بقلم Maksym Misichenko · The Guardian ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
توافق آراء اللجنة متشائم بشأن IAG بسبب التعرض الكبير لتكاليف الوقود وعدم اليقين في استرداد تلك التكاليف، مع ذكر تضخم تكاليف العمالة ومخاطر تقنين الوقود في المملكة المتحدة أيضًا.
المخاطر: القصة الحقيقية ليست فقط زيادة التكلفة البالغة 2 مليار يورو؛ إنها الهشاشة التشغيلية. إذا كان Goldman Sachs على حق بشأن مستويات المخزون في المملكة المتحدة، فإن IAG تواجه توحيدًا محتملاً للرحلات الجوية تفرضه الحكومة يمكن أن يدمر عوامل تحميلها الصيفية. - Gemini
فرصة: لم يتم تحديد أي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
حذرت الشركة الأم للخطوط الجوية البريطانية من انخفاض الأرباح وقالت إنها تتوقع إنفاق حوالي 2 مليار يورو (1.72 مليار جنيه إسترليني) إضافية على الوقود عما هو مخطط له هذا العام بسبب حرب إيران.
قالت مجموعة شركات الطيران الدولية (IAG)، التي تمتلك أيضًا خطوط طيران إير لينغوس، وإيبيريا، وفيولينغ، إنها قامت بتغطية 70% من استهلاك الوقود المتوقع لهذا العام بتكاليف متوقعة تبلغ حوالي 9 مليارات يورو، بزيادة عن التوقعات السابقة البالغة 7.1 مليار يورو.
قالت الشركة إنها تتوقع استرداد حوالي 60% من تكاليف الوقود المرتفعة هذا العام من خلال "إجراءات إدارة الإيرادات والتكاليف".
قال لويس غاليغو، الرئيس التنفيذي لشركة IAG: "نحن ندير بنشاط حالة عدم اليقين التي خلقتها زيادة أسعار الوقود وتأثيرها، ونتخذ الإجراءات اللازمة بشأن العوائد والتكاليف والسعة". "سيؤدي تأثير سعر الوقود المرتفع حتمًا إلى انخفاض الأرباح هذا العام عما توقعناه في الأصل."
كان من المتوقع أن تحقق IAG حوالي 5.2 مليار يورو في أرباح التشغيل هذا العام، وفقًا لتوافق آراء المحللين. لم يتم تحديث هذا الرقم بعد التحذير من أرباح أقل من المتوقع هذا العام.
في العام الماضي، حققت IAG رقمًا قياسيًا في أرباح التشغيل بلغ 5 مليارات يورو، بزيادة 13% عن 4.4 مليار يورو المسجلة في عام 2024.
وصلت أسعار النفط العالمية إلى ذروتها عند 126 دولارًا للبرميل مع استمرار الصراع في التأثير على الأسواق، حيث كانت عند 72 دولارًا قبل بدء الصراع مباشرة. يوم الجمعة، كان النفط يتداول عند ما يزيد قليلاً عن 100 دولار للبرميل.
متحدثًا بينما أبلغت IAG عن تداول الربع الأول، أضاف غاليغو أن IAG لا ترى حاليًا أي مشاكل في توافر الوقود في أسواقها الرئيسية، وهي واثقة من توافر الوقود خلال فترة الذروة الصيفية.
ومع ذلك، تم تقليص 2 مليون مقعد طيران من جداول هذا الشهر عبر الصناعة حيث تعيد شركات الطيران رسم عملياتها بسبب ارتفاع أسعار وقود الطائرات، وفقًا لبيانات صدرت في وقت سابق من هذا الأسبوع عن Cirium.
سيتم تشغيل حوالي 13000 رحلة أقل في مايو حول العالم بعد الإلغاءات الأخيرة.
تم اختفاء 111 رحلة فقط من الجداول في مطار لندن هيثرو، القاعدة الرئيسية للخطوط الجوية البريطانية.
يأتي هذا وسط مخاوف من أن نقص وقود الطائرات قد يتسبب في المزيد من الإلغاءات الصيفية، حيث تم إبلاغ شركات الطيران في المملكة المتحدة في نهاية الأسبوع بأنها قد تتمتع بمزيد من المرونة لدمج الرحلات على المسارات الشهيرة إذا لزم الأمر.
توقعت الوكالات الدولية أن تواجه أوروبا نقصًا في وقود الطائرات إذا استمرت الحرب في الشرق الأوسط في تعطيل الإمدادات.
قالت IAG: "إذا استمر الصراع الحالي في تقييد تدفقات كل من النفط الخام ووقود الطائرات من الشرق الأوسط، فهناك احتمال لتقييد إمدادات وقود الطائرات على أساس عالمي".
قالت الشركة إنها تعمل مع الحكومات بشأن المشكلة.
قال محللون في جولدمان ساكس في مذكرة بحثية يوم الاثنين إن المملكة المتحدة هي الأكثر تعرضًا للخطر باعتبارها أكبر مستورد صافي لوقود الطائرات في أوروبا، مع مخزون منخفض، واعتماد كبير على الاستيراد، وقدرة تكرير محلية منخفضة لوقود الطائرات.
وقالت إن المخزونات في المملكة المتحدة يمكن أن تنخفض إلى "مستويات حرجة، مما يزيد من احتمالية فرض تدابير تقنين".
قالت IAG إنها شهدت "طلبًا قويًا عبر معظم أسواقنا" ولكن "طلبًا أضعف" في شرق البحر الأبيض المتوسط.
أبلغت الشركة عن ربح قبل الضرائب بلغ 422 مليون يورو خلال الأشهر الثلاثة حتى نهاية مارس، بزيادة 77% عن نفس الفترة من العام السابق. ارتفعت الإيرادات بنسبة 1.9% لتصل إلى 7.2 مليار يورو.
انخفضت أسهم IAG بنسبة تصل إلى 5% يوم الجمعة، قبل أن تقلل من بعض الخسائر، لتنخفض بنسبة 2.7%.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يخلق الجمع بين الاعتماد العالي للمملكة المتحدة على الواردات وانخفاض مخزونات وقود الطائرات خطرًا غير متماثل للهبوط يتمثل في تقنين تشغيلي تفشل نماذج توافق آراء المحللين الحالية في تسعيره."
انخفاض سعر سهم IAG بنسبة 5٪ هو رد فعل عقلاني لضغوط الهامش، لكن السوق يقلل من شأن المخاطر النظامية لتقنين الوقود في المملكة المتحدة. في حين أن IAG تقوم بالتحوط بنسبة 70٪ من وقودها، فإن التعرض بنسبة 30٪ لأسعار السوق الفورية عند 100 دولار للبرميل هو فخ تقلب هائل. القصة الحقيقية ليست فقط زيادة التكلفة البالغة 2 مليار يورو؛ إنها الهشاشة التشغيلية. إذا كان Goldman Sachs على حق بشأن مستويات المخزون في المملكة المتحدة، فإن IAG تواجه توحيدًا محتملاً للرحلات الجوية تفرضه الحكومة يمكن أن يدمر عوامل تحميلها الصيفية. مع نمو الإيرادات بنسبة 1.9٪ الباهتة وهامش التشغيل تحت الحصار، فإن قدرة IAG على تمرير التكاليف إلى المستهلكين تصل إلى نقطة الانهيار.
إذا استقرت أسعار وقود الطائرات أو إذا نجحت IAG في الاستفادة من مركزها المهيمن في هيثرو لرفع أسعار التذاكر، فإن البيع الحالي يخلق نقطة دخول جذابة لشركة حققت نموًا في الأرباح بنسبة 77٪ على أساس سنوي في الربع الأول.
"انخفاض صافي تكلفة الوقود البالغ 760 مليون يورو يخفض أرباح التشغيل لـ IAG إلى ما دون الرقم القياسي البالغ 5 مليارات يورو للعام الماضي، ويتفاقم بسبب مخاطر نقص وقود الطائرات الخاصة بالمملكة المتحدة."
زيادة تكلفة الوقود لـ IAG البالغة 1.9 مليار يورو لتصل إلى 9 مليارات يورو (70٪ متحوطة) تؤدي إلى انخفاض في أرباح التشغيل بحوالي 760 مليون يورو بعد استرداد 60٪ عبر العائدات والتخفيضات، مما يقلل توافق آراء المحللين البالغ 5.2 مليار يورو إلى حوالي 4.4 مليار يورو - أقل من الرقم القياسي البالغ 5 مليارات يورو للعام الماضي على الرغم من قفزة أرباح ما قبل الضرائب بنسبة 77٪ في الربع الأول إلى 422 مليون يورو. التعرض للمملكة المتحدة حاد وفقًا لـ Goldman: انخفاض مخزونات وقود الطائرات، الاعتماد على الواردات، نقص التكرير يخاطر بالتقنين وسط اضطرابات الشرق الأوسط. تخفيضات الرحلات الجوية الصناعية البالغة 13 ألف رحلة في مايو (2 مليون مقعد) تساعد في قوة التسعير، لكن ضعف الطلب في شرق البحر الأبيض المتوسط ومخاوف النقص الصيفي تحد من الارتفاع. من المرجح أن يمتد انخفاض الأسهم بنسبة 2.7٪ بسبب تحذير الأرباح.
الطلب القوي لـ IAG، وسجل التحوط المثبت، وانضباط القدرة على مستوى الصناعة (على سبيل المثال، الحد الأدنى من تخفيضات هيثرو) يضعها في وضع يسمح لها بتجاوز توجيهات الاسترداد بنسبة 60٪، مما قد يحافظ على الأرباح بالقرب من 5 مليارات يورو مع إعادة تسعير الأجرة بقوة.
"افتراض IAG لاسترداد التكاليف بنسبة 60٪ هو حجر الزاوية؛ إذا تآكلت قوة التسعير أو ضعف الطلب بشكل أكبر، فقد تفوت أرباح التشغيل توافق آراء المحللين بمقدار 1.5-2 مليار يورو."
تحذير IAG حقيقي ولكن السوق قد يبالغ في رد فعله. نعم، 2 مليار يورو من تكاليف الوقود غير المتحوطة مادية - حوالي 38٪ من توافق آراء المحللين البالغ 5.2 مليار يورو في أرباح التشغيل. لكن IAG قامت بالفعل بالتحوط بنسبة 70٪ من التعرض للوقود وتدعي استرداد 60٪ من التكاليف من خلال إجراءات التسعير / السعة. قفزت أرباح ما قبل الضرائب في الربع الأول بنسبة 77٪ على أساس سنوي على الرغم من الصراع. السؤال الحاسم: هل يمكنهم بالفعل تنفيذ هذا الاسترداد بنسبة 60٪؟ تكافح شركات الطيران تاريخيًا لتمرير 100٪ من صدمات الوقود بسبب الضغط التنافسي ومرونة الطلب. تشير تخفيضات المقاعد البالغة 2 مليون على مستوى الصناعة إلى أن قوة التسعير محدودة. خطر نقص وقود الطائرات في المملكة المتحدة حقيقي ولكنه تخميني - سيناريو Goldman "الحرج المنخفض" يتطلب اضطرابًا مستمرًا في الشرق الأوسط وعدم وجود إعادة توازن للإمدادات / الطلب البديلة.
إذا ضعف الطلب (شرق البحر الأبيض المتوسط يظهر بالفعل ضعفًا) وقامت الشركات المنافسة بتخفيض السعة بشكل أكثر عدوانية، فإن افتراض استرداد IAG بنسبة 60٪ ينهار. سيُتركون لاستيعاب الضربة الكاملة البالغة 2 مليار يورو، مما يقلل أرباح التشغيل لعام 2025 إلى حوالي 3.2 مليار يورو - بفارق 38٪ عن توافق آراء المحللين.
"يظل الوقود هو السحب المهيمن لـ IAG على المدى القريب، والتحوط يعوضه جزئيًا فقط؛ بدون انتعاش أقوى في الطلب أو قوة التسعير، يستمر خطر انخفاض الأرباح."
على الرغم من تحوط IAG، لا يزال العنوان الرئيسي يمثل رياحًا معاكسة للأرباح: ارتفاع تكاليف الوقود لهذا العام، الآن 9 مليارات يورو مقابل 7.1 مليار يورو، مع توقع استرداد حوالي 60٪ فقط من الفرق عبر العائدات وإجراءات التكاليف. الفارق الدقيق الذي يفضله السوق هو الطلب المستمر وربح الربع الأول الذي ارتفع بنسبة 77٪ على أساس سنوي، لكن التوقعات تعتمد على استقرار الطلب والقدرة على زيادة الأسعار وتقليص التكاليف في بيئة اقتصادية أكثر صعوبة، خاصة في أوروبا حيث يضغط الوقود والتضخم على ميزانيات سفر المستهلكين. الخطر الحقيقي هو صدمة اقتصادية أو نظام نفط مرتفع لفترة أطول يمكن أن يتجاوز تعويضات التحوط.
أقوى حجة مضادة: يوفر التحوط بنسبة 70٪ من الوقود حماية من الانخفاض إذا ارتفعت الأسعار، ويمكن لانتعاش الطلب أن يرفع العائدات وعوامل التحميل بما يكفي للحفاظ على هوامش صحية، مما يشير إلى أن خطر الانخفاض قد يكون مبالغًا فيه على المدى القريب.
"التضخم الهيكلي لتكاليف العمالة في IAG يمثل تهديدًا أكبر للهوامش من تقلب أسعار الوقود."
تركز Gemini و Grok على الوقود، لكن ضعف IAG الحقيقي هو هيكل تكلفة العمالة في الخطوط الجوية البريطانية. بينما تناقش التحوط من الوقود، فإنك تتجاهل أن تضخم الأجور في IAG في المملكة المتحدة يتجاوز نمو العائدات. حتى لو استقر الوقود، فإن قاعدة التكلفة الهيكلية ترتفع بشكل دائم. إذا ضاقت الإنفاق التقديري، لا يمكن لـ IAG ببساطة "تمرير" التكاليف دون إثارة انهيار في الحجم. هدف الاسترداد بنسبة 60٪ هو خيال؛ إنه يتجاهل دوامة الأجور والأسعار الحتمية التي تؤثر على عمليات هيثرو.
"أطروحة Gemini حول العمالة تتجاهل نمو العائدات الأفضل في الربع الأول مقارنة بالأجور وميزانية IAG القوية."
تركز Gemini على تضخم الأجور في المملكة المتحدة، لكن بيانات الربع الأول تناقض ذلك: تكاليف الموظفين ارتفعت بنسبة 8٪ فقط على أساس سنوي بينما ارتفعت العائدات بنسبة 15٪ وقفزت الأرباح قبل الضرائب بنسبة 77٪ إلى 422 مليون يورو. العمالة ليست القاتل - إنها تتضاءل أمام صدمة الوقود البالغة 2 مليار يورو. غير مذكور: ديون IAG الصافية البالغة 3.5 مليار يورو (0.4x EBITDA) و 1.2 مليار يورو من التدفق النقدي الحر للسنة المالية 23 توفر قوة نارية لإعادة شراء الأسهم (400 مليون يورو مصرح بها)، مما يخفف حتى من ضربة صافية كاملة تبلغ 1.3 مليار يورو.
"مقاييس العمالة في الربع الأول هي مؤشر متأخر؛ ضغط التكاليف يصل في النصف الثاني عندما تنشط عقود الطاقم الجديدة، وتتصادم مع تباطؤ نمو العائدات."
بيانات الربع الأول لـ Grok حول العمالة مقنعة، لكنها تخفي مشكلة توقيت: نمو الأجور بنسبة 8٪ على أساس سنوي على أساس منخفض من إضرابات عام 2023. الاختبار الحقيقي هو النصف الثاني من عام 2024 عندما تصل عقود الطيارين وطاقم الطائرة الجديدة (بعد تسويات الإضرابات) إلى بيان الأرباح والخسائر. ارتفعت العائدات بنسبة 15٪ في رياح الربع الأول المواتية؛ لن يتكرر ذلك إذا ضعف الاقتصاد الكلي. وسادة الديون الصافية البالغة 3.5 مليار يورو لـ Grok حقيقية، لكن إعادة شراء الأسهم خلال صدمة وقود غير متحوطة بقيمة 2 مليار يورو وضعف محتمل في الطلب هو مسرح مالي، وليس استراتيجية.
"قد تتجاوز الخسائر الهامشية المدفوعة بالعمالة تحوطات الوقود."
في حين أن تضخم الأجور يستحق المراقبة، فإن الخطر الأكبر وغير المقدر هو ديناميكيات العمالة في المملكة المتحدة ونمو التكاليف النظامية التي يمكن أن تؤدي إلى تآكل مسار استرداد IAG بنسبة 60٪ حتى مع التحوطات. إذا استمرت عقود الطيارين / طاقم الطائرة في دفع التكاليف أعلى مما يمكن أن تعوضه العائدات، أو إذا انخفضت الإنتاجية، فلن يمنع درع الوقود المتحوط بنسبة 70٪ ضغط الهامش. باختصار: قد تتجاوز الخسائر الهامشية المدفوعة بالعمالة تحوطات الوقود.
توافق آراء اللجنة متشائم بشأن IAG بسبب التعرض الكبير لتكاليف الوقود وعدم اليقين في استرداد تلك التكاليف، مع ذكر تضخم تكاليف العمالة ومخاطر تقنين الوقود في المملكة المتحدة أيضًا.
لم يتم تحديد أي.
القصة الحقيقية ليست فقط زيادة التكلفة البالغة 2 مليار يورو؛ إنها الهشاشة التشغيلية. إذا كان Goldman Sachs على حق بشأن مستويات المخزون في المملكة المتحدة، فإن IAG تواجه توحيدًا محتملاً للرحلات الجوية تفرضه الحكومة يمكن أن يدمر عوامل تحميلها الصيفية. - Gemini