بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
لدى المحللين آراء متباينة حول OXY و ET. بينما يرى البعض إمكانية توسيع مضاعف OXY بسبب تطبيع الديون وعائد ET المستقر، يحذر آخرون من حساسية أسعار السلع، والمخاطر التنظيمية، واحتمال عودة أسعار النفط إلى طبيعتها.
المخاطر: أسعار النفط التي تعود إلى طبيعتها والمخاطر التنظيمية، خاصة بالنسبة لمشاريع احتجاز الكربون الخاصة بـ OXY وتأخيرات توسيع خطوط الأنابيب الخاصة بـ ET.
فرصة: إمكانية توسيع المضاعف لـ OXY بسبب تطبيع الديون والعائد المستقر والمرتفع لـ ET.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تستفيد أعمال أوكسي في مجال الاستكشاف والإنتاج من ارتفاع أسعار النفط الخام.
ستشهد أعمال إنرجي ترانسفير في مجال خطوط الأنابيب والخدمات اللوجستية فوائد مباشرة أقل.
تمثل أوكسيدنتال بتروليوم (NYSE: OXY) و إنرجي ترانسفير (NYSE: ET) طريقتين مختلفتين للاستفادة من الطلب المتزايد على النفط والغاز الطبيعي. أوكسي، المعروفة أكثر باسم أوكسي، هي شركة رائدة في مجال الاستكشاف والإنتاج مع أعمال أصغر بكثير في مجال خطوط الأنابيب والخدمات اللوجستية. إنرجي ترانسفير، التي تعمل كشراكة محدودة رئيسية (MLP)، هي شركة رائدة في مجال خطوط الأنابيب والخدمات اللوجستية.
ارتفع سهم أوكسي بنسبة 34٪ منذ بداية العام، بينما ارتفعت أسهم إنرجي ترانسفير بنسبة 17٪. دعنا نرى لماذا تفوقت أوكسي على إنرجي ترانسفير - وما إذا كانت لا تزال الاستثمار الأفضل بشكل عام.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة جيدًا، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط الفوري بأكثر من 90٪ هذا العام ليصل إلى حوالي 110 دولارات للبرميل. حدث معظم هذا الارتفاع بعد اندلاع الحرب الإيرانية في أواخر فبراير، مما أدى إلى خنق شحنات النفط والغاز الطبيعي بشدة عبر مضيق هرمز.
تركز شركات الاستكشاف والإنتاج بشكل أساسي على استخراج النفط والغاز الطبيعي، لذا فإن ارتفاع أسعار النفط يعزز إيراداتها بشكل أسرع بكثير من نفقاتها. يمكن لأعمال أوكسي في مجال الاستكشاف والإنتاج الاستمرار في تحقيق أرباح ضخمة طالما ظل النفط فوق سعر التعادل لديها البالغ حوالي 60 دولارًا للبرميل.
تفرض شركات خطوط الأنابيب والخدمات اللوجستية رسوم "عبور" على شركات الاستكشاف والإنتاج وشركات المصب لنقل هذه الموارد عبر خطوط أنابيبها وبنيتها التحتية. هذا النموذج التجاري يحميها من تقلبات أسعار السلع الأساسية، لكنها أيضًا ترى فوائد أقل من ارتفاع أسعار النفط.
نظرًا لأن أوكسي تحقق معظم إيراداتها من أعمالها في مجال الاستكشاف والإنتاج، فإن ارتفاع أسعار النفط دفع سعر سهمها إلى الأعلى. في يناير، باعت OxyChem، أعمال التكرير والإنتاج الكيميائي في مجال المصب، والتي لديها تعرض سلبي أكبر لارتفاع أسعار النفط. كلاعب رئيسي في مجال الاستكشاف والإنتاج، جذبت أوكسي المزيد من الاهتمام مقارنة بشركات خطوط الأنابيب والخدمات اللوجستية وشركات المصب.
تدير إنرجي ترانسفير أكثر من 140 ألف ميل من خطوط الأنابيب عبر 44 ولاية. تنقل الغاز الطبيعي، والغاز الطبيعي المسال (LNG)، وسوائل الغاز الطبيعي (NGLs)، والنفط الخام، وغيرها من المنتجات المكررة عبر خطوط أنابيبها. كما أنها تساعد في تصدير بعض منتجات الغاز الطبيعي إلى الخارج.
تستفيد شركات خطوط الأنابيب والخدمات اللوجستية بشكل غير مباشر من ارتفاع أسعار النفط والغاز لأنها تدفع شركات الاستكشاف والإنتاج إلى زيادة الحفر والإنتاج. هذا الإنتاج الأعلى يدفع المزيد من الموارد عبر خطوط أنابيبها، مما يعزز أرباحها المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) وتدفقاتها النقدية. لذا، بينما ولّدت أسعار النفط المرتفعة رياحًا مواتية لإنرجي ترانسفير، إلا أنها لم تكن قوية مثل الرياح المواتية لشركات الاستكشاف والإنتاج.
نموذج أعمال إنرجي ترانسفير أيضًا أصعب قليلاً في الفهم من نموذج أوكسي. كشراكة محدودة رئيسية (MLP)، فهي تجمع بين عائد رأس المال ودخلها الخاص لتقديم توزيعات أكثر كفاءة من الناحية الضريبية من توزيعات الأرباح التقليدية. ومع ذلك، يجب الإبلاغ عن هذا الدخل في نموذج ضريبي K-1 منفصل كل عام، مما يجعلها استثمارًا أقل وضوحًا من أسهم النفط الأخرى.
بالنسبة لعام 2026، يتوقع المحللون أن تزيد إيرادات أوكسي وربحية السهم (EPS) بنسبة 19٪ و 283٪ على التوالي. من شأن ذلك أن ينهي سلسلة ثلاث سنوات من انخفاض الإيرادات والأرباح. كما سيشير إلى أنها تتغلب أخيرًا على استحواذها سيء التوقيت والممول بالديون على Anadarko في عام 2019. بسعر 55 دولارًا، يبدو سهمها مقومًا بأقل من قيمته عند 14 ضعفًا لأرباح العام المقبل.
كما يتوقعون أن تزيد أرباح أوكسي المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، التي تستثني نفقاتها لمرة واحدة، بنسبة 29٪. بقيمة مؤسسة تبلغ 63.5 مليار دولار، يتم تداولها بسعر أربعة أضعاف هذا التقدير فقط. كما أنها تدفع عائدًا مستقبليًا لائقًا يقارب 2٪.
بالنسبة لإنرجي ترانسفير، يتوقع المحللون أن ترتفع إيراداتها وأرباح الوحدة (EPU) بنسبة 27٪ و 22٪ على التوالي في عام 2026. كما يتوقعون أن تنمو أرباحها المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة 16٪.
بسعر 19 دولارًا وقيمة مؤسسة تبلغ 135.2 مليار دولار، تبدو إنرجي ترانسفير أيضًا صفقة بسعر 13 ضعفًا و 7 أضعاف أرباح هذا العام والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) على التوالي. ومع ذلك، فإنها تدفع عائدًا مستقبليًا أعلى بكثير يبلغ 6.9٪.
كانت أوكسي سهم نفط أكثر سخونة من إنرجي ترانسفير هذا العام، لكن هذا الارتفاع سيتلاشى عندما تنخفض أسعار النفط. لذلك، أعتقد أن إنرجي ترانسفير لا تزال الاستثمار الأفضل بشكل عام للمستثمرين الباحثين عن الدخل الذين يريدون سهمًا أبسط للشراء والاحتفاظ ونسيانه - على الرغم من أنها أقل تعرضًا لارتفاع أسعار النفط وتتطلب المزيد من النماذج الضريبية مقارنة بأوكسي.
قبل شراء أسهم في أوكسيدنتال بتروليوم، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن أوكسيدنتال بتروليوم من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما كان Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 471,827 دولارًا! أو عندما كان Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 1,319,291 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 986٪ - وهو أداء يفوق السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 11 مايو 2026.*
لدى ليو صن مراكز في إنرجي ترانسفير. توصي The Motley Fool بـ أوكسيدنتال بتروليوم. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يتم تسعير OXY بشكل خاطئ من الناحية الأساسية لأن السوق يقلل من تقدير إعادة تقييم القيمة التي تحدث مع قيامهم بإزالة ديون ميزانيتهم العمومية بقوة عند أسعار نفط تزيد عن 100 دولار."
يعتمد المقال على ثنائية قديمة وبسيطة: التنقيب والإنتاج للنمو، والخطوط الوسيطة للعائد. يتجاهل سرد إزالة الديون الحرج لـ OXY. بعد Anadarko، أولوية OXY هي توليد التدفق النقدي الحر لسداد الديون، وليس مجرد نمو الإنتاج. إذا استمر خام غرب تكساس الوسيط عند 110 دولارات، فإن إصلاح الميزانية العمومية لـ OXY سيتسارع، مما قد يؤدي إلى ترقية تصنيف ائتماني من شأنه أن يقلل من تكلفة رأس المال الخاصة بها - محفز ضخم يفتقده المقال. على العكس من ذلك، فإن عائد ET البالغ 6.9٪ جذاب، ولكن بصفتها MLP، فهي حساسة لتقلبات أسعار الفائدة ودورات النفقات الرأسمالية في منطقة Permian. OXY هي صفقة على إزالة الديون الهيكلية؛ ET هي صفقة على الاستقرار القائم على الحجم. أفضل OXY لإمكانية توسيع مضاعفاتها مع تطبيع مقاييس الديون.
إذا انخفضت أسعار النفط إلى مستوى التعادل البالغ 60 دولارًا الذي يذكره المقال، فإن عبء ديون OXY العدواني سيصبح مرة أخرى مرساة هيكلية، بينما ستظل التدفقات النقدية القائمة على الرسوم لـ ET صامدة.
"نمو أرباح سهم OXY المتفجر لعام 2026 وسعر التعادل المنخفض يجعلها الصفقة الأفضل إذا استمرت أسعار النفط المرتفعة، مما يتعارض مع رفض المقال لارتفاعها."
يروج المقال لاستقرار خطوط الأنابيب الوسيطة لـ ET وعائدها البالغ 6.9٪ باعتبارهما أفضل للدخل طويل الأجل، ولكنه يتجاهل سعر التعادل المنخفض للغاية لـ OXY البالغ 60 دولارًا للبرميل، مما يتيح أرباحًا كبيرة عند 110 دولارات لخام غرب تكساس الوسيط وسط اضطرابات "الحرب الإيرانية" - حقائق لا يمكن التحقق منها حيث لا توجد حرب من هذا القبيل ويتم تداول خام غرب تكساس الوسيط بحوالي 78 دولارًا اليوم. نمو أرباح سهم OXY البالغ 283٪ لعام 2026 (14 ضعفًا للمستقبل) و 4 أضعاف قيمة المؤسسة / EBITDA يفوق بكثير ارتفاع EPU لـ ET البالغ 22٪ (13 ضعفًا للأرباح، 7 أضعاف EBITDA)، مما يشير إلى إمكانية إعادة التقييم مع هضم ديون Anadarko. يهيمن Permian على OXY لتحقيق مكاسب مستدامة إذا استمرت الجيوسياسية؛ تعقيد K-1 الخاص بـ ET MLP يردع المستثمرين الأفراد.
إذا انخفض النفط إلى ما دون 60 دولارًا بسبب تخفيف التصعيد أو الركود، فإن رافعة التنقيب والإنتاج لـ OXY تتحول إلى فخ للقيمة مع ضغوط ديون متجددة، بينما يوفر نموذج ET القائم على الرسوم تدفقات نقدية ثابتة بغض النظر.
"مضاعف OXY المستقبلي البالغ 14 ضعفًا وتوقع نمو الأرباح بنسبة 283٪ هي نتاج لأسعار النفط المرتفعة مؤقتًا، وليس إعادة تقييم أساسية، وستنخفض بشكل حاد إذا انخفض خام غرب تكساس الوسيط نحو 80-90 دولارًا."
حسابات التقييم في المقال مضللة. يتم تداول OXY بسعر 14 ضعفًا لأرباح عام 2026، ولكن هذا النمو في الأرباح بنسبة 283٪ يفترض أن يظل النفط مرتفعًا - يعترف المقال نفسه بأن الارتفاع "سيتلاشى" عندما تنخفض الأسعار. قم بإزالة الرياح المواتية للسلع وستنظر إلى مضاعف طبيعي أقرب إلى 20-22 ضعفًا، وليس رخيصًا. يبدو عائد ET البالغ 6.9٪ جذابًا حتى تتذكر أن MLPs توزع استرداد رأس المال، مما يخلق عبئًا ضريبيًا وتآكلًا في رأس المال. القضية الحقيقية: كلاهما صفقات سلع تتظاهر بأنها صفقات قيمة. يخلط المقال بين "رخيص نسبيًا لتقديرات عام 2026" و "استثمار جيد"، متجاهلاً أن تقديرات عام 2026 مبنية على افتراضات نفط بقيمة 110 دولارات قد لا تصمد.
إذا استمرت المخاطر الجيوسياسية حول مضيق هرمز أو تصاعدت، فقد يكون النفط عند 110 دولارات أو أعلى هو الأرضية الجديدة بدلاً من ارتفاع مؤقت، مما يجعل رافعة التنقيب والإنتاج لـ OXY جذابة حقًا والتقييم رخيصًا بالفعل بناءً على الأرباح الطبيعية.
"الاعتماد على سعر النفط وحده لرفع قيمة الأسهم أمر محفوف بالمخاطر؛ توفر تدفقات خطوط الأنابيب الوسيطة مكاسب أكثر ديمومة، مما يجعل Energy Transfer رهانًا أكثر أمانًا وعائدًا أعلى في بيئة كلية متقلبة."
وجهة نظر أولية: يدفع المقال أوكسي كنموذج لقوة أسعار النفط بينما يصور Energy Transfer كمستفيد ثانوي. الحجة المضادة الأقوى هي أن مكاسب أوكسي مرتبطة بأسعار النفط المرتفعة والمستدامة؛ قد يؤدي الانخفاض إلى محو توسع المضاعف وخفض الأرباح، خاصة مع استحقاقات الديون واحتياجات النفقات الرأسمالية القادمة. في المقابل، تقدم ET تدفقات نقدية قائمة على الرسوم أكثر استقرارًا مع عائد مرتفع، مما يجعلها صمام أمان أكثر أمانًا في نظام تقلب. يتجاهل المقال ديناميكيات IDR الخاصة بـ ET وخطر تباطؤ الطلب المطول، ويقلل من حساسية أوكسي للصدمات الكلية بما يتجاوز أسعار النفط.
إذا ظل النفط مرتفعًا وتمكنت أوكسي من إزالة الديون وتحسين عوائد رأس المال، فقد تعيد أوكسي تقييم أدائها وتتفوق على ET؛ قد تكون هيكل الضرائب لخطوط الأنابيب الوسيطة والعوائق التوزيعية لـ ET أقل أهمية مما يتوقعه السوق.
"اعتماد OXY على إعانات احتجاز الكربون يقدم طبقة من مخاطر السياسة مما يجعلها استثمارًا أقل استقرارًا مما يخصمه السوق حاليًا."
كلود على حق في الإشارة إلى فخ "صفقة السلع"، لكن الجميع يتجاهلون المخاطر التنظيمية. مشاريع احتجاز الكربون (DAC) الخاصة بـ OXY هي رهانات ضخمة كثيفة رأس المال تعتمد على ائتمانات ضريبية 45Q. إذا تغيرت الرياح السياسية في عام 2025، فإن سرد "إزالة الديون" هذا سيتبدد تحت وطأة الأصول التكنولوجية الخضراء العالقة. من الصعب تنظيم بصمة المحطات وخطوط الأنابيب الخاصة بـ ET للخروج من الوجود. نحن نسعر هذه كشركات نفط، لكنها بشكل متزايد مرافق حساسة للسياسات.
"زخم إزالة ديون OXY يطغى على مخاطر السياسة الطفيفة المتعلقة بـ DAC، بينما تواجه ET اختناقات تنظيمية مماثلة."
يركز Gemini على مخاطر تنظيم DAC الخاصة بـ OXY، لكن هذه المشاريع تبلغ تكلفتها حوالي 600 مليون دولار من النفقات الرأسمالية (3٪ من الإجمالي) مع تدفق أكثر من مليار دولار من ائتمانات 45Q بالفعل - وهي هامشية بالنسبة لجوهر Permian الذي يولد 95٪ من EBITDA. لا أحد يشير إلى عقبات FERC الخاصة بـ ET: غرامات خط أنابيب Rover الأخيرة وتأخيرات توسيع Permian وسط دعاوى بيئية. سداد ديون OXY البالغ 4 مليارات دولار منذ بداية العام (رافعة مالية 1.7x) يمهد الطريق لتصنيف IG؛ لن تؤدي ضوضاء السياسة إلى تعطيل FCF.
"تواجه كل من OXY و ET رياحًا تنظيمية معاكسة تتجاوز الاعتمادات الضريبية - تأخيرات التصاريح وتوسيع خطوط الأنابيب تشكل خطرًا مساويًا أو أكبر على التدفق النقدي من تحولات سياسة DAC."
سداد ديون Grok البالغة 4 مليارات دولار والرافعة المالية البالغة 1.7x حقيقية، لكن حسابات تصنيف IG تفترض استمرار أسعار النفط عند 90 دولارًا أو أعلى. يبقى مضاعف Claude الطبيعي البالغ 20-22x إذا عاد النفط إلى 70-75 دولارًا. المخاطر التنظيمية لـ DAC التي أثارها Gemini حقيقية ولكن Grok على حق بأنها 3٪ من النفقات الرأسمالية - الخطر الفعلي هو إذا واجه إنتاج Permian تصاريح حفر أو قيود على الإشعال. تأخيرات FERC الخاصة بـ ET مهمة أكثر مما أقر به أي من المحللين؛ قد تؤدي تأخيرات توسيع خطوط الأنابيب إلى ضغط افتراضات نمو الحجم المضمنة في هذا العائد البالغ 6.9٪.
"يفترض نمو أرباح سهم Grok لعام 2026 أسعار نفط مرتفعة وتوسعًا كبيرًا في المضاعف؛ قد يؤدي الانتقال إلى خام برنت عند 75-85 دولارًا أو أقل إلى محو هذا الارتفاع والحفاظ على مخاطر ديون OXY سليمة."
يعتمد ادعاء Grok بنمو أرباح السهم البالغ 283٪ لعام 2026 على افتراض سعر نفط مرتفع وتوسع كبير في المضاعف. هذا يتجاهل سحب خدمة الديون المحتمل وتوقيت النفقات الرأسمالية إذا انخفض خام غرب تكساس الوسيط. إذا ظل خام برنت حوالي 75-85 دولارًا أو انخفض، فقد لا تحقق أرباح سهم OXY والتدفق النقدي الحر هذا النمو، وقد ينخفض المضاعف على الرغم من إزالة الديون. يوفر عائد ET ومخاطر IDR توازنًا مختلفًا وأقل حساسية للسعر مما يوحي به Grok.
لدى المحللين آراء متباينة حول OXY و ET. بينما يرى البعض إمكانية توسيع مضاعف OXY بسبب تطبيع الديون وعائد ET المستقر، يحذر آخرون من حساسية أسعار السلع، والمخاطر التنظيمية، واحتمال عودة أسعار النفط إلى طبيعتها.
إمكانية توسيع المضاعف لـ OXY بسبب تطبيع الديون والعائد المستقر والمرتفع لـ ET.
أسعار النفط التي تعود إلى طبيعتها والمخاطر التنظيمية، خاصة بالنسبة لمشاريع احتجاز الكربون الخاصة بـ OXY وتأخيرات توسيع خطوط الأنابيب الخاصة بـ ET.