Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng định giá 10 nghìn tỷ đô la của Nvidia là một thách thức do tăng trưởng chậm lại, cạnh tranh và khả năng nén biên lợi nhuận. Họ tranh luận về tác động của nhu cầu AI chủ quyền, với một số người coi đó là một yếu tố bù đắp ổn định, biên lợi nhuận cao cho sự chậm lại của tăng trưởng thương mại, trong khi những người khác coi đó là bị thổi phồng quá mức và biến động.
Rủi ro: Tăng trưởng chậm lại và sự cạnh tranh gia tăng từ AMD, ASIC tùy chỉnh của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và khả năng nén biên lợi nhuận do thay đổi nguồn cung hoặc bình thường hóa giá cả.
Cơ hội: Doanh thu ổn định, biên lợi nhuận cao tiềm năng từ nhu cầu AI chủ quyền, nếu Nvidia tối ưu hóa lộ trình sản phẩm của mình cho khách hàng chính phủ.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Nvidia đạt 4 nghìn tỷ USD và trở thành công ty lớn nhất thế giới trong năm nay.
Công ty đã chứng kiến lợi nhuận và giá trị thị trường tăng vọt nhờ nhu cầu về các sản phẩm AI của mình.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) đã đạt được một cột mốc quan trọng trong năm nay -- và tôi không nói về việc ra mắt một sản phẩm trí tuệ nhân tạo (AI) mới. Gã khổng lồ AI này đã chứng kiến giá trị thị trường của mình tăng vọt lên trên 4 nghìn tỷ USD, trở thành công ty lớn nhất thế giới -- Nvidia đã vượt qua Microsoft và Apple, hai công ty từng giữ vị trí đó trong những năm gần đây.
Kể từ đó, Nvidia đã giữ vững vị trí dẫn đầu, và giá trị thị trường của nó đã tăng vọt lên tới 5 nghìn tỷ USD trước khi quay trở lại mức khoảng 4,3 nghìn tỷ USD. Lý do cho sự tăng trưởng vốn hóa thị trường là rõ ràng: Các nhà đầu tư coi Nvidia là cổ phiếu tối ưu để mua nhằm hưởng lợi từ sự bùng nổ AI. Nvidia sản xuất các bộ xử lý đồ họa (GPU) số 1 thế giới, hay còn gọi là các chip cung cấp năng lượng cho việc phát triển và sử dụng AI. Và công ty đã xây dựng các sản phẩm của mình để bao gồm một loạt các sản phẩm và dịch vụ liên quan.
Nên đầu tư 1.000 USD vào đâu ngay bây giờ? Đội ngũ phân tích của chúng tôi vừa tiết lộ 10 cổ phiếu tốt nhất mà họ tin rằng nên mua ngay bây giờ, khi bạn tham gia Stock Advisor. Xem các cổ phiếu »
Xem xét tất cả những điều này, Nvidia có thể trở thành công ty đầu tiên đạt 10 nghìn tỷ USD không? Hãy cùng tìm hiểu.
Trước khi trả lời câu hỏi đó, hãy cùng điểm qua nhanh câu chuyện tăng trưởng đáng kinh ngạc này. Trong nhiều năm, Nvidia tập trung vào việc bán GPU cho các công ty trò chơi điện tử. Nhưng, khi những cuộc thảo luận về AI bắt đầu lan truyền cách đây khoảng một thập kỷ, Nvidia biết rằng họ có thể đóng một vai trò quan trọng và đã nắm bắt cơ hội. Công ty đã thiết kế GPU cho công nghệ mới mạnh mẽ này, xây dựng danh tiếng của mình như một chuyên gia và dẫn đầu trong lĩnh vực này.
Tất cả những điều này đã thúc đẩy sự tăng trưởng doanh thu khổng lồ, với doanh số bán hàng tăng trưởng ở mức hai và ba con số khi sự bùng nổ AI tiến triển. Khách hàng đã đổ xô đến Nvidia để mua chip và các công cụ liên quan nhằm cung cấp năng lượng cho các mô hình ngôn ngữ lớn của họ, và Nvidia, nhận thấy tiềm năng phía trước, đã cam kết đổi mới hàng năm để đáp ứng nhu cầu về tốc độ và hiệu quả. Cam kết đổi mới này là thứ đã và sẽ tiếp tục giữ Nvidia đi trước phần còn lại.
Bây giờ, hãy cùng xem xét câu hỏi của chúng tôi: Nvidia có thể trở thành công ty đầu tiên đạt 10 nghìn tỷ USD không? Để đạt được mức đó, cổ phiếu Nvidia sẽ phải tăng 128% lên khoảng 411 USD, điều này có vẻ là một thành tích hợp lý đối với công ty này trong khoảng, chẳng hạn, 5 năm. (Nvidia đã tăng vọt 1.200% trong 5 năm qua.) Nhưng điều quan trọng là phải xem xét liệu tỷ lệ tăng trưởng của Nvidia có hỗ trợ mức giá đó hay không.
Chúng ta có thể thu thập manh mối bằng cách xem xét tỷ lệ giá trên doanh thu của Nvidia. Hiện tại, công ty đang giao dịch ở mức 23 lần doanh thu 12 tháng gần nhất, nhưng trong năm qua, tỷ lệ này thường dao động quanh mức 25 hoặc thậm chí cao hơn. Doanh thu của Nvidia đạt 130 tỷ USD trong năm tài chính gần nhất, và các nhà phân tích dự báo mức 213 tỷ USD cho năm tài chính hiện tại và 316 tỷ USD cho năm tài chính tiếp theo (năm tài chính 2027). Điều này cho thấy mức tăng trưởng hàng năm là 63% trong năm tài chính này và 48% trong năm tài chính tiếp theo.
Bây giờ, hãy sử dụng ví dụ về doanh thu hàng năm 400 tỷ USD vào cuối thập kỷ. Điều này đại diện cho mức tăng trưởng chỉ 27% so với con số dự kiến của năm tài chính 2027 -- một tỷ lệ tăng trưởng thấp hơn nhiều so với những gì Nvidia đã đạt được trong những năm gần đây. Nvidia có thể đạt mức vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ USD trong ví dụ này, bởi vì ở mức doanh thu này, tỷ lệ P/S của công ty sẽ là 25.
Điều này có nghĩa là, về mặt toán học, có khả năng vốn hóa thị trường của Nvidia đạt đến các mức này. Nhưng liệu công ty có đủ khả năng kinh doanh để thúc đẩy mức tăng doanh thu đó không?
Tôi lạc quan, và đây là lý do: Nvidia là công ty dẫn đầu thị trường GPU và đang đổi mới để đảm bảo vị thế của mình. Trong khi đó, chúng ta hiện đang ở giai đoạn quan trọng của việc xây dựng cơ sở hạ tầng, có nghĩa là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đang mở rộng các trung tâm dữ liệu để đáp ứng nhu cầu AI đang tăng vọt. Và các công ty như Meta Platforms, với mục tiêu tự đào tạo các mô hình và phát triển các chương trình AI của riêng mình, cũng đang trực tiếp tìm đến Nvidia cho các sản phẩm của họ. Trên thực tế, Nvidia đã dự đoán rằng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI có thể đạt tới 4 nghìn tỷ USD trong 5 năm tới.
Nvidia, vốn đã làm việc chặt chẽ với các khách hàng có tiềm lực tài chính lớn này, có thể là một trong những người chiến thắng lớn nhất của xu hướng này. Và tất cả những điều này có thể đưa công ty AI hàng đầu này đến một cột mốc quan trọng khác: vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được lựa chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 513.353 USD! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.072.908 USD!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 965% -- một hiệu suất vượt trội so với mức 193% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn khi bạn tham gia Stock Advisor.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 8 tháng 12 năm 2025
Adria Cimino không nắm giữ bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Apple, Meta Platforms, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool khuyến nghị các quyền chọn sau: quyền chọn mua Microsoft tháng 1 năm 2026 với giá 395 USD và quyền chọn bán Microsoft tháng 1 năm 2026 với giá 405 USD. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Con đường của Nvidia để đạt mức định giá 10 nghìn tỷ đô la bị hạn chế ít bởi sự đổi mới công nghệ và nhiều hơn bởi năng lực hữu hạn của khách hàng đám mây lớn trong việc hấp thụ các khoản tăng chi tiêu vốn khổng lồ hơn nữa."
Luận điểm định giá 10 nghìn tỷ đô la của bài báo dựa trên việc ngoại suy tuyến tính sự tăng trưởng siêu tốc mà bỏ qua quy luật số lượng lớn. Mặc dù lợi thế cạnh tranh của Nvidia vẫn rất mạnh mẽ, sự chuyển đổi từ doanh số phần cứng 'dựa trên sự khan hiếm' sang kiếm tiền từ phần mềm 'dựa trên tiện ích' mới là rào cản thực sự. Ở mức định giá 4,3 nghìn tỷ đô la, thị trường đã định giá cho việc thực thi gần như hoàn hảo. Nếu doanh thu năm tài chính 2027 đạt 316 tỷ đô la như dự kiến, Nvidia sẽ tiêu thụ một tỷ lệ đáng kinh ngạc trong chi tiêu vốn CNTT toàn cầu. Rủi ro không phải là nhu cầu AI biến mất, mà là 'chu kỳ siêu tăng trưởng cơ sở hạ tầng' chạm ngưỡng lợi suất giảm dần khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn như Microsoft và Meta đối mặt với áp lực chứng minh ROI trên các cụm GPU khổng lồ của họ.
Nếu Nvidia thành công chuyển đổi sang mô hình doanh thu định kỳ thông qua cấp phép phần mềm CUDA và các đám mây AI chủ quyền, họ có thể duy trì biên lợi nhuận cao hơn nhiều so với các chu kỳ phần cứng lịch sử cho phép.
"NVDA đạt 10 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 đòi hỏi ~20% CAGR doanh thu bền vững và P/S 25 lần trên thị trường AI đang trưởng thành, bỏ qua cạnh tranh ASIC và rủi ro biên lợi nhuận có thể làm giảm một nửa tiềm năng tăng trưởng."
Sự thống trị AI của Nvidia (NVDA) biện minh cho các bội số cao cấp, nhưng vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 phụ thuộc vào việc đạt doanh thu 400 tỷ đô la với P/S 25 lần bền vững trong bối cảnh tăng trưởng chậm lại — từ 63% YoY FY26 xuống 48% FY27, sau đó là ~20% CAGR sau đó. Bài báo bỏ qua cạnh tranh ngày càng tăng: MI300X của AMD đang giành thị phần, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn như Google (TPU), Amazon (Trainium) và Meta (MTIA) đang xây dựng ASIC tùy chỉnh để giảm sự phụ thuộc vào Nvidia, có khả năng hạn chế sức mạnh định giá GPU. Biên lợi nhuận gộp (hiện là 75%) đối mặt với áp lực giảm từ việc tăng cường sản xuất Blackwell và hạn chế xuất khẩu sang Trung Quốc. Mức đỉnh 4 nghìn tỷ đô la chỉ là thoáng qua; vốn hóa hiện tại ~3,4 nghìn tỷ đô la phản ánh tính thực tế. Con đường khả thi tồn tại, nhưng đòi hỏi sự thực thi hoàn hảo.
Hệ sinh thái CUDA của Nvidia và chu kỳ đổi mới hàng năm (ví dụ: sản phẩm kế nhiệm H100 Blackwell) có thể duy trì vị thế dẫn đầu, trong khi dự báo chi tiêu vốn AI 4 nghìn tỷ đô la từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn sẽ đổ dồn không cân xứng vào các dịch vụ toàn diện của NVDA.
"Nvidia đạt 10 nghìn tỷ đô la là khả thi về mặt toán học nhưng đòi hỏi tăng trưởng doanh thu bền vững 27%+ và bội số giữ nguyên cho đến năm 2030 — cả hai đều đối mặt với những thách thức mà bài báo đánh giá thấp."
Toán học 10 nghìn tỷ đô la của bài báo về mặt kỹ thuật là chính xác — tiềm năng tăng trưởng 128% ở mức P/S 25 lần trên doanh thu 400 tỷ đô la là khả thi về mặt số học. Nhưng bài viết nhầm lẫn giữa khả năng với xác suất. Nó giả định: (1) Nvidia duy trì CAGR doanh thu 27%+ cho đến năm 2030 bất chấp quy mô khổng lồ hiện tại, (2) không có đối thủ cạnh tranh đáng kể nào xuất hiện (AMD, Intel, chip tùy chỉnh từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn), (3) khoản chi tiêu cơ sở hạ tầng AI 4 nghìn tỷ đô la thành hiện thực và chủ yếu chảy vào Nvidia, và (4) bội số không bị nén nếu tăng trưởng chậm lại. Bài báo cũng bỏ qua việc ở mức 10 nghìn tỷ đô la, Nvidia sẽ chiếm ~4% vốn hóa thị trường chứng khoán toàn cầu — một rủi ro tập trung có thể gây ra các yếu tố cản trở về quy định hoặc tái cân bằng danh mục đầu tư.
Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn thành công phát triển chip nội bộ (Google TPU, Amazon Trainium) hoặc AMD giành được 15-20% thị phần trong các tác vụ suy luận, TAM của Nvidia sẽ giảm đáng kể và bội số P/S 25 lần sẽ trở nên khó bảo vệ ở tốc độ tăng trưởng thấp hơn.
"Đạt mức vốn hóa thị trường 10 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 sẽ đòi hỏi tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, bền vững cộng với sự mở rộng bội số cực đoan bất chấp tính chu kỳ, cạnh tranh và rủi ro pháp lý khiến kết quả này khó xảy ra."
Bài viết hôm nay hướng Nvidia tới tương lai 10 nghìn tỷ đô la nhờ nhu cầu cơ sở hạ tầng AI và lợi thế hệ sinh thái CUDA ngày càng tăng, nhưng nó bỏ qua những rủi ro cốt lõi. Nhu cầu AI có thể tập trung ở giai đoạn đầu và mang tính chu kỳ; chi tiêu vốn đám mây có thể chậm lại sau một chu kỳ, trong khi các đối thủ cạnh tranh và bộ gia tốc nội bộ đe dọa tính bền vững về giá/tăng trưởng. Các yếu tố cản trở địa chính trị/quy định (hạn chế xuất khẩu sang Trung Quốc) và các cú sốc nguồn cung tiềm ẩn có thể hạn chế tăng trưởng; biên lợi nhuận có thể bị nén nếu giá tính toán bình thường hóa hoặc nếu nguồn cung chip thay đổi. Ngay cả với tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, việc duy trì việc định giá lại trong nhiều thập kỷ sẽ đòi hỏi một chế độ tăng trưởng hiếm có, bền vững và không có đỉnh điểm nhu cầu — một giả định có lẽ quá lạc quan.
Nhưng trường hợp ngược lại: nếu nhu cầu tính toán AI tiếp tục và Nvidia duy trì lợi thế cạnh tranh bền vững với hệ sinh thái phần mềm/bộ gia tốc biên lợi nhuận cao, các bội số có thể vẫn cao, và doanh thu ~400-500 tỷ đô la vào năm 2030 vẫn có thể đạt mức P/S 25-40 lần, tiến gần đến 10 nghìn tỷ đô la.
"Chi tiêu AI chủ quyền tạo ra một sàn cầu về nhu cầu phi thương mại, tách rời sự tăng trưởng của Nvidia khỏi áp lực ROI của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn."
Claude, bạn đang bỏ lỡ yếu tố 'AI chủ quyền'. Trong khi bạn lo lắng về sự tập trung của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, bạn lại bỏ qua việc các chính phủ quốc gia hiện đang trở thành người mua chính về năng lực tính toán để đảm bảo chủ quyền kỹ thuật số. Điều này tạo ra một sàn cầu về nhu cầu phi thương mại không gắn liền với các chỉ số ROI tiêu chuẩn. Nếu Nvidia nắm bắt được chi tiêu do nhà nước tài trợ này, mục tiêu 10 nghìn tỷ đô la không chỉ là một bài tập số học — đó là một sự cần thiết về địa chính trị để bảo vệ biên lợi nhuận của họ khỏi chu kỳ chiến tranh giá của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn mà tất cả các bạn sợ hãi.
"Nhu cầu AI chủ quyền quá nhỏ và bị hạn chế về địa chính trị để hỗ trợ có ý nghĩa cho con đường 10 nghìn tỷ đô la của Nvidia."
Gemini, AI chủ quyền là có thật nhưng bị thổi phồng quá mức như một sàn cầu về nhu cầu — chi tiêu vốn của chính phủ còn thua xa các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (ví dụ: các thỏa thuận Mỹ/Anh tổng cộng khoảng 10-20 tỷ đô la so với hơn 100 tỷ đô la hàng năm của MSFT/META). Lệnh cấm xuất khẩu chặn Trung Quốc, quốc gia chủ quyền lớn nhất, buộc họ phải chuyển sang các giải pháp thay thế Huawei. Điều này làm tăng sự biến động, không phải sự ổn định, và sẽ không bù đắp được sự tăng trưởng thương mại chậm lại cần thiết cho mốc 10 nghìn tỷ đô la.
"Giá trị của AI chủ quyền không nằm ở khối lượng — mà ở tính bền vững của biên lợi nhuận và sự gắn bó của khách hàng trong một thị trường ngày càng trở nên hàng hóa hóa."
Toán học về AI chủ quyền của Grok là chính xác, nhưng bỏ qua cấu trúc biên lợi nhuận. Ngay cả khi chi tiêu vốn chủ quyền bằng 10% chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, nó có biên lợi nhuận cao hơn (ít nhạy cảm về giá hơn, hợp đồng dài hơn, ít khách hàng rời bỏ hơn). Một dòng doanh thu chủ quyền 15-20 tỷ đô la với biên lợi nhuận gộp 80%+ — so với việc hàng hóa hóa GPU của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn ở mức 70% — có thể hỗ trợ đáng kể định giá 10 nghìn tỷ đô la ngay cả khi tăng trưởng thương mại bị đình trệ. Câu hỏi thực sự là: lộ trình sản phẩm của Nvidia có tối ưu hóa cho việc khóa chặt khách hàng chủ quyền, hay chạy theo khối lượng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn?
"Nhu cầu chủ quyền có thể là một yếu tố hỗ trợ bền vững, biên lợi nhuận cao cho Nvidia ngay cả khi tăng trưởng thương mại chậm lại, mặc dù rủi ro chính sách vẫn còn."
Grok, bạn nói đúng rằng AI chủ quyền không phải là một động lực tăng trưởng thuần túy, nhưng nó có thể quan trọng hơn bạn thừa nhận. Các chương trình của chính phủ thường khóa chặt các cam kết dài hạn, biên lợi nhuận cao và xây dựng nội địa, có khả năng làm giảm áp lực biên lợi nhuận gộp ngay cả khi cạnh tranh về giá của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn ngày càng gay gắt. Lưu ý: các thay đổi chính sách và hạn chế xuất khẩu vẫn có thể là yếu tố khuếch đại hoặc hạn chế quy định. Tóm lại, nhu cầu chủ quyền là một yếu tố hỗ trợ bền vững, nhạy cảm với chính sách, chứ không phải là một phân khúc không có biên lợi nhuận, không tăng trưởng.
Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng định giá 10 nghìn tỷ đô la của Nvidia là một thách thức do tăng trưởng chậm lại, cạnh tranh và khả năng nén biên lợi nhuận. Họ tranh luận về tác động của nhu cầu AI chủ quyền, với một số người coi đó là một yếu tố bù đắp ổn định, biên lợi nhuận cao cho sự chậm lại của tăng trưởng thương mại, trong khi những người khác coi đó là bị thổi phồng quá mức và biến động.
Doanh thu ổn định, biên lợi nhuận cao tiềm năng từ nhu cầu AI chủ quyền, nếu Nvidia tối ưu hóa lộ trình sản phẩm của mình cho khách hàng chính phủ.
Tăng trưởng chậm lại và sự cạnh tranh gia tăng từ AMD, ASIC tùy chỉnh của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và khả năng nén biên lợi nhuận do thay đổi nguồn cung hoặc bình thường hóa giá cả.