1 سهم تحت الرادار يشتريه المطلعون الآن

لقد عادت مجموعة كلارنا (KLAR) بهدوء إلى دائرة الضوء، وهذه المرة لا يكون المحفز هو إطلاق منتج جديد أو ضغط ميمي. إنه شراء من الداخل. استحوذ رئيس مجلس الإدارة مايكل موريتز على 3.47 مليون سهم بحوالي 49.9 مليون دولار بين 3 مارس و 11 مارس، واشترى رئيس قسم المنتجات والتصميم ديفيد فوك 27,000 سهم في 9 مارس. كانت هذه المشتريات ملحوظة بشكل أكبر لأنها حدثت فور انتهاء فترة تقييد الأسهم لمجموعة كلارنا، وهي فترة ترتبط عادةً بضغوط بيع بدلاً من شراء جديد من الداخل.
هذا مهم لأن KLAR كانت سهمًا مثيرًا للجدل في مجال التكنولوجيا المالية منذ طرحها للاكتتاب العام. لا يزال السهم يتداول أقل بكثير من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 57.20 دولارًا ويتداول حاليًا في منتصف العشرات، على الرغم من الارتفاع الأخير. في الوقت نفسه، يحاول المستثمرون التوفيق بين روايتين مختلفتين: أولاً، أن مجموعة كلارنا تحقق بالفعل نموًا كبيرًا في الإيرادات وتتكامل بشكل أكبر في الخدمات المصرفية؛ وثانيًا، أن السوق لا يزال متخوفًا بشأن الربحية، وتغطية الائتمان، والجودة الأساسية لهذا النمو. بعبارة أخرى، فإن الشراء من الداخل مهم جزئيًا لأنه حدث عندما كان مزاج السوق لا يزال متقلبًا للغاية.
مجموعة كلارنا هي بنك رقمي عالمي ومزود لخدمات الدفع، ربما يكون الأكثر شهرة بخدمة "اشتر الآن، ادفع لاحقًا"، على الرغم من أنه من الواضح أن الإدارة تحاول تجاوز هذا الاسم. تخدم الشركة حاليًا 118 مليون مستهلك نشط و 966,000 تاجر عبر 26 سوقًا وتدعي أنها تعالج حاليًا 3.4 مليون معاملة يوميًا. تحتفظ مجموعة كلارنا بمقرها الرئيسي في ستوكهولم، السويد، على الرغم من أن شركتها الأم المدرجة علنًا، Klarna Group plc، هي كيان مدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز KLAR. تبلغ القيمة السوقية للشركة حوالي 11.4 مليار دولار.
من منظور أداء الأسهم، لا تزال KLAR تبدو متضررة. يتداول السهم حاليًا بسعر 14.92 دولارًا، وهو أقل بكثير من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 57.20 دولارًا، على الرغم من أنه قد ارتد بشكل متواضع خلال الأيام الخمسة الأخيرة من التداول. هذا لا يزال يضع السهم خلف السوق بشكل عام، حيث انخفض مؤشر S&P 500 ($SPX) بشكل متواضع فقط على مدار العام الماضي. بصراحة، هذا جزء من سبب أهمية الشراء من الداخل. عندما يشتري المطلعون بعد إعادة ضبط وحشية، يمكن أن يكون ذلك علامة على أنهم يعتقدون أن السوق أصبح سلبيًا للغاية.
مناقشة التقييم هي المكان الذي تصبح فيه الأمور قبيحة بعض الشيء. مجموعة كلارنا ليست مربحة حاليًا على أساس متأخر، لذا فإن نسبة السعر إلى الأرباح التقليدية ليست ذات صلة بشكل خاص في هذا الوقت. بدلاً من ذلك، فإن المقاييس ذات الصلة هي المبيعات والقيمة الدفترية. عند 3.25 مرة المبيعات و 4.26 مرة القيمة الدفترية، فإن KLAR ليست بالضرورة في وضع صعب، على الرغم من أنها ليست رخيصة بشكل خاص إذا كان بإمكان الشركة الاستمرار في ترجمة أعمال الدفع الخاصة بها إلى علاقات مصرفية أكثر قيمة.
هذا هو جوهر الأمر. المستثمرون لا يشترون بنكًا. إنهم يشترون شركة تكنولوجيا مالية تحاول إثبات أنها يمكنها تحويل الحجم إلى نظام بيئي مالي.
كلارنا تتجاوز الإيرادات مع تسارع الدفع المصرفي
قدم آخر تحديث تشغيلي من كلارنا الكثير ليتحمس له المتفائلون. في الربع الرابع من عام 2025، نمت الإيرادات بنسبة 38٪ على أساس سنوي (YoY) لتصل إلى 1.082 مليار دولار، وهو الربع الأول للشركة الذي يتجاوز المليار دولار. نمت أحجام البضائع الإجمالية بنسبة 32٪ لتصل إلى 38.7 مليار دولار، ونمت إيرادات الولايات المتحدة بنسبة 58٪. نمت إيرادات عام 2025 بنسبة 25٪ لتصل إلى 3.5 مليار دولار، وبلغ الربح التشغيلي المعدل 65 مليون دولار. هذه ليست أرقامًا صغيرة، ولا عجب أن فريق إدارة الشركة يواصل الإصرار على أن الشركة تتطور من خدمة دفع إلى بنك رقمي.
الجزء المصرفي هو على الأرجح الجزء الذي يحتاج المستثمرون إلى الاهتمام به أكثر. أفادت الشركة أن عملائها المصرفيين نما بنسبة 101٪ على أساس سنوي ليصل إلى 15.8 مليون وأن هؤلاء العملاء يدرون 107 دولارات من الإيرادات لكل مستخدم مقارنة بـ 30 دولارًا للمستخدم العادي. نما قاعدة مستخدمي بطاقة كلارنا إلى 4.2 مليون، وتسارع نمو التمويل العادل بشكل حاد مع تعمق الشركة في الإنفاق اليومي والمدخرات ومنتجات التقسيط. بعبارة أخرى، تحاول الشركة تحقيق الدخل من نفس قاعدة العملاء بشكل أكثر شمولاً بدلاً من مجرد زيادة عدد مستخدمي نقاط الدفع.
بالطبع، هناك مشكلة هنا. اعترفت الإدارة بأن الطرح الأسرع لهذه المنتجات المصرفية أدى إلى زيادة في التخصيصات الأولية، مما أثر على دولارات هامش المعاملات. ومع ذلك، ذكرت الشركة أيضًا أن مخصصات خسائر الائتمان تحسنت بشكل متتابع إلى 0.65٪ من إجمالي حجم البضائع في الربع الرابع من 0.72٪ في الربع الثالث. لذلك، ليس الأمر كما لو أن تدهور الهامش يرجع فقط إلى قضايا جودة الائتمان؛ بل هو أيضًا نتيجة لتوقيت المحاسبة المتعلق بـ مجموعات القروض الجديدة والتبني الأسرع. هذا مهم، وبصراحة، قد لا يزال السوق يحدد مقدار الائتمان الذي يجب منحه لكلارنا في هذا الصدد.
ماذا يتوقع المحللون لسهم KALR؟
لا يزال وول ستريت يتوقع ارتفاعًا هنا مع تصنيف "شراء معتدل" وهدف مرتفع عند 46 دولارًا، ومتوسط هدف عند 24.38 دولارًا، وهدف منخفض عند 16 دولارًا. نظرًا لأن السهم يتداول حاليًا بسعر 14.92 دولارًا، فإن متوسط هدفه البالغ 24.38 دولارًا يشير إلى ارتفاع بنحو 63٪. حتى الهدف المنخفض يشير إلى ارتفاع متواضع، على الرغم من أن الهدف المرتفع يشير إلى إعادة تقييم أكبر بكثير إذا عاد مزاج المستثمرين. هذا النطاق من الأهداف يروي القصة بشكل جيد: يرى المحللون قيمة، لكنهم يرون أيضًا مخاطر.
في تاريخ النشر، لم يكن لدى يانيس زوربانوس أي مراكز (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على Barchart.com