"Approaching Unheard Of Inventory Levels": Exxon, Chevron Issue Apocalyptic Warning About What Happens Next To Oil

"اقتراب مستويات مخزون غير مسبوقة": إكسون، شيفרון تصدران تحذيراً كارثياً حول ما سيحدث بعد ذلك للنفط

قبل حوالي شهرين فقط، أجرت جيه بي مورغان بعض العمليات الحسابية حول "كم المدة التي ستستغرقها قبل أن تصل العالم إلى الحد الأدنى التشغيلي للنفط الخام". كانت النتيجة أن السوق يمكن أن يحتفظ بمئات الملايين من البراميل، لكنه سيصبح هشاً بمجرد انخفاض المخزونات العاملة إلى مستويات منخفضة جداً. مثل ضغط الدم في الجسم، فإن القضية هي الدورة الدموية.

ثم، بعد حوالي 4 أسابيع، تابعت البنك هذا التحليل ببعض العمليات الحسابية الأخرى، موضحاً "لماذا سيتم إعادة فتح هرمز بحلول سبتمبر... بطريقة أو بأخرى". حسبت البنك أن من بين 8.4 مليار برميل في مخزونات النفط العالمية في بداية عام 2026، كان 0.8 مليار برميل فقط متاحاً بشكل واقعي دون الضغط على النظام إلى حالة إجهاد تشغيلي. باختصار (ويمكن العثور على القصة الطويلة هنا)، يمكن أن تنخفض المخزونات التجارية في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إلى مستويات إجهاد تشغيلي بحلول يونيو، ثم تصل إلى الأرضية التشغيلية العالمية بحلول سبتمبر إذا ظلت مضيق هرمز مغلقاً، بافتراض أن تدمير الطلب استقر عند 5.5 مليون برميل يومياً (مع انخفاض أسعار النفط بشكل متناقض منذ مقال JPM الأخير، فقد تباطأ تدمير الطلب بالفعل).

في الوقت نفسه، كان أكبر مفارقة خلال هذه الفترة عندما أدى إغلاق مضيق هرمز إلى عدم وصول حوالي 10 ملايين برميل من النفط إلى وجهته المقصودة كل يوم، هي أنه بدلاً من ارتفاع الأسعار بشكل حاد لتدمير الطلب، انخفضت أسعار النفط بالفعل بعد بلوغها ذروتها في أواخر مارس ثم مرة أخرى بعد شهر، مما حفز بشكل فعال المزيد من الطلب. وقد دفع ذلك جيه بي مورغان إلى نشر أن "هناك شيئاً خاطئاً" في حسابات النفط العالمية...

... وذهب جولدمان إلى أبعد من ذلك بعدد أسابيع لاحقاً بالإشارة إلى أن مخزونات النفط العالمية انخفضت في مايو بمقدار قياسي قدره 8.7 مليون برميل يومياً، مع استمرار إغلاق هرمز إلى حد كبير.

ومع ذلك، انخفضت أسعار النفط بشكل حاد في مايو، ويرجع ذلك جزئياً إلى التلاعب اليومي بالسوق من قبل مصادر رسمية وغير رسمية مختلفة، الذين يشيرون إلى أن صفقة إيران وشيكة... في أي لحظة.

لكن هذا غير صحيح، وبينما قد تفضل السوق حشو رأسها في الرمال، فإن الأسماء الكبيرة في الغرفة لم تعد صامتة.

اليوم، حذر مايك وورث، الرئيس التنفيذي لشركة شيفרון، من أن أسعار النفط من المرجح أن ترتفع خلال الشهرين المقبلين مع استمرار انخفاض المخزونات المنخفضة بالفعل بالقرب من مستويات قياسية بسبب الحرب في إيران.

"المخزونات والممتصات يتم استنزافها باستمرار، والقدرة على امتصاص السوق لهذا الخلل تتضاءل بشكل كبير اليوم مقارنة بما بدأنا به"، قال في مؤتمر بيرنشتاين يوم الخميس.

"خلال الأسابيع القليلة المقبلة، من المرجح أن نرى هذه الضغوط تنتقل بشكل مباشر إلى الأسعار الفعلية وهناك ضغوط صعودية أتوقعها مع دخولنا يونيو وبالتأكيد في يوليو".

وتأتي تصريحات وورث في أعقاب انخفاض بنسبة 10٪ في أسعار النفط على مدار الأسبوع الماضي وسط تفاؤل بإمكانية تفقيد الولايات المتحدة وإيران اتفاقاً لإنهاء الصراع الذي استمر ثلاثة أشهر والذي أغلق مضيق هرمز، وهو ممر مائي ضيق يتدفق من خلاله خُمس النفط الخام. إنها تسلط الضوء على المخاوف المتزايدة بين الاقتصاديين من أن تأثير الحرب على أسعار الطاقة سيستمر لفترة طويلة بعد أي اتفاق لإنهاء الصراع... وليس أن تلك اللحظة قريبة حتى. وقد أدى الصراع إلى إزالة 12 مليون إلى 13 مليون برميل من النفط يومياً من الأسواق العالمية.

وترد أصداء تصريحات وورث في تحذيرات متزايدة من مديري التنفيذيين الآخرين في مجال النفط، بمن فيهم رئيس مجموعة النفط الحكومية في دولة الإمارات العربية المتحدة، أدنوك، الذي حذر الأسبوع الماضي من أن التدفق الكامل للنفط عبر مضيق هرمز من غير المرجح أن يعود قبل العام المقبل حتى إذا تم حل الصراع.

"سيستغرق الأمر ما لا يقل عن أربعة أشهر للعودة إلى 80٪ من التدفقات التي سبقت الصراع، ولن تعود التدفقات الكاملة قبل الربع الأول أو حتى الثاني من عام 2027"، قال سلطان الجابر، الرئيس التنفيذي لأدنوك، خلال فعالية لمجلس الأطلسي في 21 مايو.

مكرراً ملاحظات جيه بي مورغان، قال وورث إن أسعار النفط لم ترتفع بقدر المتوقع بسبب المخزونات الأعلى من المعتاد من النفط الخام قبل اندلاع الحرب وإطلاق النفط من الاحتياطي الاستراتيجي للولايات المتحدة وتدفق النفط الخاضع للعقوبات من إيران وروسيا وفنزويلا. لكنه قال إن هذه المخزونات آخذة في النفاد الآن. أحد العوامل غير المتوقعة هو الاستنزاف السريع والغامض لمخزونات الصين، سواء التجارية أو الاستراتيجية. مع 1.4 مليار في صندوق الصين للنفط الاستراتيجي، يمكن تأخير لحظة الحساب مرة أخرى إذا قررت بكين فتح الفيضانات.

كما قال وورث إن أزمة الطاقة ستجبر الحكومات على التركيز بشكل أكبر على "بوليصة تأمين" من خلال بناء احتياطيات من النفط لعزلها عن الصدمات مثل الجائحة والحروب في إيران وبين روسيا وأوكرانيا. "إن احتمالية وجود صدمة أخرى في الأفق هو شيء يجب على واضعي السياسات أن يأخذوه في الاعتبار... وكم من الوقت يريدون المراهنة قبل إعادة ملء المخزونات هو سؤال أعتقد أننا سنرى واضعي السياسات يتعاملون معه".

"سيؤدي ذلك إلى زيادة الطلب في السوق، مما سيؤدي إلى مزيد من التوتر على السعر"، قال.

واختتم رئيس شيفרון بالتحذير من أن الأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للنفط والغاز في الشرق الأوسط ستكلف عشرات المليارات من الدولارات للإصلاح، مما سيؤدي إلى مزيد من الضغط الصعودي على الأسعار. "إذا استمر هذا لفترة طويلة، فقد يؤدي ذلك إلى تباطؤ اقتصادي أو ركود، وقد يكون لديك تعويض عن الجانب الطلبي، وهو أمر لا يمكنك استبعاده".

ولكن إذا كانت شيفרון متشائمة، فإن أكبر منافس لها محلياً، إكسون، كانت متشائمة بشكل كارثي. متحدثاً في نفس مؤتمر بيرنشتاين، أدلى نيل تشابمان، نائب الرئيس الأول في إكسون، ببعض الملاحظات المرعبة حقاً، بالتأكيد ليس شيئاً سيرغب دونالد ترامب في سماعه. نقدمها أدناه.

مخزونات النفط الخام، من السوائل، فكر في البترول والبنزين والديزل ووقود الطائرات، فقد نفدت جميعها. وقد ساهم استنزاف هذه المخزونات، إلى جانب إطلاق الاحتياطيات الاستراتيجية للبترول، والتي قامت بها معظم الدول الغربية، في التخفيف من التأثير. يمكنك نمذجة هذا. لقد قمنا بنمذجته. أعتقد أن الكثير من الناس في الصناعة قاموا بنمذجته.

لا يوجد شيء جديد هنا: لقد ناقشنا كل هذا في الأشهر الثلاثة الماضية. ولكن الأمر يتعلق بما قاله بعد ذلك الذي كان لحظة من الرؤى الصادمة حول مدى سوء الأمور على وشك أن تصبح:

نحن نقترب من مستويات مخزون غير مسبوقة. أقصد حقاً، حقاً منخفضة. يمكنك الجدال حول ما إذا كان ذلك سيصل إلى تلك المستويات المنخفضة حقاً في أسبوعين أو ثلاثة أسابيع. بمجرد وصولك إلى تلك النقطة، سترى الأسعار ترتفع. تقول النماذج إن برنت المؤجل سيرتفع. بمجرد وصولك إلى هذا المستوى المنخفض حقاً من المخزون، حتى 150 دولاراً و 160 دولاراً.

ستخبرك النماذج بذلك. ثم ما يحدث هو أنه عندما تصل الأسعار إلى مستوى معين، فإن تدمير الطلب يعيدها إلى التوازن. ترتفع الأسعار إلى مستوى مرتفع للغاية، مما يجعلها غير ميسورة التكلفة. وهذا ما يحدث. وهكذا نحن في هذا المستوى الآن.

بعد ذلك، ربط تشابمان بين جميع النقاط المذكورة أعلاه: "أعتقد أن النفط الخام في نطاق 90 دولاراً إلى 110 دولارات للآخر، أي ستة أسابيع، قد تم تخفيفه حقاً عن طريق استنزاف المخزونات. لا يمكن أن يستمر إلى الأبد. لذلك سنرى ما سيحدث.... التنبؤ بذلك وتحديد التوقيت الدقيق، إنه دائماً تحدٍ. ولكن هذا هو الطريقة التي نرى بها الصورة".

باختصار: من خلال لعب لعبة التلاعب بالسوق مع أسواق النفط، فإن إدارة ترامب تقوم فقط بتصريف المخزونات، سواء التجارية أو الاستراتيجية، بشكل أسرع حيث يمكن للمستهلكين تحمل شراء المزيد، وهم يفعلون ذلك. ومع ذلك، يظل الجانب الإمدادي من الأنبوب مسدوداً.

وحتى تنتهي الحرب في إيران حقاً، ويعود مضيق هرمز إلى حركة المرور الطبيعية، فإن المخزونات العالمية ستستمر في النفاد بمقدار 10-14 مليون برميل يومياً. ولهذا السبب عندما يتم الوصول إلى الأرضية التشغيلية في أقل من ثلاثة أشهر، فإن الحركة المفرطية الناتجة في النفط ستكون لا تنسى تماماً مثل عندما انخفضت بعمق في الأراضي السلبية في أبريل 2020 عندما كان التجار يدفعون للآخرين أي مبلغ مطلوب للتخلص من النفط الفعلي من أيديهم. سيكون الأمر مثل ذلك... ولكن في الاتجاه المعاكس.

تايلر دوردن
الخميس، 28 مايو 2026 - 23:00