عزيزي مستثمري أسهم SpaceX المستقبليين، ضعوا علامة على تقويماتكم في 11 يونيو

في 1 أبريل، قدمت شركة SpaceX التابعة لإيلون ماسك بشكل سري أوراق طرحها العام الأولي إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مما وضع في مسارها أكبر طرح عام محتمل في تاريخ وول ستريت. تهدف الشركة إلى جمع ما يصل إلى 75 مليار دولار، وهو ما يزيد بأكثر من ثلاثة أضعاف عن طرح علي بابا (BABA) البالغ 21.8 مليار دولار في الولايات المتحدة في عام 2014، والذي لا يزال أكبر طرح عام أولي في تاريخ الولايات المتحدة. بتقييم مستهدف يبلغ 1.75 تريليون دولار، ستصبح SpaceX أيضًا الشركة الأكثر قيمة على الإطلاق التي تطرح للاكتتاب العام في بورصة أمريكية.

أضاف اندماج الشركة في فبراير 2026 مع xAI، شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة التابعة لماسك وراء نموذج اللغة الكبير Grok، طبقة أخرى لقصة الاستثمار قبل الطرح. جمعت الصفقة بين أعمال الإطلاق الخاصة بـ SpaceX وتدفقات Starlink النقدية مع دفع xAI نحو الحوسبة، وتم تقييم الشركة المدمجة بـ 1.25 تريليون دولار في وقت الاندماج. منذ ذلك الحين، قام ماسك بتسريع الجدول الزمني للطرح العام الأولي قبل التوقعات الأصلية لتقديم طلب في النصف الثاني من عام 2026، مما فاجأ حتى اللاعبين المتمرسين في وول ستريت.

مع بدء جولة الترويج في الأسبوع الذي يبدأ في 8 يونيو، تتخذ SpaceX أيضًا خطوة غير عادية لصفقة بهذا الحجم من خلال التخطيط لحدث كبير مصمم خصيصًا للمستثمرين الأفراد. في 11 يونيو، تخطط الشركة لاستضافة 1500 مستثمر فردي، مع فتح المشاركة ليس فقط للأمريكيين، ولكن أيضًا للمستثمرين الأفراد في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وأستراليا وكندا واليابان وكوريا الجنوبية.

هذا يقودنا إلى السؤال الرئيسي. في سوق الطروحات العامة الأولية حيث يحصل المستثمرون الأفراد عادةً على 5٪ إلى 10٪ فقط من تخصيصات الأسهم، ماذا يعني ذلك، بالنسبة للصفقة وللمستثمرين الأفراد، إذا كانت SpaceX تخصص بالفعل ما يصل إلى 30٪؟ دعونا نكتشف.

الحالة المالية لـ SpaceX لا تستند إلى الطموح وحده. أوضح مثال على ذلك هو Starlink، التي أصبحت أكبر شبكة إنترنت فضائي في العالم وتدير الآن أكثر من 10000 قمر صناعي نشط في مدار أرضي منخفض. اعتبارًا من أوائل عام 2026، تجاوزت قاعدة مشتركي Starlink بالفعل 10 ملايين، ولا يزال النمو يبدو قويًا.

بحلول نهاية عام 2026، تتوقع التوقعات وصول عدد المشتركين إلى 16.8 مليون مشترك، مما يمثل نموًا سنويًا يزيد عن 33٪، إلى جانب 11.3 مليار دولار من إيرادات المستهلكين، حوالي 85٪ منها متكررة.

بالنظر إلى العمل الأوسع، فإن الأرقام لا تقل إثارة للإعجاب. من المتوقع أن تحقق SpaceX إيرادات إجمالية قدرها 20 مليار دولار، و 14 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، و 8.1 مليار دولار من التدفق النقدي الحر المعدل، مما يدل على أنها ليست مجرد شركة سريعة النمو ولكنها شركة ذات قوة ربح حقيقية. بالإضافة إلى Starlink، جلبت SpaceX أيضًا أكثر من 24.4 مليار دولار من عقود الحكومة الفيدرالية منذ عام 2008، مع حوالي 15.4 مليار دولار من هذا المبلغ لا يزال مستحقًا حتى عام 2030.

ثم هناك التقييم. حدد طرح SpaceX العام الأولي السري قيمة الشركة عند 1.75 تريليون دولار، وإذا تم إدراجها بهذا المستوى، سيصبح إيلون ماسك، الذي يمتلك 42٪ من الشركة، أول رئيس تنفيذي يقود شركتين عامتين منفصلتين بقيمة تريليون دولار.

لا يتعلق الطرح العام الأولي فقط بمنح المستثمرين الأوائل وسيلة لتحقيق الربح. إنه يهدف أيضًا إلى تمويل خطوات تالية محددة للغاية. أخبر المدير المالي لـ SpaceX، بريت جونسن، الموظفين أن الأموال من الطرح العام ستذهب مباشرة نحو ما أسماه "معدل طيران جنوني" لبرنامج صاروخ Starship. هذا يقول الكثير عن سبب رغبة الشركة في طرحها للاكتتاب العام الآن. SpaceX لا تحتاج إلى المال للبقاء على قيد الحياة. إنها تريد المال لتنمو بشكل أسرع مما يمكن أن تدعمه التمويلات الخاصة وحدها.

Starship في مركز تلك الخطة. قال ماسك إن قابلية إعادة الاستخدام الكاملة لـ Starship يمكن أن تخفض تكلفة الوصول إلى الفضاء بمقدار 100 مرة، مما يجعل عمليات الإطلاق بأسعار معقولة مثل الشحن الجوي. إذا وصلت SpaceX إلى هناك، فسوف تدعم المزيد مما تريد الشركة القيام به بعد ذلك، بما في ذلك رحلات شحن Starship إلى سطح القمر بدءًا من عام 2028، والتي ستكون أول مركبة تصل إلى القمر في أكثر من 50 عامًا.

قدمت SpaceX أيضًا طلبًا إلى لجنة الاتصالات الفيدرالية للحصول على إذن لإطلاق ما يصل إلى مليون قمر صناعي لبناء مراكز بيانات في الفضاء. قدم ماسك ذلك كحل للطلبات المتزايدة على الطاقة والحوسبة. الطاقة الشمسية في المدار أكثر كفاءة بحوالي خمس مرات من الأرض، مما يعطي الفكرة دعمًا اقتصاديًا حقيقيًا.

كان رد فعل وول ستريت المبكر على الظهور العام لـ SpaceX إيجابيًا للغاية. تتوقع توقعات نهاية عام 2026 حوالي 133 عملية إطلاق لـ Starlink، بزيادة تزيد عن 11٪ عن العام السابق، مع نشر حوالي 3500 قمر صناعي، مما يمثل نموًا يزيد عن 23٪.

تساعد هذه الأرقام في تفسير سبب رؤية العديد من المحللين لـ SpaceX كشركة يمكنها الاستمرار في بناء كل من الإيرادات وشبكتها المدارية في نفس الوقت. على هذه الخلفية، تتعامل البنوك الكبرى مع الطرح العام الأولي كصفقة رائدة لعام 2026، مع تنافس العديد من المصرفيين الرائدين على دور فيما يوصف بالفعل بأنه أحد أكبر أحداث السوق لهذا العام.

التقييم هو المكان الذي تصبح فيه الأمور أكثر تطلبًا. أشارت ملاحظات البحث المبكرة إلى أن SpaceX يمكن أن تُدرج بأكثر من 90 ضعفًا من أرباح عام 2025 المتوقعة، حتى مع حجم صفقة يمكن أن تجمع عشرات المليارات من الدولارات. هذا مضاعف مرتفع جدًا، لكن المستثمرين المتفائلين يجادلون بأنه يعكس الاقتصاديات القوية لاشتراكات Starlink والإمكانات الإضافية المرتبطة بـ Starship، والشحن القمري، والحوسبة المدارية.

أضاف مدير صندوق التحوط بيل أكمان تعقيدًا آخر باقتراح هيكل SPARC الذي يسمح لمساهمي Tesla بالمشاركة في الطرح العام الأولي مباشرة. تحول الفكرة الطرح إلى قصة استثمار أوسع متعلقة بماسك وتظهر مدى استعداد بعض المستثمرين الكبار للذهاب للحصول على تعرض.

11 يونيو مهم لأنه قد يمثل اللحظة التي تتوقف فيها SpaceX عن كونها قصة يتحدث عنها المستثمرون الخاصون وتصبح سهمًا يمكن للجمهور امتلاكه بالفعل. إذا تم إطلاق الصفقة بالشروط المبلغ عنها، فمن المحتمل أن يتم تداول الأسهم بسعر أعلى في البداية لأن الندرة والطلب من الأفراد ومتابعة ماسك هي مزيج قوي. السؤال الأصعب هو ما سيحدث بعد الارتفاع الأولي، حيث أن تقييمًا مرتفعًا كهذا لا يترك مجالًا كبيرًا لخيبة الأمل. قراءتي هي أن الزخم المبكر يميل على الأرجح إلى صالح المتفائلين، ولكن السهم يمكن أن يصبح متقلبًا بسرعة بمجرد أن ينتقل المستثمرون من الإثارة إلى التنفيذ.

* في تاريخ النشر، لم يكن لدى Ebube Jones أي مراكز (بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على Barchart.com *