بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إعادة هيكلة شركة BAT هي خطوة ضرورية ولكنها محفوفة بالمخاطر للانتقال نحو المنتجات الخالية من التدخين. بينما تهدف إلى توفير 600 مليون جنيه إسترليني بحلول عام 2028، يبدو أن الهدف الأساسي هو الحفاظ على هامش الربح بدلاً من النمو. الخطر الرئيسي هو تحويل قطاع "خالي من التدخين" إلى سلعة وانكماش الإيرادات الهيكلي المحتمل بسبب منافسين مثل Lost Mary الذين يقوضون الحصة السوقية. التحدي الحقيقي هو إظهار قوة التسعير في خطوط Vuse/Glo.
المخاطر: تراجع قيمة "القطاع الخالي من التدخين" وانكماش الإيرادات الهيكلي
فرصة: لا يوجد ما يشير إليه صراحة
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
شركة بريتيش أمريكان توباكو (BAT)، الشركة المصنعة لسجائر لاكي سترايك ودنهيل، ستقوم بتسريح 9,000 موظف مع تزايد شعبية السجائر الإلكترونية بدلاً من السجائر التقليدية على مستوى العالم.
ستقوم BAT بتخفيض 5,500 وظيفة بحلول نهاية العام الحالي، والاستعانة بمصادر خارجية لـ 3,500 وظيفة أخرى، في سعيها لخفض التكاليف بمقدار 600 مليون جنيه إسترليني بحلول نهاية عام 2028.
يأتي قرار إلغاء خُمس القوى العاملة البالغة 47,000 موظف، بينما تواصل الشركة إغلاق مصنع في جنوب أفريقيا، والذي عزاته الشركة إلى المنافسة من التجارة غير المشروعة.
ستتأثر الوظائف في المملكة المتحدة أيضًا. وقالت الشركة يوم الاثنين إن عددًا من الوظائف في بريطانيا وكوستاريكا والمكسيك وبولندا ورومانيا وماليزيا وسنغافورة تم الاستعانة بمصادر خارجية لها لشركة Accenture.
مثل شركات التبغ الأخرى، تكافح BAT انخفاض الطلب على السجائر ومنتجات التبغ الأخرى. وانخفض التدخين في المملكة المتحدة بمقدار الربع منذ عام 2019، وفقًا لمكتب الإحصاءات الوطنية.
انخفضت إيرادات BAT بنسبة 1% لتصل إلى 25.6 مليار جنيه إسترليني العام الماضي، حتى مع إضافة 4.7 مليون مستهلك إلى علاماتها التجارية "الخالية من التدخين" مثل السجائر الإلكترونية وأكياس النيكوتين.
وضعت BAT هدفًا بأن يأتي أكثر من نصف إيراداتها من المنتجات الخالية من التدخين بحلول عام 2035. وتشمل علاماتها التجارية الخالية من التدخين السجائر الإلكترونية Vuse و Glo، وهو منتج تبغ مسخن.
ومع ذلك، تواجه الشركة منافسة شديدة في سوق السجائر الإلكترونية من علامات تجارية منافسة مثل Lost Mary.
قال تاديو ماروكو، الرئيس التنفيذي لشركة BAT، إن خفض التكاليف سيساعد الشركة على أن تصبح "منظمة جاهزة للمستقبل، أكثر مرونة، منضبطة التكلفة، ومدعومة بالتكنولوجيا".
قالت BAT إنها وسعت شراكتها مع ITC Infotech، وهي شركة تكنولوجيا هندية، وستقوم بالاستعانة بمصادر خارجية لوظائف لها في بولندا ورومانيا.
قال السيد ماروكو: "هذه التغييرات تؤثر على العديد من زملائنا، ونحن نركز على دعمهم خلال هذا التحول بعناية واحترام، بينما نضع الشركة للمستقبل".
"سواء من خلال الشراكات الاستراتيجية أو بصمة تشغيلية أكثر تركيزًا، فإننا نخلق شركة BAT أبسط وأسرع."
في فبراير، قال جاويد إقبال، المدير المالي المؤقت، إن استخدام الذكاء الاصطناعي وأدوات تحليل البيانات سيؤثر على مستويات التوظيف.
انخفضت أسهم BAT بما يصل إلى 1.9% في بورصة لندن.
قال بالاف ميتال، محلل في باركليز: "بينما كان السوق على علم ببرنامج التوفير هذا، نعتقد أن حجم هذا التخفيض في القوى العاملة غير متوقع وقد يفاجئ المستثمرين".
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"الانتقال إلى المنتجات الخالية من الدخان هو تحول يقلل من هامش الربح ويفشل في معالجة الافتقار إلى الحماية الاستهلاكية في سوق السجائر الإلكترونية المجزأة بشكل متزايد."
إن تخفيض الوظائف البالغ 9,000 وظيفة هو إعادة هيكلة كلاسيكية شاملة، مما يشير إلى أن BAT تقبل أخيرًا الانحدار الزمني لعملها التقليدي في مجال السجائر القابلة للاحتراق. بينما تصيغ الإدارة هذا على أنه "مرونة"، فإن هدف توفير التكاليف البالغ 600 مليون جنيه إسترليني بحلول عام 2028 متواضع نسبيًا مقارنة بقاعدة الإيرادات البالغة 25.6 مليار جنيه إسترليني، مما يشير إلى أن الهدف الأساسي هو الحفاظ على الهامش بدلاً من النمو. الخطر الحقيقي ليس إعادة الهيكلة نفسها، بل تحويل قطاع "بدون دخان" إلى سلعة. مع قيام منافسين مثل Lost Mary بتآكل حصة السوق بقوة، فإن BAT تستبدل فعليًا مدخني السجائر التقليدية ذوي الهامش المرتفع والولاء بمستهلكي السجائر الإلكترونية ذوي الهامش المنخفض ومعدل الدوران المرتفع. حتى يظهروا قوة التسعير في خطوط Vuse/Glo، فإن هذا فخ للقيمة يخفي انكماشًا هيكليًا في الإيرادات.
إذا نجحت BAT في الاستفادة من شبكة توزيعها الضخمة للسيطرة على سوق السجائر الإلكترونية المتوافقة مع اللوائح التنظيمية، فإن خفض التكاليف يمكن أن يؤدي إلى توسع كبير في التدفق النقدي الحر الذي يقلل السوق من قيمته حاليًا.
"تواجه شركة BAT خطر التضحية بسرعة حصتها السوقية في فئات التبغ الخالي من الدخان عالية النمو لتحقيق أهداف التكلفة قصيرة الأجل، وهو معضلة مبتكر كلاسيكية قد يؤدي فيها الاستعانة بمصادر خارجية لأطراف ثالثة إلى تفاقمها بدلاً من حلها."
تنفذ شركة BAT تحولاً ضرورياً ولكنه مؤلم: خفض التكاليف بمقدار 600 مليون جنيه إسترليني بحلول عام 2028 (حوالي 9-10% من الإيرادات الحالية) بينما تمثل تخفيضات الوظائف البالغة 9000 وظيفة انخفاضًا في القوى العاملة بنسبة 19%. الحسابات قابلة للدفاع عنها - الإيرادات الثابتة على الرغم من 4.7 مليون مستخدم جديد للمنتجات الخالية من الدخان تشير إلى انكماش في الهامش، والهدف المحدد لعام 2035 (أكثر من 50% من الإيرادات الخالية من الدخان) يتطلب رافعة تشغيلية. ومع ذلك، انخفض السهم بنسبة 1.9% فقط، مما يشير إلى أن الأسواق قد قيمت هذا بالفعل. الخطر الحقيقي: قد يؤدي الاستعانة بمصادر خارجية لشركات مثل Accenture و ITC Infotech وغيرها إلى تقليص سرعة الابتكار في الوقت الذي تحتاج فيه BAT إلى التفوق على Lost Mary وغيرها من الشركات الناشئة في مجال السجائر الإلكترونية. قد يؤدي خفض عدد الموظفين في فرق البحث والتطوير أو الفرق التجارية إلى إفراغ الخنادق التنافسية بشكل أسرع من انخفاض التكاليف.
إذا كانت العلامات التجارية الخالية من الدخان لشركة BAT تكتسب زخمًا حقيقيًا (4.7 مليون مستخدم جديد سنويًا) وهوامش الربح على السجائر الإلكترونية/الأكياس تتجاوز السجائر التقليدية، فإن خفض التكاليف بقوة الآن يمول إعادة الاستثمار لاحقًا - وقد يعكس رد فعل السهم الخافت ثقة المستثمرين بأن الإدارة لديها خارطة الطريق الصحيحة.
"تكشف عمليات تسريح العمال الكبيرة بشكل غير متوقع عن ضغوط هيكلية على الهوامش من غير المرجح أن تعوضها وفورات التكاليف وحدها في ظل المنافسة الشديدة في مجال السجائر الإلكترونية."
توضح خطة شركة BAT لإلغاء 9,000 وظيفة والاستعانة بمصادر خارجية لـ 3,500 وظيفة أخرى لتحقيق وفورات بقيمة 600 مليون جنيه إسترليني بحلول عام 2028، التآكل المتسارع في حجم مبيعات السجائر التقليدية، حيث انخفض التدخين في المملكة المتحدة بالفعل بنسبة 25% منذ عام 2019. حدث انخفاض الإيرادات بنسبة 1% إلى 25.6 مليار جنيه إسترليني العام الماضي على الرغم من إضافة 4.7 مليون مستخدم للمنتجات الخالية من الدخان، ومع ذلك فإن هدف عام 2035 لتحقيق أكثر من 50% من الإيرادات من المنتجات الخالية من الدخان يترك فجوة طويلة حيث يمكن لـ Lost Mary وأجهزة الفيب الأخرى منخفضة التكلفة أن تؤدي إلى تآكل الحصة السوقية. تشير حصة الانخفاض البالغة 1.9% وملاحظة باركليز بأن حجم التخفيض فاجأ المستثمرين إلى مخاطر التنفيذ في الاستعانة بمصادر خارجية لشركتي Accenture و ITC Infotech وسط رياح معاكسة تنظيمية وتجارية غير مشروعة.
إن 4.7 مليون مستهلك جديد للتبغ المسخن بالإضافة إلى 600 مليون جنيه إسترليني في المدخرات المستهدفة يمكن أن يدفعا استعادة الهامش بشكل أسرع وإعادة تقييم المضاعفات إذا استحوذت Vuse و Glo على حصة سوقية كبيرة قبل عام 2030.
"يعتمد هامش الربح الإضافي لشركة BAT الآن على نمو مستدام في المنتجات الخالية من الدخان والتنفيذ الخالي من العيوب لخفض التكاليف؛ بدون ذلك، يمكن أن تقوض رياح المعارضة من جانب العرض والرياح التنظيمية الخطة."
تتابع شركة BAT تحولًا جريئًا: تخفيض 9,000 وظيفة، و 3,500 دور خارجي، وتوفير تكاليف بقيمة 600 مليون جنيه إسترليني بحلول عام 2028، مع استهداف أكثر من نصف الإيرادات من المنتجات الخالية من التدخين بحلول عام 2035. إذا نجح التنفيذ، يمكن أن تأتي زيادة الهامش من عمليات أكثر كفاءة وتوظيف مدعوم بالذكاء الاصطناعي، مما يعزز الانتقال بعيدًا عن السجائر التقليدية. ومع ذلك، فإن التقرير يقلل من شأن المخاطر: فإن حوكمة الاستعانة بمصادر خارجية وعقبات التكامل، وسوق السجائر الإلكترونية شديد التنافسية، والرياح التنظيمية المعاكسة يمكن أن تؤدي إلى تآكل الوفورات المقصودة. يشير إغلاق مصنع SA إلى مخاطر هيكلية في الحجم من التجارة غير المشروعة، ويعتمد ارتفاع إيرادات المنتجات الخالية من التدخين على نمو الطلب المستدام - وأي تباطؤ هناك يمكن أن يخنق توسع المضاعفات.
قد تشير تخفيضات الوظائف إلى ضعف الطلب الأساسي بدلاً من مكاسب الكفاءة؛ إذا تباطأ النمو الخالي من الدخان أو تأخرت الاستعانة بمصادر خارجية عن المواعيد النهائية، فقد يتم تخفيض الوفورات المزعومة، مما يترك شركة BAT معرضة هيكليًا.
"إن إعادة الهيكلة هي في المقام الأول مناورة دفاعية لإدارة جبل ضخم من الديون بدلاً من كونها تحولاً استراتيجياً للنمو."
يركز كلود وجروك على المخاطر التشغيلية للاستعانة بمصادر خارجية، لكنهما يغفلان واقع الميزانية العمومية: ديون BAT الصافية البالغة 35 مليار جنيه إسترليني. لا تتعلق هذه التخفيضات في التكاليف فقط بـ "الرشاقة" أو "سرعة الابتكار"؛ بل هي محاولة يائسة لحماية الأرباح الموزعة وتقليل الديون بينما تموت بقرة النقد القابلة للاشتعال. إذا ابتلعت تكاليف خدمة الديون أو تقلبات أسعار الفائدة الـ 600 مليون جنيه إسترليني من الوفورات، فإن نظرية "إعادة التصنيف" تنهار، بغض النظر عن عدد علب Vuse التي يبيعونها.
"لا تحل تخفيضات التكاليف وحدها مشكلة رافعة BAT إذا كان تحول مزيج الإيرادات يدمر اقتصاديات الوحدة بشكل أسرع مما يمكن أن تعوضه تخفيضات الموظفين."
حجة ديون جيميني هي جوهر الأمر، لكنها تعكس السببية. لا تقوم "بي. إيه. تي." بخفض التكاليف *بسبب* ديون بقيمة 35 مليار جنيه إسترليني، بل تخفض التكاليف *لخدمة* تلك الديون بينما تنهار أحجام المبيعات القابلة للاحتراق. الفخ الحقيقي: إذا ثبت أن هوامش المنتجات الخالية من الدخان أقل هيكليًا من السجائر (كما حذرت جيميني)، فلن تولد حتى وفورات بقيمة 600 مليون جنيه إسترليني التدفق النقدي الحر اللازم لتقليل الديون. يصبح توزيعات الأرباح هي الرهينة، وليس المستفيد.
"تغطي وفورات بقيمة 600 مليون جنيه إسترليني أقل من نصف عبء الفائدة على ديون بقيمة 35 مليار جنيه إسترليني، مما يقضي على خفض المديونية إذا ظلت هوامش السجائر الإلكترونية مضغوطة."
يربط كلود بشكل صحيح التخفيضات بخدمة الديون، لكن كلاهما يتجاهل الحسابات: ديون صافية بقيمة 35 مليار جنيه إسترليني بمتوسط أسعار فائدة ~4% تعني فوائد سنوية تبلغ ~1.4 مليار جنيه إسترليني - أكثر من ضعف الهدف البالغ 600 مليون جنيه إسترليني. حتى لو ارتفعت أحجام التبغ الخالي من الدخان، فإن هوامش الفيب الأقل هيكليًا تعني أن المدخرات ستعوض الفائدة في الغالب بدلاً من تسريع تقليل الديون أو حماية الأرباح الموزعة حتى عام 2028.
"مخاطر الهامش في المنتجات الخالية من الدخان وتأخيرات الاستعانة بمصادر خارجية تهدد رواية الديون المفترضة لحماية الأرباح الموزعة أكثر من مستوى الديون نفسه."
إن زاوية الدين لدى Gemini هي فحص ضروري للواقع، لكنها تعامل خدمة الدين على أنها القيد الوحيد بدلاً من كونها نتيجة لمزيج هوامش متدهور. حتى لو تم تخصيص 600 مليون جنيه إسترليني للفوائد، يبقى السؤال المحوري: هل يمكن لهوامش المنتجات الخالية من الدخان أن تصمد مع اشتداد الرياح التنظيمية/التجارية غير المشروعة وتأخيرات الاستعانة بمصادر خارجية تضغط على مزيج الإيرادات؟ الخطر ليس مجرد تخفيف الديون - بل هو تآكل الهامش الذي يمكن أن يبطل الحماية المزعومة للأرباح الموزعة.
إعادة هيكلة شركة BAT هي خطوة ضرورية ولكنها محفوفة بالمخاطر للانتقال نحو المنتجات الخالية من التدخين. بينما تهدف إلى توفير 600 مليون جنيه إسترليني بحلول عام 2028، يبدو أن الهدف الأساسي هو الحفاظ على هامش الربح بدلاً من النمو. الخطر الرئيسي هو تحويل قطاع "خالي من التدخين" إلى سلعة وانكماش الإيرادات الهيكلي المحتمل بسبب منافسين مثل Lost Mary الذين يقوضون الحصة السوقية. التحدي الحقيقي هو إظهار قوة التسعير في خطوط Vuse/Glo.
لا يوجد ما يشير إليه صراحة
تراجع قيمة "القطاع الخالي من التدخين" وانكماش الإيرادات الهيكلي