Bởi Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Nhóm đồng ý rằng phản ứng "mua khi giảm giá" của thị trường trước các tiêu đề địa chính trị là mong manh, và có rủi ro đình trệ lạm phát do lạm phát đẩy giá dai dẳng và kỳ vọng lạm phát không ổn định. Các chỉ số PMI sắp tới và các diễn giả của Fed sẽ ảnh hưởng đáng kể đến hướng đi của thị trường, với hiệu ứng đảo chiều tiềm ẩn. Phản ứng của thị trường trái phiếu đối với các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc và rủi ro địa chính trị cũng là những yếu tố quan trọng cần theo dõi.
Rủi ro: Rủi ro đình trệ lạm phát và hiệu ứng đảo chiều tiềm ẩn từ PMI và các diễn giả của Fed
Cơ hội: Không có tuyên bố rõ ràng nào
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Các sự kiện chính trong tuần: PMI, Năng suất và Tâm lý người tiêu dùng
Như thường lệ vào thứ Hai, chúng ta đã chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ của các tài sản rủi ro (tuần thứ 3 liên tiếp) vào thứ mà ít nhất bề ngoài có vẻ là sự giảm leo thang sau khi Trump tuyên bố các cuộc tấn công vào nhà máy điện của Iran sẽ bị trì hoãn 5 ngày do các cuộc đàm phán với Iran, các cuộc đàm phán mà ít nhất các nguồn tin tức trong nước của Iran cho đến nay đã phủ nhận.
Và thị trường lướt qua từng dòng tiêu đề, có vẻ hơi tầm thường khi tập trung vào lịch dữ liệu của tuần tới, nhưng tuy nhiên, sẽ có sự quan tâm đến các chỉ số PMI flash toàn cầu cho tháng 3, sẽ công bố vào ngày mai. Như Jim Reid của DB lưu ý, các khảo sát này bao gồm giai đoạn cho đến khoảng cuối tuần trước và do đó sẽ bị ảnh hưởng nặng nề bởi các diễn biến trong cuộc xung đột. Ngoài ra, các chỉ báo lạm phát sẽ được công bố ở Anh, Nhật Bản và Úc, mặc dù chúng giờ đây sẽ khá lạc hậu. Khảo sát IFO của Đức vào thứ Tư có thể cung cấp một thông tin kịp thời khác về tâm lý, và bài phát biểu của Lagarde cùng ngày cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ. Tuần kết thúc với số liệu cuối cùng của tháng 3 về khảo sát tâm lý người tiêu dùng Hoa Kỳ của Đại học Michigan, bao gồm thêm một vài tuần phản hồi từ số liệu ban đầu. Các nhà kinh tế của DB kỳ vọng một sự điều chỉnh giảm nhẹ xuống 55,0 từ mức sơ bộ 55,5 khi có nhiều người trả lời phản ánh sự không chắc chắn về địa chính trị gia tăng liên quan đến Iran. Tuy nhiên, điều quan trọng hơn đối với các nhà hoạch định chính sách sẽ là các thành phần kỳ vọng lạm phát. Cả kỳ vọng một năm và năm đến mười năm trong lịch sử đều bám sát giá năng lượng, làm cho chúng đặc biệt liên quan trong môi trường hiện tại.
Nhìn chung, lịch dữ liệu ở Mỹ khá nhẹ, và ngay cả khi nó bận rộn hơn thì nó cũng có thể kém quan trọng so với các sự kiện ở Trung Đông. Về mặt chính sách, các bài phát biểu theo lịch trình của Fed bị hạn chế, chỉ có ba quan chức dự kiến sẽ phát biểu. Quan chức đầu tiên là Phó Chủ tịch Jefferson, người dự kiến sẽ có một bài phát biểu về triển vọng vào thứ Năm. Ông có khả năng sẽ lặp lại rộng rãi các chủ đề mà Chủ tịch Powell đã đưa ra tại cuộc họp báo sau cuộc họp, nơi Powell nhấn mạnh nhiều hơn vào động lực lạm phát và triển vọng hơn là vào sự yếu kém tiềm ẩn của thị trường lao động, mang lại cho cuộc thảo luận một giọng điệu diều hâu rõ rệt. Lạm phát, thay vì việc làm, rõ ràng vẫn là mối quan tâm chính của Fed ở giai đoạn này của chu kỳ.
Bất kỳ sự khác biệt nào của Jefferson so với thông điệp của Powell có nhiều khả năng nhằm mục đích kiềm chế kỳ vọng về việc thắt chặt sắp xảy ra hơn là ủng hộ chúng, đặc biệt là với sự định giá lại mạnh mẽ từ khoảng 62bps cắt giảm trước các cuộc tấn công vào Iran xuống khoảng 7bps tăng lãi suất sáng nay (mặc dù con số đó cũng đã đảo ngược sau dòng tin tức sáng nay). Logic tương tự áp dụng cho các nhận xét dự kiến vào thứ Sáu từ Chủ tịch Fed San Francisco Daly và Chủ tịch Fed Philadelphia Paulson, cả hai đều không có quyền biểu quyết trong năm nay và cũng dự kiến sẽ có các bài phát biểu về triển vọng. Trên các thị trường mà dữ liệu đến ngày càng lạc hậu, có rất ít giá trị trong việc xem xét phần còn lại của lịch tuần tới, được trình bày theo ngày như thường lệ.
Được sự cho phép của DB, đây là lịch sự kiện theo ngày
Thứ Hai ngày 23 tháng 3
Dữ liệu: Chỉ số hoạt động quốc gia Fed Chicago tháng 2 của Hoa Kỳ, chi tiêu xây dựng tháng 1, kết quả khảo sát shunto đầu tiên của Nhật Bản, niềm tin người tiêu dùng tháng 3 của Eurozone
Ngân hàng trung ương: Escriva và Lane của ECB phát biểu
Khác: Thủ tướng Anh Starmer đối mặt với ủy ban Liên lạc của Hạ viện
Thứ Ba ngày 24 tháng 3
Dữ liệu: PMI flash tháng 3 của Hoa Kỳ, Anh, Nhật Bản, Đức, Pháp và Eurozone, hoạt động phi sản xuất Fed Philadelphia tháng 3 của Hoa Kỳ, chỉ số sản xuất Fed Richmond, điều kiện kinh doanh, CPI quốc gia tháng 2 của Nhật Bản, đăng ký xe ô tô mới EU27 tháng 2,
Ngân hàng trung ương: Kocher, Sleijpen, Cipollone và Lane của ECB phát biểu
Đấu giá: Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm ($69 tỷ)
Khác: Tổng tuyển cử ở Đan Mạch
Thứ Tư ngày 25 tháng 3
Dữ liệu: Chỉ số giá nhập khẩu tháng 2 của Hoa Kỳ, chỉ số giá xuất khẩu, số dư tài khoản vãng lai quý 4, CPI tháng 2 của Anh, RPI, PPI, chỉ số giá nhà tháng 1, PPI dịch vụ tháng 2 của Nhật Bản, khảo sát Ifo tháng 3 của Đức, CPI tháng 2 của Úc
Ngân hàng trung ương: Lagarde, Lane, Rehn và Kocher của ECB phát biểu, Greene của BoE phát biểu, biên bản cuộc họp tháng 1 của BoJ
Báo cáo thu nhập: Jefferies, PDD Holdings
Đấu giá: Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm (phát hành lại, $28 tỷ), kỳ hạn 5 năm ($70 tỷ)
Thứ Năm ngày 26 tháng 3
Dữ liệu: Hoạt động sản xuất Fed Kansas City tháng 3 của Hoa Kỳ, yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu, niềm tin người tiêu dùng GfK tháng 4 của Đức, niềm tin kinh doanh tháng 3 của Pháp, niềm tin người tiêu dùng, chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 3 của Ý, tâm lý kinh tế, niềm tin sản xuất, M3 tháng 2 của Eurozone
Ngân hàng trung ương: Quyết định của Norges Bank, Jefferson của Fed phát biểu, Guindos và Muller của ECB phát biểu, Breeden, Taylor và Greene của BoE phát biểu, Rogers của BoC phát biểu
Báo cáo thu nhập: Meituan
Đấu giá: Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 7 năm ($44 tỷ)
Khác: Cuộc họp Bộ trưởng Ngoại giao G7 (kéo dài đến thứ Sáu)
Thứ Sáu ngày 27 tháng 3
Dữ liệu: Hoạt động dịch vụ Fed Kansas City tháng 3 của Hoa Kỳ, niềm tin người tiêu dùng GfK tháng 3 của Anh, doanh số bán lẻ tháng 2, lợi nhuận công nghiệp tháng 2 của Trung Quốc
Ngân hàng trung ương: Khảo sát kỳ vọng người tiêu dùng của ECB, Daly và Paulson của Fed phát biểu
Báo cáo thu nhập: Carnival, BYD
Cuối cùng, chỉ nhìn vào Hoa Kỳ, Goldman viết rằng các báo cáo kinh tế quan trọng trong tuần này là báo cáo năng suất và chi phí vào thứ Ba và báo cáo của Đại học Michigan vào thứ Sáu. Có một số buổi phát biểu của các quan chức Fed trong tuần này, bao gồm các sự kiện với Thống đốc Miran, Barr và Cook, và Phó Chủ tịch Jefferson.
Thứ Hai, ngày 23 tháng 3
08:45 AM Thống đốc Fed Miran phát biểu: Thống đốc Fed Stephen Miran sẽ xuất hiện trên Bloomberg TV. Vào ngày 26 tháng 2, Miran nói, "Bốn lần cắt giảm [vào năm 2026] tôi nghĩ là phù hợp. Tôi thà thực hiện chúng sớm hơn là muộn hơn." Ngoài ra, vào ngày 6 tháng 3, Miran nói, "Nhu cầu lao động không đủ mạnh vì chính sách tiền tệ quá thắt chặt… Tôi nghĩ thị trường lao động có thể cần thêm sự hỗ trợ từ chính sách tiền tệ."
10:00 AM Chi tiêu xây dựng, tháng 2 (GS +0,3%, đồng thuận +0,1%, trước đó +0,3%)
Thứ Ba, ngày 24 tháng 3
08:30 AM Năng suất phi nông nghiệp, quý 4 cuối cùng (GS +1,7%, đồng thuận +1,8%, trước đó +2,8%); Chi phí lao động đơn vị, quý 4 cuối cùng (GS +4,3%, đồng thuận +3,4%, trước đó +2,8%): Chúng tôi ước tính rằng tăng trưởng năng suất phi nông nghiệp sẽ được điều chỉnh giảm 1,1 điểm phần trăm xuống +1,7% theo năm theo quý trong báo cáo thứ hai cho quý 4 năm 2025. Kể từ quý 4 năm 2019, năng suất lao động đã tăng với tốc độ hàng năm là 2,2%, hoặc 2,0-2,1% sau khi điều chỉnh các sai lệch đo lường trong số liệu năng suất, một tốc độ mạnh hơn nhiều so với tốc độ trung bình 1,5% trong chu kỳ trước đại dịch.
09:45 AM PMI sản xuất Hoa Kỳ của S&P Global, sơ bộ tháng 3 (đồng thuận 51,2, trước đó 51,6): PMI dịch vụ Hoa Kỳ của S&P Global, sơ bộ tháng 3 (đồng thuận 52,0, trước đó 51,7)
06:30 PM Thống đốc Fed Barr phát biểu: Thống đốc Fed Michael Barr sẽ phát biểu về triển vọng kinh tế và phát triển cộng đồng tại Hội nghị Đầu tư Cộng đồng Quốc gia ở Phoenix. Dự kiến có văn bản bài phát biểu. Vào ngày 17 tháng 2, Barr nói, "Dựa trên các điều kiện hiện tại và dữ liệu có trong tay, có lẽ sẽ phù hợp để giữ lãi suất ổn định trong một thời gian." Ông cũng nói, "Với mức tạo việc làm rất thấp và tỷ lệ sa thải thấp, dường như có sự cân bằng tạm thời về cung và cầu lao động. Nhưng đó là một sự cân bằng mong manh, và điều đó có nghĩa là thị trường lao động có thể đặc biệt dễ bị tổn thương trước những cú sốc tiêu cực."
Thứ Tư, ngày 25 tháng 3
08:30 AM Chỉ số giá nhập khẩu, tháng 2 (đồng thuận +0,6%, trước đó +0,2%); Chỉ số giá xuất khẩu, tháng 2 (đồng thuận +0,6%, trước đó +0,6%)
04:10 PM Thống đốc Fed Miran phát biểu: Thống đốc Fed Stephen Miran sẽ tham gia một cuộc trò chuyện về tài sản kỹ thuật số tại Hội nghị Tài sản Kỹ thuật số năm 2026 ở New York.
Thứ Năm, ngày 26 tháng 3
08:30 AM Yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu, tuần kết thúc ngày 21 tháng 3 (GS 205k, đồng thuận 210k, trước đó 205k); Yêu cầu trợ cấp thất nghiệp liên tục, tuần kết thúc ngày 14 tháng 3 (đồng thuận 1.853k, trước đó 1.857k): Chúng tôi ước tính rằng yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu không thay đổi quanh mức 205k. Yêu cầu ban đầu vẫn thấp hơn mức trung bình của chúng trong nửa cuối năm 2025 và tỷ lệ sa thải giảm nhẹ trong tháng 1, cho thấy tình trạng sa thải trên toàn quốc vẫn thấp bất chấp sự gia tăng các biện pháp sa thải thay thế trong quý 4 năm ngoái.
04:00 PM Thống đốc Fed Cook phát biểu: Thống đốc Fed Lisa Cook sẽ phát biểu về ổn định tài chính tại Trường Quản lý Yale. Dự kiến có văn bản bài phát biểu và Hỏi & Đáp. Vào ngày 4 tháng 2, Cook nói, "[Các số liệu gần đây] cho thấy tiến trình về lạm phát về cơ bản đã đình trệ vào năm 2025… Sau gần năm năm lạm phát trên mục tiêu, điều cần thiết là chúng ta phải duy trì uy tín của mình bằng cách quay trở lại con đường giảm lạm phát và đạt được mục tiêu của chúng ta trong tương lai tương đối gần." Bà cũng nói, "Thị trường lao động về cơ bản đang cân bằng, nhưng tôi rất chú ý đến các diễn biến, biết rằng nó có thể thay đổi nhanh chóng."
06:30 PM Thống đốc Fed Miran phát biểu: Thống đốc Fed Stephen Miran sẽ phát biểu về bảng cân đối kế toán của Fed tại Câu lạc bộ Kinh tế Miami. Dự kiến có văn bản bài phát biểu và Hỏi & Đáp.
07:00 PM Phó Chủ tịch Fed Jefferson phát biểu: Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson sẽ phát biểu tại Fed Dallas. Vào ngày 6 tháng 2, Jefferson nói "Tôi lạc quan một cách thận trọng về triển vọng kinh tế. Tôi thấy những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang ổn định, lạm phát có thể quay trở lại con đường hướng tới mục tiêu 2% của chúng ta và tăng trưởng kinh tế bền vững sẽ tiếp tục."
07:10 PM Thống đốc Fed Barr phát biểu: Thống đốc Fed Michael Barr sẽ tham gia một sự kiện tại Viện Brookings. Dự kiến có văn bản bài phát biểu và Hỏi & Đáp.
Thứ Sáu, ngày 27 tháng 3
10:00 AM Tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan, cuối cùng tháng 3 (GS 52,0, đồng thuận 54,0, trước đó 55,5): Kỳ vọng lạm phát 5-10 năm của Đại học Michigan, cuối cùng tháng 3 (GS 3,5%, trước đó 3,2%)
11:30 AM Chủ tịch Fed San Francisco Daly (không có quyền biểu quyết FOMC) phát biểu: Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly sẽ có bài phát biểu khai mạc tại Hội nghị Kinh tế vĩ mô và Chính sách tiền tệ của Fed San Francisco. Vào ngày 6 tháng 3, Daly nói, "Chúng ta thực sự phải chú ý đến thị trường lao động. Nhưng chúng ta cũng có lạm phát ở mức trên mục tiêu của chúng ta và giá dầu đang tăng. Chúng ta không biết nó sẽ kéo dài bao lâu. Nhưng cả hai mục tiêu của chúng ta hiện đang gặp rủi ro và chúng ta phải chú ý đến cả hai."
11:40 AM Chủ tịch Fed Philadelphia Paulson (có quyền biểu quyết FOMC) phát biểu: Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson sẽ có bài phát biểu tại Hội nghị Kinh tế vĩ mô và Chính sách tiền tệ của Fed San Francisco.
Nguồn: DB, Goldman
Tyler Durden
Thứ Hai, ngày 23/03/2026 - 11:15
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tăng trưởng năng suất suy giảm kết hợp với chi phí lao động đơn vị tăng và kỳ vọng lạm phát không ổn định cho thấy sự xoay trục hawkish của Fed là không bền vững nếu không gây ra cú sốc cầu — và danh sách diễn giả tuần này gợi ý sự bất đồng nội bộ về con đường đó."
Bài báo định khung tuần này là do địa chính trị thống trị, nhưng câu chuyện thực sự là sự ngắt kết nối thông điệp của Fed. Powell nghe có vẻ hawkish về lạm phát; Jefferson, Daly và Paulson là những người không bỏ phiếu hoặc theo chủ nghĩa ôn hòa có khả năng kiềm chế kỳ vọng. Trong khi đó, các điều chỉnh năng suất giảm 110 điểm cơ bản xuống +1,7% (so với xu hướng sau năm 2019 là 2,2%) kết hợp với chi phí lao động đơn vị tăng 4,3% báo hiệu rủi ro đình trệ lạm phát mà bài báo hầu như không đề cập. Kỳ vọng tâm lý Michigan tăng từ 3,2% lên 3,5% do giá năng lượng là con chim hoàng yến — kỳ vọng lạm phát đang *không ổn định*, không được neo giữ. Các chỉ số PMI vào ngày mai sẽ ít quan trọng hơn những gì các diễn giả của Fed báo hiệu về việc liệu sự hawkish của Powell có giữ vững hay không.
Nếu rủi ro địa chính trị thực sự giảm bớt trong tuần này (các cuộc đàm phán Iran giữ vững), vị thế bán tháo sẽ được giải tỏa mạnh mẽ, và sự thiếu hụt năng suất trở thành tiếng ồn trong câu chuyện 'hạ cánh mềm được xác nhận'. Các diễn giả của Fed có thể chỉ đơn giản lặp lại lập trường phụ thuộc vào dữ liệu của Powell mà không có bất ngờ ôn hòa.
"Thị trường đang bỏ qua rủi ro định giá lại hawkish trước kỳ vọng lạm phát dài hạn dai dẳng và chi phí lao động đơn vị tăng."
Phản ứng "mua khi giảm giá" hiện tại của thị trường đối với các tiêu đề giảm leo thang địa chính trị đang cực kỳ mong manh. Mặc dù bài báo nhấn mạnh vào PMI và tâm lý người tiêu dùng, nhưng nó đánh giá thấp sự thay đổi cơ cấu trong kỳ vọng lạm phát. Nếu kỳ vọng lạm phát 5-10 năm của Đại học Michigan được công bố ở mức 3,5% trở lên, câu chuyện "cao hơn trong thời gian dài hơn" của Fed sẽ trở thành một trần cứng cho các tài sản rủi ro. Chúng ta đang chứng kiến sự ngắt kết nối, nơi bội số cổ phiếu đang mở rộng bất chấp sự xoay trục từ lạc quan về việc cắt giảm lãi suất sang khả năng tăng lãi suất. Với chi phí lao động đơn vị có khả năng được điều chỉnh cao hơn, luận điểm "hạ cánh mềm" đang bị thử thách bởi lạm phát đẩy giá do tiền lương dai dẳng, khiến định giá hiện tại trên các chỉ số rộng như S&P 500 trông ngày càng không bền vững.
Nếu tăng trưởng năng suất phía cung vẫn mạnh mẽ ở mức 2,0-2,2% được Goldman đề cập, nền kinh tế có thể hấp thụ áp lực tiền lương mà không gây ra vòng xoáy tiền lương-giá cả, biện minh cho bội số cao hơn.
"Rủi ro cổ phiếu ngắn hạn nghiêng về phía giảm giá khi các bản in vĩ mô lạc hậu, chi phí lao động đơn vị dai dẳng, kỳ vọng lạm phát liên quan đến năng lượng và việc phát hành trái phiếu kho bạc nặng nề kết hợp để duy trì định giá hawkish của Fed và đẩy lợi suất cao hơn."
Đà tăng đột ngột của thị trường trước thông tin giảm leo thang Iran được báo cáo là mong manh: dữ liệu vĩ mô trong tuần này (PMI sơ bộ, tâm lý Michigan cuối cùng, điều chỉnh năng suất quý 4) bao trùm giai đoạn các tiêu đề và có thể cho thấy sự suy giảm hoặc áp lực lạm phát cao hơn, không phải là sự tái tăng tốc rõ ràng. Việc điều chỉnh giảm năng suất dự kiến của Goldman và chi phí lao động đơn vị cao hơn sẽ ngụ ý lạm phát dai dẳng hơn; kỳ vọng lạm phát liên quan đến năng lượng trong khảo sát Michigan có thể khuếch đại điều đó. Kết hợp với các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn (kỳ hạn 2 năm 69 tỷ USD, kỳ hạn 5 năm 70 tỷ USD, kỳ hạn 7 năm 44 tỷ USD) và một loạt thông điệp hawkish chủ yếu từ Fed — ngay cả từ những người không bỏ phiếu — và lãi suất/lợi suất có thể được định giá lại cao hơn, gây áp lực lên cổ phiếu.
Nếu câu chuyện Iran thực sự giảm leo thang và PMI giữ vững, đà tăng phục hồi của thị trường có thể tiếp tục; lạm phát thực tế thấp hơn trong dữ liệu sắp tới sẽ cho phép Fed xoay trục sang cắt giảm lãi suất sau này, hỗ trợ cổ phiếu. Ngoài ra, PMI sơ bộ và Michigan là dữ liệu lạc hậu và có thể không nắm bắt được sự cải thiện nhanh chóng về tâm lý rủi ro.
"PMI sơ bộ sẽ ghi nhận các tác động xung đột trước khi giảm leo thang, tiết lộ các rủi ro giảm giá củng cố sự hawkish của Fed và giới hạn đà tăng chung của thị trường trong bối cảnh các tiêu đề biến động."
Sự biến động địa chính trị từ việc trì hoãn các cuộc tấn công của Trump vào Iran đã thúc đẩy sự tăng vọt rủi ro vào thứ Hai, nhưng PMI vào ngày mai (bao gồm giai đoạn trước khi giảm leo thang) có khả năng phản ánh sự trì trệ của xung đột — hãy theo dõi PMI sản xuất Hoa Kỳ của S&P Global (đồng thuận 51,2) để có mức in dưới 51 khi các nút thắt cung ảnh hưởng. Jefferson/Daly của Fed lặp lại ưu tiên lạm phát của Powell hơn lo ngại về lao động của Miran, với việc định giá lại lãi suất chuyển từ 62bps cắt giảm sang 7bps tăng lãi suất (hiện đang đảo ngược). Tâm lý U Mich cuối cùng xuống 55 giữa những lo ngại về Iran, nhưng kỳ vọng lạm phát 5-10 năm (trước đó 3,2%) có thể tăng vọt cùng với năng lượng, củng cố chính sách hawkish. Dữ liệu nhẹ của Hoa Kỳ nhường chỗ cho tiếng ồn ở Trung Đông, gây áp lực lên các ngành chu kỳ hơn là công nghệ.
Việc giảm leo thang thông qua các cuộc đàm phán Iran được xác nhận có thể ổn định PMI ở mức mở rộng, trong khi dữ liệu lạc hậu bỏ qua sự bình lặng gần đây, cho phép Miran ôn hòa ủng hộ việc cắt giảm lãi suất và kéo dài đà tăng trưởng hạ cánh mềm.
"Độ trễ thời gian của PMI có nghĩa là sự yếu kém ngày mai là hiện tượng địa chính trị, không phải là sự suy giảm kinh tế — rủi ro tín hiệu sai dẫn đến đầu hàng sớm."
Grok cảnh báo rủi ro PMI dưới 51, nhưng chúng ta đang nhầm lẫn hai vấn đề thời gian riêng biệt. PMI bao gồm ngày 15 tháng 1 - ngày 15 tháng 2; việc giảm leo thang Iran xảy ra *tuần này*. Vì vậy, PMI ngày mai sẽ không phản ánh sự nhẹ nhõm — nó sẽ cho thấy sự trì trệ của xung đột, sau đó dữ liệu *tuần tới* sẽ tiết lộ sự phục hồi. Độ trễ đó rất quan trọng: một PMI yếu theo sau là các diễn giả hawkish của Fed tạo ra câu chuyện 'đình trệ lạm phát được xác nhận' sai lầm sẽ bốc hơi khi PMI tháng 2 được công bố. Thị trường có thể bị đảo chiều hai lần.
"Các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc sắp tới sẽ buộc lợi suất mở rộng và bội số cổ phiếu nén lại, bất kể các bản in PMI chậm trễ."
Claude, lý thuyết 'đảo chiều' của bạn bỏ qua phản ứng của thị trường trái phiếu. Các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc — 183 tỷ USD cho kỳ hạn 2 năm, 5 năm và 7 năm — là giới hạn thực sự. Ngay cả khi dữ liệu PMI đã cũ, sự mất cân bằng cung-cầu ở phần giữa của đường cong sẽ buộc lợi suất tăng lên độc lập với câu chuyện 'đình trệ lạm phát'. Nếu phần bù kỳ hạn mở rộng trong các cuộc đấu giá này, bội số cổ phiếu sẽ nén lại bất kể dữ liệu tiếp theo cho thấy 'hạ cánh mềm' hay sự phục hồi.
"Chỉ quy mô đấu giá không đảm bảo lợi suất cao hơn; phần bù kỳ hạn, lợi suất thực tế và điều kiện thanh khoản sẽ xác định liệu việc phát hành có buộc phải định giá lại hay không."
Gemini, nói rằng các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc sẽ "buộc" lợi suất tăng lên bất kể dữ liệu là quá nhị phân. Tác động của cuộc đấu giá phụ thuộc vào bảng cân đối kế toán của đại lý, sự hấp thụ RRP/thị trường tiền tệ và các biến động về lợi suất thực tế/phần bù kỳ hạn — tất cả đều nhạy cảm với rủi ro địa chính trị. Nếu việc giảm leo thang Iran làm sụp đổ phần bù kỳ hạn và giảm lợi suất thực tế, một đợt phát hành 183 tỷ USD ở phần giữa có thể được hấp thụ mà không gây ra cú sốc lợi suất kéo dài. Đừng nhầm lẫn quy mô phát hành với việc định giá lại không thể tránh khỏi.
"Các diễn giả hawkish của Fed sau PMI sẽ hạn chế hoạt động đấu thầu của đại lý tại các cuộc đấu giá, đẩy phần bù kỳ hạn lên cao hơn và gây áp lực lên cổ phiếu."
ChatGPT, sự tinh tế về đấu giá của bạn bỏ lỡ sự chồng chéo của các diễn giả Fed: Jefferson và Daly phát biểu sau PMI, và với tư cách là những người tương đối ôn hòa, bất kỳ tiếng vang hawkish nào của Powell đều hạn chế kỳ vọng về việc giảm tốc độ QT, làm cạn kiệt bảng cân đối kế toán của đại lý trong bối cảnh RRP giảm dần. Đó là 183 tỷ USD nguồn cung ở phần giữa buộc phần bù kỳ hạn mở rộng 20-30 điểm cơ bản — độc lập với lợi suất thực tế hoặc địa chính trị — đè nặng lên rủi ro cổ phiếu và 'đà tăng phục hồi'.
Nhóm đồng ý rằng phản ứng "mua khi giảm giá" của thị trường trước các tiêu đề địa chính trị là mong manh, và có rủi ro đình trệ lạm phát do lạm phát đẩy giá dai dẳng và kỳ vọng lạm phát không ổn định. Các chỉ số PMI sắp tới và các diễn giả của Fed sẽ ảnh hưởng đáng kể đến hướng đi của thị trường, với hiệu ứng đảo chiều tiềm ẩn. Phản ứng của thị trường trái phiếu đối với các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc và rủi ro địa chính trị cũng là những yếu tố quan trọng cần theo dõi.
Không có tuyên bố rõ ràng nào
Rủi ro đình trệ lạm phát và hiệu ứng đảo chiều tiềm ẩn từ PMI và các diễn giả của Fed