تقدم أسهم BP PLC الأمريكية عوائد عالية على خيارات الشراء للمستثمرين القيمين

ارتفعت أسهم BP PLC (BP) الأمريكية (ADRs) جنبًا إلى جنب مع ارتفاع أسعار النفط والغاز. ونتيجة لذلك، أصبحت أقساط خيارات الشراء على BP الآن مرتفعة للغاية، وتستحق البيع على المكشوف من قبل المستثمرين القيمين.
على سبيل المثال، يحقق خيار الشراء خارج نطاق السعر بنسبة 10% الآن عائدًا بنسبة 1.3% خلال الشهر التالي. سيوضح هذا المقال الاحتمالية الإيجابية لكسب المال بهذه الاستراتيجية.
أغلق سهم BP عند 47.35 دولار يوم الاثنين 30 مارس، مرتفعًا بنسبة +21.85% من 38.86 دولار في نهاية فبراير، عندما بدأت حرب إيران. وقد تتبع ارتفاع خام برنت، مرتفعًا بنسبة +54.8% في الشهر الماضي. ارتفع سعر عقود برنت الآجلة لشهر مايو '26 من 72.87 دولار إلى 112.78 دولار في 30 مارس.
وصل كل من سهم BP وعقود برنت الآجلة لشهر مايو إلى ذروته. لكن هل سيبقيان هناك؟
أسعار مستهدفة لـ BP
يتوقع المستثمرون بوضوح أن تفيد أسعار النفط المرتفعة سهم BP خلال الستة إلى تسعة أشهر القادمة.
أحد المشاكل في هذا التوقع هو أن الأسعار قد تنخفض بسرعة إذا انتهت الحرب. وربما بسبب هذا السيناريو، لم يرفع المحللون أسعارهم المستهدفة كثيرًا.
على سبيل المثال، تُظهر Yahoo! Finance أن متوسط السعر المستهدف (TP) لـ 19 محللًا هو 42.62 دولار فقط. وهذا أقل بكثير من السعر الحالي. وبالمثل، يبلغ متوسط سعر مسح Barchart 41.99 دولار فقط.
علاوة على ذلك، تُظهر Barchart أنه من بين 28 محللًا يغطون السهم، لدى 9 فقط توصيات شراء قوية. الباقون توصيات شراء معتدل، أو الاحتفاظ، أو بيع:
هذا ليس حقًا تأييدًا قويًا لسهم BP. ونتيجة لذلك، قد يكون من المنطقي، خاصة بالنسبة للمساهمين الحاليين، التفكير في بيع أسهم BP.
ومع ذلك، هناك طريقة لكسب الدخل من هذه الأسعار المرتفعة لـ BP دون بيع الأسهم فورًا.
من خلال بيع خيارات الشراء المغطاة، يمكن للمستثمر كسب دخل شهري بتحديد سعر أعلى عندما يكونون على استعداد لبيع أسهمهم.
هذا يعمل بشكل جيد إذا تم شهريًا، حيث تميل خيارات الشراء إلى الانخفاض بسرعة في شهرها الأخير. يستفيد بيع أقساط خيارات الشراء منتهية الصلاحية لمدة شهر واحد من ظاهرة انحسار الوقت هذه.
بيع خيارات الشراء المغطاة على BP
على سبيل المثال، انظر إلى سلسلة خيارات الشراء على BP منتهية الصلاحية في 1 مايو 2026. تُظهر أن عقد خيار الشراء على BP بسعر 52.00 دولار، وهو أعلى بنسبة 9.82% تقريبًا من إغلاق يوم الاثنين، يحتوي على قسط وسطي جذاب قدره 61 سنتًا.
هذا يعني أن المستثمر الذي يشتري 100 سهم مقابل 4,735 دولار عند سعر إغلاق يوم الاثنين يمكنه إدخال أمر "بيع لفتح" لعقد خيار شراء واحد. سيتلقى الحساب بعد ذلك 61.00 دولار.
نتيجة لذلك، يبلغ العائد الشهري لهذا المستثمر 1.288%، أو ما يقرب من 1.3% من الدخل (61/4,735 دولار).
الحساب "مغطى" في حالة ارتفاع BP بنسبة 9.82% إلى 52.00 دولار أو أعلى في أو قبل 1 مايو، حيث سيتم تعيين 100 سهم في الحساب للبيع بسعر 52.00 دولار.
نتيجة لذلك، إذا تمكن المستثمر من تكرار هذه الاستراتيجية كل شهر للأشهر الثلاثة القادمة، يمكن للمستثمر تجميع 183 دولار. هذا يعادل عائدًا بنسبة 3.87% على مدى 3 أشهر:
183/4,735 دولار = 0.03865
لاحظ أيضًا أن نسبة دلتا 0.216 منخفضة للغاية. وهي تعني أن هناك أقل من 22% فرصة لارتفاع BP إلى 52.00 دولار خلال الشهر القادم. بعبارة أخرى، قد لا يضطر المستثمر إلى بيع أسهمه بسعر 52.00 دولار ويمكنه الاحتفاظ بالدخل.
علاوة على ذلك، حتى إذا ارتفع BP إلى 52.00 دولار، يتراكم مكسب رأس المال للمستثمر في خيار الشراء المغطى. لذلك، يبلغ إجمالي العائد المحتمل خلال الشهر القادم أكثر من 11%:
+9.82% + 1.288% = 0.111 = 11.1% إجمالي العائد المحتمل
ومع ذلك، هناك أيضًا بعض المخاطر المحتملة. ومع ذلك، يبدو نسبة المخاطرة/العائد مواتية.
المخاطر وطرق التخفيف منها
أكبر مخاطرة هي أن يشتري المستثمر أسهم BP بالسعر الحالي ثم ينخفض سعر النفط، مما يسحب BP معه.
إحدى طرق التخفيف من هذه المخاطرة هي استخدام دخل خيار الشراء المغطى لشراء خيارات بيع خارج نطاق السعر (OTM). المشكلة هي أن هناك فروقات واسعة عند أسعار إضراب خيارات البيع الأقل.
من المحتمل شراء سعر إضراب 39.00 دولار لخيار البيع مقابل 51 سنتًا. هذا سيترك صافي دخل انتشار ائتماني قدره 10 سنتات فقط (أي 0.61-0.51 دولار). هذا يخفض العائد الشهري إلى 0.21% فقط (أي 10/4,735 دولار = 0.0021).
علاوة على ذلك، يمكن للمستثمر المراقبة وتحديد ما إذا كان يمكن بيع شراء خيار البيع أقرب إلى انتهاء الصلاحية. إذا بدا أن سعر إضراب خيار البيع سيبقى أقل من السعر الفوري، يمكن للمستثمر استرداد بعض الدخل القصير الأصلي عن طريق بيع خيار البيع.
طريقة أخرى للتخفيف من المخاطرة هي تكرار هذه الصفقة على مدى عدة أشهر. يوفر الدخل المتراكم بعض مخاطر الهبوط. على سبيل المثال، إذا تمكن المستثمر من جمع 1.83 دولار على مدى 3 أشهر، ينخفض سعر التعادل إلى 45.52 دولار:
47.35 دولار - 1.83 دولار = 45.52 دولار، أو أقل بنسبة 3.86%
طريقة ثالثة للتخفيف من مخاطر الهبوط هي إجراء صفقة تمديد بسعر إضراب خيار شراء أقل.
لنفترض أن BP انخفض إلى 45.00 دولار. قد ينخفض القسط إلى 40 سنتًا، ويمكن للمستثمر بعد ذلك إدخال أمر "شراء لإغلاق" لصفقة خيار الشراء المغطى. ثم قد يدخل المستثمر أمرًا جديدًا لبيع خيارات الشراء بسعر 49.00 دولار مقابل 60 سنتًا مرة أخرى.
ستظل الصفقة خارج نطاق السعر بنسبة 8% تقريبًا (أي 45/49 = -0.0816)، وقد يكون القسط المُجمع 20 سنتًا من الصفقة الأولى و60 سنتًا في الصفقة الثانية.
هذا يعادل مكسبًا بنسبة 1.689% (أي 0.80/47.35 دولار). ومع ذلك، سيكون هناك أيضًا خسارة رأسمالية غير محققة قدرها 2.35 دولار (47.35-45.00 دولار)، أو -4.96%. لذلك، يكون العائد التالي -3.27%.
ولكن فكر في الأمر بهذه الطريقة. بدون بيع خيارات الشراء المغطاة، قد يكون المستثمر في وضع أسوأ بكثير مع خسارة 5%. وسيظل المستثمر يمتلك أسهم BP، مما يسمح بصفقات خيارات شراء مغطاة مستقبلية لتعويض الخسارة غير المحققة.
الاحتمالية والعائد المتوقع
لنفترض أن هناك احتمال 70% لكسب الدخل خلال الشهر القادم بصفقة خيار شراء مغطى (أي دخل 1.288%) وسعر BP ثابت. لاحظ أن هذا أقل من مخاطر الدلتا الضمنية (أي 1-0.216 = 78.4%).
على العكس من ذلك، لنفترض احتمال 25% لخسارة صافية بنسبة 3.27% باستخدام صفقة التخفيف الثالثة أعلاه. لذلك، يكون العائد المتوقع الصافي إيجابيًا. وإليك السبب:
0.75 × 0.01288 = 0.00966 = 0.966%
0.25 × -0.0327 = -0.008175 = -0.8175%
0.996% - 0.8175% = 0.1485% (أي عائد إيجابي)
هذا يُظهر أنه، بشكل عام، هناك احتمالية جيدة لكسب المال من بيع خيارات الشراء المغطاة خارج نطاق السعر بنسبة 10%، باستخدام تحليل الاحتمالات واستراتيجية التخفيف.
في تاريخ النشر، لم يكن لدى مارك آر. هاك، CFA (إما بشكل مباشر أو غير مباشر) مراكز في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذا المقال. جميع المعلومات والبيانات في هذا المقال هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذا المقال في الأصل على Barchart.com