Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
The panelists discussed Broadcom's potential in AI chip revenue growth, with varying views on its execution, competition, and regulatory risks. They also debated the company's margin of safety and potential FCF resilience.
Ризик: Regulatory risks, such as antitrust scrutiny and potential unbundling of VMware software, could evaporate Broadcom's 'infrastructure-indispensable' thesis.
Можливість: Broadcom's potential to become infrastructure-indispensable by offering both AI chips and networking/switching fabric, even if hyperscalers succeed with custom XPU designs.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Broadcom (NASDAQ: AVGO) не привертає такої ж уваги, як переможець штучного інтелекту Nvidia, але, ймовірно, повинна.
Акції Broadcom вибухнули після нещодавнього звіту про прибутки 12 грудня, виходячи з прогнозів щодо величезних доходів, пов'язаних зі ШІ, протягом наступних кількох років. Але після зростання з початку року лише трохи більше ніж на 100%, компанія нещодавно подолала позначку ринкової капіталізації в 1 трильйон доларів і торгується за 46-кратним показником скоригованого EPS за попередній період, чи є ще можливість для покупки цих акцій?
Широке портфоліо Broadcom
Щоб оцінити перспективи Broadcom щодо її оцінки, необхідно розібрати її портфоліо продуктів, яке охоплює як напівпровідникові, так і програмні продукти.
Найцікавішим сегментом є портфоліо напівпровідників для ШІ від Broadcom, яке складається з кастомних прискорювачів ШІ, або "XPU", які дозволяють третім сторонам розробляти власні прискорювачі ШІ, а також її провідних мікросхем для мереж центрів обробки даних. Решта портфоліо мікросхем Broadcom складається з прибуткових, але менш зростаючих мікросхем для широкосмугового зв'язку, телекомунікацій та мобільних пристроїв.
Broadcom також має кілька франшиз програмного забезпечення для інфраструктури, включаючи VMware, яку Broadcom придбала рік тому приблизно за 69 мільярдів доларів.
Хоча програмне забезпечення стало більш важливим, складаючи 41% доходу минулого кварталу, найбільшим драйвером зростання в найближчі роки будуть мікросхеми для ШІ компанії, які ми детальніше розглянемо нижче.
ШІ буде великим бізнесом
Хоча загальні результати Broadcom минулого кварталу були лише посередніми, під час телефонної конференції з аналітиками генеральний директор Хок Тан зробив бомбу: до 2027 року адресний ринок Broadcom у трьох основних клієнтів XPU зросте до 60-90 мільярдів доларів, порівняно з лише 12,2 мільярда доларів доходу від мікросхем для ШІ у 2024 фінансовому році.
З таким прогнозом інвестори швидко підвищили свої оцінки прибутку на акцію Broadcom у майбутньому. Не тільки це, але Тан також натякнув, що можуть бути дві інші великі компанії, які потенційно можуть розробляти власні XPU з IP Broadcom. Це може навіть додати до його прогнозу.
Оцінка інших сегментів
Broadcom отримала трохи більше 30 мільярдів доларів загального доходу від напівпровідників у нещодавно завершеному фінансовому році, залишивши 17,8 мільярда доларів доходу від мікросхем, не пов'язаних з ШІ. Припускаючи, що цей показник зросте на 5% щорічно до 2027 року, відповідно до прогнозованого керівництвом довгострокового зростання в середньому на один відсоток, ці франшизи принесуть близько 20,6 мільярда доларів доходу від мікросхем, не пов'язаних з ШІ, до 2027 року.
У програмному забезпеченні Broadcom отримала 21,5 мільярда доларів у 2024 фінансовому році, причому VMware становила близько половини цього показника. Програмне забезпечення, не пов'язане з VMware, є сегментом з повільним зростанням, але VMware швидко зростає під контролем Broadcom, демонструючи зростання на 10% квартал до кварталу. Хоча VMware, ймовірно, сповільниться, це все одно має бути сегмент помірного зростання. Розумний річний темп зростання програмного забезпечення становитиме близько 10% до 2027 року, досягнувши 28,6 мільярда доларів до цього часу.
Підсумовуємо припущення на 2027 рік
Об'єднавши всі ці сегменти, інвестори можуть почати відчувати великі цифри, які Broadcom може показати у 2027 році. Використовуючи вищезазначені припущення та припущення вище середнього для прогнозу мікросхем для ШІ, ми отримуємо:
|
Broadcom (NASDAQ: AVGO) |
Припущення на 2027 рік |
|---|---|
|
Дохід від напівпровідників для ШІ |
80 мільярдів доларів |
|
Дохід від напівпровідників, не пов'язаних з ШІ |
20,6 мільярда доларів |
|
Дохід від програмного забезпечення |
28,6 мільярда доларів |
|
Загалом |
129,2 мільярда доларів |
Broadcom також є бізнесом з надзвичайно високою маржею. Минулого кварталу скориговані операційні маржі компанії на її напівпровідниковий бізнес становили вражаючі 56%. Не відстаючи, операційні маржі програмного забезпечення Broadcom становили запаморочливі 73%, виключаючи витрати на перехід VMware.
Припускаючи відсутність розширення маржі між сьогоднішнім днем і 2027 роком, ці маржі на дохід 2027 року принесуть операційний прибуток від напівпровідників у розмірі 56,3 мільярда доларів та операційний прибуток від програмного забезпечення у розмірі 20,9 мільярда доларів, загалом приблизно 77 мільярдів доларів.
Припускаючи 4 мільярди доларів витрат на відсотки, що Broadcom мала минулого року на свої 67,5 мільярдів доларів боргу, і податкову ставку 15%, прогнозовану на 2025 рік, загальна сума дає скоригований чистий прибуток Broadcom у 2027 році приблизно 62 мільярди доларів.
Дехто міг здригнутися від сходження Broadcom до подолання 1 трильйона доларів ринкової вартості після звітності, але якщо ці прогнози зростання здійсняться, це фактично поставить акції на рівні 17-кратного мультиплікатора P/E на основі цих показників прибутку за 2027 рік.
Ці цифри можуть бути консервативними
Також можливо, що Broadcom може перевершити ці цифри. Під керівництвом Хока Тана компанія має історію регулярного перевищення своїх прогнозів. Крім того, залучення додаткових клієнтів XPU та мережевих клієнтів для ШІ може легко підштовхнути дохід від мікросхем для ШІ вище верхньої межі прогнозу в 90 мільярдів доларів.
Крім того, Broadcom згенерувала 21,9 мільярда доларів вільного грошового потоку минулого року і, ймовірно, заробить більше в 2025 і 2026 роках. Завдяки цим грошам компанія може погасити свій борг, що призведе до зниження витрат на відсотки, або здійснити більше придбань.
Broadcom була побудована на складній стратегії злиття та поглинання, яка досі блискуче працювала. Отже, маючи можливість подальшого розширення або в напівпровідники, або в програмне забезпечення в епоху ШІ, не було б дивно побачити, як компанія здійснить ще одне придбання, що підвищує вартість.
Враховуючи цей шлях до 2027 року, Broadcom все ще є розумною покупкою сьогодні, навіть після такого масивного зростання.
Чи варто вам інвестувати 1000 доларів у Broadcom прямо зараз?
Перш ніж купувати акції Broadcom, подумайте про це:
Команда аналітиків The Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз… і Broadcom не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезні прибутки в найближчі роки.
Розгляньте, коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 822 755 доларів!*
Stock Advisor надає інвесторам простий план успіху, включаючи рекомендації щодо побудови портфеля, регулярні оновлення від аналітиків та два нових вибори акцій щомісяця. Сервіс Stock Advisor перевищив прибуток S&P 500 більш ніж у чотири рази з 2002 року*.
*Прибуток Stock Advisor станом на 16 грудня 2024 року
Біллі Дуберштейн та/або його клієнти мають позиції в Broadcom. The Motley Fool має позиції та рекомендує Nvidia. The Motley Fool рекомендує Broadcom. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Broadcom's valuation is fair only if AI chip revenue reaches the $80–90B range by 2027 AND hyperscaler custom silicon doesn't erode margins—both material assumptions the article treats as near-certain."
The article's 2027 model hinges on Broadcom capturing $60–90B in AI chip revenue, implying ~5–7x growth from $12.2B today. At 46x trailing P/E, that 17x forward multiple assumes perfect execution. The math is defensible IF Broadcom's three main customers (likely Meta, Google, Amazon) actually deploy XPUs at scale and IF the company holds pricing power. But the article underweights two risks: (1) competition from in-house designs (Nvidia's custom chips for hyperscalers are already fragmenting the market), and (2) the assumption that software margins stay at 73% through 2027 ignores VMware's integration headwinds and potential margin compression as it matures under Broadcom.
If hyperscalers' custom XPU designs cannibalize Broadcom's addressable market faster than expected, or if AI capex cycles compress post-2026, the $80B AI revenue target becomes $50B, and the 17x forward multiple becomes 25x—suddenly expensive again.
"Broadcom's current valuation fully discounts its 2027 AI growth targets, leaving no room for operational friction or cyclical headwinds in its legacy segments."
Broadcom’s transition from a diversified conglomerate to an AI-infrastructure pure play is impressive, but the valuation math here relies on a 'perfect execution' scenario. Trading at 46x trailing earnings, the market has already priced in the $60B-$90B AI revenue target for 2027. The article assumes linear growth in legacy segments and stable 73% software margins, ignoring the integration risks of VMware and the cyclical nature of telecom/broadband. While Hock Tan’s M&A track record is legendary, relying on future acquisitions to justify current multiples is dangerous. AVGO is a high-quality compounder, but at a $1T valuation, the margin of safety is effectively zero.
If Broadcom successfully captures the custom silicon market for hyperscalers beyond its current three customers, the 2027 earnings estimates could prove conservative, justifying a premium multiple for a software-semiconductor hybrid.
"N/A"
[Unavailable]
"AVGO's $1T valuation equates to a reasonable 17x projected 2027 EPS of ~$13/share, supported by 40%+ CAGR in AI revenue if guidance holds."
Broadcom's Dec 12 earnings guidance paints a blockbuster picture: AI chip revenue ramping from $12.2B in FY24 to $60-90B TAM by 2027 across three hyperscalers (likely Google, Meta, ByteDance), plus networking dominance and VMware's 10% QoQ growth pushing total 2027 revenue to $129B at midpoint, with $62B net income (56% semi/73% software margins) implying 17x P/E at $1T mcap. FCF $21.9B enables debt reduction from $67.5B or tuck-in M&A. This diversifies AVGO beyond Nvidia in AI infrastructure, making it a core holding despite 46x trailing EPS.
These projections assume flawless execution on customer XPUs and full TAM capture, but hyperscalers could insource more aggressively or slash AI capex in a recession, while VMware faces churn from Broadcom's aggressive cost cuts post-$69B deal.
"Broadcom's optionality lies in networking stickiness, not chip TAM capture—and that's been underexplored."
Grok assumes ByteDance as a customer, but the article never mentions it—that's speculation masquerading as fact. More critically, all three panelists treat the $60–90B AI TAM as a ceiling, but nobody's asking: what if hyperscalers' custom XPU designs succeed AND they still need Broadcom for networking/switching fabric? The real upside isn't AI chips alone; it's becoming infrastructure-indispensable. That changes the margin-of-safety calculus.
"Broadcom's aggressive bundling strategy creates significant, unpriced antitrust risk that could dismantle its software-hardware synergy model."
Claude is right to call out Grok's reliance on unverified customer assumptions, but everyone is missing the regulatory risk. Broadcom’s aggressive pricing and bundling of VMware software with networking hardware is attracting antitrust scrutiny in the EU and potentially the US. If regulators force an unbundling, the 'infrastructure-indispensable' thesis evaporates. The market is pricing AVGO as a technology monopoly, but they are operating with the regulatory profile of a utility, which is a massive, unpriced tail risk.
[Unavailable]
"Broadcom's $21.9B projected FCF provides a 2.2% yield cushion against regulatory scrutiny and AI slowdowns, supporting the 17x 2027 P/E."
Gemini's regulatory tail risk is overstated—Broadcom's VMware bundling boosts hyperscaler efficiency, mirroring unchallenged Google Cloud practices, and Hock Tan's history dodges EU fines via tweaks. Bigger miss: nobody quantifies FCF resilience. $21.9B FY27 FCF yields 2.2% at $1T mcap, covering $67.5B debt in 3 years even if AI revenue halves to $30-45B. That's real margin of safety, not zero.
The panelists discussed Broadcom's potential in AI chip revenue growth, with varying views on its execution, competition, and regulatory risks. They also debated the company's margin of safety and potential FCF resilience.
Broadcom's potential to become infrastructure-indispensable by offering both AI chips and networking/switching fabric, even if hyperscalers succeed with custom XPU designs.
Regulatory risks, such as antitrust scrutiny and potential unbundling of VMware software, could evaporate Broadcom's 'infrastructure-indispensable' thesis.