بينما تسحب فرنسا آخر احتياطياتها الذهبية الموجودة في الولايات المتحدة، تتوقع UBS استمرار الطلب من الصين

بينما تسحب فرنسا آخر احتياطياتها الذهبية الموجودة في الولايات المتحدة، تتوقع UBS استمرار الطلب من الصين

عندما تقوم فرنسا بإعادة احتياطياتها الذهبية، كان من المفيد دائمًا الانتباه إلى ذلك (فكر في مطالب ديغول التي بلغت ذروتها في "صدمة نيكسون").

ومع ذلك، لم يكن هناك حدث يشبه الهاوية (كما هو الحال الآن)، بل كانت أزمة تتراكم ببطء، وربما تكون الأخبار التي تفيد بإفراغ احتياطيات الذهب رسميًا المخزنة في الولايات المتحدة (الموجودة في نيويورك) مجرد قضمة أخرى على ظهر المعيار النقدي يجب مراقبته.

ذكرت RFI أن البنك المركزي الفرنسي (BdF) أعلن الأسبوع الماضي أنه حقق مكاسب رأسمالية قدرها 12.8 مليار يورو بعد ترقية 129 طنًا من الذهب - حوالي 5٪ من إجمالي احتياطيات فرنسا - بين شهري يوليو 2025 ويناير 2026.

كان الذهب هو آخر الاحتياطيات الفرنسية المخزنة في نيويورك. تم استبداله بالمبلغ المكافئ الذي تم شراؤه في أوروبا ويتم الاحتفاظ به في باريس.

كان البنك المركزي الفرنسي يقوم تدريجيًا باستبدال الذهب الأقدم غير القياسي بألواح تلبي المعايير الدولية الحديثة منذ عام 2005.

لقد نقل معظم احتياطياته الذهبية من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الإنجليزي بين عامي 1963 و 1966.

بدلاً من صهر ونقل الذهب المتبقي في الولايات المتحدة، اختار البنك بيعه وشراء سبائك جديدة متوافقة في السوق الأوروبية.

أكد فرانسوا فيلروي دي جاليو، حاكم البنك المركزي الفرنسي، أن قرار نقل الذهب الفرنسي من الولايات المتحدة لم يكن مدفوعًا بأسباب سياسية.

بدلاً من ذلك، استند إلى حقيقة أن الذهب ذي المعايير الأعلى يتم تداوله في السوق الأوروبية، وأن شراء الذهب الجديد كان أسهل من صهر المخزون الحالي.

ليس الجميع يصدق ما يبيعه حاكم البنك المركزي الفرنسي.

إليك اقتباس أكثر تشاؤمًا من مؤسس صندوق Commodity Discovery Fund (والمنجم الشهير)، فيليم ميدلكوب:

اقتراحاتي حول إعادة احتياطيات الذهب الفرنسية:

طلبت فرنسا إعادة سبائكها الذهبية بوزن 12.5 كجم


كانت الولايات المتحدة قد باعتها بالفعل


عرضت الولايات المتحدة تحويل الأموال


وافقت فرنسا واشترت سبائك جديدة بوزن 12.5 كجم في لندن

وافقت كلتا الدولتين على ما يلي لبيع القصة: 

شراء سبائك جديدة لتلبية "المعايير الحالية" 
الدعاية كذب 100٪

سبائك الذهب الخالصة بوزن 12.5 كجم و 999.9 نقاء كانت دائمًا سبائك ذهب خالصة بوزن 12.5 كجم


لم تتطلب عمليات إعادة احتياطيات الذهب السابقة دائمًا "الحاجة إلى معايير حالية" 


لا تطرح وسائل الإعلام الرئيسية أسئلة وتنشر الدعاية

تجنب كارثة علاقات عامة أخرى للولايات المتحدة/الاحتياطي الفيدرالي 

يمكن أن يستمر تلاعب بنظام الدولار


يمكن تأجيل الكرة قليلًا إلى أسفل الطريق

من الصعب أن نختلف بشدة مع وجهة نظر الخبير الكلي.

ومع ذلك، بينما تقوم فرنسا بإعادة احتياطياتها، يُطلب من ألمانيا إعادة احتياطياتها، وتبيع تركيا بسبب تأثيرات الحرب، فإن فريق UBS Precious Metals، بقيادة جوني تيفيس، واثق من أن الطلب على الذهب من الصين من المرجح أن يستمر...

كشفت المحادثات مع مختلف المشاركين في السوق في الصين عن مخاوف حادة بشأن تداعيات الصراع في الشرق الأوسط.

من وجهة نظرنا، كان المزاج العام سلبيًا للغاية، حيث يُنظر إلى الكثير من التأثير السلبي على التوقعات الكلية العالمية على أنه قد تم بالفعل، حتى لو ظهر مخرج من الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل مع إيران في المستقبل القريب.

كان لدى العديد من الأشخاص الذين تحدثنا معهم نظرة حذرة بشأن ما تعنيه الأحداث الأخيرة بالنسبة للولايات المتحدة، مع التركيز على مخاطر الركود التضخمي ونقرة الدولار الأضعف.

كان هناك شك حول ما إذا كانت الأسواق ستسعر بسرعة رفع أسعار الفائدة عبر البنوك المركزية العالمية، حيث بدت المخاوف المحلية أكثر انحرافًا نحو تأثير ارتفاع أسعار الطاقة وعدم اليقين الجيوسياسي المتزايد على النمو.

التوقعات الإيجابية الكامنة للذهب لا تزال سليمة

تساهم المخاوف بشأن آفاق النمو العالمي والتضخم والمناقشات والمخاطر الجيوسياسية على الأرجح في الاستمرار في المشاعر الإيجابية تجاه الذهب.

أشارت غالبية، إن لم يكن كل، محادثاتنا إلى تحيز صعودي لتوقعات أسعار الذهب على المدى المتوسط ​​إلى الطويل.

هذا ليس مفاجئًا تمامًا بالنظر إلى الطلب القوي على الذهب في بداية عام 2026 والمرونة الملحوظة في شهر مارس.

يبدو التوقعات للربع الثاني بناءة، خاصة إذا استقرت أسعار الذهب واستمرت العلاوة المحلية.

لا يبدو أن هناك العديد من الاختناقات عندما يتعلق الأمر بالعرض وتأمين حصص وتصاريح الاستيراد.

علاوة على ذلك، ينمو الطلب على الاستثمار من قبل تجار التجزئة والمؤسسات بشكل كبير بسبب:

1) التغييرات في القواعد الضريبية التي تم تقديمها العام الماضي (التي تعفي الذهب الاستثماري مع زيادة تكاليف الضرائب على المجوهرات)؛

2) البنوك التي تقدم خطط تجميع يتم توزيعها على نطاق واسع عبر المنصات الإلكترونية،

3) شركات التأمين في برنامج التشغيل التجريبي الذي بدأ في أن يصبح أكثر نشاطًا.

فهمنا أن حوالي نصف شركات التأمين التي تشارك في البرنامج التجريبي المسموح لها بالاستثمار بما يصل إلى 1٪ من الأصول المدارة في الذهب بدأت في أن تصبح أكثر نشاطًا.

يجب أن تنعكس الأنشطة في أحجام تداول بورصة الذهب في شنغهاي، لأنها المنتجات المسموح لهم بتداولها.

أظهرت مبيعات بورصة الذهب في شنغهاي زيادة في الأسابيع القليلة الماضية.

نحن نعتقد أن شركات المستوى المتوسط ​​/ أو شركات التأمين ذات الرغبة الأكبر في تحمل المخاطر هي التي من المرجح أن تكون أكثر نشاطًا.

هذا تطور مشجع بشكل عام ونعتقد أن الصناعة لا تزال بعيدة عن التخصيص الكامل.

يمكن أن تأتي المخاطر الصعودية طويلة الأجل من توسيع البرنامج ليشمل بقية الصناعة / أو قطاعات أخرى بالإضافة إلى زيادة النسبة المسموح بها من إجمالي الأصول المدارة.

بالنسبة لشركات التأمين التي كانت مترددة حتى الآن، فإن الافتقار إلى الخبرة وعدم وجود عائد على الذهب من المرجح أن يكونا عقبتين رئيسيتين.

المخاوف قصيرة الأجل ومستويات الدخول

أثارت الانخفاض الحاد في سعر الذهب في نهاية شهر فبراير يليه ضعف إضافي في شهر مارس على الرغم من المخاطر الجيوسياسية المتزايدة مخاوف مفهومة.

غطت كل محادثة تقريبًا أجريناها في الصين الأسباب المختلفة التي أدت إلى الضغط على أسعار الذهب.

كانت هناك درجة من التوتر واضحًا، حيث اختبر المشاركون في السوق الافتراضات الأساسية والآفاق طويلة الأجل.

في النهاية، كانت الأسئلة تدور حول ما إذا كانت المستويات الحالية جذابة كنقاط دخول أم إذا كان هناك مجال للصبر.

يمكن للمشتركين المحترفين قراءة الملاحظة الكاملة لـ UBS "من الأرض: من المرجح أن يستمر الطلب على الذهب من الصين" هنا في بوابة Marketdesk.ai الجديدة

تايلر دوردن
الاثنين، 04/06/2026 - 13:40