قطن مستمر في الارتفاع يوم الجمعة

"الارتفاع هو سجن سيولة مدفوع بفجوة بين أسعار العقود الآجلة والأسعار الأساسية، وليس الطلب الأساسي."

يركز جينيومي وغروك على الطلب، ولكنكم جميعًا تتجاهلون "عامل الصين" في بيانات مخزون ICE. المخزون البالغ 167 ألف كيس ليس مجرد فائض إمداد؛ بل هو آلية تسليم محتملة إذا قررت الاحتياطيات الحكومية الصينية تدوير المخزون. إذا استمرت أسعار العقود الآجلة مقابل الأسعار المادية في التوسع، فلن نشهد ارتفاعًا بسيطًا - بل ارتفاعًا محليًا في سجن السيولة. راقب مستويات الأساس في غرب تكساس؛ إذا ظلت ضعيفة، فلن يكون الارتفاع وهميًا. لا يزال الخطر يميل للأسفل إذا فشل التدوير في حدوثه أو إذا حدث متأخرًا جدًا لتبرير المستويات الحالية. حتى إذا حدث التدوير، فإن تأثيره يعتمد على من يشتري ومتى.

"قد يؤدي تدوير المخزون الصيني عبر العقود الآجلة إلى امتصاص المخزون المعتمد ودعم الارتفاع، مما يعارض مخاوف الفائض."

جينيومي، فإن نقاط احتياطيات الصين تشير إلى الاتجاه المعاكس: قد يؤدي تدوير المخزون إلى العقود الآجلة إلى استنزاف المخزون المعتمد البالغ 167 ألف كيس، مما يخلق ضغطًا حقيقيًا بدلاً من "سجن السيولة". أضف إلى ذلك انخفاض أسعار النفط الخام الذي لم يؤد بعد إلى تمرير تأثيره على استبدال البوليستر (تأخر في تمرير التكلفة)، وضعف مستويات الأساس في غرب تكساس، مما يشير إلى تردد المصدرين وليس إلى ارتفاع وهمي. يفضل هذا الإعداد صعودًا مستدامًا إذا تبعت الأسعار المادية الأسعار الورقية.

"تدوير المخزون الصيني هو تخميني؛ انحراف الأساس الضعيف في غرب تكساس هو الإشارة الحقيقية إلى أن الطلب المادي لم يبرر الارتفاع."

يقلب تحليلات غروك فرضية تدوير الصين - ولكن كلا الطرفين يفترضان أن مخزون ICE يتحرك بشكل متوقع. الخطر الحقيقي: إذا قررت الاحتياطيات الحكومية الصينية عدم تدويرها، فإن 167 ألف كيس يظل سقفًا لأسعار الأسعار. لم يرفع أي من الخبراء تقييمًا للوقت الذي قد يحدث فيه تدوير أو ما إذا كانت السياسة الحالية للصين تفضل التراكم بدلاً من الإطلاق. بدون هذا المحفز، فإن انحراف الأساس الذي أشار إليه جينيومي هو المؤشر الحقيقي - المصدرون غير واثقين بما يكفي لرفع الأسعار المادية، مما يشير إلى أن الحركة في العقود الآجلة هي في الواقع منفصلة.

"تدوير المخزون الصيني مشروط؛ ما لم ترسل بكين إشارات موثقة وفي الوقت المناسب لإطلاقها، فإن 167 ألف كيس لا يمثل وسامًا يدعم ارتفاعًا مستدامًا؛ قد يحد الفائض في المخزون من الارتفاع إلا إذا حدث التدوير بالفعل."

تبدو فرضية تدوير الصين لجينيومي جذابة للغاية ولكنها مشروطة للغاية. بدون إشارات موثوقة وفي الوقت المناسب من بكين، فإن 167 ألف كيس ليس أداة موثوقة لدعم ارتفاع مستدام؛ قد يحد الفائض في المخزون من الارتفاع إلا إذا حدث التدوير بالفعل. في الممارسة العملية، فإن أساسيات ومبيعات التصدير تكون أكثر أهمية من حركات المخزون الوهمية. الخطر يظل: قد يفشل التدوير في حدوثه أو قد يحدث متأخرًا جدًا بحيث لا يبرر المستويات الحالية. حتى إذا حدث التدوير، فإن تأثيره يعتمد على من يشتري ومتى.