كورباي – كيف يمكن للعملات المستقرة والبلوك تشين دفع النمو طويل الأجل

على الرغم من الخروج من ربع قوي ودليل نمو أرباح بنسبة +20% لعام 2026، انخفض سهم كورباي بسبب مخاوف المستثمرين بشأن العملات المستقرة. أتيحت لـ Exec Edge الفرصة للجلوس مع رون كلارك (الرئيس التنفيذي) وبيتر ووكر (المدير المالي) لمناقشة آرائهما حول كيفية قراءة السوق للخطر بشكل خاطئ.
Exec Edge: ربما نبدأ من الأعلى، فقط للقراء غير المطلعين على كورباي. هل تشرح لنا ما تفعله كورباي؟
رون كلارك: في أبسط مستوياته، نحن شركة مدفوعات للشركات تقدم قائمة ببرامج الدفع الرقمي لمساعدة الشركات على التحكم في إنفاقها غير المتعلق بالرواتب. نقدم برامج للتحكم في الإنفاق النقدي للموظفين، وأتمتة مدفوعات الحسابات الدائنة، وتحويل ونقل العملات حول العالم. تساعد حلولنا الشركات على التحكم بشكل أفضل في جميع أنواع النفقات المتعلقة بالموردين.
Exec Edge: لقد تحدثت عن تنمية أعمال مدفوعات الشركات الخاصة بك. أين ترى أقوى خندق لديك في مجال مدفوعات الشركات والمجال عبر الحدود؟
رون كلارك: أكبر خندق لدينا هو شبكات قبول الدفع المختلفة التي بنيناها. على سبيل المثال، في مدفوعات الشركات، ما نسميه مدفوعات الحسابات الدائنة، حيث نساعد الشركات على أتمتة سير عمل الحسابات الدائنة ودفع مورديها. لقد بنينا شبكات... مشابهة لشبكات البطاقات، لذلك نعرف من هم الموردون، وما إذا كانوا يقبلون البطاقات، وما هي معلومات حساباتهم المصرفية، وما إلى ذلك. لقد بنينا شبكات دفع للموردين من شركة إلى شركة (B2B) وهي خاصة بنا ولها ميزة.
شبكاتنا الخاصة تضم مئات الآلاف من الموردين، ثم نفس الشيء في الأعمال عبر الحدود، نحن نقوم بالدفعات نيابة عن العملاء حول العالم. لذلك، لدينا قنوات (شبكات) خاصة، وقدرات الامتثال والترخيص لنقل الأموال إلى مئات البلدان حرفياً حول العالم. الترخيص هو خندق تنظيمي ضخم.
أساس عرض خدمة عبر الحدود لدينا هو نظام أساسي تم دمجه مع مئات الشبكات المصرفية، وأنظمة الدفع داخل البلد، وشبكات الدفع في الوقت الفعلي حول العالم. يمكننا بشكل أساسي توفير الوصول إلى شبكة عالمية كاملة من مسارات الدفع، بما في ذلك البلوك تشين والعملات المستقرة والمحافظ الرقمية كلها من خلال نقطة تكامل واحدة لتقنيتنا، مع السيولة والتراخيص لدعم هذه التدفقات عالميًا.
ثم لدينا التوزيع، مئات ومئات من موظفي المبيعات المتخصصين الذين يبحثون عن الشركات/العملاء الذين لديهم كل الأموال. تذكر، نحن في مجال التحكم في الإنفاق، لذلك يجب أن يكون لديك عملاء لديهم إنفاق. لدينا العملاء، وإنفاقهم يتجاوز 400 مليار دولار سنويًا. لذلك، لدينا الكثير من العملاء الذين ينقلون الكثير من الأموال أو يشترون الكثير من الأشياء، ولدينا هذه الشبكات والخنادق التنظيمية التي تجعل من الصعب على الشركات الأخرى المنافسة.
أخيرًا، نحن متحمسون بشأن العملات المستقرة والبلوك تشين كوسيلة لنقل الأموال. على الرغم من أن المدفوعات داخل البلد مجانية تقريبًا اليوم، ومسارات الوقت الفعلي تجعل المدفوعات فورية، إلا أن البلوك تشين والعملات المستقرة توفر القدرة على نقل الأموال في وضع "التشغيل دائمًا، 24/7". كما أنها تتيح القدرة على إرسال الأموال إلى العملات الغريبة بكفاءة أكبر. هذه الحالة الاستخدام لا تنطبق حقًا على أعمالنا حيث أن أكثر من 90% من إيرادات وحجم العملات الأجنبية لدينا في عملات G20.
Exec Edge: هل تعتقد أن السوق يسيء تفسير فرصة العملات المستقرة كعائق بدلاً من عامل مساعد لـ Corpay، خاصة بالنسبة لأعمالك عبر الحدود؟
رون كلارك: نعم. في أعمالنا عبر الحدود، وهي أسرع أعمالنا نموًا، فإن القلق هو أنها ستتعطل بسبب العملات المستقرة. ما يغيب حقًا عن هذه الرواية هو أن العملات المستقرة توفر عملة رقمية جديدة إضافية ومسارًا لنقل الأموال. أود أيضًا أن أشير إلى أن العملات المستقرة هي في الأساس الجيل الرابع من قدرات نقل الأموال... بدءًا من شبكة Swift، ثم مخططات ACH المباشرة داخل البلد، ثم إلى مدفوعات الوقت الفعلي، والآن العملات المرمزة والبلوك تشين. كلها تتعايش اليوم، ونتوقع أن تزيد العملات المستقرة من اعتمادها بمرور الوقت.
نحن في الواقع نجني أموالنا من تحويل العملات الأجنبية، وإدارة المخاطر أو عقود التحوط، والحسابات المصرفية الأجنبية. والخندق حول العمل هو قوي للغاية من حيث التكنولوجيا التي لدينا، والسيولة التي لدينا، وما إلى ذلك. لذلك يخلط الناس بين المسارات، وهي العملات المستقرة/البلوك تشين، وبين قدرة تحويل العملات الأجنبية وعقود التحوط. العملات المستقرة هي قناة جديدة - نحن نجني المال من ما يتدفق عبر القناة، بغض النظر عن أي قناة هي. نحن غير مبالين تمامًا بالمسار ووسيلة تحويل الأموال من حيث أننا ببساطة نحسن المسار لتلبية حاجة العميل.
في نوفمبر من العام الماضي، شاركت استراتيجية العملات المستقرة الخاصة بنا ونحن نحقق تقدمًا كبيرًا في تنفيذها. نخطط لاستضافة جلسة تعليمية للمستثمرين عبر الحدود بعد مكالمة الأرباح الخاصة بنا في مايو للتعمق في الأعمال وقدراتنا في العملات المستقرة.
Exec Edge: لذلك بعبارة أخرى، لا يفهم المستثمرون تمامًا الطبيعة التكميلية لمزود البنية التحتية، مثل Circle أو BVNK، وهي مشابهة لشبكة Swift؟
رون كلارك: نحن نرى Circle و BVNK كمزودين للبنية التحتية البديلة، تمامًا مثل Swift أو النظام المصرفي التقليدي ACH.
لذلك، الفرق بين "مزودي البنية التحتية" ونحن، هو أننا مستخدمون لهذه المسارات أو البنية التحتية. نحن لسنا مزودين للبنية التحتية. وجود المزيد من موردي البنية التحتية هو أمر جيد لـ Corpay، حيث يوفر طرقًا جديدة وبديلة لنقل الأموال.
مرة أخرى، هذا ليس تنافسيًا مع ما نقوم به. اليوم، نستخدم ببساطة Swift أو النظام المصرفي، ونقوم بدمج مسارات العملات المستقرة/البلوك تشين.
Exec Edge: لنتحدث عن شراكة MasterCard تلك. الآن، أفهم أنهم يمتلكون أيضًا جزءًا من أعمال مدفوعاتنا عبر الحدود. لماذا؟
رون كلارك: الفكرة هي أن أعمالنا عبر الحدود، والتي تبلغ إيراداتها حوالي 1.5 مليار دولار هذا العام، تبيع لأنواع مختلفة من العملاء، وحسابات الشركات وقطاعات مختارة. تشمل القطاعات المؤسسات المالية ومديري الأصول والعملات الرقمية. وبالتالي فإن الفكرة هي أننا يمكن أن نجعل قطاع المؤسسات المالية أكبر بكثير، وهو ربما أقل من 10% من الأعمال اليوم، إذا تمكنا من مقابلة المزيد من الأشخاص في البنوك. نعتقد أن لا أحد يعرف البنوك حول العالم أفضل من MasterCard. اقترحنا الذهاب إلى السوق معًا حيث تقدم Mastercard خدمتنا، وتجلب Corpay خدمات عبر الحدود خاصة بها، ويستفيد عملاء البنك من خدماتنا. الشراكة تسير بشكل أسرع من التوقعات مع ثلاثة عملاء جدد وخط أنابيب قوي.
استحوذت Mastercard على 3% من أعمالنا عبر الحدود، بتقييم تقريبي قدره 13 مليار دولار. شراكتنا حصرية، لذلك لا يمكن لـ Mastercard الذهاب إلى شركة أخرى عبر الحدود لبيعها للبنوك.
Exec Edge: كيف يؤثر استحواذ Mastercard على BVNK على الشراكة؟
بيتر ووكر: كما قال رون، BVNK هي شركة بنية تحتية للبلوك تشين تبيع لمستخدمين آخرين لهذه البنية التحتية. لذلك اشترت Mastercard بنية تحتية. نحن نبيع خدمات، ولدينا شراكة حصرية مع Mastercard لخدمات صرف العملات والتحوط. حصريتنا مع Mastercard تحمي هذا المسار بالكامل.
Exec Edge: الأداء التاريخي للسهم كان مثيرًا للإعجاب – بزيادة 10 أضعاف منذ الاكتتاب العام الأولي في عام 2010. في فبراير 2026، قدمت ربعًا آخر من التجاوز والرفع وقدمت توجيهات مالية قوية، أعلى من تقديرات المحللين للسنة المالية 2026. ومع ذلك، انخفض السهم بنسبة 20% تقريبًا في آخر 30 يومًا. ما الذي يفتقده السوق؟
رون كلارك: نعتقد أن هناك انفصالًا بين أدائنا المالي وآفاق النمو المستقبلية، وتقييمنا. لكي يتم تداول سهمنا بحوالي 6 أضعاف أقل من متوسط ​​مؤشر S&P المرجح بالتساوي، ومع ذلك ينمو بشكل أسرع وب هامش أعلى، لا معنى له بالنسبة لنا.
Exec Edge: لنتحدث عن الاندماج والاستحواذ وتخصيص رأس المال لثانية. لديكم سجل حافل. ما هي الاستراتيجية والشهية لمزيد من الاندماج والاستحواذ وكيف توازنون ذلك مع إعادة رأس المال للمساهمين عبر عمليات إعادة الشراء؟
رون كلارك: استراتيجية تخصيص رأس المال لدينا هي التركيز على عمليات الاستحواذ في مجال مدفوعات الشركات. هناك عدد من أهداف الاندماج والاستحواذ المحتملة في مجال مدفوعات الشركات. ذكرنا أيضًا في مكالمة الأرباح الأخيرة أننا سنقوم على الأرجح بالتخلص من بعض أعمال مدفوعات الشركات الإضافية لتبسيط الشركة، ولتوليد رأس المال. مجرد طريقة أخرى لخلق السيولة لمزيد من عمليات إعادة شراء الأسهم.
على الرغم من وجود أعمال جذابة نريد شراءها، لا يوجد أرباح أفضل للشراء الآن من CPAY بهذا السعر. نعتقد أن السهم مقوم بأقل من قيمته بشكل أساسي وغير مقدر، ونحن نضع رأس المال لدعم هذا الرأي.