Thị trường tài chính đang phản ứng với xung đột Iran theo những cách bất ngờ — khiến một số nhà đầu tư bối rối

Selv om president Trump i utgangspunktet sa at krigen med Iran ville vare i fire uker eller mindre, har konflikten pågått i tre uker nå og viser ingen tegn til å ta slutt.
Investorer befinner seg midt i en varm krig i Midtøsten, med oljepriser som berører de høyeste nivåene på år. Likevel, til tross for all denne økonomiske og geopolitiske kaoset, ser det ut til at gull- og sølvprisene ikke klarer å slutte å falle.
Den mest aktive gull futures kontrakten GC00 tapte 486,80 dollar per troy ounce, eller 9,6 %, denne uken og endte på 4 574,90 dollar, ifølge Dow Jones Market Data. Det markerte sin verste uke på 14 år. Tidligere, under perioder med geopolitisk stress, har gull steget i verdi ettersom investorer søkte tilflukt i den gule metallen – men ikke denne gangen.
Faktisk er mange eiendeler i ferd med å knuse investorenes forventninger om hvordan de skal oppføre seg i en så vanskelig periode.
«Hva betyr alt dette? Hvorfor er avkastninger og bitcoin høyere mens risikable eiendeler er ned og dollaren er etterspurt?» sa Jurrien Timmer, direktør for global makro i Fidelity, i et innlegg på X. «Så mange spørsmål.»
Som et resultat prøver investorer å finne ut i hvilken grad Iran-krigen vil påvirke markedene, og hvordan de skal prise det inn. Men et blikk på aksje-, obligasjons- og råvaremarkeder viser at investorer har problemer med å gjøre det. Noen sa at det virker som forskjellige markeder sender svært forskjellige signaler om hvordan situasjonen forventes å utspille seg.
Den viktigste virkningen av krigen har vært på oljeprisene på grunn av Irans kontroll over Hormuzstredet, et viktig flaskehals for verdens råoljeforsyningskjede. Oljepriser har skutt i været etter at konflikten startet, med Brent futures BRN00 som ble handlet rundt 112 dollar per fat på fredag. Disse høyere oljeprisene begynner allerede å sive inn i den amerikanske økonomien, noe som får amerikanere til å betale mer ved pumpen – men økonomer er bekymret for at høye oljepriser også kan føre til økt inflasjon, negativt påvirke forbrukernes sentiment og til slutt påvirke selskapene som er mest utsatt for energipriser.
Imidlertid har amerikanske aksjer ennå ikke fullt ut priset inn effektene høye oljepriser kan ha på den amerikanske økonomien. I stedet ser det ut til at det amerikanske aksjemarkedet holder fast ved håpet om en reversering av krigen i Iran fra Trump-administrasjonen. På Wall Street har et slikt manøver fått kallenavnet «TACO», som står for «Trump always chickens out».
Craig Shapiro, en senior makrostrateg i NinjaTrader, skrev i et innlegg på X at «markedet priser TACO som nær-sikkert og uunngåelig». Han bemerket at S&P 500’s SPX historiske smertegrense – som en korreksjon som gjenspeiler et fall på 10 % fra alle tiders høyder – ennå ikke er nådd. S&P 500 har falt over 5 % siden krigens start, men det er noen faktorer under overflaten som holder indeksen høyere.
Mens han sendte flere marinesoldater og krigsskip til Midtøsten på fredag, sa Trump at han ikke ønsker en våpenhvile med Iran. Likevel virker Wall Street fortsatt noe optimistisk med tanke på et skifte som unngår et verst tenkelig scenario.
«Historisk sett har geopolitiske konflikter en kort og beskjedent innvirkning på kapitalmarkedene utover den første perioden med volatilitet. Du kan se at siden 1980 har S&P 500 vært opp, i gjennomsnitt, 1 % i måneden og 3 % i løpet av de tre månedene som fulgte en geopolitisk hendelse», sa Mark Hackett, sjefsmarkedsstrateg i Nationwide Investment Management Group.
Innvirkningen av krigen merkes mer i andre markeder. Avkastningen på 10-års statsobligasjon BX:TMUBMUSD10Y har steget til 4,39 %, en merkbar stigning siden starten av måneden. I stedet for at investorer strømmer til statsobligasjoner i en flukt til trygghet, sier Hackett at dette trekket indikerer at investorer er nervøse for virkningen av inflasjon og økende amerikansk gjeld. Det peker også på frykt for at Fed kan bli tvunget til å heve rentene for å dempe en ny bølge av inflasjon, hvis stigende oljepriser begynner å presse prisene på forbruksvarer høyere.
Gull har vært den mest forvirrende eiendelen av alle. Noen strateger har fortalt MarketWatch at den sterke momentumen som gull har vist over det siste året betyr at den nå handler mer likt med risikable eiendeler som aksjer. Andre siterte andre grunner.
«Gull har blitt veid ned mer av styrken i dollaren og avkastninger enn å finne støtte fra trygge flyter. Jeg tror gull til slutt vil seire, men oljeshokket er en for stor kraft til å ignorere, selv for gull», sa Fawad Razaqzada, markedsanalytiker i StoneX.
Gull presterer vanligvis bra i perioder med geopolitisk konflikt. Men i likhet med statsobligasjoner sliter investorer nå med det faktum at sentralbanker kan bli tvunget til å heve rentene for å kontrollere oljeindusert inflasjon, og det kan gi en motvind for gulls styrke mot valutaer som dollaren DXY, påpekte Razaqzada.
I tillegg er det vanskelig for gullinvestorer å ignorere oppgangen i gullprisene som har skjedd det siste året. Gullprisene steg med mer enn 60 % i 2025, og rallyet fortsatte inn i starten av 2026.
«Det har vært en generell risiko-off [stemning] i markedet, og gull har begynt å oppføre seg litt mer som en spekulativ eiendel tidligere i år [og] sent i fjor,» sa Liz Thomas, sjef for investeringsstrategi i SoFi. «Akkurat nå er det som om alt som har gjort det virkelig bra, blir straffet for å ha gjort det virkelig bra.
«Så snart det var frykt i investorenes sinn, tror jeg de begynte å slippe taket i ting som har gjort det virkelig bra, og gull faller inn i den kategorien», la Thomas til. «Jeg tror fortsatt at gull har mye jevn etterspørsel fra sentralbanker og fra institusjoner. Det betyr ikke at det ikke vil være volatilt på kort sikt, fordi individuelle investorer har kommet inn i det, og det har vært mye aktivitet via ETFer.»
Mens gull har slitt, har kryptovalutaer som bitcoin BTCUSD steget. Ved å sette pris på, avviker bitcoin fra sin langvarige korrelasjon med aksjer. Referansekryptovalutaen var opp rundt 8 % i mars ved siste sjekk, ifølge data levert av Kraken.
Selv om bitcoin blir hyllet av sine forkjempere som en sikring mot inflasjon og usikkerhet, har den i virkeligheten lenge handlet mer som en teknologibørs.