بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
على الرغم من الاضطرابات الجيوسياسية في الإمدادات، يتفق أعضاء اللجنة إلى حد كبير على أن السوق يعاني من فائض في المعروض بشكل أساسي بسبب ارتفاع إنتاج أوبك+ والإنتاج الأمريكي وتدمير الطلب. ومع ذلك، فإنهم يقرون أيضًا بآثار محتملة من الدرجة الثانية مثل اقتصاديات الناقلات ومخاطر الائتمان للمصافي المستقلة التي قد تؤثر على ديناميكيات السوق.
المخاطر: ارتفاع معدلات VLCC لفترة طويلة يؤدي إلى إغلاق المصافي وتشديد هيكل السوق.
فرصة: إذا استمرت احتكاكات الشحن، فقد يُعاد تنشيط صدمة العرض المحتملة نحو الأعلى.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
عقود نفط خام غرب تكساس الوسيط لشهر سبتمبر (CLU26) ترتفع اليوم بمقدار +2.37 (+2.81%)، وعقود البنزين RBOB لشهر سبتمبر (RBU26) ترتفع بمقدار +0.0171 (+0.53%).
أسعار النفط الخام والبنزين ترتفع بشكل حاد اليوم، حيث سجل النفخ الخام أعلى مستوى في 6 أسابيع وسجل البنزين أعلى مستوى في شهرين. التهديدات التي تتعرض لها إمدادات النفط العالمية تعزز أسعار النفط الخام مع تصاعد الحرب بين الولايات المتحدة وإيران مما أدى إلى تقليص حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز، وتهديدات ميليشيات الحوثي بفرض حصار على السعودية أدت إلى تقليص حركة ناقلات النفط عبر البحر الأحمر. تراجعت أسعار النفط الخام من أعلى مستوياتها اليوم بعد زيادة غير متوقعة في مخزونات النفط الخام والبنزين الأسبوعية الصادرة عن إدارة معلومات الطاقة.
قللت الولايات المتحدة وإيران من احتمالات محادثات السلام مع استمرار تصاعد الاضطرابات في إمدادات النفط العالمية. شنت الولايات المتحدة اليوم هجمات على إيران لليوم الحادي عشر على التوالي في محاولة لإضعاف قدرة البلاد على تهديد الشحن التجاري في مضيق هرمز. ردت إيران بضرب قواعد أمريكية في البحرين والكويت والأردن. قال الرئيس ترامب يوم الثلاثاء إن الولايات المتحدة "ليس لديها اهتمام" باللقاء مع إيران حتى تكون مستعدة لمفاوضات سلام جادة.
أيضًا، قال مركز المعلومات البحرية المشترك، وهو هيئة مراقبة للأمن البحري، إن المتمردين الحوثيين المدعومين من إيران نشروا صواريخ وطائرات بدون طيار استعدادًا لهجمات على الشحن في البحر الأحمر. تعهد الحوثيون بفرض حصار على الشحن المرتبط بالسعودية وحذروا مالكي السفن من الرسو في موانئ البلاد. يهدد هذا الإجراء صادرات النفط السعودية من ينبع، وهي مركز على البحر الأحمر تستخدمه السعودية لشحن النفط الخام منذ أن أوقفت الحرب حركة الشحن عبر مضيق هرمز تقريبًا.
تتقلص إمدادات النفط الخام العالمية بسبب انخفاض التدفقات عبر مضيق هرمز. حذرت المنظمة البحرية الدولية يوم الأربعاء الماضي من أنه من الخطير جدًا عبور مضيق هرمز في الوقت الحالي، وانخفضت حركة العبور المرئية عبر المضيق بشكل حاد مع استمرار إيران في استهداف الناقلات التي تحاول عبوره.
تحصل أسعار النفط الخام أيضًا على دعم مع تكثيف أوكرانيا هجمات الطائرات بدون طيار على البنية التحتية النفطية الروسية. انخفض إنتاج النفط الخام الروسي إلى 8.928 مليون برميل يوميًا في يونيو، وهو أدنى مستوى في 2.5 سنة، وفقًا لبيانات أوبك الشهرية. وفقًا لشركة EA Analytics، سيكون متوسط معدلات معالجة النفط الخام الروسي 3.51 مليون برميل يوميًا في يوليو، وهو أدنى مستوى في 24 سنة، وسط أضرار في البنية التحتية للطاقة الروسية ناجمة عن هجمات الطائرات بدون طيار والصواريخ من أوكرانيا. وفقًا لبلومبرغ، هاجمت القوات الأوكرانية منشآت إنتاج الوقود الروسية أكثر من 50 مرة هذا العام، مما أدى إلى إصابة ما لا يقل عن 24 من أكبر 34 مصفاة في روسيا. حتى نهاية يونيو، فرضت حوالي 90% من المناطق الروسية شكلاً من أشكال تقنين الوقود أو أبلغت عن مشاكل في الإمدادات، مع انخفاض طاقة التكرير بعد الأضرار التي لحقت بالمنشآت. عمقت الضربات نقص البنزين على مستوى البلاد، مع إغلاق العديد من المصافي الكبرى وحظر الحكومة جميع صادرات البنزين ووقود الطائرات والديزل تقريبًا. روسيا هي ثاني أكبر مصدر للديزل في العالم بعد الولايات المتحدة، وفقًا لشركة Vortexa.
صادرات النفط الخام الروسية الأقوى تضيف أيضًا إلى إمدادات النفط العالمية، وهو أمر هبوطي للأسعار. تظهر البيانات التي جمعتها بلومبرغ أن متوسط أربعة أسابيع من صادرات النفط الخام الروسية ارتفع إلى 4.13 مليون برميل يوميًا حتى 28 يونيو، وهو أعلى مستوى منذ غزو روسيا لأوكرانيا في 2022. قد تعزز روسيا صادراتها من النفط الخام مع انخفاض طاقة التكرير في البلاد بسبب الأضرار التي لحقت بمنشآت التكرير من هجمات الطائرات بدون طيار والصواريخ الأوكرانية.
علامات تزايد الإمدادات العالمية سلبية لأسعار النفط الخام، بعد أن قالت وكالة الطاقة الدولية في تقرير شهري يوم الجمعة الماضي إن الإمارات العربية المتحدة رفعت إنتاج النفط الخام إلى مستوى قياسي بلغ 4.1 مليون برميل يوميًا في يونيو.
حذرت وكالة الطاقة الدولية في 17 يونيو من أن تأثير الحرب الإيرانية على الطلب العالمي على النفط سيكون أعمق بكثير مما كان متوقعًا سابقًا، قائلة إن استهلاك النفط العالمي سينخفض بمقدار -1.1 مليون برميل يوميًا هذا العام، وهو انخفاض أكبر من التقدير السابق البالغ -420,000 برميل يوميًا.
توقعات ارتفاع إنتاج النفط الخام الأمريكي سلبية لأسعار النفط. رفعت وزارة الطاقة في 7 يوليو تقديرها لإنتاج النفط الخام الأمريكي لعام 2026 إلى 13.78 مليون برميل يوميًا من تقدير يونيو البالغ 13.72 مليون برميل يوميًا.
كعامل هبوطي للنفط الخام، قال مندوبو أوبك في 14 مايو إن التكتل يهدف إلى مواصلة سلسلة من زيادات حصص النفط خلال الأشهر القليلة المقبلة، مكملاً عودة الإنتاج المتوقف بحلول نهاية سبتمبر. وافقت المجموعة بالفعل رسميًا على استعادة حوالي ثلثي خفض الإمدادات البالغ 1.65 مليون برميل يوميًا الذي أجرته في عام 2023 وقالت إنها تخطط لرفع أهداف الإنتاج أكثر وإحياء الجزء الأخير في ثلاث مراحل شهرية إضافية. في 5 يوليو، قال تحالف أوبك+ إنه سيعزز إنتاجه من النفط الخام بمقدار 188,000 برميل يوميًا في أغسطس، على الرغم من أن هذه الزيادة قد تكون صعبة، حيث لا يزال المنتجون في الشرق الأوسط يعيدون تشغيل الإنتاج الذي توقف بسبب الحرب في المنطقة. ارتفع إنتاج أوبك من النفط الخام في يونيو بمقدار +2.34 مليون برميل يوميًا إلى 18.75 مليون برميل يوميًا.
أفادت شركة Vortexa يوم الاثنين أن النفط الخام المخزن على ناقلات ظلت ثابتة لمدة 7 أيام على الأقل ارتفع بنسبة +31% أسبوعيًا إلى 90.03 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 17 يوليو.
كان تقرير إدارة معلومات الطاقة الأسبوعي اليوم سلبيًا في الغالب للنفط الخام والمنتجات. ارتفعت مخزونات النفط الخام بشكل غير متوقع بمقدار +2.01 مليون برميل مقابل توقعات بانخفاض قدره -1.95 مليون برميل. أيضًا، ارتفعت إمدادات البنزين بمقدار +765,000 برميل مقابل توقعات بانخفاض قدره -1.9 مليون برميل. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت مخزونات نواتج التقطير بمقدار +1.4 مليون برميل، وهو بناء أكبر من توقعات +825,000 برميل. على الجانب الإيجابي، انخفضت إمدادات النفط الخام في كوشينغ، نقطة التسليم لعقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة، بمقدار -624,000 برميل.
أظهر تقرير إدارة معلومات الطاقة اليوم أن (1) مخزونات النفط الخام الأمريكية اعتبارًا من 17 يوليو كانت أقل بنسبة -5.3% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، (2) مخزونات البنزين كانت أقل بنسبة -7.1% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، و(3) مخزونات نواتج التقطير كانت أقل بنسبة -9.6% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات. انخفض إنتاج النفط الخام الأمريكي في الأسبوع المنتهي في 17 يوليو بنسبة -0.5% أسبوعيًا إلى 13.798 مليون برميل يوميًا، أقل بقليل من المستوى القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا المسجل في أسبوع 7 نوفمبر.
أفادت شركة بيكر هيوز يوم الجمعة الماضي أن عدد منصات النفط الأمريكية النشطة في الأسبوع المنتهي في 17 يوليو ارتفع بمقدار +7 إلى أعلى مستوى في 13 شهرًا عند 452 منصة، مرتفعًا من أدنى مستوى في 4.25 سنة عند 406 منصة المسجل في ديسمبر 2025. ومع ذلك، لا يزال عدد منصات النفط الأمريكية أقل بكثير من أعلى مستوى في 5.5 سنة عند 627 منصة المسجل في ديسمبر 2022.
في تاريخ النشر، لم يكن لدى ريتش أسبلوند (بشكل مباشر أو غير مباشر) مراكز في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. نُشرت هذه المقالة في الأصل على Barchart.com
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"علاوة المخاطر الجيوسياسية تخفي أكبر فائض في المعروض منذ 18 شهرًا، مع تراكم المخزونات، وارتفاع الصادرات، وقرار أوبك+ إضافة براميل بشكل متعمد."
يرسم المقال صورة عن صدمات الإمدادات الجيوسياسية (مضيق هرمز، البحر الأحمر، والهجمات الأوكرانية على مصافي التكرير الروسية) التي دفعت بأسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) إلى أعلى مستوى لها في ستة أسابيع. ومع ذلك، فإنه يتجاهل عدة حقائق معاكسة: وصول صادرات النفط الخام الروسي إلى مستويات قياسية بعد الغزو، عند 4.13 مليون برميل يومياً، وإنتاج الإمارات العربية المتحدة عند مستوى قياسي بلغ 4.1 مليون برميل يومياً، وإضافة أوبك+ 188 ألف برميل يومياً في أغسطس، وإنتاج الولايات المتحدة القريب من أعلى مستوياته على الإطلاق (13.8 مليون برميل يومياً)، وزيادة غير متوقعة في مخزونات إدارة معلومات الطاقة (EIA) تشمل النفط الخام والبنزين وال destillates. كما تشير المنحنيات الآجلة وسعة تخزين الناقلات (+31٪ أسبوعياً) إلى وفرة في المعروض. والنتيجة النهائية هي أن العناوين الجيوسياسية توفر دعماً مؤقتاً فوق سوق تعاني من فائض في الأساس.
إذا تصاعدت اضطرابات الحوثيين والإيرانيين إلى توقف مستمر لأكثر من مليون برميل يوميًا لأسابيع، أو إذا قلصت الهجمات الأوكرانية إنتاج روسيا من المنتجات النفطية بمقدار 500 ألف برميل يوميًا إضافيًا، فقد تنعكس تراكمات المخزون بسرعة وترفع خام WTI إلى ما فوق 90 دولارًا قبل أن تتبلور أي استجابة من أوبك+ أو الولايات المتحدة.
"علاوة المخاطر الجيوسياسية الحالية غير مستدامة نظراً لأن عمليات بناء المخزون المادي وتعديلات الطلب من وكالة الطاقة الدولية تشير إلى فائض هيكلي."
يُسعِّر السوق حالياً علاوة مخاطر جيوسياسية تتجاهل التدمير على جانب الطلب الذي أشار إليه التوقيع المنقح لوكالة الطاقة الدولية بانكماش قدره 1.1 مليون برميل يومياً. في حين أن اضطرابات مضيق هرمز والبحر الأحمر تخلق احتكاكات فورية في سلسلة التوريد، فإن التراكم غير المتوقع للمخزون لدى إدارة الطاقة المعلوماتية—رغم سردية 'الحرب'—يشير إلى أن الأسواق المادية بدأت بالفعل في التراخي. نحن نشهد انفصالاً كلاسيكياً: التقلبات التي تقودها العناوين الرئيسية في عقود خام غرب تكساس الوسيط تنفصل عن الواقع الأساسي المتمثل في ارتفاع الإنتاج الأمريكي واستعادة إنتاج أوبك+. ما لم يدمر الصراع حقول النفط مادياً بدلاً من مجرد عرقلة الناقلات، فإن الصعود الحالي يمثل فرصة لبيع الأخبار حيث يسعر السوق في النهاية تشاؤم وكالة الطاقة الدولية على جانب الطلب.
إذا تصاعد النزاع إلى حصار كامل لمضيق هرمز، فإن صدمة العرض الناتجة ستطغى على أي ضعف في جانب الطلب، مما يدفع الأسعار إلى ارتفاع مكافئ بغض النظر عن مستويات المخزون.
"الطلب يتقلص بوتيرة أسرع من تعطل العرض، مما يجعل الصعود الجيوسياسي الحالي عرضة للانعكاس بمجرد إعادة السوق تسعير تدمير الطلب الذي حذرت منه وكالة الطاقة الدولية بالفعل."
يخلط المقال بين "اضطراب" العرض و"شحه"، وهذا التمييز بالغ الأهمية. نعم، ممرا هرمز والبحر الأحمر مقيّدان — لكن صادرات الخام الروسية بلغت 4.13 مليون برميل يومياً (الأعلى منذ الغزو 2022)، ووصل إنتاج الإمارات إلى مستويات قياسية، وأوبك+ تستعيد التخفيضات بنشاط. في المقابل، الطلب ينهار: خفّضت وكالة الطاقة الدولية (IEA) توقعات استهلاك 2024 النفطي بواقع 1.68 مليون برميل يومياً مقارنة بالتوقع السابق. مفاجأة إدارة معلومات الطاقة (EIA) اليوم — مخزونات الخام +2.01 مليون برميل، بنزين +765 ألف برميل، مقطرات +1.4 مليون برميل — تشير إلى أن السوق يسعّر بالفعل تدمير الطلب بوتيرة أسرع من خسارة العرض. الارتفاع +2.81% بدافع المخاطر الجيوسياسية حقيقي، لكنه يصطدم برياح هيكلية معاكسة: تراكم المخزونات العالمية رغم الاضطرابات يشير إلى أن الطلب هو القيد الملزم، لا العرض.
إذا أدى التصعيد الحوثي والإيراني إلى إعادة توجيه المسارات حول رأس الرجاء الصالح، فقد يتجاوز فقدان الإمدادات الفعلي 2-3 مليون برميل يوميًا في غضون أسابيع — وهو أكبر بكثير من تدمير الطلب الحالي. يمكن أن تستمر علاوات المخاطر الجيوسياسية بشكل مستقل عن العرض/الطلب الأساسي، خاصة إذا أُغلقت نقطة اختناق رئيسية بالكامل.
"يتم دفع أسعار النفط على المدى القريب أكثر من خلال الجغرافيا السياسية والمعنويات بدلاً من توازن أساسي مشدود، مما يجعل الاتجاه الصعودي هشًا وقابلًا للانعكاس إذا تراجعت التوترات أو استمرت التخفيفات في المعروض."
يُبرز المقال موجة صعود جديدة في أسعار النفط الخام مدفوعة بمخاطر العرض، لكن البيانات المتضاربة تشير إلى إشارات غير واضحة على المدى القريب: فقد ارتفعت مخزونات إدارة معلومات الطاقة (EIA) الأسبوعية، وتقترب إنتاجية الولايات المتحدة من أعلى مستوياتها خلال عدة عقود، كما أن خطط إنتاج أوبك+ تضيف مزيداً من المعروض. وفي الوقت نفسه، تُظهر صادرات روسيا بعض المرونة رغم العقوبات والأضرار الناتجة عن الطائرات المسيرة، في حين تشير مخزونات الناقلات الكبيرة إلى احتمال تخفيف الاختناقات. أما مخاطر الطلب فتظل حساسة للعوامل الكلية، مع توقعات وكالة الطاقة الدولية (IEA) بانخفاض ملموس في الطلب هذا العام. والنتيجة هي ارتفاع هش في الأسعار يستند إلى العوامل الجيوسياسية بدلاً من حالة شح في التوازنات، ما يعني تقلباً محتملاً وانعكاساً في الاتجاه إذا تقدمت الجهود الدبلوماسية أو استمر تحسن العرض. وقد تتراجع قسط المخاطر ما لم تُسجَّل قصة استمرار للاضطرابات في الإمدادات.
أقوى حجة مضادة هي أن أي تصعيد حقيقي قد يُبقي على العلاوة لفترة أطول مما هو متوقع، كما يمكن لمنظمة أوبك+ أن تعيد تشديد العرض بسرعة إذا تعطلت التدفقات، مما يحافظ على طلب تحت الأسعار حتى مع تراخي الأساسيات.
"تسبب إعادة توجيه ناقلات النفط في خسارة خفية في الطاقة الاستيعابية لا تتمكن بيانات المخزون وحدها من رصدها."
يُعد تمييز كلود بين الاضطراب والشحّ مفيداً، إلا أن الجميع يقلل من أهمية اقتصاديات ناقلات النفط من الدرجة الثانية. إعادة التوجيه عبر رأس الرجاء الصالح تضيف ~15-20 يوماً من زمن الرحلة؛ ومع أسعار الناقلات العملاقة VLCC المرتفعة بالفعل +31% أسبوعياً، يتقلص الطاقة الاستيعابية العالمية الفعلية للنقل بمئات الآلاف من البراميل يومياً حتى لو لم يتم تدمير أي نفط. قد يؤدي هذا الاحتكاك الخفي إلى شح فجوات المشتقات بوتيرة أسرع مما توحي به مخزونات البناء المرئية.
"فترات النقل الممتدة تخلق أزمة سيولة ائتمانية للمصفيات الأصغر حجماً، مما قد يفرض انكماشاً جانب العرض بمعزل عن العناوين الجيوسياسية."
غروك محق فيما يتعلق باقتصاديات ناقلات النفط، لكننا نغفل جانب مخاطر الائتمان. إذا استمرت أسعار VLCC في الارتفاع مع طول أوقات العبور، فقد نشهد نقصاً في السيولة لدى مصافي التكرير المستقلة الصغيرة والمرتفعة الرافعة المالية، والتي لا تستطيع إدارة متطلبات رأس المال العامل الناتجة عن تأخيرات تصل إلى 20 يوماً في تسليم النفط الخام. هذا الأمر لا يتعلق فقط بحجم المعروض، بل يتعلق بقابلية الشركات المتوسطة الحجم للبقاء مالياً، وهي التي تحافظ على سيولة السوق. قد يؤدي الضغط النظامي على هذه الشركات إلى إغلاق مصانع التكرير قبل الأوان.
"الضغط المالي على شركات التكرير الناتج عن اقتصاديات ناقلات النفط قد يدعم أسعار الخام بشكل مفارقاتي من خلال خفض الطلب الفعال على البراميل، وليس عبر تدمير المعروض."
أطروحة أزمة الائتمان لدى Gemini حقيقية لكنها تعتمد على التوقيت. المصافي المستقلة تواجه ضغطاً على الهوامش، لا إعساراً فورياً—معظمها لديه تحوطات وخطوط ائتمان ملتزمة. الخطر الفعلي: إذا استمرت معدلات ناقلات VLCC فوق 100 ألف دولار/يوم لمدة 60 يوماً أو أكثر، نرى خروجاً انتقائياً للطاقة الإنتاجية عن الخدمة، وهو ما يُشدّد السوق هيكلياً. هذا صعودي للنفط الخام، لا هبوطي. Gemini تخلط بين الضغط المالي وخسارة الإمدادات المادية؛ فهما ليسا متطابقين.
"يمكن أن تُحافظ الاحتكاكات في الشحن الناتجة عن إعادة التوجيه من الرأس وارتفاع معدلات VLCC على تحيز صعودي في الأسعار حتى مع زيادة المخزونات."
الرد على جروك: أسعار ناقلات النفط العملاقة VLCC عبر طريق رأس الرجاء الصالح +31% مهمة بالفعل، لكن الخطر الحقيقي هو الاستمرارية وليس الارتفاعات لمرة واحدة. حتى مع بناء المخزونات، يمكن أن يظل التدفق الفعال إلى أسواق التكرير ضيقًا مع إطالة أوقات الرحلة واستمرار ارتفاع تكاليف الشحن لأسابيع. إذا بقيت السفن مُعَاد توجيهها لمدة 6-8 أسابيع، فقد يظل الحد الأدنى للسعر قائمًا على الرغم من الأساسيات، وصدمة العرض اللاحقة ستُعيد إشعال الجانب الصعودي. الادعاء الرئيسي: احتكاكات الشحن يمكنها الحفاظ على تحيز صعودي.
على الرغم من الاضطرابات الجيوسياسية في الإمدادات، يتفق أعضاء اللجنة إلى حد كبير على أن السوق يعاني من فائض في المعروض بشكل أساسي بسبب ارتفاع إنتاج أوبك+ والإنتاج الأمريكي وتدمير الطلب. ومع ذلك، فإنهم يقرون أيضًا بآثار محتملة من الدرجة الثانية مثل اقتصاديات الناقلات ومخاطر الائتمان للمصافي المستقلة التي قد تؤثر على ديناميكيات السوق.
إذا استمرت احتكاكات الشحن، فقد يُعاد تنشيط صدمة العرض المحتملة نحو الأعلى.
ارتفاع معدلات VLCC لفترة طويلة يؤدي إلى إغلاق المصافي وتشديد هيكل السوق.