Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель в основному бичлива щодо гіперскейлер-піворота Oracle через високий борг, негативний FCF та сумнівне виконання. $553 мільярди замовлення вважаються крихкими, і є побоювання щодо здатності Oracle конкурувати з краще капіталізованими гіперскейлерами та підтримувати високі маржі.
Ризик: Високі витрати на обслуговування боргу та потенційні недоліки ревеню
Можливість: Забезпечення довгострокових урядових контрактів
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Щоб сказати м'яко, 2026 фіскальний рік досі не був хорошим роком для Big Software. Навіть гіганти індустрії зазнали серйозних ударів по своїм цінам акцій. Яскравим прикладом цього є майже 21% річне падіння цін на акції Oracle (NYSE: ORCL) на початок року.
Цей обвал здебільшого пояснюється побоюваннями інвесторів, що технологічні компанії, асоційовані з традиційними рішеннями — такі як Oracle зі своїми базами даних — будуть захоплені великою хвилею диспропорцій від штучного інтелекту (AI), який може робити їхню роботу краще, дешевше та швидше. Проте Oracle фактично переходить до бізнес-моделі, орієнтованої на AI. Тож чи робить ця розпродаж найкращу угоду серед акцій AI зараз?
Чи створить AI першого в світі трільйонера? Наша команда тільки-що опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Необхідною монополією", яка забезпечує критичні технології, в яких потребують і Nvidia, і Intel. Продовжити »
Оракул майбутнього
Велика азартна гра Oracle полягає в тому, що вона може перейти від свого традиційного "володаря" рішень у сфері баз даних та програмного забезпечення як послуги (SaaS) до масового гіпермасштабувальника AI-інфраструктури (тобто оператора великомасштабних дата-центрів). Коротко кажучи, вона прагне стати головним — якщо не найголовнішим — орендодавцем у революції AI.
Говорячи про AI, Oracle також хоче стати видним постачальником у цьому просторі. Вона планує розробляти галузеві AI-"агентів", тобто наступні покоління моделей, які можуть автономно виконувати завдання для клієнта. Компанія також прагне стати постачальником рішень "суверенного AI" для національних урядів, які, замість розміщення на серверах компанії, повністю будуть розміщені в IT-активах клієнта.
Ця наступна технологія має також допомогти Oracle скоротити витрати. Вона скоротила свої команди розробників через серію звільнень, оскільки може замінити людей інструментами AI-програмування для виконання більшості рутинної роботи.
Фінансові показники за цим тектонічним зсувом, ну, відповідно до масштабів Oracle. Нещодавно менеджмент радикально підвищив свою оцінку капітальних витрат (capex) на поточний фіскальний рік до 50 мільярдів доларів. Для порівняння, утримання традиційного бізнесу компанії з базами даних колись коштувало менше 2 мільярдів доларів на рік.
Незважаючи на гігантські доходи компанії, їй знадобиться допомога для досягнення раптово більш амбіційних цілей. У лютому вона оголосила пакет фінансових кроків для залучення грошей на цю ініціативу. Вона випустила 25 мільярдів доларів боргу, що було зрівноважено 25 мільярдами доларів додаткових випусків акцій та конвертованих акцій.
Значне збільшення витрат не робить дива для вільного грошового потоку (FCF). Дуже нехарактерно для цього історично грошовіддачного гіганта, FCF Oracle був глибоко в червоному, на суму майже 44 мільярди доларів за перші три квартали її поточного фіскального 2026 року.
На кінець останнього звітного (третього) кварталу, довгостроковий борг виріс майже до 148 мільярдів доларів, майже на 50% вище, ніж підрахунок на кінець 2025 року, який був менше 100 мільярдів доларів. Це також майже вдвічі більше, ніж той самий показник на кінець фіскального 2022 року, що було не так давно.
Зірка Stargate
Звичайно, є багато попиту на великі AI-дата-центри, а традиційний бізнес Oracle (поки що) не постраждав від того страхованого AI-диспропорцій. На весь фіскальний 2026 рік компанія очікує виручку в 67 мільярдів доларів, комфортно вище, ніж майже 57,4 мільярда доларів, які вона отримала минулого року. Очікується, що вона стрибне до 90 мільярдів доларів у фіскальному 2027 році, коли більше таких об'єктів почнуть працювати.
Звичайно, у Oracle є клієнти, які бажають вести з нею бізнес як гіпермасштабувальником-орендодавцем. Вона є обраним постачальником AI-об'єктів для проекту Stargate, федеральної урядової ініціативи з метою посилення лідерства США в AI.
Однією з фундаментальних угод у межах проекту є зобов'язання Oracle побудувати значний потужність AI-дата-центру для провідного розробника OpenAI, відомого за ChatGPT. Oracle здивувала інвесторів у останньому звітному кварталі стрімким річним зростанням на 325% бэклогу проектів ("залишкові зобов'язання з виконання", за словами компанії) до величезних 553 мільярдів доларів; її робота з OpenAI є основною частиною цього.
Тож чи варто купувати акції Oracle?
Протягом років, незважаючи на свій розмір, силу та помітність, Oracle не була особливо захопливою як інвестиція. Це була надійно стабільна та прибуткова компанія.
Це було тоді, проте зараз — це тепер. Революція AI все ще на початкових етапах, а стратегія Oracle полягає в тому, щоб випередити все ще масивні інвестиції в інфраструктуру, необхідні для її просування. Чи буде вона домінувати в світі інших операторів дата-центрів і великих, багатих технологічних компаній, які можуть хотіти конкурувати за ту саму нагороду?
Особисто я дам їй більше шансів, ніж середній, оскільки перевага першого гравця може бути вирішальним фактором у технологічному світі. Після всіх цих років засновник компанії Ларрі Еллісон все ще має величезну частку в компанії, тому він і його команда не повинні переконувати інших у життєздатності плану; вони можуть просто його реалізувати.
Коротко кажучи, Oracle — одна з найбільших азартних ігор у технологічному світі зараз (і, певною мірою, в усій корпоративній Америці). Вона робила великі стрибки раніше, тому це така довготривала сила в базах даних.
Враховуючи це, я би поставив на акції Oracle, проте я маю підкреслити, що майбутнє все ще під великим питанням. Через це, незважаючи на мій оптимізм, я не сказав би, що Oracle зараз — найбільш недооцінена акція в сфері AI.
Чи варто купувати акції Oracle зараз?
Перш ніж купити акції Oracle, врахуйте це:
Команда аналітиків The Motley Fool Stock Advisor тільки-що визнала, що вони вважають 10 найкращими акціями для інвесторів на купівлю зараз… і Oracle не була серед них. 10 акцій, які потрапили в список, можуть принести монстрозну прибутковість у comming years.
Згадайте, коли Netflix потрапив у цей список 17 грудня 2004 року... якби ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви мали б 494 747 доларів!* Або коли Nvidia потрапив у цей список 15 квітня 2005 року... якби ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви мали б 1 094 668 доларів!*
Зараз варто зазначити, що загальна середня прибутковість Stock Advisor становить 911% — це перевершення ринку порівняно з 186% для S&P 500. Не пропустіть останній топ-10 список, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
Ерік Волкман не має позиції в жодній з згаданих акцій. The Motley Fool має позиції та рекомендує Oracle. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Перехід Oracle до гіперскейлера вимагає від неї підтримки масивних capex одночасно з доведенням здатності конкурувати за одиничною економікою проти закріплених хмарних гігантів – ставка, яку ринок правий дисконтувати, враховуючи траєкторію випалювання грошей та неперевірений профіль маржі."
$50 мільярдів capex-піворот Oracle реальний, а $553 мільярди замовлення (запроваджені OpenAI/Stargate) матеріальні. Але стаття ховає нож: -$44 мільярди FCF за три квартали при ревеню-рантаймі $67 мільярдів означає, що Oracle випалює гроші на 66% від продажів. Борг майже подвоївся до $148 мільярдів за рік. Legacy-бізнес баз даних (ще ~40% ревеню) маскує, чи працюють насправді гіперскейлер-економіка. Стаття припускає перевагу першого в дата-центрах, але AWS, Azure та Google мають закріплені відносини, нижчі відношення capex та перевірений операційний леверидж. Oracle робить ставку своїм балансом на перемогу у гіперскейлер-війні проти краще капіталізованих конкурентів.
Якщо Stargate масштабується, як обіцяно, і Oracle досягне навіть 15% валової маржі на ревеню $90+ мільярдів до FY2027-28, FCF стане позитивним, а борг – керованим; 21% зниження акцій може виглядати прозорлим купівлею.
"Перехід Oracle до гіперскейлера по суті підриває її історичний статус високомаржинального, грошогенеруючого софтверного бізнесу, створюючи неприпустимі ризики левереджу."
Oracle (ORCL) намагається здійснити високоризиковий піворот від legacy-софтверної грошової корови до капіталоємкої інфраструктурної комунальної служби. Хоча $553 мільярди замовлення вражають, $44 мільярди дефіциту FCF та роздування боргу до $148 мільярдів сигналізують про масовий ризик виконання. Oracle по суті кредитує свій баланс для конкуренції з гіперскейлерами на кшталт Microsoft та AWS, у яких глибші кишені та існуючі хмарні екосистеми. Ринок справедливо карає акцію; це не просто страх "AI-дисптації", це фундаментальна побіжка щодо капітального розподілу та віддачі на вкладений капітал (ROIC) для цих масових будівель дата-центрів у середовищі високих процентів.
Якщо Oracle забезпечить довгострокові, високомаржинальні контракти на "суверенний ШІ" з урядами, масштабні capex виглядатимуть геніальним ходом інфраструктурного позиціонування, а не безрозсудною азартною грою.
"AI-гіперскейлер-ставка Oracle ймовірно трансформаційна, але це бінарний, залежний від виконання ризик, оскільки масштабні capex, зростаючий борг, грубі визначення замовлення та потенційне розмивання можуть затопити апсайд, якщо графіки або маржі зіпсуться."
Піворот Oracle до AI-гіперскейлера реальний і підтриманий великими контрактами (зокрема OpenAI) та показником замовлення $553 мільярди, але історія далека від простоти. Менеджмент підвищив capex-орієнтир на фіскальний 2026 рік до ~$50 мільярдів і профінансував поштовх ~$25 мільярдами боргу плюс акції/конвертовані акції, відправивши FCF приблизно -$44 мільярди за дев'ять місяців і довгостроковий борг до ~$148 мільярдів. Компроміс: якщо Oracle зможе ввести об'єкти в експлуатацію, зрости ревеню до цільових $90 мільярдів компанії на FY2027 і відновити позитивний FCF, апсайд матеріальний; якщо проекти затримуються, маржі стискаються або урядові/корпоративні продажі уповільнюються, ризики балансу та розмивання можуть перемогти будь-який рейтинг.
Якщо Oracle виконає бездоганно – доставить об'єкти вчасно OpenAI та іншим великим клієнтам, одночасно монетизуючи контракти на суверенний ШІ – ревеню та FCF можуть швидко стати позитивними та виправдати набагато вищий мультиплікатор. Більш того, велика частка Еллісона в акціях зменшує ризик рішень, що руйнують вартість, і сигналізує про узгодженість інтересів з акціонерами.
"Роздування боргу Oracle до $148 мільярдів та -$44 мільярдів FCF виявляють гострі ризики балансу, які можуть зруйнувати її AI-піворот до матеріалізації гіперскейлер-мрій."
AI-гіперскейлер-ставка Oracle (ORCL) залежить від $50 мільярдів capex на FY2026 (порівняно з попередніми $2 мільярдами для legacy-баз даних), що живить 325% річне збільшення RPO, включаючи Stargate/OpenAI, з ревеню, на яке дивиться $67 мільярдів цього року та $90 мільярдів на FY2027. Але стаття принижує червоні прапорці: FCF впав до -$44 мільярдів у 3Q FY2026, довгостроковий борг досяг $148 мільярдів (зростання на 48% з кінця FY2025), після $25 мільярдів боргу + $25 мільярдів випуску акцій. Цей сплеск левереджу на тлі ставок 5%+ ризикує дистресом, якщо попит на AI впаде або capex перевищить бюджет. Legacy-бази даних стикаються з реальною AI-каналізацією довгостроково, і ORCL відстає від AWS/Azure у масштабі. Ринкове 21% YTD-зниження враховує небезпеку виконання.
$553 мільярди замовлення (зростання на 325% YoY) та урядові Stargate/OpenAI угоди забезпечують багаторічну видимість ревеню, потенційно знижуючи ризики capex, якщо витрати на AI-інфраструктуру перевищать $1 трильйон на рік, як прогнозується.
"Видимість замовлення менш важлива, ніж стійкість контрактів і сталість маржі, коли левередж такий високий."
Всі припускають, що $553 мільярди замовлення стабільні, але ніхто не тестував ризик скасування контрактів. OpenAI Stargate частково урядове; якщо політичні вітри зміняться або ROI AI-capex розчарує, ці контракти можуть зазнати перегляду або затримок. Обслуговування боргу Oracle за поточними ставками (~$7-8 мільярдів на рік) залишає мало місця для недоліку ревеню. Сценарій "бездоганного виконання" вимагає не лише вчасної доставки, але й стійкого попиту на преміум-маржі – двовимірна ставка, яка маскується під однією.
"Перехід Oracle до суверенного ШІ створює рів, який перевищує традиційну гіперскейлер-конкурентну динаміку і пом'якшує волатильність ревеню."
Anthropic правий, підкреслюючи крихкість контрактів, але Grok і Google ігнорують "суверенний AI"-рів. Це не стандартні enterprise-контракти; це комунальні інфраструктурні зобов'язання, часто пов'язані з національною безпекою. Якщо Oracle перейде до постачальника "урядової хмари", їхня цінова влада стане нееластичною, захищаючи їх від волатильності споживацького AI-попиту. Борг – це зброя, а не лише зобов'язання, за умови, що вони забезпечать ці липкі, багаторічні залежності на рівні держави.
"Суверенні/урядові контракти навряд чи забезпечать швидкий, високомаржинальний ревеню, необхідний для виправдання capex, фінансованого боргом Oracle."
Розглядання "суверенного ШІ" як панацеї ризиковане. Урядові контракти часто довгі, бюрократичні, з ціновим верхнім лімітом і тяжкими витратами на відповідність/адаптацію, що стискають маржі і подовжують визнання ревеню. Вони також стимулюють багатовендорне закупівель для стійкості, підриваючи ексклюзивність. Capex, фінансоване боргом Oracle, потребує швидкої, високомаржинальної монетизації – суверенні угоди навряд чи досягнуть цього графіка або профілю маржі, тому покладання на них як на виправдання важкого левереджу є помилковим.
"Гіпертонований суверенний ШІ ігнорує слабкі урядові перемоги Oracle, багатовендорні реалії та відкладене визнання RPO, що продовжує випалювання FCF."
"Суверенний AI-рів" Google ігнорує слабкі урядові перемоги Oracle – втрата великої заявки CIA на користь AWS – та багатовендорні RFP, які обмежують ексклюзивність. OpenAI правильно позначає бюрократію, але ніхто не зауважує, що визнання RPO відкладене: навіть липкі контракти означають, що FCF залишається негативним через FY2027, з $148 мільярдами боргу за ставками 5%+ вимагаючи $7.5+ мільярдів річного обслуговування перед capex.
Панель в основному бичлива щодо гіперскейлер-піворота Oracle через високий борг, негативний FCF та сумнівне виконання. $553 мільярди замовлення вважаються крихкими, і є побоювання щодо здатності Oracle конкурувати з краще капіталізованими гіперскейлерами та підтримувати високі маржі.
Забезпечення довгострокових урядових контрактів
Високі витрати на обслуговування боргу та потенційні недоліки ревеню