Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng quản trị nhìn chung đồng ý rằng sự vượt trội của mô hình 11 loại tài sản vào năm 2025 được thúc đẩy bởi các yếu tố thuận lợi tạm thời và có thể không bền vững. Họ cảnh báo chống lại việc theo đuổi những lợi nhuận này và nhấn mạnh những lợi thế dài hạn của mô hình 60/40, đặc biệt là tính thanh khoản và hiệu quả chi phí của nó.
Rủi ro: Theo đuổi lợi nhuận năm 2025 vào một danh mục đầu tư đa dạng hóa ngay khi các yếu tố thuận lợi phai nhạt, có khả năng khóa chặt hiệu suất kém (Claude)
Cơ hội: Đa dạng hóa khiêm tốn nếu định giá hấp dẫn (Grok)
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Trong phần lớn 15 năm qua, danh mục đầu tư đơn giản dường như là một kế hoạch thiên tài. Chỉ cần bỏ 60% vào cổ phiếu Hoa Kỳ, 40% vào trái phiếu và tái cân bằng một lần mỗi năm.
Rồi năm 2025 đã xảy ra — và một sự kết hợp đa dạng hơn đã đánh bại danh mục đầu tư đơn giản 5%, với biên độ lớn nhất kể từ năm 2009, với các tài sản mà hầu hết các tài khoản hưu trí không có đủ (1).
Đây là một trong những phát hiện chính của báo cáo Bối cảnh Đa dạng hóa năm 2026 của Morningstar.
- Nhờ Jeff Bezos, giờ đây bạn có thể trở thành chủ nhà chỉ với 100 đô la — và không, bạn không phải đối phó với người thuê nhà hay sửa tủ đông. Đây là cách thực hiện
- Robert Kiyosaki cho biết tài sản này sẽ tăng vọt 400% trong một năm và cầu xin các nhà đầu tư đừng bỏ lỡ "sự bùng nổ" này
- Dave Ramsey cảnh báo gần 50% người Mỹ đang mắc 1 sai lầm lớn về An sinh Xã hội — đây là cách khắc phục ngay lập tức
Chiến lược gia danh mục đầu tư Amy Arnott (2) đã thử nghiệm một danh mục đầu tư gồm 11 tài sản so với sự kết hợp cổ điển 60/40 và phát hiện ra rằng danh mục đầu tư đa dạng hóa không chỉ đánh bại sự kết hợp cũ 5% vào năm ngoái, mà còn tiếp tục vượt trội vào năm 2026, dẫn trước danh mục đầu tư đơn giản 3% tính đến ngày 14 tháng 4. (3)
Tuy nhiên, như Morningstar tiết lộ, trong 20 năm qua, danh mục 60/40 đơn giản vẫn chiến thắng về lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro.
Nói cách khác, đa dạng hóa không phải lúc nào cũng tốt hơn. Đây là lý do tại sao năm 2025 lại khác biệt, và điều đó có ý nghĩa gì đối với cách bạn xây dựng danh mục đầu tư của mình ngay bây giờ.
Morningstar đã thử nghiệm một danh mục đầu tư đa dạng hóa trải rộng trên 11 loại tài sản với tỷ lệ cụ thể:
- 20% vào cổ phiếu vốn hóa lớn của Hoa Kỳ.
- Mỗi loại 10% vào cổ phiếu quốc tế phát triển; cổ phiếu thị trường mới nổi; trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ; trái phiếu cốt lõi Hoa Kỳ; trái phiếu toàn cầu; trái phiếu lãi suất cao.
- Mỗi loại 5% vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Hoa Kỳ; hàng hóa; vàng; các quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REITS)
Danh mục đầu tư đa dạng hóa đã mang lại lợi nhuận 18,3% vào năm 2025, so với 13,3% đối với danh mục 60/40 cơ bản gồm cổ phiếu Hoa Kỳ và trái phiếu có xếp hạng đầu tư (1).
Theo Morningstar, ba yếu tố đã thúc đẩy kết quả năm 2025: đồng đô la suy yếu, định giá quốc tế hấp dẫn hơn và sự tăng vọt của vàng. Cả ba đều liên quan đến sự bất ổn địa chính trị ngày càng tăng và các nhà đầu tư toàn cầu đang đa dạng hóa khỏi các tài sản tập trung vào Hoa Kỳ.
Đầu tiên, cổ phiếu quốc tế — những loại mà danh mục đầu tư 60/40 cổ điển thường bỏ qua — đã có một năm đột phá. Theo Chỉ số Thị trường Phát triển Ngoài Hoa Kỳ của Morningstar, các thị trường phát triển bên ngoài Hoa Kỳ đã tăng 32% (4), trong khi cổ phiếu Hoa Kỳ chỉ tăng khoảng 18%.
Một phần lớn của điều đó là đồng đô la Mỹ đã suy yếu 8% so với các loại tiền tệ chính khác (5). Đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ, nếu cổ phiếu nước ngoài của bạn tăng giá bằng nội tệ, đồng đô la giảm giá sẽ mang lại cho bạn một khoản tăng thêm khi bạn chuyển đổi lợi nhuận từ cổ phiếu nước ngoài trở lại đô la Mỹ.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thành công gần đây của danh mục đầu tư 11 loại tài sản là một sản phẩm phụ chiến thuật của biến động tiền tệ và sự phục hồi về mức trung bình, không phải là tín hiệu để từ bỏ hiệu quả cấu trúc của việc phân bổ 60/40."
Sự vượt trội của mô hình 11 loại tài sản vào năm 2025 là một trường hợp điển hình của việc theo đuổi alpha từ kính chiếu hậu. Mặc dù chênh lệch 5% có vẻ hấp dẫn, nhưng nó phụ thuộc vào một cơn bão hoàn hảo: USD suy yếu, cổ phiếu ngoài Hoa Kỳ bứt phá và vàng tăng giá. Các nhà đầu tư nên cảnh giác với 'diworsification' (đa dạng hóa sai lầm). Việc bổ sung 11 loại tài sản sẽ tạo ra sự kéo giảm đáng kể từ quản lý chủ động có phí cao và sự kém hiệu quả về thuế, điều mà báo cáo của Morningstar đã bỏ qua. Mô hình 60/40 vẫn là tiêu chuẩn vàng cho thanh khoản của tổ chức và sự tăng trưởng hiệu quả về thuế. Trừ khi bạn tin rằng sự suy giảm cấu trúc của đồng đô la là vĩnh viễn, chi phí nắm giữ các tài sản beta thấp như hàng hóa và REITs có khả năng làm xói mòn CAGR dài hạn của bạn so với một chỉ số S&P 500 (SPY) cốt lõi đơn giản.
Nếu chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên lạm phát cao và phân mảnh địa chính trị, mối tương quan 60/40 giữa cổ phiếu và trái phiếu có thể bị phá vỡ vĩnh viễn, khiến các tài sản không tương quan như vàng và hàng hóa trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro thiết yếu thay vì làm giảm lợi nhuận.
"Sự vượt trội của đa dạng hóa vào năm 2025 là một sự bất thường chu kỳ được thúc đẩy bởi sự suy yếu của USD và vàng, khó có thể lật đổ tỷ lệ Sharpe vượt trội trong 20 năm của 60/40."
Danh mục đầu tư 11 loại tài sản của Morningstar mang lại 18,3% vào năm 2025 so với 13,3% đối với 60/40, được thúc đẩy bởi mức tăng 32% của các thị trường phát triển ngoài Hoa Kỳ (Chỉ số Thị trường Phát triển Ngoài Hoa Kỳ của Morningstar), mức giảm 8% của USD làm tăng lợi nhuận nước ngoài chưa phòng ngừa rủi ro, sự tăng vọt của vàng và thị trường mới nổi/hàng hóa trong bối cảnh địa chính trị. Nó đã tăng 3% YTD 2026 tính đến ngày 14 tháng 4. Nhưng báo cáo thừa nhận lợi thế của 60/40 về lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro trong 20 năm (tỷ lệ Sharpe). Sự bất thường một năm này theo sau 15 năm thống trị tập trung vào Hoa Kỳ; sự phức tạp của 11 loại tài sản làm tăng chi phí cân bằng lại, sự kéo giảm thuế và rủi ro thực hiện đối với các nhà đầu tư trung bình. Đa dạng hóa một cách khiêm tốn nếu định giá hấp dẫn, nhưng sự đơn giản sẽ chiến thắng về lâu dài.
Nếu sự suy yếu của đồng đô la và việc đa dạng hóa địa chính trị khỏi các tài sản USD tiếp tục kéo dài vào năm 2026-2027, sự kết hợp 11 loại tài sản có thể mở rộng lợi thế của nó, khiến bây giờ là thời điểm tối ưu để chuyển đổi khỏi 60/40.
"Bài báo trình bày sự vượt trội theo chu kỳ trong một năm được thúc đẩy bởi sự suy yếu của đồng đô la và sự phục hồi về mức trung bình của quốc tế như một bằng chứng cho việc tái cấu trúc danh mục đầu tư vĩnh viễn, trong khi sự giảm tốc 40% về lợi nhuận tương đối (từ 5% xuống 3% trong bốn tháng) cho thấy sự phục hồi đã bắt đầu diễn ra."
Bài báo đã nhầm lẫn một sự bất thường trong một năm với một lập luận cấu trúc cho đa dạng hóa, điều này gây hiểu lầm. Vâng, danh mục đầu tư 11 loại tài sản đã đánh bại 60/40 tới 5% vào năm 2025 — nhưng dữ liệu của chính Morningstar thừa nhận 60/40 chiến thắng về lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro trong 20 năm. Sự vượt trội vào năm 2025 được thúc đẩy bởi ba yếu tố thuận lợi theo chu kỳ: đồng đô la yếu, sự phục hồi về mức trung bình của quốc tế và nhu cầu phòng ngừa rủi ro địa chính trị của vàng. Không có yếu tố nào trong số này là vĩnh viễn. Bài báo đã che giấu chi tiết quan trọng: tính đến ngày 14 tháng 4 năm 2026, danh mục đầu tư đa dạng hóa chỉ dẫn trước +3% — một sự giảm tốc 40% về hiệu suất tương đối chỉ trong bốn tháng. Đó không phải là một xu hướng; đó là sự phục hồi. Rủi ro thực sự: các nhà đầu tư bán lẻ theo đuổi lợi nhuận năm 2025 vào một danh mục đầu tư đa dạng hóa ngay khi những yếu tố thuận lợi đó phai nhạt, dẫn đến hiệu suất kém.
Nếu sự phân mảnh địa chính trị và quá trình phi đô la hóa là cấu trúc — chứ không phải chu kỳ — thì đa dạng hóa quốc tế và các công cụ phòng ngừa rủi ro bằng vàng thực sự làm giảm rủi ro đơn lẻ quốc gia trong tương lai, khiến năm 2025 trở thành một bản xem trước, chứ không phải là một trường hợp ngoại lệ.
"Sự vượt trội của phương pháp 11 loại tài sản đa dạng hóa vào năm 2025 là đặc trưng theo chế độ và không phải là lợi thế đảm bảo dài hạn hơn so với 60/40."
Chiến thắng của danh mục đầu tư 11 loại tài sản của Morningstar vào năm 2025 rất bắt mắt nhưng không phải là một bản thiết kế phổ quát. Sự vượt trội đó dựa vào các yếu tố thuận lợi có thể không bền vững: đồng đô la yếu hơn, định giá lại thị trường mới nổi và vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát. Bối cảnh còn thiếu bao gồm các giả định về lợi nhuận trong tương lai, tác động của tiền tệ đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ và chi phí cân bằng lại. Lập luận dài hạn cho đa dạng hóa giả định sự đa dạng hóa chế độ; nếu lạm phát hạ nhiệt và lãi suất cùng giảm, mối tương quan có thể nén lại và tấm đệm của trái phiếu có thể mờ đi, cho phép danh mục 60/40 tập trung tăng giá trong các đợt tăng rủi ro. Nói tóm lại, lợi thế của năm 2025 có thể là một sự phục hồi đặc trưng theo chế độ, không phải là sự chắc chắn rằng các danh mục đầu tư đa dạng hóa sẽ đánh bại 60/40 mãi mãi.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất: đa dạng hóa đa tài sản, theo thiết kế, mang lại sự giảm thiểu biến động và nắm bắt các khoản phí rủi ro rộng; nếu rủi ro địa chính trị và lạm phát vẫn ở mức cao, sự kết hợp đa dạng hóa có thể tiếp tục mang lại sự ổn định và lợi nhuận cạnh tranh, có khả năng bảo vệ thua lỗ tốt hơn so với danh mục 60/40 thuần túy trong các đợt sụt giảm.
"Tính dễ bị tổn thương của mô hình 60/40 đối với mối tương quan cổ phiếu-trái phiếu dương là một rủi ro cấu trúc lớn hơn sự giảm tốc hiệu suất ngắn hạn."
Claude, trọng tâm của bạn vào sự giảm tốc 40% về hiệu suất là một sự đánh lạc hướng. Bạn đang phân tích một khoảng thời gian bốn tháng như thể nó chứng minh sự phục hồi về mức trung bình, bỏ qua rằng việc phân bổ tài sản của tổ chức là một bài tập kéo dài hàng thập kỷ trong việc giảm thiểu rủi ro đuôi. Rủi ro thực sự không phải là 'theo đuổi lợi nhuận'; đó là sự phụ thuộc của 60/40 vào một môi trường lạm phát thấp, tương quan cao có thể đã chết. Nếu mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu vẫn dương, 60/40 sẽ mất đi động lực ổn định chính của nó, bất kể alpha năm 2025.
"Chi phí và biến động của mô hình 11 loại tài sản làm cho nó kém hơn 60/40 đối với hầu hết các khoảng thời gian ngoài các yếu tố thuận lợi của năm 2025."
Gemini, cách tiếp cận của bạn về rủi ro đuôi của tổ chức bỏ qua chi tiết bị Morningstar che giấu: mức độ biến động cao hơn của mô hình 11 loại tài sản (mức sụt giảm tồi tệ hơn trong những năm không phải năm 2025) và chi phí kéo giảm hàng năm từ 0,5-1% từ các độ lệch chủ động/hàng hóa/REITs, theo phương pháp luận của họ. Lợi thế của 60/40 không chỉ là Sharpe — đó là thanh khoản có thể mở rộng với chi phí cực thấp. Tương quan cổ phiếu-trái phiếu dương? Trái phiếu vẫn phòng ngừa suy thoái thông qua việc cắt giảm lãi suất, không cần vàng.
"Chi phí kéo giảm chỉ là một mối quan tâm hợp lệ nếu sự vượt trội là alpha; nếu đó là beta từ sự thay đổi chế độ, chi phí ít quan trọng hơn việc liệu các chế độ đó có bền vững hay không."
Toán học về chi phí kéo giảm của Grok xứng đáng được xem xét kỹ lưỡng. Mức kéo giảm hàng năm từ 0,5–1% nghe có vẻ tàn khốc, nhưng chỉ khi lợi nhuận vượt trội của danh mục đầu tư 11 loại tài sản (5% vào năm 2025) hoàn toàn là alpha từ quản lý chủ động. Nếu đó là beta — sự suy yếu của đồng đô la, tính chu kỳ của hàng hóa, sự phục hồi về mức trung bình của định giá thị trường mới nổi — thì phí là thứ yếu so với sự bền vững của chế độ. Câu hỏi thực sự: danh mục đầu tư 11 loại tài sản có đánh bại 60/40 *sau khi trừ phí* trong một môi trường bình thường hóa không? Báo cáo của Morningstar nên nêu rõ điều này; nếu không, lập luận về chi phí của Grok là không đầy đủ, không sai.
"Sự phục hồi của USD có thể biến đa dạng hóa 11 loại tài sản từ yếu tố thuận lợi thành gánh nặng, làm nổi bật rủi ro chế độ vượt ra ngoài các yếu tố thuận lợi của năm 2025."
Phản hồi Claude: Điểm giảm tốc giả định rằng các yếu tố thuận lợi sẽ phai nhạt một cách nhẹ nhàng. Nhưng bạn đang bỏ qua rủi ro chế độ: sự phục hồi của USD sẽ trừng phạt các cổ phiếu ngoài Hoa Kỳ, hàng hóa và vàng trong danh mục 11 loại tài sản, có khả năng biến đa dạng hóa thành một gánh nặng ngay khi thanh khoản cạn kiệt. Nếu chu kỳ chính sách thay đổi hoặc địa chính trị ổn định, mối tương quan có thể tăng vọt và kéo giảm phí rủi ro; 60/40 cũng không thoát khỏi khó khăn, nhưng nó ít bị ảnh hưởng bởi sự định giá lại USD rộng rãi trừ khi lãi suất bất ngờ tăng.
Các thành viên hội đồng quản trị nhìn chung đồng ý rằng sự vượt trội của mô hình 11 loại tài sản vào năm 2025 được thúc đẩy bởi các yếu tố thuận lợi tạm thời và có thể không bền vững. Họ cảnh báo chống lại việc theo đuổi những lợi nhuận này và nhấn mạnh những lợi thế dài hạn của mô hình 60/40, đặc biệt là tính thanh khoản và hiệu quả chi phí của nó.
Đa dạng hóa khiêm tốn nếu định giá hấp dẫn (Grok)
Theo đuổi lợi nhuận năm 2025 vào một danh mục đầu tư đa dạng hóa ngay khi các yếu tố thuận lợi phai nhạt, có khả năng khóa chặt hiệu suất kém (Claude)