قبل التقاعد، ترك وارن بافيت للمستثمرين تحذيراً بقيمة 373 مليار دولار. إليكم ما تقوله التاريخ عن السوق المالية القادمة.

النقاط الرئيسية
بافيت كان بائعاً صافياً للأسهم لمدة 13 ربعاً متتالياً في نهاية فترة توليه منصب الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير.
هناك سببان واضحان لبيع الأسهم، ولكن هناك سبب واحد فقط لم يشترِ المزيد.
تشير التواريخ إلى أن العقد القادم قد يكون صعباً على المستثمرين، ولكنه قد يمثل أيضاً فرصة.
- 10 أسهم نعتقد أنها أفضل من بيركشاير ه Hathaway ›
تخلى وارن بافيت عن منصبه كرئيس تنفيذي لشركة بيركشاير ه Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) في بداية العام، لكن إرثه سيبقى إلى الأبد. في مجرد أكثر من 60 عاماً في قيادة الشركة، حول شركة نسيج فاشلة إلى تكتل ضخم به مجموعة واسعة من الشركات التابعة المملوكة بالكامل ومحفظة أسهم قابلة للتداول رائعة. في ذلك الوقت، زادت قيمة بيركشاير بمبلغ مذهل يبلغ 6,099,294٪، متفوقة على عوائد مؤشر S&P 500، وخلق العديد من المستثمرين الأثرياء في هذه العملية.
في حين أن أولئك الذين يدرسون ويتبعون بافيت على مر التاريخ يعرفون أنه مر بالعديد من العصور كمستثمر، فإن العصر الأخير من حياته المهنية يبرز لما يشير إليه بشأن وجهة نظره للحالة الحالية للسوق المالية. في الواقع، أصدرت بيركشاير ه Hathaway تحذيراً كبيراً للمستثمرين. من الواضح في مبلغ 373 مليار دولار موجودة في ميزانية بيركشاير في نهاية عام 2025.
هل ستخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريراً عن شركة واحدة غير معروفة تقريباً، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الأساسية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
تحذير بقيمة 373 مليار دولار للمستثمرين
حقق بافيت رقماً قياسياً جديداً في بيركشاير ه Hathaway عندما أغلق الكتب على عام 2025. أنهت الشركة العام بمبلغ 373 مليار دولار نقدًا وأوراق مالية حكومية في ميزانيتها العمومية. هذا يمثل زيادة من 321 مليار دولار في نهاية عام 2024 و 129 مليار دولار في نهاية عام 2022.
لم يصل هذا المبلغ الكبير من النقد إلى هناك عن طريق الصدفة. كان نتيجة لمبيعات أسهم ضخمة قادها بافيت، والأهم من ذلك، نقص في عمليات الشراء. في الواقع، باع بافيت المزيد من الأسهم مما اشتراه في آخر 13 ربعاً من فترة توليه منصب الرئيس التنفيذي.
شملت بعض مبيعاته الأكبر Apple و Bank of America. جاء قراره ببيع هذه الأصول بعد أن أنتجت كلتا الشركتين عوائد هائلة لشركة بيركشاير على مدار العقد السابق. أدت التشريعات الضريبية الجديدة إلى خفض معدل الضريبة على الشركات إلى 21٪ فقط، وهو ما اعتبره بافيت فرصة ممتازة لتحقيق مكاسب على هذه الأسهم. ربما ساعدت مبيعات الأسهم أيضاً بيركشاير على تجنب ضريبة الحد الأدنى البديلة بنسبة 15٪ في العامين الماضيين.
ولكن إذا كان بافيت يريد ببساطة تأمين معدل ضريبي مواتٍ، فإنه كان بإمكانه إعادة شراء الأسهم التي باعها دون تكبد أي عقوبات. بدلاً من ذلك، تراكم النقد في ميزانية بيركشاير العمومية بينما كان يبحث وينتظر فرص استثمارية جديدة. يشير هذا إلى أنه شعر أيضاً بأن Apple و Bank of America كانتا مبالغين في قيمتهما عندما باعهما. نظرًا لأن الأسهم لا تزال تتداول بالقرب من أعلى مستوياتها الأخيرة، فمن المحتمل أنه لا يزال يشعر بهذه الطريقة.
التحذير الكبير وراء مبلغ 373 مليار دولار في ميزانية بيركشاير هو أنه يشير أيضاً إلى أن بافيت يعتقد أن معظم الأسهم الأخرى القابلة للتطبيق في محفظة بيركشاير مبالغ فيها أيضاً. لو شعر أن هناك قيمة جيدة في الخارج، لكان اشتراها. ويشمل ذلك أسهم بيركشاير الخاصة، والتي لم يعيد بافيت شراءها بشكل ملحوظ خلال الأشهر الـ 19 الأخيرة التي قضاها كرئيس تنفيذي.
في رسالته الأخيرة للمساهمين، لاحظ بافيت أنه عندما يتعلق الأمر بالاستثمار في الأسهم، "غالبًا لا يبدو أي شيء مقنعاً". يبدو أن هذا هو الحال بالنسبة لمعظم السنوات الثلاث الأخيرة التي قضاها في إدارة الشركة. ويلاحظ أيضاً أننا "نحصل نادراً على أنفسنا غارقين في الفرص". يبدو أن بافيت يعد ميزانية بيركشاير العمومية لفترة واحدة من تلك الفترات، وقد تكون على الأفق.
ما تقوله التواريخ بعد ذلك
هناك عدد قليل من مقاييس تقييم السوق التي تشير إلى أن الأسهم، كمجموعة، باهظة الثمن للغاية في الوقت الحالي. مقياس التقييم المفضل لدى بافيت، القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجمالي، والمعروف أيضاً باسم مؤشر بافيت، يقترب من مستوى قياسي مرتفع يبلغ 217٪. في حين أن هناك عدد قليل من الأسباب التي تجعل هذا المقياس يرتفع على مدار العشرين عاماً الماضية، إلا أنه لا يزال عند مستوى مرتفع بشكل غير طبيعي، مما يشير إلى أن الأسهم الأمريكية مبالغ فيها.
ربما يكون أحد أقوى المؤشرات على العوائد طويلة الأجل في التاريخ هو نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً (CAPE)، التي طورها روبرت شيلر. تقسم نسبة CAPE السعر الحالي على متوسط الأرباح على مدى السنوات العشر الماضية، مع تعديلها لمراعاة التضخم. اليوم، تبلغ نسبة CAPE لمؤشر S&P 500 38.8. (كانت عند 38.9 في نهاية شهر فبراير).
في كل فترة منذ عام 1871، عندما تجاوزت نسبة CAPE لمؤشر S&P 500 38.8، أنتج مؤشر S&P 500 عوائد سلبية على مدى السنوات العشر التالية. يتوقع روبرت شيلر نفسه عوائد سنوية قدرها 1.5٪ فقط على مدى العقد القادم بناءً على نسبة CAPE الحالية. عند احتساب التضخم، ينخفض هذا إلى الأراضي السلبية.
هناك خدعة واحدة فقط، ومع ذلك. كانت هناك فترة واحدة فقط منذ عام 1871 تجاوزت فيها نسبة CAPE لمؤشر S&P 500 38.8: ذروة فقاعة الدوت كوم. قد لا يكون من الحكمة استخلاص استنتاجات من الفترة التي تلت ذلك، والتي تضمنت انفجار الفقاعة والأزمة المالية العالمية. كانت الأزمة المالية العالمية غير مرتبطة تماماً بانفجار فقاعة الدوت كوم.
بالطبع، بافيت، وهو طالب للتاريخ والأسواق وعلم النفس، يعرف ذلك. ومع ذلك، وجد صعوبة في العثور على قيمة جيدة في السوق اليوم. يمكن للمستثمرين الذين يرغبون في إجراء أبحاثهم العثور على قيم عظيمة، على الرغم من ذلك. قد تكون على استعداد للنظر إلى الشركات التي تجاهلها بافيت. تجنب بافيت بشكل ملحوظ العديد من أسهم التكنولوجيا، وقيّد حجم بيركشاير نطاق استثماراته بالشركات الكبرى في العالم.
في حين قد يكون من الحكمة زيادة تخصيص النقد الخاص بك، فلا ينبغي عليك بيع كل شيء والانتظار حتى انخفاض السوق. كان بافيت لا يزال يحتفظ بمحفظة أسهم بقيمة 300 مليار دولار لشركة بيركشاير عند تقاعده.
هل يجب عليك شراء أسهم في بيركشاير ه Hathaway الآن؟
قبل شراء أسهم في بيركشاير ه Hathaway، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقد أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشراءها الآن... ولم تكن بيركشاير ه Hathaway واحدة منهم. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي اجتازت الاختبار عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 495179 دولاراً! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 1058743 دولاراً! *
والآن، تجدر الملاحظة أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 898٪ - وهو أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 183٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد.
* عوائد Stock Advisor اعتباراً من 21 مارس 2026.
Bank of America هو شريك إعلاني لـ Motley Fool Money. لدى آدم ليفي مراكز في Apple. لدى The Motley Fool مراكز في وتوصي بـ Apple و Berkshire Hathaway وهي على وشك بيع أسهم Apple. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعتبر الآراء ووجهات النظر الواردة هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.