ملاحظات.Call Quarterly الأرباح Community Health Systems

أبلغت CHS عن ربحية معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للربع الأول بقيمة 309 مليون دولار، بانخفاض قدره 17.8٪ على أساس سنوي مع هامش ربح قدره 10.4٪، حيث كانت الأحجام ومزيج الدافعين دون التوقعات، وقد خلقت عمليات التجريد الأخيرة عبئًا على الربحية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بقيمة 50 مليون دولار تقريبًا على أساس سنوي.

كان التدفق النقدي من العمليات عبارة عن استخدام بقيمة 297 مليون دولار مدفوعًا بعوامل التوقيت، لكن CHS أكملت عمليات التجريد التي حققت أكثر من 1.1 مليار دولار من العائدات الإجمالية، واستردت 223 مليون دولار من سندات عام 2032 وخفضت الرافعة المالية إلى حوالي 6.5 ضعف، مع الحفاظ على توقعات الربحية المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لعام 2026 عند 1.34 مليار دولار - 1.49 مليار دولار.

أشار الإداريون إلى ضعف الطلب العام - وخاصة الإجراءات الاختيارية مثل عمليات استبدال الورك والركبة والمرضى التجاريين / التبادليين الأضعف - لكنهم يستثمرون في قدرة الجراحة الخارجية (عدة صفقات ASC) وإضافات الأطباء التي تزيد من التكاليف على المدى القصير من أجل الاستعداد للتعافي المستقبلي.

أسهم Tenet Healthcare يشهد مكاسب قوية من ازدهار الرعاية الحادة

أخبر المسؤولون التنفيذيون في Community Health Systems (NYSE:CYH) المستثمرين أن أداء الشركة في الربع الأول من عام 2026 كان في الطرف الأدنى من التوقعات الداخلية حيث كانت الأحجام ومزيج الدافعين أقل من المخطط، بينما أثرت العمليات التي تم التخلص منها مؤخرًا على الربحية.

أداء الربع مضغوط بسبب الأحجام ومزيج الدافعين وعبء التجريد

قال الرئيس التنفيذي كيفن هامونز إن الربحية المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) انخفضت بنسبة 17.8٪ على أساس سنوي، مشيرًا إلى المعاملات الاستراتيجية لخفض الديون، و"اضطرابات اقتصادية كلية في جميع أنحاء البلاد"، والاستثمارات المستمرة. وأشار إلى أن الربع تضمن عبئًا على الربحية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بقيمة 50 مليون دولار تقريبًا على أساس سنوي من عمليات التجريد التي تحولت من مساهمين إيجابيين في الفترة السابقة إلى نتائج سلبية في الربع الأول. وقال هامونز إن إتمام عمليات التجريد هذه سيزيل هذا العبء السلبي من الأرباع المستقبلية.

نائب الرئيس التنفيذي والمدير المالي جيسون جونسون أبلغ عن ربحية معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بقيمة 309 مليون دولار، مع هامش ربح معدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) قدره 10.4٪. وقال جونسون إن المستشفيات التي تم التخلص منها مؤخرًا حققت حوالي 25 مليون دولار من الربحية المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) السلبية في الربع الأول، مقارنة بمساهمة إيجابية قدرها 25 مليون دولار في الفترة السابقة. وأضاف أن جزءًا من النتائج السلبية من المستشفيات التي تم التخلص منها في الربع الأول كان بسبب العاصفة الشتوية جيانا.

من جانب الإيرادات، قال هامونز إن صافي الإيرادات من نفس المتجر زاد بنسبة 3.1٪ على أساس سنوي، مدفوعًا بنمو بنسبة 3.7٪ في صافي الإيرادات لكل قبول معدل، وهو ما عادله جزئيًا انخفاض بنسبة 0.5٪ في القبولات المعدلة من نفس المتجر.

الدفعات الموجهة من الدولة قدمت دعمًا، وهو ما عادله جزئيًا ضرائب المزود.

سلطت الإدارة الضوء على تأثير توقيت البرنامج الحكومي. قال جونسون إن النتائج تضمنت مساهمة تقدر بـ 25 مليون دولار من برنامج الدفع الموجه في جورجيا، والذي تمت الموافقة عليه في منتصف مارس وكان بأثر رجعي إلى 1 يوليو 2025. وقال إن حوالي ثلثي هذه المساهمة تتعلق بالفترات السابقة. ومع ذلك، أشار كل من هامونز وجونسون إلى أن نصف الفائدة خارج الفترة تم تعويضه تقريبًا بزيادة في نفقات التشغيل المرتبطة بزيادة ضرائب مزود إنديانا خارج الفترة.

ردًا على سؤال حول مكونات أداء التسعير ومعدل الربع الأول، قال جونسون إن زيادات المعدل العادية كانت "متسقة مع إرشاداتنا حول 3٪". ووصف برنامج جورجيا بأنه حوالي 30 مليون دولار من الإيرادات و 25 مليون دولار من الربحية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لمدة تسعة أشهر (ثلاثة أرباع)، أي ما يعادل حوالي 10 ملايين دولار لكل ربع من الإيرادات و 8 ملايين دولار إلى 9 ملايين دولار لكل ربع من الربحية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، قبل احتساب التعويضات. وقال جونسون إن التأثير المتبقي كان مدفوعًا بالحجم ومزيج الدافعين، مع انخفاض طفيف في الحدة، ولكن "الأمر يتعلق أكثر بمزيج الدافعين والحجم الذي يعوض هذه الزيادات الإجمالية في المعدل".

ضعف الطلب يتركز في الإجراءات الاختيارية وبعض الدافعين

أشار كل من هامونز وجونسون إلى ضعف حجم عام، بما في ذلك ضعف النشاط الاختياري. أشار جونسون إلى "ضعف ملحوظ في الإجراءات الاختيارية مثل عمليات استبدال الورك والركبة"، والتي، جنبًا إلى جنب مع المساهمة السلبية من العمليات التي تم التخلص منها، ساهمت في ضغط الهامش.

قال هامونز إن ضغط الحجم كان "على نطاق واسع" ولم يقتصر على أسواق معينة. وأضاف أن الضعف كان يتركز بين الأفراد الذين لديهم تغطية تجارية وتبادل صحي، وهو ما ربطه بالضغوط الاقتصادية الكلية على المستهلكين ذوي الخصومات العالية. كما زعم هامونز أن سلوك إدارة الرعاية أصبح أكثر تقييدًا، قائلاً إن الشركة سمعت "على الأقل بشكل غير رسمي" أن الدافعين "رفعوا المقبض على رفض الموافقات المسبقة"، مما قد يمنع بعض المرضى من الحصول على الرعاية.

فيما يتعلق بمقاييس استخدام نفس المتجر، أبلغ جونسون:

قبولات المرضى الداخليين من نفس المتجر انخفضت بنسبة 1.3٪ على أساس سنوي

قبولات المرضى المعدلة من نفس المتجر انخفضت بنسبة 0.5٪

العمليات الجراحية من نفس المتجر انخفضت بنسبة 2.2٪

زيارات قسم الطوارئ انخفضت بنسبة 2.8٪

عندما سئل عن افتراضات العام بأكمله، قال جونسون إن توقعات الشركة تفترض نموًا في الحجم منخفضًا برقم واحد للعام وأن الإدارة تتوقع تعافي الأحجام ومزيج الدافعين. وقال: "نعتقد أنه يجب أن يتعافى"، مشيرًا إلى أن مزيج الدافعين جاء أيضًا أقل من التوقعات ولكن "نعتقد أنه يعود مع استمرار تحسن الاقتصاد".

إدارة التكاليف واتجاهات العمالة واستثمارات الأطباء

قال جونسون إن تكاليف العمالة كانت "مدارة بشكل جيد بشكل عام"، حيث ارتفعت المعدلات بالساعة المتوسطة بنحو 2٪ على أساس سنوي (تم تحديدها لاحقًا بنسبة 2.3٪ ردًا على سؤال) وانخفض إنفاق العمالة التعاقدية من نفس المتجر بنسبة 11٪ عن الفترة السابقة. ومع ذلك، قال إن الرواتب والمزايا كنسبة مئوية من الإيرادات زادت بمقدار 50 نقطة أساس على أساس سنوي على أساس نفس المتجر، ويرجع ذلك جزئيًا إلى زيادة توظيف الأطباء والاستمرار في الاستعانة بمصادر داخلية.

في الأسئلة والأجوبة، قال جونسون إن الشركة أضافت 30 طبيبًا صافيًا في الربع، مما ساهم بحوالي 5 ملايين دولار في الرواتب والأجور والمزايا. وقال أيضًا إن CHS استعانت ببرنامج تخدير في نوفمبر 2025، مما أضاف ما يقرب من 2 مليون دولار إلى 2.5 مليون دولار من النفقات في الربع. قال هامونز إن معدل دوران الأطباء انخفض خلال الربع، مما مكن CHS من الاستمرار في التوظيف بوتيرة سابقة وإضافة أطباء جدد - وهو استثمار صوره على أنه يضع الشركة في وضع يسمح لها بالاستفادة من الطلب المستقبلي، حتى لو كان يرفع التكاليف على المدى القصير.

فيما يتعلق بالنفقات الأخرى، قال جونسون إن نفقات الإمدادات انخفضت بمقدار 60 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 14.9٪ من صافي الإيرادات، مما يعكس انخفاض أحجام الجراحة وتحسين المشتريات وإدارة المخزون بموجب نظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP) الخاص بالشركة. وقال أيضًا إن رسوم الأخصائيين الطبيين ارتفعت بنحو 11٪ على أساس سنوي على أساس نفس المتجر، متجاوزة توقعات الشركة بنسبة 5٪ إلى 8٪، لكنها ظلت ثابتة عند 5.5٪ من صافي الإيرادات.

عوامل توقيت التدفق النقدي، وتخفيف الديون، والإجراءات المتعلقة بالمحفظة

كان التدفق النقدي من العمليات عبارة عن استخدام بقيمة 297 مليون دولار في الربع الأول، مقارنة بمصدر بقيمة 120 مليون دولار في الفترة السابقة. وأرجع هامونز الانخفاض إلى حد كبير إلى عوامل التوقيت المتوقعة للانعكاس، بما في ذلك حوالي 90 مليون دولار تتعلق بتوقيت مدفوعات Medicaid التكميلية وضريبة المزود، و 50 مليون دولار إلى 60 مليون دولار من الحسابات المستحقة القبض المرتبطة بتأخير مدفوعات Medicare Advantage، وحوالي 50 مليون دولار من مدفوعات المكافآت السنوية المدفوعة في الربع الأول، و 25 مليون دولار إلى 50 مليون دولار من توقيت الحسابات الدائنة، وحوالي 15 مليون دولار من مدفوعات الفائدة على سندات عام 2034 التي تم تأجيلها من سبتمبر 2025.

فيما يتعلق بالإجراءات المتعلقة بالميزانية العمومية، قال جونسون إن CHS أكملت عمليات التجريد في كلاركسفيل بولاية تينيسي وبنسلفانيا وهانتسفيل بولاية ألاباما خلال الربع، وحققت أكثر من 1.1 مليار دولار من العائدات الإجمالية. وقال إن الشركة استخدمت جزءًا من العائدات في أوائل فبراير لاسترداد 223 مليون دولار من سندات عام 2032 بسعر 103 باستخدام بند استدعاء خاص. أبلغ جونسون عن رافعة مالية قدرها 6.5 ضعف في نهاية الربع، مقارنة بـ 6.6 ضعف في نهاية عام 2025 و 7.4 ضعف في نهاية عام 2024، وقال إن الاستحقاق الكبير التالي هو في عام 2029. وأضاف أن CHS لم تسحب أي مبالغ من تسهيل الائتمان القائم على الأصول في نهاية الربع.

ناقش جونسون أيضًا اتفاقية تجريد معلقة تم الإعلان عنها في أوائل مارس لبيع أربعة مستشفيات في أركنساس إلى نظام Freeman Health System مقابل 112 مليون دولار نقدًا، مع تولي المشتري بعض عقود إيجار العقارات. من المتوقع أن يتم إغلاق الصفقة في الربع الثاني من عام 2026. وقال جونسون إن مضاعف البيع يبلغ حوالي 10x إلى 12x ولم ينعكس في إرشادات فبراير الأولية للشركة؛ وأضاف أنه سيؤثر على حوالي نصف عام ولكن من المتوقع أن تعوض استثمارات مركز الجراحة الخارجية (ASC) الجديدة ذلك إلى حد كبير، مما يؤدي إلى "توازن تقريبًا" دون أي تأثير صافي على الإرشادات.

بالنظر إلى المستقبل، قال جونسون إن توقعات الشركة لعام 2026 ظلت دون تغيير، بما في ذلك نطاق الربحية المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) من 1.34 مليار دولار إلى 1.49 مليار دولار. وأشار إلى عدة عوامل متطورة - مثل الموافقة المحتملة على برامج دفع موجهة من الدولة إضافية والفوائد المحتملة من برنامج تحويل الرعاية الريفية - لكنه قال إنه لا توجد بيانات كافية لتعديل التوقعات في وقت مبكر من العام.

بشكل منفصل، سلط هامونز الضوء على الدفع نحو قدرة الجراحة الخارجية في الأسواق الأساسية. وقال إن CHS أعلنت عن استثمارات كبيرة في مراكز الجراحة الخارجية (ASCs)، بما في ذلك الاستحواذ المعلق على حصة أغلبية في المعهد الجراحي في ألاباما، والذي وصفه بأنه أكبر استحواذ للشركة منذ عام 2016. وقال هامونز إن المركز يجري أكثر من 8000 حالة سنويًا ومن المتوقع أن يتم إغلاقه في الربع الثاني. وقال أيضًا إن CHS اشترت حصة أغلبية في مركز جراحة جنوب أنكوراج في ألاسكا وافتتحت مركزين جديدين للجراحة الخارجية في برمنغهام وفولي بولاية ألاباما. ردًا على سؤال من المحلل، قال هامونز إن صفقات مراكز الجراحة الخارجية (ASC) هي امتداد لشبكات الرعاية الحالية لـ CHS وليست استراتيجية للدخول إلى أسواق جديدة بمراكز جراحة خارجية قائمة بذاتها.

فيما يتعلق بالسياسة، قال هامونز إن CHS تواصل مراقبة التطورات المتعلقة ببرامج المدفوعات التكميلية لـ Medicaid، وبرنامج تحويل الرعاية الريفية، والانتهاء المحتمل من الإعفاءات الضريبية المتميزة المعززة لـ ACA، ومتطلبات العمل وإعادة التحديد في Medicaid. وقال إنه لا يزال "مبكرًا جدًا" لتقييم التأثيرات، وأن CHS تشارك مع صناع السياسات في الولايات ووضعت هيكلًا رسميًا لتقييم البرامج والتقدم بطلب للحصول على التمويل المتاح.

حول Community Health Systems (NYSE:CYH)

تعد Community Health Systems, Inc (NYSE: CYH) واحدة من أكبر مشغلي المستشفيات المتداولة علنًا في الولايات المتحدة. يقع مقر الشركة في فرانكلين بولاية تينيسي، وهي تمتلك وتؤجر وتدير مستشفيات رعاية حادة عامة ومرافق خارجية، وخاصة في المجتمعات غير الحضرية والمتوسطة الحجم. تركز CHS على تقديم خدمات رعاية صحية يسهل الوصول إليها محليًا من خلال شبكتها من المستشفيات والعيادات ومقدمي الرعاية اللاحقة الحادة التابعة لها.

تشمل العروض الأساسية للشركة رعاية طبية وجراحية داخل المرضى، وخدمات الطوارئ، والرعاية الحرجة، والتصوير التشخيصي، والاختبارات المعملية.