BHP وعدت بوعود كبيرة بش تغير المناخ – هذا هو الجزء السهل. الآن يجب عليها القيام بالعمل الحقيقي في خفض الانبعاثات | Adam Morton
بقلم Maksym Misichenko · The Guardian ·
بقلم Maksym Misichenko · The Guardian ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تراجع شركة BHP المناخي، بما في ذلك إلغاء المشاريع الشمسية وإعطاء الأولوية للشاحنات التي تعمل بالديزل، يثير مخاوف بشأن التزامها بإزالة الكربون والمخاطر التنظيمية المحتملة. ومع ذلك، تخفيضات انبعاثات النطاق 1/2 للشركة وتوقيت التغييرات التنظيمية محل جدال.
المخاطر: تشديد تنظيمي على استردادات الديزل وإعانات الحماية، مما قد يجبر شركة BHP على تسريف إنفاق 7.5 مليار دولار في وقت ضغط الهوامش.
فرصة: خصم تقييمي طويل الأمد محتمل إذا تأجرت شركة BHP إزالة الكربون وتحول رأس المال المؤسسي المفروض به ESG بعيدًا عن مناجم الكربون العالية.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
الكشف عن أن شركة بي إتش بي ألغت وتأجلت التزاماتها باتخاذ إجراءات بشأن أزمة المناخ يجب أن يكون بمثابة دعوة للاستيقاظ.
هذا الأمر مهم في حد ذاته: ملايين الأطنان من التلوث الإضافي الذي يحبس الحرارة ستنتقل إلى الغلاف الجوي، مما يزيد من الضرر المناخي ويجعل أهداف المناخ في أستراليا أصعب بكثير في تحقيقها.
كما أن هذا الأمر مهم فيما يتعلق بالنفوذ الذي يمكن أن تتمتع به أكبر شركة تعدين في العالم في تسريع استخدام التكنولوجيا اللازمة لخفض التلوث من العمليات الصناعية الرئيسية.
ليست شركة بي إتش بي وحدها من بين نظرائها في التراجع عن إجراءاتها المتعلقة بالمناخ. فقد قلصت شركة ريو تينتو الإنفاق على المشاريع لخفض الانبعاثات، وحلت وحدة إزالة الكربون المتخصصة. وقد تراجعت شركات كبرى أخرى إما خوفًا من دونالد ترامب أو استخدمت صعوده كذريعة للتخلي عن التزاماتها المتعلقة بالمناخ.
ولكن حجم انعكاس شركة بي إتش بي، الذي كشف عنه في وثائق تم تسريبها إلى الجارديان و ABC، كبير.
أوقفت الاستثمار الكبير الأول المخطط له بموجب خطة إزالة الكربون الخاصة بها - مزرعة شمسية ضخمة - بعد الموافقة عليها وتمويلها من قبل مجلس إدارتها. وتم تأجيل تطوير أكبر بكثير للطاقة الشمسية وطاقة الرياح والبطاريات والذي كان من شأنه أن يشغل معظم عملياتها الداخلية في شمال غرب أستراليا لمدة تزيد عن خمس سنوات.
كما قامت شركة بي إتش بي بزيادة الاعتماد على استخدام الشاحنات التي تعمل بالديزل، على الرغم من الوعد بالتحول إلى أسطول من المركبات الكهربائية التي تعمل بالطاقة المتجددة. تعترف الوثائق الداخلية بأن هذا غير متسق مع تعهداتها المناخية.
إصدار الوعود لخفض الانبعاثات هو الجزء السهل. تصميم وإنفاق الأموال على الخطط لتحقيق هذه الخفضات هو تمرين أصعب. من المؤكد أن هناك ستكون بعض العقبات في هذا الطريق. ولكن الوثائق المسربة تظهر أن هذا لم يحدث هنا. بدلاً من ذلك، تراجعت شركة بي إتش بي عن التزامات يمكن لشركة بحجمها وقيمتها أن تعطيها الأولوية إذا اختارت ذلك.
تشير تقديرات الشركة الخاصة إلى أن إزالة الكربون الكاملة يمكن أن تكلف 7.5 مليار دولار أمريكي على مدى السنوات الـ 25 القادمة. وهي تحقق إيرادات مكافئة في أقل من ستة أشهر من عملياتها في غرب أستراليا وحدها.
تشتهر شركة بي إتش بي باسم "الأسترالية الكبرى" - وهو انعكاس لنجاحها ونطاقها منذ نشأتها في تعدين الفضة والرصاص في بروكين هيل قبل 140 عامًا. لا تزال تحتل أو تقترب من قمة قوائم الشركات الأكثر ربحية في البلاد. في العديد من النواحي، إنها مواطن مؤسسي مسؤول. وهي وريو تدفعان ضرائب أكثر في أستراليا من أي شركة أخرى.
ولكنها أيضًا ملوث تاريخي على نطاق عالمي، ويرجع ذلك في الغالب إلى تعدينها للفحم. إن استخراجها لهذا الوقود "القذر" يعني أنها كانت ضمن الصفوف الأولى من الشركات المسببة للانبعاثات منذ التصنيع.
تصنف مجموعة الأبحاث InfluenceMap الشركة على أنها المساهم التراكمي الأكبر 31 في أزمة المناخ، والأكبر 10 بين الشركات المملوكة للمستثمرين الخاصين.
على مدار السنوات الـ 140 الماضية، كانت مسؤولة عن أكثر من 11 مليار طن من ثاني أكسيد الكربون التي تم ضخها في الغلاف الجوي، مع احتساب التلوث الذي تم إطلاقه عند استخدام عملائها لمنتجاتها. هذا يعادل حوالي 25 عامًا من انبعاثات أستراليا السنوية الحالية.
في هذه الأيام، تؤكد حملاتها التسويقية على الحاجة إلى خفض الانبعاثات. لقد باعت بعض مناجم الفحم، وتخلصت من ذراع البترول - أصولها النفطية والغازية - إلى عملاق الوقود الأحفوري الأسترالي Woodside. وهي تعدن خام الحديد والنحاس والنيكل والبوتاس بالإضافة إلى الفحم المعدني المستخدم في صناعة الصلب.
ولكن بيع أصول الفحم والنفط والغاز لا يساعد الكوكب. تستمر هذه الشركات في العمل بأيدي أخرى. وتظهر ملفات شركة بي إتش بي أن الشركة أصبحت الآن بعيدة جدًا عما كانت عليه في عام 2019، عندما قال الرئيس التنفيذي آنذاك، أندرو ماكينزي، أمام جمهور من النخب في بريطانيا إن الاعتماد على الوقود الأحفوري يمثل تهديدًا وجوديًا محتملاً.
تقول الشركة إنها تتخذ إجراءات - وأن انبعاثاتها انخفضت بنسبة 36٪ منذ عام 2020، مما يضعها في صدارة هدفها المتمثل في خفض بنسبة 30٪ بحلول عام 2030. ولكن التفاصيل هنا مهمة. يعزى الانخفاض المطالب به إلى اتفاقيات شراء الطاقة الموقعة لبعض مشاريع الطاقة المتجددة المتصلة بالشبكة، وخاصة في تشيلي، وتعليق عمليات النيكل المتعثرة في غرب أستراليا في عام 2024.
تستمر انبعاثاتها المباشرة في الموقع، في الغالب من حرق الديزل. وتظهر تقريرها السنوي أن انبعاثاتها الناتجة عن النطاق الثالث - تلك التي تنتج عن استخدام منتجاتها - قد زادت بنسبة 7٪ منذ بداية العقد. حجم هذا الارتفاع - أكثر من 25 مليون طن سنويًا - يطغى على التخفيض الذي تدعي الشركة أنها حققته.
هناك حجة قوية، نظرًا لحجم مساهمتها في المشكلة، بأن شركة بي إتش بي لديها مسؤولية للاستثمار بكثافة الآن لخفض انبعاثاتها بسرعة أكبر من غيرها والمساعدة في تسريع الحلول التي يمكن أن يكون لها تأثير عالمي.
أحد أسباب عدم قيامها بذلك قد يكون أن الحكومة الأسترالية العمالية ترسل رسائل مختلطة إلى شركات التعدين الكبرى في حين أنها تتعهد بأن تصل أستراليا إلى صافي انبعاثات صفرية بحلول عام 2050.
تتلقى شركات التعدين أكثر من 4 مليارات دولار أمريكي سنويًا في المبالغ المستردة على تكلفة الديزل التي لا تُعرض على الأسر والشركات الصغيرة. شركة بي إتش بي هي المستفيد الأكبر. ووفقًا لمجموعة الأبحاث Clean Energy Finance، خفضت خطة ائتمان ضريبة الوقود فاتورة الوقود الخاصة بها بمقدار 620 مليون دولار أمريكي تقريبًا العام الماضي.
خفض أسعار الوقود الأحفوري هو طريقة غريبة لتشجيع اعتماد الشاحنات الكهربائية التي تعمل بالطاقة المتجددة. كما أنه يتعارض مع أهداف سياسة حكومية تتطلب من المواقع الصناعية الكبيرة، بما في ذلك تلك التي تديرها شركة بي إتش بي، خفض الانبعاثات على أساس سنوي.
تلك السياسة، آلية الحماية، لديها أيضًا مخرج. فهو يسمح للشركات بشراء عدد غير محدود من تعويضات الكربون بدلاً من إجراء تخفيضات مباشرة في التلوث. وللوقت الحالي على الأقل، فإن التعويضات رخيصة جدًا.
تظهر ملفات شركة بي إتش بي أن الشركة يمكن أن تقلل من اعتمادها على التعويضات، ولا شك أنها لا تحتاج إلى الإعفاء من الديزل. بدلاً من أن يتم دعم استخدامها للوقود الأحفوري من قبل دافعي الضرائب الأستراليين، فإنها بحاجة إلى سياسات تشجعها على الوفاء بالفعل بلهجتها - والتحرك بسرعة أكبر في الاتجاه الذي وعدت به.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تجنب رأس المال الأخضر متعدد المليارات مع استمرار الدعم يجب أن يدعم تدفق النقد الحر الأعلى في المدى القصير وعوائد المساهمين."
إلغاء شركة BHP للمشاريع الشمسية المعتمدة وتأجيلها لمدة خمس سنوات لمشروع الطاقة المتجددة الكبير في غرب أستراليا، مع التمسك بالشاحنات التي تعمل بالديزل، يشير إلى أن الإدارة تعطي الأولوية للحفاظ على النقدية قصيرة الأجل على خطابها لعام 2019. مع إزالة الكربون بالكمرسومة عند 7.5 مليار دولار أمريكي على مدى 25 عامًا مقابل إيرادات غرب أستراليا لمدة ستة أشهر، يمكن لهذه الخطوات أن ترفع تدفق النقد الحر وتدعم عمليات إعادة الشراء أو توزيعات الأرباح. ارتفعت انبعاثات النطاق الثالث بنسبة 7٪ بينما تعتمد التخفيضات المزعومة على إيقاف تشغيل النيكل لمرة واحدة واتفاقيات شراء الطاقة في تشيلي، وليس تغييرًا تشغيليًا. استمرار استردادات الديزل (حوالي 620 مليون دولار العام الماضي) والتعويضات الرخيصة تحت آلية الحماية يقللان من الإلحاح. يجب على المستثمرين مراقبة ما إذا كان هذا يدعو إلى تشديد تنظيمي مستقبلي أو خصومات تقييمية مدفوعة بـ ESG.
قد تعكس التأجيلات ببساطة إعادة تقييم واقعية للاقتصاد غير المثبت لنقل البضائع بالكهربانية ومحدوديات الشبكة في غرب أستراليا النائية بدلاً من التراجع، مما يسمح لشركة BHP بالوف بأهداف 2030 من خلال تعويضات أقل تكلفة دون التضحية بالهوامش.
"التزامات شركة BHP المناخية تضر بمصداقيتها ليس بسبب الحسابات، بل بسبب الفجوة بين الإلحاح المعلن وضبط رأس المال الفعلي، والذي يشير إلى إما شك الإدارة في عائد الاستثمار أو ضغط خارجي (ترامب، مشاعر المستثمرين) يتغلب على القناعة السابقة."
تراجع شركة BHP المناخي حقيقي ومهم، لكن المقال يخلط بين قضيتين منفصلتين: الصورة السيئة مقابل المخاطر المالية الفعلية. نعم، إيقاف مزرعة شمسية وتأجيل البنية التحتية المتجددة بعد موافقة مجلس الإدارة يبدو منافقًا. لكن تخفيضات انبعاثات النطاق 1/2 للشركة (36٪ مقابل هدف 30٪) حقيقية، حتى لو كانت تعتمد على المحاسبة. المشكلة الحقيقية هي انبعاثات النطاق 3 (استخدام المنتج) التي ارتفعت بنسبة 7٪، والتي لا يمكن لشركة BHP حلها بمفردها – طلب الصلب والفحم مدفوع بالعملاء. أقوى نقطة في المقال: استرداد الديزل البالغ 620 مليون دولار هو مكافحة مدعومة من دافعي الضرائب. لكنه يتجاهل أن شركة BHP تواجه ضبط رأس المال الحقيقي بعد ارتفاع التضخم، وعائد الاستثمار في البنية التحتية المتجددة في غرب أستراليا النائية لا يزال هامشيًا. تقييم تكلفة إزالة الكربون للشركة (7.5 مليار دولار على مدى 25 عامًا) تافه مقارنة بتدفق النقد، لكن التأجيلات تشير إلى إما إقناع أقل من المعلن أو عدم يقين تنظيمي/سوقي حول وقت الاستحقاق.
قد تكون شركة BHP تؤجل رأس المال بشكل عقلاني ليس من الجبن، بل لأن اقتصاديات الطاقة المتجددة في مناطق التعدين النائية لا تزال غير مثبتة على نطاق واسع؛ الاستثمار المبكر قد يدمر قيمة المساهمين دون تحري إبراز المناخ إذا لم يتغير الطلب على المنتج.
"تراجع شركة BHP عن الالتزامات المناخية هو استراتيجية تخصيص رأس المال الدفاعية التي تعرضها لمخاطر تنظيمية طويلة الأمد في نظام إعانات ضرائب الوقود الأسترالي."
شركة BHP عالقة في فخ "غسل الأخضر" الكلاسيكي، لكن رد الفعل السوقي من المرجح أن يكون محدودًا. بينما تبرز الوثائق المسربة تراجعًا عن إزالة الكربون، يركز المستثمرون حاليًا على ضبط رأس المال وعوائد توزيعات الأرباح على صورة ESG. قرار شركة BHP بالتركيز على الشاحنات التي تعمل بالديزل على التكهرب المكلف والمثبت على نطاق واسع هو قرار عقلاني، ولو كان متشائمًا، لحماية الهوامش في بيئة تكاليف عالية. ومع ذلك، الاعتماد على إعانات ضرائب الوقود الأسترالية – وهي دعم سنوي قدره 620 مليون دولار – يمثل مخاطرة تنظيمية كبيرة. إذا أغلقت الحكومة هذه الثغرة لتحقيق أهدافها الصفرية الصافية، ستتكلف التشغيليات في شركة BHP بشكل حاد، مما يكشف عن هشاسة استراتيجيتها الحالية للتحكم في التكاليف.
قد يكون التحول لشركة BHP بعيدًا عن مشاريع إزالة الكربون المكلفة رأس المال في الواقع المسار الأكثر صداقة للمساهمين، حيث يحافظ على تدفق النقد خلال فترة أسعار السلع المتقلبة والطلب العالمي غير المؤكد على التكنولوجيا الخضراء.
"المقال يبالغ في أزمة؛ تكلفة إزالة الكربون متواضعة مقارنة بتدفق النقد في شركة BHP، والتحول نحو تعرض النحاس/النيكل بالإضافة إلى اتفاقيات شراء الطاقة المتجددة يمكن أن يفتح القيمة حتى مع تأجيلات المشاريع."
يسلط المقال بصدق على مخاطر الحوكمة: الالتزامات العامة مهمة، والتسريبات تشير إلى القلق. لكن تصوير التأجيلات وإلغاء مشروع شمسي كبير كتراجع قاتل قد يقرأ بشكل خاطئ تسلسل المشاريع، ودورات التمويل، وواقع التراخيص. تعكس مكاسب شركة BHP قصيرة الأمد من اتفاقيات شراء الطاقة المتجددة وإيقاف عمليات النيكل في غرب أستراليا بشكل مؤقت إعادة ترتيب أكثر من تراجع شامل. الاختبار الحقيقي هو ما إذا كان 7.5 مليار دولار على مدى 25 عامًا سيحول إلى ROIC أعلى مع طلب النحاس والنيكل والبوتاس، وما إذا كانت الرياح السياسية أو المعاكسة ستغير تكلفة إزالة الكربون الحقيقية. عند قراءتها في سياق طويل الأمد، وليس ربع واحد فقط، قد تكون القصة أقل إثارة للقلق مما تبدو.
يمكن بث الوثائق المسربة بشكل انتقائي؛ التأجيلات في المشاريع الكبيرة شائعة في التعدين ولا تثبت فشلًا في إزالة الكربون. إذا تراجع الدعم السياسي أو زاد ضغط رأس المال، يمكن أن تؤدي تكلفة إزالة الكربون إلى تآكل العوائد.
"المحاسبة لمرة واحدة مع الاعتماد على استرداد الديزل creates منحدرًا تنظيميًا غير محسوب التكلفة لن يمتصه الميزانية البالغة 25 عامًا بسلاسة."
يتعامل Claude مع تخفيض النطاق 1/2 البالغ 36١٪ كتقدم حقيقي، لكنه يعتمد على إيقاف تشغيل النيكل في غرب أستراليا بشكل مؤقت واتفاقيات شراء الطاقة لمرة واحدة بدلاً من تغييرات الأسطول أو العمليات. نفس مرونة المحاسبة التي أشار إليها Gemini مع استرداد الديزل البالغ 620 مليون دولار creates منحدرًا مخفيًا: أي تشديد في إعانات الحماية الأسترالية أو ثغرة ضرائب الوقود سيجبر شركة BHP على تسريف إنفاق 7.5 مليار دولار بالضبط في اللحظة التي تكون فيها هوامش السلع تحت الضغط.
"انهيار أسعار السلع يمثل تهديدًا أكبر قصير الأمد لجدول إزالة الكربون في شركة BHP من تشديد تنظيم إعانات الوقود."
سيناريو منحدر Grok حقيقي، لكن التوقيت أكثر أهمية مما يوحي. استرداد الديزل البالغ 620 مليون دولار يبقى لأنه سياسيًا أصعب قتلًا من إعانات الحماية – استثناءات ضرائب الوقود للمزارعين الرئيسيين لديها غطاء ثنائي الأحزاب في أستراليا. أكثر إلحاحًا: إذا انهارت أسعار السلع قبل عام 2030، لن تحتاج شركة BHP إلى تسريف إنفاق إزالة الكربون؛她会削减所有资本支出。风险不是监管收紧迫使提前支出——而是公司当前的延迟假设稳定到上升的利润率可能不会实现。
"إعطاء الأولوية لرأس المال قصير الأجل على إزالة الكربون يعرض لخصم تقييم دائم من المستثمرين المؤسسيين بسبب تعرض تسعير الكربون طويل الأمد."
Claude، تركيزك على حساسية أسعار السلع يتجاهل التحول الهيكلي في تكلفة رأس المال للأصول "القذرة". إذا تأجلت شركة BHP إزالة الكربون، فإنها تخاطر بخصم تقييم دائم حيث يتحرر رأس المال المؤسسي المفروض به ESG بعيدًا عن مناجم الكربون العالية. هذا ليس فقط حول رأس المال قصير الأجل؛ بل حول القيمة النهائية لأصولهم. من خلال إعطاء الأولوية للعمليات الثقيلة بالديزل، تقوم شركة BHP بشكل فعال بالمراهنة على أن تسعير الكربون سيبقى عديم الفعالية، وهو ما يمثل مخاطرة تنظيمية هائلة في الذيل.
"مخاطرة رأس المال ESG في الذيل يمكن أن تضغط بشكل دائم على القيمة النهائية لشركة BHP، وليس فقط الهوامش، إذا تشدد التمويل لمناجم طويلة الأجل ومكلفة رأس المال."
Gemini، ادعاؤك أن تأجيل إزالة الكربون يحافظ بشكل أساسي على تدفق النقد يتجاهل مخاطرة عابرة: صناديق ESG والهيئات السياسية يمكنها إعادة تسعير مناجم طويلة الأجل أعلى، مما يخلق خصم تقييم دائم. إذا تشدد تسعير الكربون أو شهية رأس المال، يمكن أن تنخفض القيمة النهائية لشركة BHP مع ارتفاع تكلفة رأس المال، وليس فقط الهوامش. يبدو الرقم 7.5 مليار دولار/25 عامًا كوسادة رقيقة ضد خفض أطول في المضاعف.
تراجع شركة BHP المناخي، بما في ذلك إلغاء المشاريع الشمسية وإعطاء الأولوية للشاحنات التي تعمل بالديزل، يثير مخاوف بشأن التزامها بإزالة الكربون والمخاطر التنظيمية المحتملة. ومع ذلك، تخفيضات انبعاثات النطاق 1/2 للشركة وتوقيت التغييرات التنظيمية محل جدال.
خصم تقييمي طويل الأمد محتمل إذا تأجرت شركة BHP إزالة الكربون وتحول رأس المال المؤسسي المفروض به ESG بعيدًا عن مناجم الكربون العالية.
تشديد تنظيمي على استردادات الديزل وإعانات الحماية، مما قد يجبر شركة BHP على تسريف إنفاق 7.5 مليار دولار في وقت ضغط الهوامش.