بقلم Maksym Misichenko · The Guardian ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إن تخلص بي بي من NZT و NEP هو خطوة استراتيجية لتقليل مخاطر النفقات الرأسمالية والتركيز على الكفاءات الأساسية، مع الحماية أيضًا من بيئة تنظيمية معادية في المملكة المتحدة. ومع ذلك، قد لا يحمي التخلص بي بي من انخفاضات القيمة المستقبلية إذا تدهورت اقتصاديات احتجاز وتخزين الكربون أو فشلت الدعم.
المخاطر: استيعاب خارجي لمخاطر احتجاز وتخزين الكربون وانخفاضات القيمة المستقبلية المحتملة
فرصة: التركيز على الكفاءات الأساسية وتقليل مخاطر النفقات الرأسمالية
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تخطط شركة بي بي لبيع حصص في مشروعين رائدين في مجال احتجاز الكربون وتخزينه في الجزء الشمالي الشرقي من إنجلترا بينما تستمر الشركة في التراجع عن الأجندة الخضراء.
تأمل شركة النفط في تقليل حصتها في مشروع "Net Zero Teesside" (NZT)، الذي يهدف إلى تطوير أول محطة طاقة تعمل بالغاز في المملكة المتحدة ومجهزة بنظام احتجاز الكربون المثير للجدل لإزالة انبعاثاته.
كما تخطط لخفض حصتها في مشروع "Northern Endurance Partnership" (NEP)، الذي يخطط لبناء شبكة من خطوط الأنابيب البحرية لنقل ثاني أكسيد الكربون من منطقة هامبر، بما في ذلك محطة توليد الطاقة في تيسيد، وتخزينه في قاع البحر الشمالي.
كانت مشاريع بي بي الرائدة في مجال احتجاز الكربون مدعومة من برنارد لوني، الرئيس التنفيذي السابق للشركة، باعتبارها "الشيء الصحيح للعالم، وفرصة عمل هائلة" والتي ستخلق أول مشروع رئيسي لاحتجاز الكربون في البلاد و "ربما أول تجمع صناعي خالي من الكربون في العالم".
وقد أدت مغادرته قبل حوالي ثلاث سنوات إلى فترة مضطربة للشركة التي يبلغ عمرها 117 عامًا، بما في ذلك تجديد القيادة وتفكيك منهجي لأجندة لوني الخضراء، والتي لم تفز بتأييد مساهمي بي بي.
أفادت بي بي أن "الوقت مناسب" لبيع جزء من حصتها في المشروعين اللذين بدأ البناء فيهما مؤخرًا، واستقطاب شركاء إضافيين لدعم مستقبل المشروعين على المدى الطويل.
لم تحدد الشركة مقدار الحصة التي تأمل في بيعها في كل مشروع، أو ما إذا كانت تجري مناقشات مع مشترين محتملين.
تشمل الشركات الأخرى المشاركة في المشاريع شركة "Equinor" النفطية الحكومية النرويجية، التي لديها حصة في كلا المخططين، وشركة النفط الفرنسية "TotalEnergies"، التي لديها حصة في مشروع خط أنابيب NEP.
أتى قرار بي بي بالانسحاب من خطط احتجاز الكربون في المملكة المتحدة وسط تقارير تفيد بأن الشركة قد تفكر في الانسحاب من البحر الشمالي بعد أكثر من 60 عامًا من العمليات في حوض النفط.
من المفترض أن تقوم ميج أونيل، الرئيس التنفيذي الجديد لشركة بي بي، بمراجعة محفظة الشركة العالمية وقد تفكر في تقليل تعرضها للمملكة المتحدة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى سياسات الطاقة الحكومية.
حظر التحالف الحكومي الحالي تراخيص الاستكشاف الجديدة في البحر الشمالي ورفض الدعوات لتعديل نظام ضريبة الأرباح الاستثنائية للحكومة السابقة للمساعدة في تشجيع المزيد من إنتاج النفط والغاز.
استخدم إد ميلباند، وزير الطاقة، منشورًا على وسائل التواصل الاجتماعي الأسبوع الماضي لإدانة أرباح بي بي الأخيرة في مجال الأرباح الاستثنائية باعتبارها "خاطئة أخلاقيًا واقتصاديًا" قبل أن يحذف التعليقات بسرعة.
وقد وضعت أونيل، التي تولت المنصب في أبريل، بالفعل خططًا لتفكيك قسم "الغاز ومنخفض الكربون" التابع للشركة، والذي تم إنشاؤه تحت قيادة لوني. وقد تم النظر إلى هذه الخطوة على أنها عودة إلى الهيكل السابق للشركة المتمثل في كونها شركة إنتاج نفط وغاز في التيار الصاعد ووحدة سفلية تركز على تكرير وتوزيع الوقود والأنشطة البيع بالتجزئة.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تعطي بي بي الأولوية لكفاءة رأس المال الفورية وتخفيف المخاطر التنظيمية على المشاريع الخضراء طويلة الأجل ذات النفقات الرأسمالية العالية التي لم تثبت بعد جدواها التجارية."
إن تخلص بي بي من NZT و NEP هو تحول عملي نحو الانضباط الرأسمالي بدلاً من البنية التحتية الخضراء المضاربة. من خلال التخلص من الأسهم في مشاريع احتجاز وتخزين الكربون كثيفة رأس المال وتعتمد على السياسات، يشير الرئيس التنفيذي موراي أوشينكلوس (وليس أونيل، كما يخلط المقال) إلى عودة إلى الكفاءات الأساسية التي تدفع التدفق النقدي الحر: النفط والغاز في مرحلة المنبع. في حين أن السوق غالبًا ما يعاقب "إزالة الخضرة"، فإن خصم تقييم بي بي مقارنة بنظرائها مثل شل مدفوع بسوء التنفيذ، وليس فقط بصريات ESG. يعد تقليل التعرض لتقلبات التنظيم في المملكة المتحدة - وخاصة ضريبة أرباح الطاقة العقابية - ضرورة دفاعية. يجب على المستثمرين النظر إلى هذا على أنه خطوة لحماية الهامش بدلاً من فشل استراتيجي، شريطة أن يتم توجيه العائدات إلى عمليات إعادة شراء الأسهم أو الإنتاج عالي الهامش.
أقوى حجة ضد هذا هي أن بي بي تتخلى عن ميزة الريادة في المستقبل الحتمي الذي يفرض فيه ضرائب الكربون بشكل كبير، مما قد يتركها بأصول عالقة وخبرة صفرية عندما يصبح احتجاز الكربون منفعة إلزامية للصناعات الثقيلة.
"تعمل مبيعات حصص بي بي في احتجاز وتخزين الكربون على تحسين تخصيص رأس المال من خلال تحقيق الدخل من المشاريع المبكرة وسط ثورة المساهمين ضد استراتيجية لوني الخضراء وسياسات المملكة المتحدة المعادية للنفط."
إن بيع بي بي لحصص في Net Zero Teesside و Northern Endurance Partnership - التي تدخل الآن مرحلة البناء - هو أقل تراجعًا أخضر منه إعادة تدوير ذكية لرأس المال من مشاريع احتجاز وتخزين الكربون كثيفة النفقات الرأسمالية ذات الاقتصادات غير المؤكدة. فشل دفع لوني الطموح منخفض الكربون (مثل "تجمع خالٍ من الكربون") في إرضاء المستثمرين، حيث تخلفت بي بي عن أقرانها وسط أسعار النفط المرتفعة؛ طالب المساهمون بالتركيز على النفط والغاز. إعادة تركيز حل قسم "الغاز ومنخفض الكربون" التابع لأونيل على ربحية المنبع. السياق البريطاني حاسم: ضريبة الأرباح غير المتوقعة لحزب العمال وحظر الاستكشاف يقوضان جدوى بحر الشمال، مما يجعل مبيعات الشركاء في الوقت المناسب لتعزيز التدفق النقدي الحر عبر عمليات إعادة الشراء. قد تؤدي مراجعة المحفظة إلى المزيد من التنازلات.
إذا ثبت أن احتجاز وتخزين الكربون ضروري لتحقيق صافي انبعاثات صفرية وقامت بي بي بتصريف أصولها بسعر بخس، فإنها تخاطر بفقدان تدفقات إيرادات مستقبلية بينما تتسبب السياسات البريطانية في تجميد أصولها الهيدروكربونية بشكل أسرع مما هو متوقع.
"بي بي لا تقوم بتحول استراتيجي بل تتراجع تحت ضغط المساهمين، وسيكشف سعر بيع هذه الحصص ما إذا كان السوق يعتقد أن احتجاز الكربون له مستقبل على الإطلاق."
إن تخلص بي بي من NZT و NEP يشير إلى استسلام الإدارة بشأن احتجاز الكربون، وليس وضوحًا استراتيجيًا. يصور المقال هذا على أنه "جلب شركاء"، لكن بيع حصص في مشاريع مبكرة - خاصة بعد بدء البناء - يعني عادةً أن بي بي تتخلص من مخاطر الأصول العالقة على الآخرين. الدليل الحقيقي: تقوم أونيل بتفكيك محفظة لوني بشكل منهجي، والعودة إلى مرحلة المنبع/المصب. هذه ليست إعادة تموضع؛ إنها اعتراف بأن التحول الأخضر لشركة بي بي لم يتمكن من البقاء على ضغط المساهمين. ومع ذلك، فإن التوقيت مهم: إذا استوعبت إكوينور وتوتال إنرجيز هذه الحصص بخصومات كبيرة، فإن بي بي تسجل خسائر الآن ولكنها تتجنب انخفاضات القيمة المستقبلية إذا تدهورت اقتصاديات احتجاز الكربون بشكل أكبر.
قد تتخذ بي بي قرارًا عقلانيًا بتخصيص رأس المال - لا يزال احتجاز الكربون غير مثبت على نطاق واسع ويعتمد على الدعم، لذلك الخروج الآن بأي سعر أفضل من الوقوع في حفرة مالية مدتها 10 سنوات. قد يؤدي البيع لشركاء أقوى (إكوينور، توتال إنرجيز) في الواقع إلى تقليل مخاطر المشاريع وتحسين فرص التنفيذ.
"تقوم بي بي بإعادة تخصيص رأس المال وتقليل مخاطر ميزانيتها العمومية من خلال مبيعات الحصص، وليس التخلي عن احتجاز وتخزين الكربون؛ هذا يحافظ على الخيارات والنقد لفرص ذات عائد أعلى مع الحفاظ على التعرض لاحتجاز وتخزين الكربون من خلال الشركاء."
قد تبدو مبيعات حصص بي بي في NZT و NEP تراجعًا، ولكن يمكن قراءة هذه الخطوة على أنها انضباط رأسمالي. من خلال تقليص الأسهم مع جلب شركاء مثل إكوينور وتوتال إنرجيز، تقلل بي بي من مخاطر النفقات الرأسمالية وتحافظ على الخيارات إذا تحسنت حوافز احتجاز وتخزين الكربون أو الأسعار. السياق المفقود مهم: حجم الحصص، ومن يشتريها، والتسعير، وما إذا كانت الخطة تؤثر على جداول المشروع. لا يزال من الممكن أن يتوافق التحول للتركيز على المنبع والتكرير مع التعرض المستهدف لاحتجاز وتخزين الكربون من خلال حصص الأقلية. هذا ليس بالضرورة رفضًا للأجندة الخضراء، بل مجرد إعادة معايرة في ظل قيود رأسمالية أشد.
حتى لو كان انضباطًا رأسماليًا، فإن بيع الحصص مع بدء البناء قد يشير إلى فقدان الثقة في اقتصاديات احتجاز وتخزين الكربون؛ إذا تراجعت حوافز السياسة أو ارتفعت تكاليف التمويل، فقد تثبت عمليات الخروج أنها مدمرة للقيمة وتحد من صعود بي بي في ظل رياح مناخية مواتية.
"إن تخلص بي بي هو استجابة دفاعية للنظام الضريبي العقابي في المملكة المتحدة بدلاً من فشل استراتيجي في انتقالها الأخضر."
إن سرد "الاستسلام" الخاص بك يا كلود يتجاهل الواقع المالي لضريبة أرباح الطاقة في المملكة المتحدة. بي بي لا تهرب من المشاريع الخضراء فحسب؛ إنها تهرب من نظام ضريبي يعاقب الاستثمار المحلي. من خلال التخلص من هذه الحصص، فإنها "تقلل من المخاطر" في ميزانيتها العمومية ضد بيئة تنظيمية معادية. إذا تمسكت بها، فإنها في الواقع تدعم أهداف الحكومة البريطانية المناخية برأس مال المساهمين. هذا تراجع تكتيكي لحماية الأرباح، وليس مجرد فشل في الرؤية الخضراء.
"إن تخلص بي بي من حصص احتجاز وتخزين الكربون مثل NZT/NEP لا يحمي بي بي من ضريبة أرباح الطاقة، التي تستهدف أرباح النفط والغاز حصريًا."
يا جيميني، مشاريع NZT و NEP هي بنية تحتية لاحتجاز وتخزين الكربون، وليست استخراجًا للنفط/الغاز في مرحلة المنبع - لذا فهي لا تتأثر بضريبة أرباح الطاقة (EPL)، التي تسترد 35٪ + من أرباح الهيدروكربونات. هذا التخلص يتجنب نزيف النفقات الرأسمالية على تقنية غير مثبتة، ولكنه لا يحمي أصول بي بي في بحر الشمال من زيادات EPL أو قيود الاستكشاف لحزب العمال. يتطلب تقليل المخاطر الحقيقي خروجًا أوسع من المملكة المتحدة، وليس مجرد تراجعات خضراء.
"يعكس تخلص بي بي اقتصاديات احتجاز وتخزين الكربون الفاشلة، وليس التهرب الضريبي - والبيع الآن بأي سعر أفضل من عقد من مطاردة الدعم."
تصحيح جروك بشأن نطاق ضريبة أرباح الطاقة دقيق - ولكنه يكشف عن نقطة عمياء أكبر: نحن نناقش آليات الضرائب بينما نتجاهل أن مشكلة بي بي الحقيقية هي اقتصاديات مشاريع احتجاز وتخزين الكربون، وليس سياسة المملكة المتحدة. تواجه NZT و NEP اعتمادًا على الدعم واقتصادات وحدات غير مثبتة بغض النظر عن النظام الضريبي. عمليات الخروج ليست دفاعية؛ إنها اعتراف بأن بي بي لا يمكنها تبرير مستويات النفقات الرأسمالية هذه على أساسيات. أونيل على حق في الخفض، لكن تأطيرها على أنها "انضباط رأسمالي" يخفي أن هذه المشاريع قد لا تعمل أبدًا على نطاق واسع.
"إن التخلص من الحصص هو نقل للمخاطر، وليس تقليلًا للمخاطر، وقد تواجه بي بي انخفاضات في القيمة لاحقًا وفقدانًا للخيارات إذا تدهورت اقتصاديات احتجاز وتخزين الكربون أو الدعم."
إن تصحيح جروك لضريبة أرباح الطاقة يغفل الخطر الأكبر: التخلص من الحصص هو في الواقع استيعاب خارجي لمخاطر احتجاز وتخزين الكربون، وليس القضاء عليها. إذا تبنت إكوينور/توتال موقف بي بي كثيف النفقات الرأسمالية أو إذا فشلت إعانات احتجاز وتخزين الكربون، تفقد بي بي الخيارات وقد تواجه انخفاضات في القيمة لاحقًا بينما لا يزال المساهمون يتحملون التعرض الأساسي للنفقات الرأسمالية عبر خطوط الائتمان أو الضمانات. يفترض سرد إعادة الشراء حدًا أدنى للقيمة قد لا توفره عائدات احتجاز وتخزين الكربون؛ التوقيت مهم.
إن تخلص بي بي من NZT و NEP هو خطوة استراتيجية لتقليل مخاطر النفقات الرأسمالية والتركيز على الكفاءات الأساسية، مع الحماية أيضًا من بيئة تنظيمية معادية في المملكة المتحدة. ومع ذلك، قد لا يحمي التخلص بي بي من انخفاضات القيمة المستقبلية إذا تدهورت اقتصاديات احتجاز وتخزين الكربون أو فشلت الدعم.
التركيز على الكفاءات الأساسية وتقليل مخاطر النفقات الرأسمالية
استيعاب خارجي لمخاطر احتجاز وتخزين الكربون وانخفاضات القيمة المستقبلية المحتملة