مستند نصي للمكالمة الهاتفية حول أرباح باوزون (BZUN) للربع الرابع لعام 2025

مصدر الصورة: The Motley Fool.
التاريخ
25 مارس 2026، 7:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة
مشاركون في المكالمة
-
رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي — Wenbin Qiu
-
المدير المالي — Catherine Yanjie Zhu
-
رئيس التجارة الإلكترونية — Junhua Wu
-
رئيس إدارة العلامات التجارية — Ken Huang
-
مدير علاقات المستثمرين — Wendy Sun
هل تحتاج إلى اقتباس من محلل Motley Fool؟ أرسل بريدًا إلكترونيًا إلى [email protected]
نص المكالمة الجماعية الكامل
ستشارك السيدة Qiu أولاً استراتيجيتنا التجارية وأبرز إنجازات الشركة. ثم ستناقش السيدة Zhu توقعاتنا المالية، تليها السيدة Wu والسيدة Huang -- السيد Wu والسيد Huang، اللذان سيشاركان المزيد حول قطاع التجارة الإلكترونية وإدارة العلامات التجارية لدينا، على التوالي. سيكونون جميعًا متاحين للإجابة على أسئلتكم خلال جلسة الأسئلة والأجوبة التي تلي ذلك.
قبل أن نبدأ، أود أن أذكركم بأن هذه المكالمة الجماعية تحتوي على تصريحات تطلعية بالمعنى المقصود في قانون الأوراق المالية الأمريكي لعام 1933 بصيغته المعدلة، وقانون تداول الأوراق المالية الأمريكي لعام 1934 بصيغته المعدلة، وقانون إصلاح التقاضي الخاص بالأوراق المالية الخاصة الأمريكي لعام 1995. تستند هذه التصريحات التطلعية إلى توقعات الإدارة الحالية وظروف السوق والتشغيل الحالية وتتعلق بأحداث تنطوي على مخاطر غير معروفة، وعدم يقين، وعوامل أخرى، يصعب التنبؤ بها والكثير منها خارج سيطرة الشركة، مما قد يتسبب في اختلاف النتائج الفعلية للشركة ماديًا عن تلك الواردة في التصريحات التطلعية.
تتوفر معلومات إضافية بخصوص هذه المخاطر وعدم اليقين أو العوامل الأخرى في إيداعات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وإعلاناتها أو إشعاراتها أو مستنداتها الأخرى المنشورة على موقع بورصة هونغ كونغ المحدودة.
جميع المعلومات المقدمة في هذه المكالمة هي اعتبارًا من تاريخ هذه الوثيقة وتستند إلى افتراضات تعتقد الشركة أنها معقولة اعتبارًا من هذا التاريخ، ولا تتعهد الشركة بأي التزام بتحديث أي تصريحات تطلعية، باستثناء ما هو مطلوب بموجب القانون المعمول به. أخيرًا، يرجى ملاحظة أنه ما لم يُذكر خلاف ذلك، فإن جميع الأرقام المذكورة خلال هذه المكالمة الجماعية هي بالرنمينبي. بالإضافة إلى ذلك، قد نختار استخدام "معدل" بدلاً من "مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا غير المتوافقة" (non-GAAP) لتقليل الارتباك العام الذي قد ينشأ عن مناقشتنا لبياناتنا المالية المتعلقة بعلامة GAAP التجارية.
يمكنكم الآن الانتقال إلى الشريحة 2 للحصول على أبرز إنجازات الإدارة التنفيذية للربع. يسعدني الآن أن أقدم رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي، السيد فينسنت تشيو. فينسنت، تفضل.
وينبين تشيو: شكرًا لك، ويندي. مرحبًا بالجميع، وشكرًا لانضمامكم إلينا. يسعدني أن Baozun قدمت ربعًا رابعًا قويًا اختتمت به عام 2025 بنجاح وأكملت بنجاح تحولنا الاستراتيجي لمدة 3 سنوات. على مدار السنوات الثلاث الماضية، قمنا بإعادة بناء شركتنا بتركيز وهدف، مما أدى إلى زخم متسلسل ثابت طوال عام 2025.
في الربع الرابع، زادت إيراداتنا بنسبة 6٪ لتصل إلى 3.2 مليار رنمينبي، بينما نما ربح التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 91٪ ليصل إلى 198 مليون رنمينبي. لم يكن هذا مجرد تعافٍ قصير الأجل. كان يتعلق بتحسين جودة وإمكانات أعمالنا بشكل أساسي. أصبحت BEC محركًا نقديًا مستدامًا. من خلال التنفيذ الأكثر دقة والصرامة المستمرة في التكاليف، أصبحت BECs أكثر مرونة وربحية باستمرار. لقد انتقلنا من السعي وراء الحجم إلى التركيز على القيمة، مع إعطاء الأولوية لتوسيع الهامش وتوليد النقد الموثوق. والأهم من ذلك، بناء التوافق مع BBM. وفي الوقت نفسه، وصلت BBM إلى نقطة تحول حاسمة. بعد 3 سنوات من إعادة التموضع والتوطين، حققت منصة إدارة العلامات التجارية لدينا أول نقطة تعادل ربع سنوية في الربع الرابع من عام 25.
هذا الإنجاز يؤكد استدامة نموذجنا. والأهم من ذلك، بدأ الحجم في الترجمة إلى رافعة تشغيلية ملموسة، مما يشير إلى الانتقال من الانتعاش إلى النمو المربح.
لقد تعزز ملفنا المالي جنبًا إلى جنب مع التقدم التشغيلي. توسعت الهوامش، وتحسنت الربحية بشكل كبير، وظلت ميزانيتنا العمومية قوية. بالإضافة إلى ذلك، تضاعف تدفقنا النقدي التشغيلي أكثر من ثلاث مرات ليصل إلى 420 مليون رنمينبي في عام 2025. تؤكد هذه النتائج أن أعمالنا لا تنمو فحسب. إنها تنمو بهيكل أفضل واقتصاديات أكثر صحة. باختصار، يمثل عام 2025 الإكمال الناجح للمرحلة الأولية من تحولنا. مع دخولنا عام 2026، يتحول تركيزنا بشكل حاسم من إعادة البناء إلى التوسع.
أولويتنا الآن هي تضخيم التقدم لتسريع وتيرته في السنوات الثلاث المقبلة. سنقوم بذلك عن طريق توسيع هامش BEC، وبناء الحجم والرافعة التشغيلية في BBM، وتعميق التآزر الاستراتيجي بين BEC و BBM. طموحنا واضح، وهو زيادة ربح التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للمجموعة إلى 550 مليون رنمينبي بحلول عام 2028. مع منظمة أقوى، واستراتيجية مثبتة، وثقافة تنفيذ مركزة للغاية، ندخل هذه المرحلة التالية بثقة وزخم.
الآن سأسلم الكلمة لفريقي للتعمق في بياناتنا المالية وأداء الأعمال.
كاثرين يانجي تشو: شكرًا لك، فينسنت، ومرحبًا بالجميع. الآن اسمحوا لي بتقديم نظرة عامة أكثر تفصيلاً على النتائج المالية للربع الرابع والسنة الكاملة لعام 2025.
يرجى الانتقال إلى الشريحة رقم 3. بينما زادت إجمالي صافي إيرادات المجموعة للربع الرابع من عام 2025 بنسبة 6٪ على أساس سنوي لتصل إلى 3.2 مليار رنمينبي. من هذا الإجمالي، نمت إيرادات التجارة الإلكترونية بنسبة 2.5٪ لتصل إلى 2.6 مليار رنمينبي، بينما ارتفعت إيرادات إدارة العلامات التجارية بنسبة 24٪ لتصل إلى 664 مليون رنمينبي.
تفصيل إيرادات التجارة الإلكترونية حسب نموذج العمل. زادت إيرادات الخدمات بنسبة 3.1٪ على أساس سنوي لتصل إلى 2 مليار رنمينبي. كان هذا الارتفاع مدفوعًا بنمو الإيرادات في التسويق الرقمي وحلول تكنولوجيا المعلومات، بالإضافة إلى الأداء القوي في فئة الرفاهية ضمن خدمات عمليات المتاجر عبر الإنترنت. زادت إيرادات مبيعات منتجات BEC بشكل متواضع بنسبة 0.5٪ على أساس سنوي لتصل إلى 574.5 مليون رنمينبي، مدفوعة بشكل أساسي بالنمو في فئة الصحة والتغذية، والتي تم تعويضها جزئيًا بانخفاض المبيعات في فئة الأجهزة حيث نواصل تحسين مزيج الفئات لإعطاء الأولوية للربحية. بلغ إجمالي مبيعات منتجات BBM 663.7 مليون رنمينبي، مما يمثل نموًا بنسبة 24٪ على أساس سنوي. كان هذا النمو مدفوعًا بشكل أساسي بالأداء القوي لـ GAAP.
يرجى الانتقال إلى الشريحة رقم 4. من منظور الربحية، بلغ هامش الربح الإجمالي المدمج لمبيعات المنتجات على مستوى المجموعة 36.5٪، وهو توسع بمقدار 640 نقطة أساس على أساس سنوي. زاد إجمالي الربح بنسبة 35.9٪ على أساس سنوي ليصل إلى 451.5 مليون رنمينبي للربع.
تفصيل ذلك حسب خطوط أعمالنا الرئيسية. توسع هامش الربح لمبيعات منتجات التجارة الإلكترونية إلى 18.4٪، مما يعكس تحسنًا بمقدار 760 نقطة أساس مقارنة بـ 10.8٪ قبل عام. كان توسع الهامش هذا مدفوعًا بشكل أساسي بالتحسين المستمر لمزيج المنتجات. تحسن هامش الربح لـ BBM إلى 52.1٪ من 50.4٪ قبل عام، مما يعكس قدرة مبادرات التسويق والتجارة الخاصة به على التكيف.
الآن يرجى الانتقال إلى الشريحة رقم 5 للاطلاع على نفقات التشغيل لدينا. زادت نفقات المبيعات والتسويق بمقدار 181 مليون رنمينبي لتصل إلى 1.2 مليار رنمينبي. وشمل ذلك زيادة قدرها 136.9 مليون رنمينبي لـ BEC، والتي كانت ترجع بشكل أساسي إلى زيادة الإنفاق على المحتوى الإبداعي والمبادرات التسويقية، بما يتماشى مع نمو إيرادات التسويق الرقمي. زادت نفقات المبيعات والتسويق لـ BBM بمقدار 49.6 مليون رنمينبي، والتي كانت مدفوعة بشكل أساسي بتوسع المتاجر غير المتصلة بالإنترنت والأنشطة التسويقية خلال الربع. تم تخفيض تكاليف التنفيذ للربع بنسبة 11.1٪ لتصل إلى 683.4 مليون رنمينبي، مما يعكس الجهود المستمرة في تحسين التكاليف.
انخفضت نفقات التكنولوجيا والمحتوى بنسبة 20.2٪ لتصل إلى 116.9 مليون رنمينبي حيث نواصل تعزيز كفاءة تحقيق الدخل من التكنولوجيا. انخفضت نفقات المبيعات والعموميات بشكل طفيف بنسبة 2٪ لتصل إلى 187.9 مليون رنمينبي بسبب جهود الشركة المستمرة لتنفيذ مبادرات التحكم في التكاليف وتحسين الكفاءة.
بالانتقال إلى البنود النهائية، يرجى الرجوع إلى الشريحة رقم 6. خلال الربع، بلغ دخلنا التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 197.7 مليون رنمينبي، بزيادة قدرها 91.4٪ من 103.3 مليون رنمينبي في نفس الفترة من العام الماضي. بلغ دخل التشغيل المعدل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لـ BEC 195.9 مليون رنمينبي، بزيادة قدرها 43٪ على أساس سنوي مقارنة بالعام الماضي.
أبلغت BBM عن دخل تشغيلي غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا قدره 1.8 مليون رنمينبي، وهو إنجاز مهم حيث حققنا أول ربع تعادل للقطاع.
دعنا ننتقل إلى ملخص سريع للسنة الكاملة. بلغ إجمالي إيرادات المجموعة 9.9 مليار رنمينبي، بزيادة قدرها 6٪ على أساس سنوي، منها صافي إيرادات التجارة الإلكترونية 8.3 مليار رنمينبي، بزيادة قدرها 2٪ على أساس سنوي. بلغت صافي إيرادات BBM 1.8 مليار رنمينبي، بزيادة قدرها 25٪ على أساس سنوي. بلغ إجمالي دخلنا التشغيلي المعدل 126 مليون رنمينبي، وهو تحسن كبير مقارنة بـ 11 مليون رنمينبي في السنة المالية 2024.
حتى 31 ديسمبر 2025، بلغ إجمالي النقد وما يعادله والنقد المقيد والاستثمارات قصيرة الأجل 2.8 مليار رنمينبي. نواصل تحسين كفاءة رأس المال العامل من خلال تحسين العمليات الخلفية عبر إدارة المخزون والفواتير وتحصيل النقد. ونتيجة لذلك، بلغ تدفقنا النقدي التشغيلي المضاف 420 مليون رنمينبي، بزيادة قدرها 315٪ على أساس سنوي. اسمحوا لي أيضًا بمعالجة بند GAAP الذي سجلناه خلال الربع. اعترفنا بخسارة انخفاض قيمة استثمار بقيمة 230 مليون رنمينبي تتعلق بشكل أساسي بالاستثمارات السابقة في قطاع التجارة الإلكترونية بالإضافة إلى مخصصات انخفاض القيمة لبعض الاستثمارات في الأسهم. بينما كانت هذه الاستثمارات في وقتها، فإن البيئة الاقتصادية الكلية الحالية، جنبًا إلى جنب مع تركيزنا المتزايد على تطوير أعمال إدارة العلامات التجارية لدينا، تجعل من الحكمة الاعتراف بهذا الانخفاض.
تعكس هذه التعديلات التزامنا بالحفاظ على محفظة أعمال مركزة ومرنة. والأهم من ذلك، أن استثماراتنا المتبقية ستكون صحية، ونحن واثقون من إمكاناتها على المدى الطويل.
اسمحوا لي الآن بتمرير المكالمة إلى جونخوا لتقديم تحديث حول BEC، أعمال التجارة الإلكترونية لدينا.
جونخوا وو: شكرًا لك، كاثرين، ومرحبًا بالجميع. يسعدني أن أشارككم أننا اختتمنا عام 2025 بزخم كبير. في الربع الرابع، حققنا نموًا في الإيرادات بنسبة 2٪ وزيادة بنسبة 43٪ في ربح التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، مما يختتم عامًا من التقدم من الاستقرار إلى الأداء المتسارع. طوال العام، ركزنا على دفع النمو المستدام والمربح مع القيام باستثمارات استراتيجية في المجالات ذات الفرص العالية.
الآن دعني أستعرض بسرعة بعض أبرز إنجازاتنا التشغيلية في قطاع التجارة الإلكترونية للربع الأول من عام 2025.
يرجى الانتقال إلى الشريحة رقم 7، التي تسلط الضوء على التحسين المستمر لجودة نموذج التوزيع لدينا. خلال الربع، زاد هامش الربح الإجمالي لمبيعات منتجات BEC بنسبة 70.9٪ على الرغم من أن الخط العلوي كان ثابتًا إلى حد كبير. والجدير بالذكر أن هامش الربح الإجمالي لـ BEC ارتفع إلى 18.4٪، مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا منذ تأسيسنا. كان هذا التحسن مدفوعًا بشكل أساسي بالتحسين المستمر لمزيج فئاتنا مع نمو قوي من فئات الصحة والتغذية والجمال ومستحضرات التجميل. بالإضافة إلى ذلك، فإن جهودنا للتوسع في الفئات غير القياسية بدأت تظهر نتائجها. قدمت الملابس مساهمة قوية عبر المبيعات وهامش الربح والربحية خلال الربع.
بالانتقال إلى الشريحة رقم 8. نمت إيرادات خدماتنا بنسبة 3٪ على أساس سنوي في الربع الرابع، مدفوعة بشكل أساسي بالأداء القوي لـ BBM وحلول تكنولوجيا المعلومات، والتي تشمل 19٪. اكتسبنا حصة في السوق في فئات رئيسية مثل الرفاهية والرياضة والهواء الطلق. تظل قدرتنا متعددة القنوات واحدة من المزايا الأساسية لـ Baozun وتركيزًا للتطوير المستمر. خلال الربع، حصلنا على 41 جائزة في نظام Tmall البيئي، بما في ذلك جائزة Tmall Ecosystem المرموقة في الخدمة لعام 2025. في Douyin، تم اعتمادنا مرة أخرى كشريك خدمة ماسي لـ Douyin e-commerce، وهو أعلى مستوى من الاعتماد للمنصة. تؤكد هذه الاعترافات مجتمعة ريادتنا المستمرة وقوة التنفيذ لدينا عبر المنصات الرئيسية.
نواصل أيضًا التركيز على تعزيز خطنا السفلي. عبر المنظمة، نقوم بتنفيذ سلسلة من مبادرات الكفاءة المصممة لتبسيط العمليات وتقليل التكاليف وتعزيز الكفاءة. علاوة على ذلك، نقوم بتوسيع استخدام أدوات الذكاء الاصطناعي عبر مجموعة واسعة من الموظفين وسيناريوهات الأعمال لتعزيز الإنتاجية. وقد أدت هذه الجهود إلى تحسين ربحيتنا بشكل كبير. مع زيادة دخل التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لـ BEC بنسبة 43٪ على أساس سنوي ليصل إلى 196 مليون رنمينبي في الربع الرابع من عام 2025. بشكل عام، نحن راضون عن أدائنا في الربع الأخير من التحول الاستراتيجي، وهي فترة أكدت انتقالنا نحو عمليات مستدامة ومربحة.
بالنظر إلى المستقبل، سنواصل تعميق مشاركة العملاء وولائهم، وابتكار نماذج خدماتنا، وتعزيز الكفاءة التشغيلية.
بالنسبة لعام 2026، أولوياتنا واضحة. تحقيق الأرقام، وتنفيذ الاستراتيجية، وتطوير المواهب. تحقيق الأرقام يعني الحفاظ على تركيزنا على النمو المربح وضمان استمرار تقدمنا التشغيلي في الترجمة إلى أداء مالي قوي.
فيما يتعلق بالاستراتيجية، فإننا نتقدم بثلاث مبادرات رئيسية. أولاً، سنقوم بتوسيع أعمال توزيع الملابس لدينا، مستفيدين من التآزر بين BEC و BBM لإطلاق فرص نمو جديدة وتعزيز نظامنا البيئي للعلامات التجارية. ثانيًا، سنقوم بتعزيز قدراتنا في التسويق الرقمي واكتساب حركة المرور بشكل أكبر، مما يساعد شركاء العلامات التجارية على التقاط الطلب بكفاءة أكبر عبر مشهد متعدد القنوات متزايد التعقيد. ثالثًا، سنقوم بتعميق التمكين التكنولوجي، وتسريع نشر أدوات الذكاء الاصطناعي والأدوات الرقمية لتحسين الكفاءة التشغيلية ورفع قدرات خدماتنا. أخيرًا، يظل تطوير المواهب أمرًا أساسيًا.
سنواصل تعزيز قيادتنا وتقوية ثقافة التنفيذ القوية مع وجود الأشخاص والقدرات المناسبة. نحن في وضع جيد لتوسيع نطاق الأعمال وتحقيق نمو مستدام في السنوات القادمة.
الآن سأسلم الكلمة لكين لتقديم تحديث حول BBM.
كين هوانغ: شكرًا لك، الفريق، ومرحبًا بالجميع. يرجى الانتقال إلى الشريحة رقم 9 لأداء BBM في الربع الرابع من عام 2025.
يمثل الربع الرابع علامة فارقة لـ BBM حيث حققنا أول ربع تعادل لنا. تعكس هذه النتيجة تحسيناتنا الهيكلية عبر التجارة والتسويق وإنتاجية المتاجر وتوسيع الشبكة.
في الربع الرابع، نمت إيرادات BBM بنسبة 24٪ على أساس سنوي لتصل إلى 664 مليون رنمينبي، مدعومة بنمو المبيعات في المتاجر المماثلة المكون من رقمين والمساهمات المستمرة من فتح المتاجر الجديدة. تحسن هامش الربح بنسبة 170 نقطة أساس مقارنة بالعام الماضي ليصل إلى 52.1٪، مما أدى إلى زيادة بنسبة 28٪ في إجمالي الربح. علاوة على ذلك، تحسنت كفاءة دوران المخزون، مما أدى إلى تقليل أيام دوران المخزون لدينا بنسبة 16٪ لتصل إلى 114 يومًا. كانت التجارة هي المحرك الرئيسي للنمو للربع. دخلنا موسم الشتاء بتشكيلة متوازنة، معززين فئات Gap الأيقونية، والبلوزات، والدنيم، وملابس الدنيم، مع تشديد التقسيم عبر القنوات ومجموعات المستهلكين. حافظت شراكتنا مع المدينة المحرمة على معدل بيع قوي في الربع الرابع.
في الآونة الأخيرة، أطلقنا تعاونًا جديدًا للملكية الفكرية مع packing Oprah، مما يوضح قدرتنا على مزج الثقافة الصينية