Manic Monday آخر قادم

آخر يوم إثنين مجنون آخر

مقدم من بيتر تشر من أكاديمية للأسهم

أتوقع أننا سنرى الكثير من "النقاط الخضراء" على شاشة بلومبرج في ليلة الأحد، حيث لم يرتفع سوى عدد قليل من الأصول (باستثناء الطاقة) يوم الجمعة. أعلم أن يومي سيبدأ مبكرًا في الساعة 5 صباحًا على سي إن بي سي. بعيدًا عن ذلك، كل شيء معلق في الهواء.

هناك عناوين يمكن أن تدفعنا في أي اتجاه. بعض التطورات تبدو جيدة، وبعضها يبدو سيئًا، وبعضها يبدو غريبًا، وبعضها مربك أو متناقض بشكل صارخ.

عبور المضيق

يبدو أن هناك ثلاثة احتمالات لعبور المضيق:

يرجى الاطلاع على تقرير SITREP يوم الخميس. من المتوقع أن تجري الولايات المتحدة عبورًا للمضيق هذا الشهر. في صباح السبت، قال الأدميرال كوبر في مقطع فيديو على X: "قدرة إيران على تهديد حرية الملاحة داخل وخارج مضيق هرمز متدهورة". ذكر التقرير أيضًا إجراءات أخرى يتم اتخاذها لإخراج قدرة إيران على استهداف السفن في المضيق. يتوافق هذا مع وجهة نظر أكاديمية بأن الولايات المتحدة تتخذ خطوات فعالة للاستعداد لعبور آمن.


وقعت المزيد من الدول على الإعلان المشترك الذي يعبر عن "استعداد للمساهمة في جهود مناسبة لضمان الملاحة الآمنة عبر المضيق". إنه "غامض" إلى حد ما، وذهب إلى أبعد الحدود للإشارة إلى الأمم المتحدة ووكالة الطاقة الدولية، وتجنب الإشارة إلى أمريكا. لست متأكدًا مما إذا كان هذا يفعل الكثير، ولكنه خطوة في الاتجاه الصحيح. إذا كنا سنلتزم بموضوع "يوم الاثنين المجنون"، فهذا يذكرني بالسطر: "ألهمها القطار، لكن الرئيس موجود بالفعل".


"ثرثرة" متزايدة تفيد بأن إيران "تبيع الملاحة الآمنة" مقابل حوالي 2 مليون دولار للسفينة الواحدة. لقد حصلت على بعض التأكيدات من مصدر موثوق به، لكن الأمر غير واضح مدى فعاليتها.

كل هذه الأشياء "مشجعة" فيما يتعلق بالشحن. إن الجهود التي تقودها الولايات المتحدة (أو حتى الولايات المتحدة وحدها) لتشجيع السفن على عبور المضيق هي الأكثر وعدًا من حيث كونها "حلًا" حقيقيًا. يبدو "خطة التأمين" الإيرانية مشكوكًا فيها إلى حد كبير، وهي ليست جيدة للعالم.

لسوء الحظ، يتم الإبلاغ على نطاق واسع عن أن القيادة الإيرانية مصممة على منع الشحن العالمي من عبور المضيق وهي غير راغبة حتى في التفاوض بشأن هذا الموضوع.

لدى Polymarket العديد من الفرص لـ "توقع" الأشياء:

عودة حركة المرور في مضيق هرمز إلى طبيعتها بحلول نهاية أبريل. انخفاض بنسبة 27٪ فقط من 50٪ كما كان عليه في 12 مارس.
هناك الكثير من الفرص للأسهم لتحقيق أداء جيد إذا كان ذلك يعكس حقًا ما يتم تسعيره في السوق. أعتقد أنه سوق صغير جدًا بحيث لا يكون مفيدًا بشكل خاص، ولكن مؤخرًا يبدو أن بعض أسواق التنبؤ "المبهمة" تحصل على حجم وتسعير يشير إلى أن شخصًا ما "يعرف" شيئًا - لذا يستحق على الأقل مراقبته.

قوات على الأرض، أم مهمة أنجزت؟

قوات بعثات بحرية في طريقها. كان هناك الكثير من النقاش حول إمكانية "الاستيلاء" على جزيرة خرج (الآن بعد أن تعرضت منشآت إيران العسكرية لضربات قوية). أو ربما لتطهير القوات الإيرانية بالقرب من المضيق. هناك الكثير من الجدل حول ما يعنيه السيطرة على جزيرة خرج. ترى مدرسة من الفكر أن السيطرة على الموانئ ستجبر إيران بسرعة على الجلوس على الطاولة لأن مصدر دخلها ورافعة الابتزاز الرئيسية ستكون في أيدي الولايات المتحدة. يرى آخرون الكثير من المخاطر في الخطة، من تقوية العزم، إلى أنها لا تزال تتطلب فتح المضيق، وإلى مقدار الأموال/العملة التي يمتلكها إيران وكم من الوقت يمكنها الصمود، حتى لو لم تتمكن من بيع برميل نفط آخر؟ أنا أكثر في المعسكر الأخير، لكن يمكننا مناقشة هذا الخيار لاحقًا هذا الأسبوع مع وصول مشاة البحرية.

وبالمثل، لماذا تقضي الكثير من الوقت في التفكير في القوات على الأرض، عندما نشر الرئيس على Truth Social "نحن نقترب جدًا من تحقيق أهدافنا بينما نفكر في إنهاء جهودنا العسكرية الرائعة في الشرق الأوسط فيما يتعلق بالنظام الإرهابي في إيران".

يمكن أن تكون هذه العبارة تكتيكًا تفاوضيًا. ربما يكون مجرد محاولة لتهدئة إيران في شعور زائف بالأمان (حدث الهجوم الأولي على إيران أثناء المفاوضات الجارية). ربما يكون مجرد "منطقة اختبار" لمعرفة كيف يستجيب الناس (الناخبون) وربما الأسواق؟

حرفيًا، كلا الطرفين المتناقضين - "قوات على الأرض" و "لقد فزنا، حان وقت العودة إلى الوطن" - على الطاولة. يمكن أن يكون هذا حقًا يوم الاثنين مجنون.

إلغاء العقوبات، وإزالة الإدمان، والإفراج

في الأسبوع الماضي أو نحو ذلك، اتخذت الإدارة:

رفعت العقوبات عن النفط الروسي. هذا يساعد بالتأكيد في الحفاظ على انخفاض سعر النفط أكثر مما سيكون عليه بخلاف ذلك، على الرغم من أنني أشك في أن معظم النفط ينتهي به الأمر في الصين والهند، بتخفيض أقل. في الوقت نفسه، سأكون قلقًا للغاية بشأن ما يعنيه هذا لروسيا إذا كنت إما أوكرانيا أو الاتحاد الأوروبي. كان السكرتير المحارب Hegseth يشير إلى أن أي نقص في المخزون في الجيش الأمريكي هو نتيجة مباشرة لتزويد أوكرانيا بالأسلحة. إذا كان أوروبا لم تفكر بعد في الحاجة إلى "العمل بمفردها" ضد روسيا الأكثر ثراءً، فيجب عليها ذلك. قد لا تصل الأمور إلى تلك النقطة، لكن هذه بالتأكيد إحدى الرسائل التي يمكن أخذها من هذه الإدارة "المعاملات" للغاية.


رفعت العقوبات عن النفط الإيراني "في البحر". أعلن وزير الخزانة هذا الإعلان وأشار إلى 140 مليون برميل ستكون الآن بدون عقوبات. هذا "إفراج" كبير عن النفط، لكنني أُعلم من خبراء النفط أن على الرغم من أن المبلغ في البحر يبلغ حوالي ذلك، إلا أن ما يصل إلى 100 مليون برميل منه محجوز بالفعل (الغالبية إلى الصين) وفي طريقه. لذلك قد يكون "فقط" 40 مليون برميل. إذا كان أحد الأهداف من الاستيلاء على جزيرة خرج هو تطبيق أقصى قدر من الرافعة المالية الاقتصادية، فإن هذا التحرك يبدو أنه يمنح إيران المزيد من المساحة. في أعقاب ذلك، سيكون من المثير للاهتمام معرفة كيف تمكنت إيران من تمويل نفسها؟ على الأرجح ليس بالدولار، بل باليوان؟ البيتكوين؟ المقايضة؟


تعليق مدته 60 يومًا لقانون جونز. وهذا يسمح لأي سفينة بعبور البضائع بين مينائين أمريكيين. يعتبره الكثيرون، بمن فيهم أنا، خطوة أولى محتملة نحو ضوابط التصدير. الولايات المتحدة ليست مصممة حاليًا (حاليًا) لاستخدام كل النفط والغاز والـ LNG والديزل وما إلى ذلك الذي تنتجه محليًا. لم يتم تطوير الأنابيب لذلك. وهذا يسمح بحدوث بعض ذلك، مما يساعد في الحفاظ على انخفاض أسعار النفط. هناك حد لمدى فعاليته بدون ضوابط التصدير (وأنا لست من أشد المعجبين بضوابط التصدير، لكن يجب أن نراقب هذا).

السعر الأمريكي لأي منتج طاقة، بدون ضوابط التصدير، هو بشكل أساسي السعر العالمي ناقص تكاليف الشحن ناقص بعض "القصور" (حيث أن "القصور" هي العلاقات والاتفاقيات الحالية). لذلك، مع ارتفاع "الأسعار العالمية"، سترتفع الأسعار الأمريكية، لأن الحفارين والمكررين وما إلى ذلك سيحققون المزيد من المال عن طريق بيعها في الخارج إذا لم ترتفع الأسعار محليًا. إنها اقتصاديات 101، لذلك سنرى ما الذي سيتم تنفيذه للحفاظ على انخفاض الأسعار المحلية إذا استمرت في الارتفاع في بقية العالم.



إصدارات احتياطي النفط الاستراتيجي. لم أقم بالعمل، لكن يبدو أن الولايات المتحدة أطلقت ما يقرب من 90 مليون برميل من النفط. نظرًا لوجود سعة فائضة لتحميل حوالي 25 مليون برميل شهريًا، فإن الإصدار يمنحنا بعض المساحة للتنفس، حتى يونيو أو نحو ذلك (3 إلى 4 أشهر). هناك المزيد ليتم إطلاقه، على الرغم من وجود بعض الحدود، حيث يبدو أن بعض الكميات من النفط تحتاج إلى البقاء في الاحتياطي للحفاظ على سلامة المرافق الهيكلية. يبدو أن أوروبا قد تكون أبطأ في إطلاق إمداداتها، ولكن ربما يكون ذلك لأنهم قلقون بشأن شرائها في مكان آخر، لذلك سيستنزفون احتياطياتهم بشكل أكثر "حكمة". إن عدم استقلالية أوروبا عن الطاقة يسلط الضوء مرة أخرى! لقد حذر الرئيس زعيمة اسكتلندا من شراء نفط بحر الشمال من النرويج وتوربينات الرياح من الصين، مع تقليل حفرهم في بحر الشمال. كم من الوقت قبل أن يحصل أوروبا على رسالة ProSec™؟


لا توجد تخفيفات جمركية. كنت أود أن أضع هذا في اللعبة، على الأقل لبعض الأشياء (الطاقة والأسمدة وما إلى ذلك) لكنني لم أكن من أشد المعجبين بالتطبيق الواسع النطاق للتعريفات في أي حال.

Airbus للطائرات بدون طيار

وفقًا لويكيبيديا، تم إنشاء Airbus في عام 1970 كمجموعة من شركات الطيران الأوروبية لإنتاج طائرات واسعة النطاق للتنافس مع شركات الطيران الأمريكية. إذا كنت في الاتحاد الأوروبي، فسأطالب ببرنامج مكافئ لـ Airbus للطائرات بدون طيار:

من الواضح تمامًا أن الطائرات بدون طيار فعالة. لديها قيودها (على كل من الجوانب المادية والبرمجية)، لكنها يمكن أن تلعب بالتأكيد دورًا ذا مغزى في الردع والدفاع (بالإضافة إلى توفير قدرات هجومية).


إنها رخيصة وسهلة نسبيًا في التصنيع. صنع طائرة مقاتلة من الجيل الخامس أمر صعب للغاية. وينطبق الشيء نفسه على حاملات الطائرات والسفن الحربية. حتى أنظمة الصواريخ الحديثة باهظة الثمن وتتطلب آلات متخصصة للغاية. خذ مجموعة من المصانع التي كانت تصنع سيارات (أو أشياء أخرى) وزد من إنتاج الطائرات بدون طيار. تم مؤخرًا افتتاح مصنع للطائرات بدون طيار للجيش الأوكراني في المملكة المتحدة. أرى صعوبة كبيرة (وبمعنى لطيف) في تطوير القوات القتالية التي لديها المعدات التي لديها في أي وقت قريب (مثل في السنوات الخمس القادمة). يبدو أن أسطولًا من الطائرات بدون طيار والسفن السطحية غير المأهولة يكفي لإعطاء بوتين بعض التردد أكثر قابلية للتصديق.


إن هيكل "المجموعة" مهم لأنه سيؤدي على الأرجح إلى إزالة بعض المصالح الوطنية التي تعيق بالفعل جهود أوروبا لإعادة التسلح بسرعة وبدرجة معينة من التوافق.

ربما غير متسق، لكنني أرغب في الاستثمار في الشركات التي قد تناسب هذا النوع من النماذج لأنه يبدو خيارًا واضحًا، وعادةً وبعد الكثير من الشكاوى والاعتراضات، وعدد قليل من الإخفاقات الكارثية تقريبًا، تفعل أوروبا الشيء الواضح. (يبدو أن الأزمة المالية الأوروبية من البداية إلى "مهما كلف الأمر" تتناسب مع هذا المسار جيدًا).

الولايات المتحدة ليست واحة ولا وهم

مع ارتفاع أسعار خام برنت فوق خام غرب تكساس الوسيط (وانخفضت درجات النفط التي نادرًا ما نسمع عنها ارتفعت بشكل أكبر)، بدت أسواق الأسهم الأمريكية وكأنها تعامل الولايات المتحدة على أنها "واحة". ذكرنا بالفعل أنه حتى مع استقلال الطاقة، سنشهد أسعارًا أعلى مع بقية العالم (إلا إذا لجأنا إلى شكل من أشكال ضوابط التصدير). لذلك نحن لسنا محصنين. لكن لدينا مزايا - ومن هنا نحن لسنا واحة (جيدة حقًا)، ولا وهم (زائف تمامًا).

الروابط إلى الولايات المتحدة حقيقية وستؤثر:

يأتي حوالي 40٪ من الإيرادات التي تحققها شركات Fortune 500 من الخارج. إذا كانت أوروبا وآسيا تعانيان، فسوف يؤثر ذلك على الشركات هنا.


على الرغم من أن المنتجات أمريكية، إلا أنها يتم تصنيعها في أماكن أخرى وتخضع لاضطرابات في سلسلة التوريد، مما سيؤثر بشكل أكبر على أرباح الشركات الأمريكية.


ذهبت هذه البلدان في طريقها لعدم الإشارة إلى الولايات المتحدة في "رسالتهم"، مما يجعلني أتساءل مرة أخرى، هل لا تزال العلامات التجارية الأمريكية تحتفظ بـ "الجاذبية" نفسها للمستهلكين غير الأمريكيين؟


ارتفعت أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم. ارتفعت تكلفة كل شيء، في كل مكان، مع هذا التحرك الدرامي في العائدات. ارتفع عائد السندات الحكومية الأمريكية لمدة سنتين من 3.38٪ إلى 3.9٪ في 3 أسابيع. العائدات البريطانية غيورة بشكل لا يصدق على هذا "الأداء القوي" - حيث ارتفعت بنسبة 100 نقطة أساس في نفس الفترة!

وبالمناسبة، وبالتأكيد وفقًا للمسار المعتاد في هذا السوق الذي يحركه "وقف الخسارة"، تفوق الائتمان الخاص على الأداء حتى عندما يبدو أن الأسواق يجب أن تبدأ في إضافة مخاطر الركود العالمي إلى الأسباب التي تدعو إلى القلق بشأن الائتمان الخاص. لكن يبدو أن الجميع كانوا يعانون من نقص شديد لدرجة أن المشكلة الواقعية لم تسبب الكثير من الألم/الألم الجديد.

اليوريا والوضع الضعيف

في القائمة الطويلة من الآثار "المتتالية" للتباطؤ في البضائع من الشرق الأوسط، يمكننا إضافة "خطر" آخر - DEF. يتم استخدام سائل العادم الديزل في محركات الديزل لتقليل الانبعاثات الضارة. منذ عام 2010 (تقريبًا)، إذا لم يكن لدى محرك الديزل ما يكفي من DEF، فسيتم تقييد السيارة للوصول إلى 5 إلى 15 ميلاً في الساعة (الوضع الضعيف). من المفترض أن تتم إعادة برمجة السيارة، ولكن هذا مجرد شيء آخر يسلط الضوء على غرابة وتعقيد سلاسل التوريد والمنتجات. بالمناسبة، أود أن أنسى، اليوريا تشكل 33٪ من DEF.

لا تحاول أن تجعل هذا كبيرًا (على عكس الهليوم لأشباه الموصلات)، لكنني اعتقدت أنه سيوفر استراحة لطيفة، ودائمًا ما أستمتع بتعلم شيء جديد.

NI CHEM إعلان قوة قاهرة

أحتاج إلى العثور على هوايات أفضل من التحقق من شاشة بلومبرج للقصص التي تحتوي على "قوة قاهرة" ولكنها تزداد إثارة للقلق يومًا بعد يوم.

إذا ذهبت إلى Google Trends فمن الواضح أن الآخرين بدأوا أيضًا في الانجذاب إلى هذا الأمر.

هل فات الأوان؟

إنها بالفعل خطيرة بالنسبة لآسيا (باستثناء الصين)، والشرق الأوسط نفسه، وأوروبا. يبدو أن التكاليف، والاضطرابات المحتملة في سلسلة التوريد، وارتفاع أسعار الفائدة (عندما تكون العديد من الرهون العقارية ذات معدل متغير) وصفة للركود.

حل هذا الأسبوع، أو ربما الأسبوع المقبل، وربما نتجاوز ذلك. ربما لا تزال الولايات المتحدة بعيدة عن خطر الركود، لكن خطر الركود لم يكن سوى وميض في عين أي "مُحبط" قبل شهر واحد، ويجب أن تدخل هذه المخاطرة الآن في المحادثة.

تزداد المخاطر على الاقتصاد العالمي. في حين أن الولايات المتحدة في وضع أفضل بكثير (كنا في وضع أفضل قبل الصراع ولدينا حماية أكثر قوة ضد المشاكل الجديدة التي خلقتها الصراعات)، فهذا لا يعني أننا لا نملك مخاطر (نحن لسنا واحة، لكننا لسنا وهمًا أيضًا).

العائدات تخيفني الآن.

لا تبدو التحركات منطقية في سياق ارتفاع أسعار النفط. نعم، يجب أن تؤثر أسعار النفط المرتفعة على العائدات، ولكن بهذا القدر؟

لقد رأينا أن 2s vs 10s قد انخفضت (مما يبدو منطقيًا، إذا كان ارتفاع الأسعار سيؤدي إلى إبطاء الطلب بمرور الوقت)، ولكن في يوم الجمعة، كان أداء 10s ضعيفًا.

لست متأكدًا مما إذا كان المستهلك في وضع جيد لتحقيق أداء جيد في هذا البيئة المرتفعة من أسعار الفائدة. مرة أخرى، يبدو أن الائتمان الخاص لا يهتم يومي الخميس والجمعة (وبدا لي أنني أوصي بالتحول إلى هذه القطاعات مؤخرًا، لأن الكثير من التشاؤم كان يتم تسعيره فيه). أعتقد أنه يجب أن يهتموا مع خطر تباطؤ الاقتصاد مع اضطرابات محتملة في سلسلة التوريد.

الخلاصة

أتمنى أن يكون يوم الأحد، لأنه يومي الممتع.

حسنًا، إنه الأحد، لكنه بالتأكيد ليس يومي الممتع. ولم يكن كذلك في عطلات نهاية الأسبوع القليلة الماضية (على الرغم من أنني بصراحة، في أعماق قلبي، أستمتع بهذه الأوقات العصيبة).

يمكن أن يكون المجنون جيدًا.

بحلول الوقت الذي تصل فيه هذه الرسالة إلى موقعنا على الويب، وتراها موزعة، قد يكون لدينا بعض الوضوح في اتجاه واحد أو آخر. من المحتمل أن نستمر في التأثر بالعناوين المتناقضة.

لا تزال هناك العديد من المسارات التي يمكن أن تؤدي إلى أسبوع قوي حقًا للأسواق، خاصة إذا تحققت الرسالة المتعلقة بـ "إنهاء العمليات" مع حل في المضيق.

هناك طرق أخرى يمكننا من خلالها رؤية تقدم قد لا يعطينا ارتدادًا "مجنونًا"، ولكن ارتدادًا على أي حال.

لسوء الحظ، هناك العديد من المسارات التي يمكن أن تؤدي إلى المزيد من المشاكل وبعضها يمكن أن يؤدي إلى أسبوع مجنون، وليس بطريقة جيدة.

أعتقد أنه مع تقدمنا في الطريق، في أسبوع أو أسبوعين، لن تتفاعل الأسواق مع العناوين الإيجابية، حيث يتم تسعير "الخوف" من أن الوقت قد فات.

أود أن أقول "شراء السندات الحكومية" لكن يبدو أننا كسرنا بعض المقاومات ومن الصعب تبرير حجم التحرك على أساس اقتصاديات ما يحدث في الشرق الأوسط فقط.

أعتقد أن "خلاصة القول" الخاصة بي هي حذرة في الوقت الحالي، ولكن كن مستعدًا لكونك صعوديًا للغاية، على الرغم من أن أي فكرة عن أن تكون صعوديًا ستتضاءل مع مرور الأيام إذا لم نرَ تقدمًا في إخراجنا من المسار الحالي. سيجعل المسار الحالي من "المتأخر جدًا" بالنسبة لبعض الاقتصادات، وحتى إذا تمكنت الولايات المتحدة من تجنب أسوأ الحالات، فلن يكون الأمر جيدًا بالنسبة للأرباح (وبالتالي سوق الأسهم). يبدو أن أسعار الفائدة تحكي قصة مختلفة تمامًا لدرجة أن السندات تبدو "شراءً" صاخبًا هنا، لكن هذا أيضًا يبدو خطيرًا.

تايلر دوردن
الأحد، 22/03/2026 - 11:40