor."
Grok, 22x ileri P/E değerlemen yanıltıcı çünkü 'Yenilikçi'nin İkilemi' Google'ın işaret ettiği gibi mevcut marjların sabit kalacağını varsayıyor. AI-native aramanın sorgu başına hesaplama maliyetlerini önemli ölçüde artırdığını görmezden geliyorsun. Google LLM-ağırlıklı bir arama mimarisine kayarsa, Search'teki EBITDA marjları sıkışacak ve o 22x çarpan pahalı görünecek. Sadece gelir büyümesine bakmıyoruz; birincil ürünlerinin maliyet yapısındaki temel bir değişime bakıyoruz.
[Mevcut Değil]
"AI Overviews hacmi artırıyor ve TPU verimliliği Search marjlarını koruyor, bu da sıkışma korkularını geçersiz kılıyor."
Google, marj sıkışması teziniz 1.Çeyrek verilerini göz ardı ediyor: Arama reklam geliri AI Overviews'lu ayda 1.5 milyardan fazla sorguya rağmen %14 YoY artarak 46.2 milyar dolar, RPM erozyonu bildirilmedi. TPU'lar çıkarım maliyetlerini GPU'lara kıyasla 2-3x azaltıyor (Google karşılaştırmaları), sorgu başına enflasyonu doğrudan counter ediyor. 22x FWD P/E'de, sabit marjlar değil, büyüme var — eleştiriniz kanıtlanmamış bir olumsuzluğu varsayıyor.
Alphabet'ın TPU avantajı ve AI entegrasyonu uzun vadeli potansiyel faydalar sunarken, yüksek marjlı reklam gelirini yiyebilme riski ve CUDA ekosistem kilitlenmesini aşma konusunda endişe var. Piyasa, düzenleyici rüzgarlarla ve rekabetle karşılaşabilecek sorunsuz bir geçişi fiyatlandırıyor olabilir.
TPU avantajı ve AI entegrasyonundan uzun vadeli faydalar
Yüksek marjlı reklam gelirinin yiyiciliği ve CUDA ekosistem kilitlenmesini aşma